ZFX山海证券：最差月度表现！金价月跌14%！

周一（3月30日），现货黄金连续第二个交易日小幅上涨，涨幅约0.36%，收报每盎司4510美元附近，盘中一度触及4580美元。尽管短期避险情绪有所回暖，黄金3月迄今已累计下跌逾14%，势将录得2008年金融危机以来最差月度表现。这一反常走势背后，是地缘局势升级与宏观经济压力交织的复杂博弈。周二（3月31日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4510美元附近。

一、原油、美元齐上涨

3月初以来，美国原油期货已暴涨逾50%，能源价格飙升不仅加剧了全球通胀压力，还促使投资者重新评估美联储的利率路径。原本市场预期美联储今年可能降息两次，但如今利率期货已基本排除2026年降息可能，甚至对加息预期进行调整。

美元指数延续涨势，周一上涨0.22%至100.50附近，盘中触及5月19日以来高点。作为能源净出口国，美国在当前能源危机中相对占优，这进一步强化了美元的吸引力，而美元走强通常对以美元计价的黄金构成压制。

二、美联储鲍威尔表态

美联储鲍威尔表示，美联储已做好充分准备，将密切关注美国经济和通胀的影响。他强调：“短期内，能源价格上涨将推高整体通胀，但现在判断其对经济的范围和持续时间还为时过早。我们将持续监测对双重使命（充分就业和物价稳定）的潜在风险。”

鲍威尔多次指出，“没有人知道”全面经济影响，目前判断还为时过早。本月初美联储维持隔夜基准利率在3.50%-3.75%区间不变。鲍威尔的谨慎表态反映出市场对长期影响的不确定性：油价飙升虽带来暂时性通胀压力，但若地缘局势延长导致经济增长放缓，美联储的政策空间将更为复杂。此前市场因油价上涨强化了加息预期，但随着对全球经济增长放缓的担忧升温（能源短缺可能引发经济停滞），投资者转向政府债券避险，推动债券价格上涨、收益率有所回落，市场定价显示，美联储加息押注被撤回，转而计价今年降息的可能性。

三、黄金今日技术分析

技术层面，现货黄金已从200日均线附近反弹，并开始测试100日均线阻力。交易员关注4570-4600美元区间作为关键阻力，若有效突破，可能打开进一步上探空间；反之，若回落至4400美元下方，则需警惕测试更低支撑。整体而言，当前金价走势仍受货币政策与地缘双重因素主导。短期内，收益率回落提供缓冲，而冲突风险则放大波动率。