基本面压力仍存，铝价整体呈现外强内弱

近期，陆续出炉的业绩预告显示，国内上市铝企一季度成绩喜人。据调查，近段时间以来，电解铝行业整体利润“水涨船高”，三月中旬吨铝利润一度冲高至4000元/吨水平。尽管市场“国储抛储”传闻令铝价有所滑落，但当前电解铝行业利润依旧维持在3000元/吨水平，行业利润处于近10年高位。



从铝市场来看，铝价从14000元下跌至11000元再反弹至15000元，巨大的V型反转超出预期。全球经济数据的大幅改善，宏观情绪高涨，风险偏好修复，流动性从紧张转向充裕，资金配置需求和资本做市力量开始主导市场走向。叠加铝产业基本面自身快速修复，供应增速放缓，内销火热带动强力去库，现货紧张挤仓行情回归，宏观与产业共振之下，铝市场完成大逆转，和金融属性更强的铜一起成为上半年表现最强的有色金属品种。


从需求的角度来讲，国内需求未有明显滑落迹象，支持7月铝价偏强。但铝棒出库量回落，库存小幅上涨;日本升水小幅增加，海外需求有回暖迹象。虽然出口利润有所上升，但国外需求整体恢复依然缓慢。环比来看，进口窗口打开不会长期持续，预计铝价将转为外强内弱。
7月份，整体铝价呈震荡上行走势。7月整体铝价呈现外强内弱，截止至7月28日，LME铝价从1618美元/吨，上升至1725.5美元/吨，涨幅达6.64%;SHFE铝主连合约从13830元/吨，回升至14330元/吨，上涨3.62%。铝价上行的主要驱动力依然在宏观环境转暖，欧美市场逐步复苏(欧洲市场复苏较好)，国内期股联动，低库存低仓单持续推动价格上行。


展望8月，随着海外市场的恢复，预计供应也将回升，整体将是供应与需求同增的情况。国内方面，由于高利润将刺激电解铝企业加快复产投产进度。国内的需求端也表现坚挺，虽然铝棒加工费出现明显回落，但库存依然维持低位对铝价有所支持。海外方面，随着宏观环境转暖，需求有所恢复，对铝价也有一定的拉动作用。8月需求端预计将是海外市场逐渐恢复，国内需注意需求回落风险的此消彼长情况。


需求不宜过于乐观
在供应小幅增长的情况下，二季度电解铝库存持续下滑，甚至下降至今年来的低点，据此推测需求表现很好。但第三方数据表示，需求端在6月份开始有转弱迹象。
6月中国铝铝加工行业综合PMI在48.3，环比下滑0.9个百分点，同比下滑5.4个百分点，截至6月连续三月录得下滑。就调研综合情况来看，预计7月铝加工行业综合PMI仍旧位于50以下，后期需求不容乐观。
【投资有风险，入市需谨慎】