ZFX山海证券：美联储可能上演“鹰派降息”，金价何去何从？

一、黄金基本面依然强劲

有业内人士表示，黄金的基本面依然强劲，央行持续购金将提供长期支撑。这意味着，即便短期金价小跌，投资者不应过度悲观，而是视之为布局良机。摩根士丹利也持类似观点，认为美元走软和ETF强劲买盘将进一步放大黄金的上行空间。

总体而言，尽管短期内金价承压，但基本面支撑强劲，央行持续购金和避险需求将继续推动黄金向上突破，专家甚至预测到2026年第一季度，金价有望触及每盎司5000美元的里程碑。

然而，黄金的上行空间受到实质利率上升的压制。美债收益率攀升意味着持有黄金的机会成本增加，这在传统上不利于无息资产。金价目前处于布林带中轨附近，尚未形成明确的趋势方向，反映了市场正在权衡避险需求与利率压力之间的力量对比。

二、鹰派降息下的黄金博弈

美联储即将召开为期两天的政策会议，这无疑是当前金市的最大不确定因素。市场普遍预期美联储将在周三宣布降息25个基点，概率高达90%，较11月的66%大幅上升。这一预期源于美联储官员近期的温和表态，但分析师们警告，这可能是一次“鹰派降息”。

所谓鹰派降息，指的是美联储在降低利率的同时，通过声明措辞、中位数预测以及鲍威尔的新闻发布会，释放出对未来宽松政策的谨慎信号，提高进一步降息的门槛。如果投资者因此下修对明年两到三次降息的预期，美元可能会获得支撑，从而对黄金形成短期压制。

三、当前黄金技术面分析

从技术层面来看，黄金虽仍处于上行趋势，但动能无疑正在衰减，这也为黄金后市展望蒙上了一层阴影。一旦关键支撑位失守，金价极易陷入短期震荡波动行情。

当前黄金图表需重点关注4175-4190美元区间，该区间是过去数个交易日金价的实体部分及低点所在位置。若金价有效跌破这一区间，短期趋势线以及4100美元整数关口将重新成为市场焦点——这一价位不仅是重要的心理关口，也是本轮最新涨势的起点。若日线级别收盘价跌破4100美元，将构成明确的看跌信号，金价有望下探4000美元关口。

上行方向，阻力位位于4220-4270美元区间。该区间曾是金价此前的下跌起点，且市场多次尝试收复该区域均以失败告终。若多头能强势突破这一阻力区间，金价才有望再度向历史新高发起冲击。