边境市场 投资新圣地！

过去十几年新兴市场经济的快速成长，使得不论新兴市场股市或债市，在投资人的资产组合中都扮演相当重要的类别。

不过实际上，新兴市场中还有一块非常精华的部分等待投资人挖掘，那就是边境市场。 

边境市场国家或许不如中国、巴西、印度、俄罗斯等大型新兴市场国家广为人知，但却有独特的经济发展路径，可说是为极具潜质的璞玉，即早认识边境市场，可以即早布局下一个新兴市场投资机会点。

图：联合新闻网  边境市场

所谓的边境市场泛指开发程度较新兴市场低、规模较小，且外资开放程度较严的国家。

边境市场大多拥有丰富的天然与人力资源蕴藏，企业不仅拥有较高的长期成长潜质，也有多元且便宜的投资机会，加上边境市场企业营收偏重内需，因此受全球景气影响较低。

举例而言，边境市场国家中，肯尼亚是非洲金融科技的先驱，2007年肯尼亚的移动网络公司便在肯尼亚推出行动支付服务M-Pesa，现今约有1,800万名用户，人数已相当于肯尼亚成年人口的三分之二，约有25%肯尼亚国民生产总值（GNP）是透过M-PESA交易，肯尼亚在移动支付方面领先全世界。

图：互联网  肯尼亚首都内罗毕

尼日利亚则是石油大国，原油是其重要的经济支柱之一，2017年油价开始反弹，尼日利亚原油生产量也随之提升，在油价持续回温之下，可望押注出口表现，提升经济成长。

此外，原油外汇收入可高达800亿美元，让该国成为非洲的第一大经济体；蒙古为矿产资源丰富的国家，铜矿与磷矿储量皆高居亚洲第一，蒙古自2017年起财政状况明显改善，新政府上台后加速稳定经济的措施，使蒙古的财政赤字大幅下降到GDP的4%左右，外汇储备亦快速累积到30亿美元。

而埃及的观光产业急速复苏，2017年观光收入达到76亿美元，此外，其苏伊士运河为世界战略位置最重要且收入最高的运河之一，2017年占全球14%的海运贸易，随着政府持续改革，IMF预期埃及的财政赤字将逐渐下降，估计到2019年起埃及政府收支将出现历史以来首次盈余，使国家财政迈向健全化，有更多资源投入国家建设等等。

根据IMF预估，边境市场平均债务占GDP比重21%，远低于成熟市场水准，而2015-2020年边境市场的每年经济成长率高达5.2%，明显高于成熟市场的3.3%；另根据2018年InstituteNational的统计，边境市场国家的20岁以下人口占比高达50%以上。

联合国人口统计也预估，2050年前边境市场将超过成熟市场工作人口数等，高经济成长力、高人口红利成为边境市场最大的优势，其有望复制过去新兴市场的成长模式。

从债市布局的角度来看，边境市场债券则具有较高收益率及与美国国债相关性较低等优势，长期表现比新兴市场债券更为突出。

基金业者指出，一般来说，边境市场债是适合长期投资的资产，因此并不需要特别择时投资。

观察摩根边境市场债券指数2002年成立以来，大多数年度的收益率都高于6%，虽然价格会有上有下，但长期来看仍会回到一个区间范围内，债券收益的报酬则是错过就不再，不过今年大环境更有利边境债表现，包含美联储货币政策转趋鸽派，且美元强势已达高点，有望进一步强化边境市场债的报酬潜质。

不过同时也须留意，边境市场债发行国家的主权信用评等相对一般新兴市场国家较低，因此当市场投资气氛较保守时，短期修正幅度可能较大，例如2018年边境市场债券指数跌幅接近6%，大于新兴市场强势货币主权债的下跌4.2%。

不过，在基本面没有实际问题的情况下，其反弹力度也对等的强劲，今年第一季新兴市场强势货币主权债上涨6.9%，而边境市场债则上涨9.1%。

长期来看，边境市场债年化波动度约8%，高于强势货币主权债的6%，但低于当地货币债的12%。

过往，只有少部分新兴市场股票或债券基金中，有低比例投资边境市场的股票或债券，投资人并无法直接聚焦投资，不过随着边境市场国家经济状况持续转好，基金业者分别引进/发行聚焦边境市场股市、债市的基金供投资人选择。

目前有富兰克林坦伯顿边境市场基金聚焦边境市场股市，及NN（L）边境市场债券基金、野村边境市场高收益主权债基金、安本前缘市场债券基聚焦边境市场债市投资机会。