美股屡创新高！华尔街警告「明斯基时刻」要来了

韬客外汇论坛分析师称，尽管美股频繁在创新高，但是其上涨动能也是出现明显的衰竭。 

联准会降息、美股屡创新高，美国金融机构古根汉合资集团(Guggenheim Partners) 全球投资长Scott Minerd 周一(23 日) 表示，这创造出类似1998 年金融风暴时期的环境，「明斯基时刻」恐怕就要来了。 

回顾在1998 年时，联准会(Fed) 也曾进行一系列降息，创造出由流动性驱动的金融资产涨势，那斯达克指数在一年内也出现翻倍成长，也为随后的2000 年网路泡沫破裂埋下伏笔。对比目前的2019 年，联准会也是于年内三度降息，与1995-1996 年和1998 年降息时期类似，具有明斯基时刻的特点，即投资人在更愿意在低利率的环境下加杠杆、额外承担高档的信贷风险，最终引爆危机并进入一段金融不稳定的时期。Scott Minerd 引述著名经济学家John Maynard Keynes 言论：「市场保持非理性的时间，可能比你保持偿债能力的时间还要长。」

 Scott Minerd 解释：「尽管联准会延长经济扩张，但现实是，这也是风险资产愚蠢季的序幕。汲取过去经验的教训，我们将继续采取防御性配置，以便在资产价格不可避免地重新调整时能够保留资本，并做好充分利用机会的准备。」 

目前美元高收益债利差与同期美债利差，亦是市场即将崩溃的一个明显迹象，两者利差收敛表明，投资者更愿意承担更大的风险，而获得的风险贴水也相对少非常多，投资人该小心「高档追价」。 

Scott Minerd 提到，投资者在当前市场上承担的巨大风险却没得到充分的风险贴水补偿，在固定收益信贷市场的各个领域，风险正广泛聚集，尤其是在企业信贷领域，风险报酬比似乎很没有吸引力。 

Vanguard 全球首席经济学家、投资策略主管Joe Davis 也重申谨慎观点，认为2020 年股市明年很容易出现修正，预计2020 年修正机率为50%，高于早前预测的 30%。Joe Davis 研判，2019 年投资的最大错误是太过悲观，但2020 年最大的错误却很可能是太过乐观。