小蝶量化:关于稳定币的一些思考

07-11 02:46 上一篇 | 下一篇

在加密生态中,我们通常所谈的稳定币实际上只是类似港币那样的美元凭证。这个凭证要能保证用户可以凭它等值兑换为美元。

所以这类稳定币的关键在于当用户拿出凭证(稳定币)兑付美元时,项目方拿出来赎回凭证(稳定币)的抵押资产是否被用户认可。

那什么样的抵押资产才有可能是被用户认可的呢?

一定是用户认可的有价资产。公众号关注:博森科技小蝶。

在加密世界中,最主流的有价资产基本就是两类:

一类是最简单的,即抵押在银行的美元,这一派思路构建出的最典型的稳定币就是USDC。

另一类就是托管在安全机构的有价资产,具体到加密生态就是托管在智能合约中的有价资产(ETH等),这一派思路构建出的最典型稳定币就是DAI。

对于USDC这类稳定币,因为支撑它价值的直接就是美元,所以只要能保证资产的足额抵押,它天然就能保持与美元的1:1锚定。

这免去了维系汇率的麻烦和挑战,但无可避免地引入了中心化的干扰。

对于DAI这类稳定币,因为支撑它价值的不是美元,而是相对美元有着较大波动性的加密资产。

所以它最大的挑战就在于如何维系兑美元的汇率稳定。

而维系兑美元的汇率稳定有两种方式:

一种是近乎无风险的做法,即无论如何都要保证资产的价值高于凭证(稳定币)的价值。这种做法虽然完全规避了风险,但却是以牺牲资金效率为代价的。这就是为什么DAI用了超额抵押的资产来维系汇率的稳定,但却沉淀了大量资金,严重制约了流动性。

正因为有这个缺陷,所以人们一直试图找到心中的“理想国”-------摆脱流动性的制约,不拘泥于抵押资产本身的价值,也就是抵押资产的价值不需要高过借出去的美元的价值。

如果抵押资产本身的价值小于或者等于出借的美元价值,那么其价值和美元之间的差就是风险,这个风险就是这类稳定币需要处理的问题。公众号关注:博森科技小蝶。

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