孔文茵：2019年将面临四大不确定性

　　油价在2018年经历了过山车般的行情。虽然油价的起起伏伏在意料之中，但无论以什么标准来衡量，油价今年的波折都是不同寻常的。展望2019年，油市依然存在很多不确定性因素，包括美国页岩油产量、OPEC+的减产、美国制裁伊朗以及全球经济放缓。

 　　在经历了数年的低迷和OPEC+一年多的减产后，石油的供应过剩终于消退，油价在2018年1月攀升至多年来的高点。石油库存正在迅速下滑，委内瑞拉的石油产量也出现急剧下降，这预示着更多的石油产量损失。布伦特原油价格突破70美元/桶，似乎还在继续走高。

 　　相比美国和其他国家间的贸易争端，与油市直接相关的事件是美国退出伊朗核协议。　　2018年初，有明确的警告信号表明，美国可能会退出该协议，因此这并不完全令人意外。但很少有人预料到，美国制裁伊朗最终会成为2018年石油市场的主导因素之一。比制裁伊朗更让人惊讶的是，美国11月份向8个伊朗石油买家发布了一系列豁免令，这似乎代表特朗普政府屈从于高油价。

 　　今年的另一个重大意外是“全球经济同步增长”的结束，金融市场动荡的回归，以及经济全面放缓的危险迫在眉睫。今年年初，全球股市一片繁荣，美国的GDP看起来与过去几年任何时候一样强劲。 

　　随着时间慢慢进入2019年，油市的不确定性来源并不比2018年少。分析师对美国页岩油的看法可能稍显谦逊，对其增长速度的预测可谓多种多样。

 　　美国已经对伊朗实施了制裁，但给予8个伊朗买家的豁免权将于5月到期。在制裁伊朗这个问题上，试图预测特朗普政府可能的做法都是轻率的。但是，油市正面临供应下滑幅度加大的局面。 

　　油市不确定性的最大来源来自全球经济的裂痕。利率收紧、股市和债市波动、汇率波动以及经济增长放缓，都可能给油市带来麻烦。此外，贸易争端的风险尚未完全散去。

 　　2019年初的前景与一年前大不相同。油价处于低位，表现异常疲软。而在一年前，油价多年来出现首次走强。当前，全球经济非但没有增长，反而在恶化。OPEC+正寻求扩大其减产规模，而不是计划如何解除减产。与此同时，美国页岩油的增长可能开始放缓至更为低的水平。而在一年前，美国页岩油开采的速度还在加快。

 　　毫无疑问，到2019年底，现在给出的许多预测将被证明是错误的，甚至可能大错特错。这也许是我们可以确定的一个假设。