下一次经济危机 各国央行还有子弹可打吗？

对于发生在10年前那场金融危机，全球仍记忆犹新。2008年，美国房地产市场泡沫告破，拖累经济跌入萧条深渊：股票市场动荡，7万亿美元蒸发；短短两年内，近900万美国人失去工作。情势所迫，美国收紧对金融业的监管。世界各国央行向市场大笔注资，将利息降至零点。人们希望企业从银行获得优惠贷款用于投资，消费者积极消费，由此振兴经济。 

基本上各国央行都采取了非典型的剧烈措施以阻止经济下滑。他们大幅降息，还大印钞票，以刺激经济成长。一直到十年后，全球各国央行才开始反转先前的那些举动。

 在发达国家，利率依旧偏低，在某些国家，利率甚至为负。美国美联储 (Fed) 出脱了部份买进的债券，但欧洲国家与日本尚未采取此一行动。由于各国央行等待太久，才开始升息，短期内，利率很难回复至正常水平。所以下次危机一旦降临，各国央行将措手不及。 

政治也让央行所处的环境，变得更为复杂。在印度与土耳其等国，便面临了政治干预的威胁，特朗普总统也多次批评 Fed。 

近几个月，全球经济展望大幅崩坏。贸易紧张使得各国经济成长减缓，包括新兴国家如中国与老牌发达国家如日本。 

国际货币基金 (IMF) 与世界银行不约而同降低了 2019 年的经济成长预估。专家对美国升息，贸易战及英国脱欧等政治风险，也提出了警告。

 没有人预期全球经济同步成长的情况会永远持续。过去十年，各国央行已采取了各种行动，未来经济若大幅滑落，他们可采取的行动，将会变得有限。 

2018 年，美联储 (Fed) 升息四次，情况较其他央行稍好。但 Fed 的基准利率目前为 2.25% 至 2.5%，仍处于历史性低点水平，未来降息空间仍然有限。换言之，即使将来降息其弹性也已大不如前。

2018年美国经济的美妙表象似乎证实了经济刺激计划已获成功。但经济学家指出，经济表象背后的隐忧不能忽视。企业咨询公司麦肯锡的一项研究指出，作为宽松货币政策的结果，十年来个人、家庭和企业的债务增长了74%。美国宾夕法尼亚大学金融系教授戈尔德施泰因在接受德国媒体采访时指出，借贷市场过热与接踵而至的经济降温之间存在着直接关系。

 戈尔德施泰因还指出，经济状况越好，投资者便越敢于冒险。眼下投资人对高利息高风险的“高利率债券”十分追捧，就是对经济乐观预期的表现。如今，全球范围内每年上市的“高利率债券”高达2万亿美元，是金融危机爆发前的两倍半。然而这些债券风险极高，一旦发行企业入不敷出，投资人就会血本无归。

 对于此轮美国经济稍好势头，专家指出，这已是美国历史上持续时间第二久的复苏周期。但是经济的涨落具有周期性。经济周期研究所创办人、经济学家阿楚坦在接受媒体采访时指出，2008年经济危机过后，美国进入低息时代，消费者、国家、企业以优惠条件获得贷款，同时债务增加、经济增长。一段时间后，为预防出现以通货膨胀为代表的经济过热，央行提升基础利率。这个周期就此告终。他因此预测，美国经济不久后将会降温。这一观点得到了投资家们的赞同。全球最大对冲基金——桥水投资创办人达里奥认为，美国经济尚未出现泡沫，但已处在泡沫前夜。他预计，在2020年总统选举前美国经济发生萧条的概率高达70%。