冉茗玉：股神巴菲特告诉你，为什么绝大部分人都不适合做“价值投资”？

　　冉茗玉：股神巴菲特告诉你，为什么绝大部分人都不适合做“价值投资”？

　　很早就想写这篇文章了，以揭露现实生活中那些夸夸其谈、自称“价值投资”的君子，同时让许多人认识到自己的问题，从错综复杂的投资思路中，找到一条适合自己的投资方法和逻辑。

　　所谓的价值投资，核心就是选择一个有增长潜力的企业，以低于价值的价格买入，然后长期持有，等到高于价值的价格卖出。
　　
　　因为巴菲特投资的巨大成功，让价值投资成为了人人都标杆的名词，国内的投资者，是不是个人就张口闭口“巴菲特”，几乎主流的投资者都声称“自己是价值投资者”，号称是巴菲特的弟子，更重要的是，把价值投资者等同长期持有
　　
　　巴菲特的投资理念确实很伟大，但未必适合你，有以下几个重要的原因：
　　
　　（1）巴菲特长期持有股票，是一种误解，巴菲特到目前为止做过几百只股票，但真正长拿超过10年的，只有几只。所以千万不要把巴菲特的投资理念等同长期持有。
　　
　　（2）巴菲特坚持长期投资的，有两大前提，他也是在多个场合，也在多个报告中阐述，那就是：第一是西方收资本利得税，第二是西方企业分红。
　　
　　特别是第一个条件，巴菲特反复强调，就是因为西方要交资本利得税，如果一旦止盈，马上要交税35%，税是很大的，那这些税就不能再产生复利，所以巴菲特不能随意止盈，要让利润给他带来复利。
　　
　　这两者都不适合中国，我国不收资本利得税，更重要的是，我国上市公司的分红率很低，A股的分红率应该是主要国家中最低的，不拔一毛的铁公鸡太多了，不分红的话，就不能享受到投资收益，那么只能从价格的波动中获取投机利润。
　　
　　（3）巴菲特依靠保险公司，拥有源源不断的资金，不怕清盘，但你会怕清盘
　　
　　巴菲特依靠伯克希尔这家保险公司，能够获得源源不断的资金来源，所以当他的股票被套的时候，没关系，再跌30%，他还可以再买，再跌30%，还有资金买，能够扛回股市上涨，伯克希尔是他背后的强大的资金来源，而且他也没有清盘线，所以他并不怕他的股票被套，深套也没关系，能抗几年。
　　
　　但是作为一个私募，每个私募都是有清盘线的，通常0.8是清盘线，所以当股市下跌的时候，此时你肯定不敢买，害怕达到清盘线，而是不断减仓，以让资金不能达到清盘线。作为个人而言，你的资金有限，没有那么多的资金来买股票。
　　
　　（4）最重要的是：你没有价值投资所要求的知识积淀、高瞻眼光和持股的心态
　　
　　价值投资的核心是选择一个有增长潜力的上市公司，然后以低于价值的价格买入，以高于价值的价格卖出。
　　
　　这句话看起来很简单、很轻松，其实背后是包含着深厚的知识底蕴和高瞻眼光，里面有几个问题：
　　
　　1、你能判断出，哪家公司有增长潜力么？
　　
　　你随便看一家上市公司，看他们的研报，看他们管理层的规划，你会发现，似乎每一家上市公司都是有增长潜力的，每个上市公司好像都不错。你看券商的报告，你会发现，90%的股票都可以持有。实际中，这么多上市公司中，能够优秀的，只占到5%左右，其他的上市公司都是平平庸庸。
　　
　　要想知道这家公司有无增长潜力，你首先需要了解这个行业是否有发展空间，是否夕阳行业，就需要对这个行业有一些深入的了解，但是这并不容易，例如，医药行业有十几个子行业，你能叫这些子行业的名字么？你能知道这十几个子行业，哪个有前途么？你能看基础化工行业的研究报告么？你看到后，是否会楞逼？、、、、这个还不是最苦难的；其次，最困难的是，你要继续深入了解这家上市公司的产品，是否符合市场需求，客户评价如何，会不会被竞争对手超越，客户会不会流失，产品会不会被新的产品替代，管理层是否损害股东利益，财务上是否作假，资金是否会断流，决策有无会导致公司破产的可能，去调研上下游、供应商、、、、太多了。
　　
　　而且一家公司的价值是变化的，这几年这家公司的竞争优势明显，产品受到欢迎，迎合了市场需求，但过了几年后，市场或饱和，或者新技术、新产品的出现，公司转入下滑，沦落到垃圾股、、、、回顾A股二十多年来，一家上市公司的优势能持续超过5年的，是凤毛麟角，一般都是表现好2年左右，然后就开始步入大的下滑。但是这种变化，你能提前判断出来么？更现实的是，每个人都是受到旧思维的影响，以前表现好的股票，以后也会看好，从容不断持有、、、
　　
　　巴菲特能够长期持股，做价值投资，是因为巴菲特对上市公司的研究非常深入，他年轻时就有创业的经验，他没有别的爱好，不跳舞，不爱运动，每日就是坚持读书、读报，关注政策、行业发展，几十年积累了深厚的知识，几十年的人生经历和孜孜不倦的知识积累，让他拥有高瞻的眼光；他经常和上市公司的CEO、董事长一起吃饭，深入企业的第一线，能及时了解企业的真实情况，把握最新信息。他背后的付出是很大的，而且是经过多年的不断积累的，并非一冲动就做好了价值投资。
　　
　　你要研究透一家公司是否有长期投资的增长潜力，所要查看的资料和信息，所要付出的工作，远远超出你的想想，要从几千只股票中，挖掘出几十只优秀的股票，是非常困难的，即便是专业的研究机构和资深的研究人员，也是很困难的。举个简单的例子，每年每个大券商都会推荐第二年的十大金股，这些金股都是经过他们资深的研究员反复研讨而推出的，按理说券商的研究员是很专业、很资深的，即便如此，你跟踪的话，你会发现，第二年这些十大金股中，只有2只左右还行，但并非最好的行列，而剩余的8只左右表现平平庸庸。
　　
　　所以作为不是职业研究的你，掌握的资料、信息都是有限的，知识底蕴比较浅，如何能挖掘出有增长潜力的企业？实际中，所有的大券商的研究员中，基本上都是本硕博的清一色的名校学历，智商高，专业做了多年，但即便如此，能挖掘出优秀股票的研究员，也是凤毛麟角，你又如何有那么大的信心呢？
　　
　　2、你知道，公司的合理价值是多少？你能知道，你买的价格是高，还是低么？
　　
　　一个公司的合理价值，是非常难判断的，金融学中经典的现金流折现，里面几乎所有的参数都是对未来的估计值，既然是估计值，则会存在较大的误差，每个参数都是相对粗糙的，哪怕一个参数稍微动一下，计算的合理价值就会波动不小。
　　
　　所以实际中，我们根本就不知道这家企业的合理估值是多少，即便你加上所谓的安全边际，低于合理估值30%以上，你才买入，也同样面临这个问题，因为你根本就不知道合理估值是多少，参数稍微波动一下，合理估值就可能低于30%。
　　
　　当然，我们不知道他的合理估值，也就不会知道价格涨到什么时候，才卖出了，合理估值只是一个理论模型，理想中的但又不存在的。
　　
　　3、如果股价几年不见反应，你能坚持持有股票么？有稳坐钓鱼台的胸怀么？
　　
　　假如你挖掘了你看好的股票，但是市场根本就不屌他，或者市场还没发现他，该股迟迟不动，半年不动，一年不动，两年还不动，1-2年未见收益，跑输大盘，而其他有些股票不断上涨，此时你是否怀疑你当时的判断是否错误？你肯定会怀疑的，你怀疑后，还能否继续持有股票？恐怕是很难坚持的。
　　
　　巴菲特常说：在别人贪婪的时候，我恐惧；在别人恐惧的时候，你贪婪。
　　
　　巴菲特不管大势，在股票不断下跌的时候，你能否坚持持有股票？股票下跌的时候，你是否会恐慌?是否想先出来，等到股票跌到更低的位置，再接回来？股票不断下跌的时候，你又否敢买入股票？等你买入股票的股票，股票又继续大跌，此时你是准备砍仓出来，还是想继续持有？
　　
　　等等，“价值投资”听起来简单，实际中是要解决的问题是非常多的，也是比较困难的，不仅考验一个人的知识底蕴和慧眼，更是考验一个人操作和持股的心态，远非那么简单的。
　　
　　综上来看，价值投资虽然是好东西，虽然伟大，但很可能不适合我们这些人，无论是从客观条件，例如国内外的资本利得税、资金来源、清盘要求，还是主观条件，例如知识层次、企业经验，还有获取信息的及时性、全面性，或者投资的心态，等等，我们根本就和巴菲特是不同层级的人，巴菲特能够价值投资，是因为巴菲特对上市公司的研究非常深入，能亲自和公司的老总谈笑风生，深入企业的第一线，巴菲特又很勤奋，知识深厚，独具慧眼，早就了他，切勿盲目去模仿他。
　　
　　如果你盲目去模仿价值投资，很可能是选择了一个自认为不错的股票，等到股市步入熊市的时候，喊着“价值投资”，一直不动，股票一直暴跌，一路暴跌，你中间还在喊“价值投资”，不断买入，结果越套越深，后来才发现，原来你选择的股票不是价值股，是一个被表面信息欺骗了，或者疏漏一个关键信息的烂股，你持有多年，结果收获了一堆废纸。实际中，我们做股票，当被套了，我们不想止损，于是一个很有效的灵丹妙药，那就是搬出“价值投资”的法宝，我们经常骗自己“我是价值投资，要长期持有”，一拖再拖，始终不走，结果追悔莫及，才知道自己是“伪价值投资者”。
　　
　　冉茗玉，国内资深黄金、白银等贵金属分析师。从事金融相关领域工作数年，实战经验丰富。国际认证贵金属投资执证分析师，擅长各种技术运用（马丁交易战法、波浪理论、谐波、缠论、K线形态分析等等）以及宏观经济分析（货币对冲关系、消息面解读等）从业至今，熟知投资风险和严格资金分配以及利润管理。希望我的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。我不仅是一位指导老师，也是你生活中值得一交的朋友，如需了解更多现货投资、交易手法、操作技巧、多空解套以及K线等知识都可以与我探讨！
　　
　　方向对了不怕路远，耐心加持久胜过激情与狂热！合抱之木，生于毫末；九层之台，起于累土。千里之行，始于足下！交易就是要脚踏实地，不要幻想一夜暴富，只有合理规划，严格操作才能脱颖而出！
　　
　　本文编辑：冉茗玉
　　
　　
　　
　　撰稿时间：2019.10.21