小蝶量化：加密市场的普遍性及结构性牛市

这位前辈是雪球上一位知名的投资者，他在雪球上实时记录了自己从2013年到2023年在A股的投资经历，然后在2023年12月31日注销账户，彻底“消失”在了网络空间。

他是A股的第一代投资者，在1991年就开始投资A股，经历了A股的各种历史变迁、记录了A股的各个成长阶段。

尽管他注销了自己的账户，但所幸雪球上不少细心的网友详细记录下了他所有的言论并集合整理成册，这才让我有机会读到那段历史，并大开眼界。公众号关注：博森科技小蝶。

在他的叙述中就形象地描述了A股的普遍性牛市和结构性牛市。

在A股刚刚成立的时候，上市的股票只有几十上百个。

在那个时候，不管买到什么股票，不管是多高的价格买的，不管在后来的熊市中跌得多惨，只要下一波牛市一来，统统都能解套。

那个时候A股是个胆子大冲进去都能“暴富”的市场。因为能被炒作的股票数量太少，当一波牛市来临，龙头股被炒得太高后，新进来的玩家就只能买也只敢买那些便宜的股票了。所以曾经在一段时间里，A股是个只要能拿得住股票，哪怕是买到垃圾股，最终都能翻身甚至挣钱的市场。

那时候的A股每次碰到的牛市就是我们所谓的普遍性牛市。

这个现象是不是和我们早年在加密生态看到的一模一样？

只不过当年冲入A股的散户们变成了今天冲入加密生态的散户---年年岁岁花相似、岁岁年年人不同。

但是在2000年后，尤其是2010年后，当A股的体量越来越大，总市值达到十万亿甚至几十万亿以后，单凭一般的社会资金哪怕是机构资金也越来越难以形成那种普遍性牛市。甚至在2015年股灾前，即便全社会都用上了融资配资的手段时，也难以形成垃圾股普涨的局面了。

在这种情况下，A股几乎再也没有出现过普遍性牛市，而只有结构性牛市---只是个别板块涨，而很多冷门板块一直躺平。

这种现象不仅在A股，在港股、美股几乎都一样。尤其在美股，在这些年的长牛中真正取得巨大涨幅的只有少数龙头绩优的科技股，而相当多股票都处于横盘的状况。

这是不是特别像我们今天在加密生态看到的状况？

在这一轮行情中，如果我们刨去各种疯涨的迷因币，看看曾经的那些老币种，是不是除了极少数还在持续建设并且有价值支撑的项目代币有过一定的涨幅，绝大部分基本都处于躺平的状况？

顺着这个思路再延伸一下：在这一轮行情中新出现的代币中，又有多少在这一轮泡沫破灭后未来还有希望再次雄起呢？公众号关注：博森科技小蝶。