ZFX山海证券：贵金属牛市来了！黄金、白银均创新高！

9月2日，现货黄金盘中涨破3500美元关口，创历史新高。与此同时，白银价格也飙升至每盎司40.76美元的近14年高位。

有分析指出，贵金属市场的最新一轮上涨，与特朗普向美联储主席鲍威尔施压并解雇理事莉萨•库克的举动密切相关。自一周前特朗普宣布解雇正于法庭上抗辩此举的库克以来，黄金价格已连续多日上涨。

一、现货黄金突破3500美元关口

9月2日，现货黄金突破历史高点3500美元关口。年初至今，金价累积涨幅已超过33%。

美元的持续走低是黄金上涨的关键催化剂。9月1日，美元指数延续跌势，盘中触及五周新低97.52，最终收报97.66，跌幅约0.17%。上周五的月线数据显示，美元已累计下跌2.2%。这一弱势格局部分源于美国上诉法院的裁决，该法院认定特朗普总统的大部分关税措施是非法的，这直接打击了美元的强势地位。

二、2011年来首次，现货白银涨破40美元！

9月1日周一，白银价格突破40美元/盎司关键关口，为2011年以来首次，年内累计涨幅超过40%。当前，现货白银报40.33美元/盎司，涨幅超1.6%。

美国地质勘探局提议将白银纳入2025年“关键矿产清单”的举动，更被花旗解读为可能征收高额进口关税的前奏，为银价增添了新的上涨动能。白银的强势表现也源于其坚实的供需基本面。据行业组织白银协会称，在全球对太阳能电池板等清洁能源技术需求增长的背景下，白银市场正走向连续第五年的供应短缺。

三、美联储独立性担忧引爆避险需求

特朗普及其团队成员毫不掩饰欲加强对美联储控制的意图。特朗普多次要求美联储将关键利率从当前的4.3%大幅降至1.3%。在试图解雇库克之前，特朗普曾因短期利率未下调而多次抨击美联储主席鲍威尔，并威胁将其免职。

长期以来多数经济学家更倾向独立央行体系，因其能采取民选官员往往回避的非受欢迎措施。经济学研究表明，拥有独立央行的国家通常能维持较低的通胀水平。

特朗普针对美联储的举动，被市场解读为对货币政策独立性的直接干预。在特朗普宣布解雇库克之后的一周内，黄金价格每日都在上涨，显示出投资者正通过买入黄金来对冲不确定性风险。

四、降息预期助推贵金属涨势

美联储主席鲍威尔近期在杰克逊霍尔的讲话，以及上周五公布的符合预期的美国个人消费支出（PCE）报告，都进一步巩固了市场对美联储9月即将降息的看法。

根据CME FedWatch工具的数据，货币市场预计美联储本月降息25个基点的概率约为90%，而到2026年秋季累计降息约100个基点的可能性也同样高企。这种预期源于旧金山联储主席戴利的鸽派言论，她强调了经济放缓的风险，这让交易员们选择性地忽略了上周五公布的核心PCE通胀数据。尽管该数据略高于预期，但戴利的表态为降息大门留下了空间。

分析师指出，这种鸽派信号帮助市场维持了对宽松政策的乐观情绪，进一步推高了贵金属价格。历史经验显示，降息周期往往会削弱美元吸引力，同时降低持有贵金属的机会成本，从而刺激贵金属价格上行。在当前环境下，美国经济不再像过去十年那样强劲，这为贵金属提供了坚实的支撑基础。