小蝶量化：投资项目就看这两点：守本分、尊重常识

我现在对一个项目或者一个公司，越来越倾向于长期跟踪它、长期持有它。

这里的长期持有并不是一直拿着不卖，而是说只要我认可它的发展方向和建设进度、只要它的价格不是高得太离谱、只要它的基本面不出现重大的隐患，我就不会太在意短期价格波动、就会一直持有它的代币或者股票。公众号关注：博森科技小蝶。

在上面三个“只要”中，第一个和第二个都是投资者的主观看法，很多时候见仁见智，不好评判对错。

但第三个我越来越觉得是有客观规律可以遵循，是可以学习的，尤其是可以从大量的经典案例中学习，并且从中吸取宝贵的经验教训。一旦发现一个项目的基本面出现重大的隐患，我不管它当下的价格或者趋势如何，不管它的其它要素表现得多么亮眼，我都会毫不犹豫地抛掉这个项目的代币或者股票。

当年香橼发布了那篇著名的报告之后，与恒大有着密切利益关系的多家投行（包括摩根大通、德意志银行、瑞银）等纷纷力挺恒大。

只有里昂证券发表了现在看来相当有见地的观点，它认为：市场不应该把焦点放在“恒大在什么方面被质疑”，而是“为什么恒大被质疑”。里昂证券认为：恒大的经营策略过分进取，在营运和财务上都用到极限，容易成为做空者狙击的目标。

那时的恒大还处在如日中天的时候，但里昂证券没有被它表面的光鲜蒙蔽双眼，而是直接点出了恒大的关键问题：过分进取，用到极限。通俗地说就是恒大在债务方面有着非常明显的问题。

看到这个段落时，我想起段永平在那本投资问答录里说过的“常识”，说过企业做事、运营要“本分”的观点，想到他投资会把那些不符合常识、不本分的企业排除掉的做法。

他特别强调企业的债务风险，乃至在给企业估算“购买”价格时，会比一般投资者用更谨慎的办法，把企业的债务都计算到成本中。

在所有国内外上市的房地产公司中，在我的印象中，他除了早年投资过万科之外，其它的房地产公司似乎没有碰过。而且投资万科，他也只是短暂持有了一段时间就卖掉了。他认为他只能看到他卖掉万科时值的那么多钱。

用这个方法再来看恒大的案例就再清晰不过了。公众号关注：博森科技小蝶。