FxPro汇评：尽管美联储已放缓强硬态度，为何欧元兑美元（EURUSD）仍在下跌？

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写


欧元兑美元已回落至1.1600下方，迅速丧失了上周五的上涨势能，且自7月初以来已形成第三个局部低点。贸易流向以及因关税问题引发的增长放缓预期，可能推动该货币对重回去年年底的低位，甚至跌破平价水平。


当前这一走势与消息面呈现出反差
—— 消息面显示，欧洲央行（ECB）与美联储（Fed）的关键利率利差，即将开始向有利于欧洲央行的方向转变。原因在于，欧洲央行已接近完成其降息周期，而美联储则准备重启宽松政策。


但背后存在一个完全合理的解释：交易流向。今年年初，由于美国企业和消费者赶在关税上调前集中采购，欧元兑美元（EURUSD）曾大幅获得上涨动能。而现在，情况正朝着相反方向发展 —— 当前进口量将低于近年来的常规水平。此外，长期基本面因素也开始发挥作用，例如欧洲生产活动受到抑制，而美国生产活动则得到支撑。


类似的 “美元转向欧元” 走势曾在 2017 年出现过：当时首批贸易摩擦开始显现，这一汇率走势也持续到了 2018 年 3 月（关税正式实施之时）。


欧元区可通过进一步降息或政府财政刺激来应对这一趋势。但受长期预算赤字影响，进一步降息的可能性更大。目前美联储的利率比欧洲央行（ECB）高出 2.2 个百分点，这一利差水平已超过此前的关键转折点 ——1999 年的 2.7 个百分点、2006 年的 2.5 个百分点以及 2019 年的 2.4 个百分点。


这一趋势（指前文提及的欧元兑美元下跌、美欧利差高企等）得到了两方面因素的支撑：一是美国通胀水平持续上升，二是欧洲经济活动不断恶化。仅从基本面因素来看，就足以推动欧元兑美元（EURUSD）回落至去年 12 月的低点，甚至可能跌破平价水平 —— 上一次出现这一情况还是在 2022 年 9 月。


然而，市场交易者正面临这样一个现实：美国政府正加大对美联储的施压，要求其以更大幅度降息。在极端情况下，这一局面恐将重现 2005 年 11 月至 2008 年 3 月期间欧元兑美元（EURUSD）上涨 33% 的行情。若如此，欧元（单一货币）可能会跌至 1.40 关口 ——在 11 年未曾触及这一水平。


不过，我们仍将政治干预货币政策视为一项风险。而当前的主要情景（预测）基于基本面力量的平衡状态 —— 从目前来看，这些基本面因素对欧元兑美元（EURUSD）呈利空态势。