小蝶量化：怎么理解项目的估值？

“要是‘公司/项目’未来创造现金流的价值来评估加密项目，DeFi在上轮被透支预期太严重了”，“除了DeFi一些项目有赚钱能力，链游NFT几乎都没有赚钱的”，“就算给估值恐怕也要给远超纳斯达克科技股英伟达特斯拉高得多的估值了”。

首先，我们一定要注意，我也想再强调一遍的是：

企业的内在价值是企业未来现金流的折现。

这个未来是指多久？公众号关注：博森科技小蝶。

它是指这个公司未来的续存期。

既然是未来的续存期，那么对这个公司未来还能生存多久的判断就很有学问了。它纯粹是见仁见智的看法。无法用定量分析，而只能用定性分析。这种定性分析就特别考验一个投资人对这个公司的理解。

对一个好公司/项目而言，不理解它的人可能认为它未来的潜力有限，于是得出价值很低的结论或者因为市场的风吹草动，早早地就把它的股票/代币给卖掉了。

对一个坏公司/项目而言，不理解它的人可能认为它未来的潜力无穷，于是得出价值很高的结论，死死地拿住它的股票/代币，哪怕它的股价/币价归零了都还在幻想它能东山再起。

所以巴菲特和段永平强调那么多“护城河”、“差异化”、“企业文化”、“未来现金流”，所有这些归根结底都是为了判断这个公司未来还能生存多久，在它未来生存的那些时间里它还能产生多少现金流。

如果一个公司有很强的企业文化，有很强的护城河、有很本质的差异化，有眼光的投资人可以容忍一段比较长的未来------我相信你未来四年都不挣钱；但到了第五年、第六年你会挣钱；到了第十年，你甚至能挣其它公司需要花20年才能挣到的钱。

美股中有一个典型的案例：亚马逊。

亚马逊在上市后的相当长一段时间都不挣钱，不仅不挣，反而在持续亏损。

但是贝索斯日复一日、年复一年地要投资人相信：亚马逊必须坚持下去，因为很快它就会成为电商的龙头，会成为行业的垄断者。到了那个转折点，它会带来丰厚的回报。

光说是不够的，他还用实际行动向投资人展现了亚马逊取得的进展，尽管这个过程非常的艰难。

亚马逊在1997年上市，直到19年后的2015年才实现首次季度盈利，直到20年后的2016年才正式告别20年的亏损，到今天成为了美股7巨头之一。

股价的维系和上涨绝对不是单靠美丽的故事和宏大的叙事支撑的，它一定需要有真实业绩的改善和进步。哪怕不是一步到位，但也要见到真实的增长。

贝索斯实现了自己的承诺，亚马逊的投资者也终于守得云开见月明。

但这个过程经历了整整20年的建设和探索。这既是对创业者的考验，更是对投资者的考验。

但与此同时，更多这样的公司却是以失败和退市告终。

所以投资者在面对这个状况时该怎么选择就十分考验自己对公司的理解了。公众号关注：博森科技小蝶。