总体情况：                    

债市本周整体波动不大，美债长端低位窄幅波动收于4.068，2年和3个月同样横向分别收于3.562和4.033；利差方面10年-3月低位窄幅波动收于0.035，10-2年利差坐地后稍反弹收于0.506，30-10年利差持续小幅走低收于0.615，较上周走低7BP。

德债走平后尾盘反弹收于2.704，短端自周初以来持续小幅走高收于2.012较上周抬升15BP；利差方面，美德长短端利差持续走低分别收于1.364和1.55，较上周分别走低4BP和19BP，汇率高位震荡。

中债方面整体小幅走高，变化节奏异步导致结果不同，长短端分别收于1.813和1.427，长短利差走阔；利差方面，中美长短端利差高位波动小幅走低，二者分别收于-2.255和-2.135，汇率低位横向震荡。

日债也是整体横向波动，长短端分别收于1.594和0.861，均走高2BP左右；每日长短利差波动节奏不同，长端震荡走低收于2.474较上周走低3BP，短端横向震荡收于2.701较上周升高3BP，汇率继续横向波动。    

利率及曲线方面：CPI同比2.9高于前值符合预期，核心3.1均一致未出现超预期走高情况，CME数据显示市场预期下周联储降息板上钉钉，但对于10月份再次降息的预期虽然仍旧较高但周内有不同程度的摇摆，12月亦如此；名义利率曲线，近端稍降-短端抬升-长端也降低，各期限最大利差较上周降低9BP，平均大概也有4-5BP左右，曲线整体扁平化；通胀预期方面，5年、10年和5Y5Y通胀预期走低后反弹分别收于2.42、2.36和2.30，周内变化较为纠缠；实际利率，近端稍抬升，长端降低，曲线同样扁平化。

美指：  

美指周初走低97.2，周内反弹98刺刀98.2后再回落收于97.1附近，整体还是维持横向区间震荡，但已有向下转的苗头，走势比预期弱。彼岸ECB按兵不动，表示完成去通胀的进程，此岸CPI中规中矩，公布时出现0.6的快速波动，降息预期打满，下周就是关注降息后的表态，老爷子是否会表明虽然降息，但此次是为了预防就业问题而做的前瞻预防性降息，后面依旧要根据数据而定，从而再次倔强一次呢？亦或是改口偏鸽派描述下未来的可能，给市场画出一个预期？个人感觉8:2甚至9:1，剩下需要关注的就是点阵图了，站特朗普一派的委员会不会坚定表明自己的立场。预期未来周初可能小幅反弹97.7，随着FOMC转而下行96.8-96.5后反弹，不排除摸到96.2后再快速拉起，暂时不看好直接跌破96.2的走法。

不过额外说一点，特朗普授权贝森特主导下一届联储主席的遴选过程，或多或少隐含着一丝未来联储逐渐失去独立性成为从属的地位。

东方：  

美元人民币周初反弹7.1320后下行至7.1110开始横向震荡，周末反弹收于7.1220附近。走势与美指整体一致，但幅度更小些，源自于自身影响因素更加稳定。从汇率指数看自4月变化后一直处于窄幅波动中，短期未来汇率角度预计也不会有大幅变化，最多就是小幅缓慢走强，更多变动还是看美指。未来周初可能有小幅反弹最多还是看7.13，然后震荡下行最多看7.10附近开始反弹一波，后面关注7.14。

另外，还要提示需要关注2号公开市场业务公告带来的影响，尤其在前面联合工作组第二次会议开完之后~

权益市场：  

2024年7月以来开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>纳指>标普>道指>日经，本周初德指外其他股指均是自周初开始震荡上行，德指始终横向震荡，VIX再度小幅走低至14.8附近。

标普自周初起一路上行，道指有过一段猛烈拉升后回调，高点超过了两周前看到的第二个位置，资金继续集中，波动继续收缩，既然CPI已经过去，无论下周前半周是否继续冲高6608（46060）-6621（46230），那么接下来就关注何时出现扳机扣动的那一下，最早则关注下周四凌晨是否会出现买预期卖事实的场景。如果开启回调则先走一会再说~

德指周内整体在23560和23860之间横向震荡，已明显无力，未来观点不变，依旧看下行关注23230-22900附近；日经周初跳空高开调整一波后同步上升拉出新高，超出预期。未来可能会被美股带下，当然还有一种可能，就是市场中传言的BOJ出售持有的ETF，也是将在下周日银议息后的发布会进行暗示，一旦发酵也可能将形成触发或者推波助澜的作用带动日经和其他股指回调。不过U1S1日银持有的ETF和最初相比近乎是翻了5倍，总体收益至少也在2倍多吧，只是未来出售的话会是多么漫长而时间，卖给谁呢~

恒生也是真的强，仍旧可能会先冲26700，但不确定能撑多久，依旧还是看要有回调的，需要当心~

外汇：

欧美继续震荡，只是整体相对抬升，未来周初小幅震荡后看上行1.1880-1.1960，之后开始回调。

镑美周初反弹后依旧在高位震荡，未来上破1.36后最多看向1.3770附近，之后回调。

美日因石破茂上周末辞职高开反弹至148.6，随后下行至146.3反弹震荡，持仓继续朝着多头方向演变。未来看开始转向下行，未来震荡间最多反弹148.3附近一次之后开始向下测试146.6附近，跌破看145.8-144附近。

瑞郎本周表现还好，没有继续走强很多，未来一旦美元触底反弹则瑞郎将短时间内转弱，美瑞下看0.7860附近后反拉；欧瑞看低位震荡，下面可能会摸0.9280再弱反弹；瑞日冲高可看冲高185.8附近后回调。

美加小幅震荡走高，未来还是看横向震荡后上至1.39附近。

澳美震荡上行至0.6670后小幅回调，未来进一步上看0.6750后回调；纽美周初即拉升，随后震荡上行0.5980后稍回调，先看周初震荡情况吧，可能会转成0.5910-80的横向震荡，如能进一步上行则关注0.6060附近。

瑞典克朗持续走强，欧美均是一路下行，观点不变欧瑞典和美瑞典继续下看10.8和9.20附近。

黄金：

周线上影大阳，短均线继续向上加速，短中布林平行向上，指标高位，周线阻力支撑：3676，3517-3414

日线拉升后横盘震荡，短均线向上，短、中布林稍开口，指标高位走平，日线阻力支撑：3664-3699,3625-3571-

4H拉升出高点后横向震荡，短均线转平，短、中布林向上收口，指标高位回调，4H阻力支撑：3671-3702-3710，3630-3593-3499    

黄金周初小幅震荡后持续拉升走高至3674回调开始横向震荡，收于3643附近。利率方面，实际利率和利差整体稍走低，其中长端实际利率走低明显；持仓方面，ETF持仓整体每日小幅减仓；CFTC持仓总持仓大幅增加1.67W增幅3.39%，商业加多1.6K加空8.9K，互换减多1.7K减空9.5K（套利仓减少2.5K），投机加多2.5K，其他大幅加多1.19W加空1.7K（套利仓增加5.5K），周二多头净持仓小幅增加2K，但价格大幅上涨150刀，和预期中差距有些大，即便剔除其他类多头资金1.19W手的进入外，这变化还是有些难对上，着实有些想不通~  

不过再一想，上涨需要资金推动肯定涌入了大量资金，虽然投机整体持仓却没怎么变化，但是那么则说明大量资金同时在撤出，结合商业互换以及交易所数量的变动，估计是有一部分短期多头交易所在价格逐步新高获利已达预期后撤出，而坚定者继续加仓对应着套保头寸，所以一段时期内趋势将会延续。

老样子，既然趋势已经形成，除非在关键是节点或与大型突发事件形成高位快速回调下跌，否则趋势不会中断，也就是将继续震荡等待均线拉升然后继续震荡，升一个周期后再循环，直到刚说的。未来周初可能会是回调或者冲高，在不跌破3613附近的情况下将大概率继续横向震荡，上方关注3683，冲过则看向3714附近，届时很可能会是FOMC时刻~

白银：    

白银周初回踩40.5后收敛震荡，后半周CPI之后拉升最终收于42.2附近。持仓方面，ETF持仓只看到前2天在减仓，后面3天不知道，不够近期也是持续在减仓；CFTC总持仓减少1.7K降幅1.05%，商业减空1.5K，投机减多1.2K加空1.7K，其他减空1K，净持仓减少但价格震荡走高，看至持仓这种变化也是不解。。。但是看看动不动就0.6-0.8刀的K线波动，还手也是相当充分的。  

CPI公布后，降息预期充足，资金涌入推升价格，同样下周大概率将趁机快速走高，周初不排除回调41.5后再拉回，之后向上逐步关注42.8-43.2甚至44.1附近，再高的话感觉将极大透支未来也将出现快速下跌。

金银比：  

金银比反弹88.8后下行86.3，开始横向变动，基本在预期，与利率和美指变化相反。未来可能会先下行85附近后再反弹，不过总体估计将在85-88之间震荡一阵子。

总体情况：                    

本周债市方面总体稳定，变化不大~

美债长端本周小碎步走低收于4.232，2年债走低幅度更大收于3.621，3月期也开始小幅走低收于4.155；利差方面10年-3月变动不大收于0.077，10-2年和30-10年均是走高，前者震荡走高，后者是这一路持续走高分别收于0.611和0.697，上涨6-7BP。

德债整体走V只不过长端宽V短端窄V，二者分别收于2.716和1.938；利差方面，美德长端利差稍走低收于1.516，短端利差持续走低6BP做鱼收于1.683，汇率再一次横向波动。

中债方面，前期局面稍有缓和整体呈现横向波动，长短端分别收于1.785和1.417；利差方面，中美长短端利差震荡回升，但长端尾盘稍回调，二者分别收于-2.447和-2.204，人民币汇率大幅走强。

日债方面，长端相对较稳横向收于1.611，短端相对波动稍大一丢丢收于0.866；美日长短端利差整体走低，长端尾盘稍反弹，二者分别收于2.621和2.755，汇率反弹后走低整体横向震荡。    

利率及曲线方面：CME数据显示市场对于9月降息预期基本已经计入，对于10月降息两次的预期稍有增加，但总体也是预期到12月会降息两次，但是~市场目前这种预期量是不是打的有些足了？其实预期越高随着后面数据的公布，波动率也就越高交易机会和盈亏可能性就更大，所以先看下周最关键的非农吧~名义利率曲线，整体稍向下平移，2-5年短下移稍明显；通胀预期方面，5年、10年和5Y5Y分别收于2.47、2.41和2.35，整体先抬升后再回落最终结果变动到不大；实际利率方面，近端降低，远端抬升，曲线变得更加陡峭。

美指：

美指周出震荡反弹至98.6后再度回调收于97.7附近，整体是真的弱，但比预期走势要强很多。过了一周仍是震荡未走出趋势，除了白宫和联储不断发酵外整体环境没有什么变化，那就继续等待，结合走势观点也暂时不变，未来整体先看向下至96.8，不排除摸到96.5附近后再反弹，反弹高度暂时不看好能过99.2，仍旧是一个低位的调整。

东方：  

美元人民币自周初开始快速下行至7.1480附近然后低位震荡，周四再度快速下行摸7.1150后反弹，最终收于7.12附近。虽然说到看在7.1270-7.21之间波动，但真没想到一下就到下边界。目前利差变化不大，美元并未明显转弱，而人民币汇率的快速走强，一方面源于境内资产走强带来的资金流入，另一方面是央妈从周一开始明显下调中间价，周一较上周五下调160点，周内又陆续降低130点引导在岸和离岸人民币的走强，还有一点就是貌似带来的即期和远期结售汇净额有所增加，个人看来有客观走强的需求也有主观调整的意志，然后预期和事实再相互交织互相影响~

仅看自身的话，在重要时点之后，感觉之前一直紧绷着的状态可以稍放缓一下，那么同时是否会带来一次调整？当然再叠加美元变动的可能性来说，未来下方需要关注周线多空线下缘的7.10附近，短期内周初先看一波到7.13甚至稍高一点到7.14的反弹，之后在7.10-7.14之间低位震荡，在下周五非农时刻波动将会放（fan）大（tan）一波。

时隔几个月，把之前的数据补了下，贴在这一段后面，虽然曾经的图有些逻辑用不上了，但依旧可以看下趋势的变化。      

权益市场：  

2024年7月以来开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>纳指>标普>道指>日经，本周外盘股指走势各不相同，美股和日经走反N但形态也不同，标普较强，道指次之，日经偏弱，VIX低位震荡后小幅反弹，德指小幅震荡下行，恒生快速回调后反弹。

标普周初回调后震荡走高至6509随后回调至1H多空线，道指回调幅度稍大随后反弹拉次高，踩稳1H多空线后再反弹，形态上标普属于经典的低波冲顶阶段，但道指相对较好一些，不过看NVDA好像也没啥动力的，所以未来二者将会高位窄幅调整后转向，或新高看6515（45860）-6535（46050）之后将快速下行，或调整后直接跌破6427（45220）-6390（45040）开启回调，时间上会不会非农触发呢？

德指么，会不会直接震荡回落23650，之后直接跌破开启向下调整？日经周初高开然后走反N构成一个下行通道，收于4H多空线附近，未来周初看一波小反弹之后还是继续向下看41200附近；恒生周初上冲25950后快速回调至4H多空线再反弹，整体动能已不足（从20日以后远不如国内）。未来也是看回调，不过也是可能周初拉一下25700之后再回调看24480先。

外汇：

欧美还是横向震荡，未来还是先看反弹1.18-1.1840，不排除能摸到1.19之后再看回调看1.1470附近。

镑美收敛震荡，未来不设路径，先等突破，关注1.3630和1.33。

美日也是横向波动，尚未走出方向，持仓方面恢复原有净多头增加趋势。未来观点不变，依旧先看小幅反弹147.4之后下行至146附近，不排除到145.4。

瑞郎仍然相对强势，美瑞未来看震荡走低至0.7940附近再开始反弹；欧瑞预计还要向下摸一次0.93甚至0.9270，到时看情况吧；瑞日仍旧走在月初形成的通道中，但本周在上半部区间内窄幅震荡，这俩货币一时间还真说不好谁强谁弱，先继续观察。

美加基本如预期，未来看小幅反弹1.38之后再回调，短期内不会有大行情。

澳美周初震荡后反弹0.6550，未来或许先向上至0.6620附近后再回调；纽美波幅则相对大一些，周初回踩后再反弹收于0.5890，未来反弹最多看0.5950-80附近。

瑞典克朗已走出趋势，走法和人民币有点像，欧瑞典和美瑞典未来看10.93和9.36先~

黄金：

周线大阳向上，短均线向上，短、中布林开口向上，指标转升，周线阻力支撑：3492-3618,3384-3336-3154

日线逐步走高，短均线向上加速，短、中布林稍开口，指标走高，日线阻力支撑：3498,3412-3380-3356-3286

4H一路震荡走高后拉升，短均线向上，短布林平行向上，中布林开口，指标走高，4H阻力支撑：阻力看不到,3437-3420-3391-3363    

黄金周初调整回踩3351蓄力后开始一路震荡上行，最终收于3448附近。利率方面，实际利率小幅降低，利差变动不大；持仓方面，ETF持仓周初小幅增加随后增幅加大，5天加仓20吨；CFTC持仓总持仓增加5.2K增幅1.19%，商业加空2.5K，互换加多6K加空4.7K，投机加多2K减空2.5K，其他类减多3.7K，周二之间净持仓增加，但价格变动稍大。不过说实话，前一周的下跌和非农拉升，以及周二定盘前的拉升，最终反映到数据多头只是增加2K多，有点想不通，但是后半周的震荡上扬拉升，估计下周就能看到大幅增量了。  

既然已经向上突破4个月以来的收敛震荡区域，那就走起来看了，无非是持续小碎步上升还是回踩之后再上了，也懒得拉菲薄扩展算了，后面陆续大概关注3497-3613-3640附近就好了。

白银：    

白银整体如预期，周初也是震荡回调至38.2，启动比黄金要玩一些，然后上行至40附近，最终收于39.7附近。持仓方面，ETF持仓能看到三天数据有加仓有减仓，总量在增加；CFTC总持仓0.02手增幅0.1%，商业减多1.3K，互换加多2.3K加空2K（套利加仓2.2K），投机减空4.2K（套利减仓3.4K），其他减多4K加空1K，净持仓增加对应价格增加，整体还是空头撤出影响稍大，不过后半周价格企稳后的走高，估计下周也能看到多头在加仓。  

同样，白银也是一路向上重回2011年风采，虽然后期较猛但波动性会越来越大，也是先走着看，未来上方关注40.4-40.8-41.4，后面再上则看43.3。

当然啰嗦一句，如果下周的非农超出预期利空黄白，则黄白整体将走回踩的方式，后面还将继续向上；只有大幅超出预期（足以扭转9月份防御性降息的那种牛B数据），则黄白才可能直接断头回调。

金银比：  

金银比反弹回调还是收于86.8附近，变动趋势大致相同，但具体节奏不一，未来看震荡下行至84附近。

前言：

这周欧洲领导人“集体上访”的效果也不过尔尔，大统领还当面离开打电话，最后的结果就是，兰子的领土可以割让，在座的谁赞成，谁反对？

周五的年会又是一个大反转，在发言的当时看着滚动的新闻在我感觉其实是挺中性的，或者说中性偏鸽一些，不过显然市场在听到“labor market”以及之后的“At the same time, the balance of risks appears to be shifting”仿佛闻到了焦虑，加上只要不是雄鹰那就是鸽，预期中的降息预期无限被增加，各类资产价格开始出现大幅波动。

总体情况：                    

美债横向尾盘向下波动稍放大，10年债收于4.256，2年债收于3.698,较上周均低6BP左右，3月期收于4.196；利差方面10年-3月小幅下降4BP收于0.06，10-2年和30-10年则变化不太大收于0.558和0.622。

德债长端震荡收于2.729较上周下行6BP，短端横向变化不大收于1.95；利差方面，美德长短端利差稍小幅走高后回调整体变动不大分别收于1.527和1.748，汇率震荡下行后反拉。

中债方面，长端继续小幅走高收于1.789，短债相对横盘变化不大收于1.438；利差方面，中美长短端利差震荡回升分别收于-2.467和-2.26，较上周分别上行11BP和8BP，汇率下行波动逐渐放大。

日债方面，长短端均是持续小幅走高分别收于1.624和0.871，较上周走高5BP左右；美日长短端利差波动下行分别收于2.632和2.827，较上周下行11BP左右，汇率横向波动但波幅逐渐放大。    

利率及曲线方面：经过Jackson hall会议相对上周摸93%降息概率降至75%，不过这种数值的变化和价格及走势感觉还是有差异啊；名义利率曲线，前半周变化不大，后半周曲线整体波动加剧，周五曲线整体下降，3年和5年变动最大较上周下行9BP；通胀预期曲线，整体先回落周三开始上行，短端上行速度稍快，5年、10年和5Y5Y分别收于2.48、2.41和2.34；实际利率曲线，周五整体下行明显5年期限下行15达BP。

美指：  

美指周内呈现标准向上的扩散楔形，上行至98.6附近后回调，随着老爷子发言快速回落至97.4最后收于97.56。个人看来这次会议算是放开了口子，但报道说华尔街已经转向，天知道是真转向还是报道的问题，不纠结。后面肯定还要看8月份非农和CPI数据，除非就业和CPI处于高位以外，只要是数据降低甚至哪怕继续保持着趋势那么9月大概率将是先降一次再开始观望，而且联储内部人员观点分歧更加严重，所以说仅凭一个人一次会议发言无法描绘出明显的路径。未来周初看小幅反弹，之后震荡下行96.9附近附近再反弹，不排除最低能摸到96.5附近。

东方：  

美元人民币本周走了一个下行扩散三角，上方在7.1920附近最低摸7.1650附近，比预期波动要小。回归国内市场，先前沉睡的权益市场已经彻底被激活开始走热，未来肯定会是逐步转为长牛，但即使长牛也有短期快熊的时候；债市在前期大幅下跌后逐渐转稳，未来如果对岸降息短期内或多或少这边都会有更多喘息空间。

周内看到一则关于基准利率切换的文章，然后翻了四期货币政策报告对比看，预计未来将会在低息环境下发债扩容，拉动需求侧，之后将明显出现股债风格切换（当然现在已经有迹象），即以前股市基本无β只是追求α，债市躺赢β鲜有阿尔法，后面则是在一段时期的低息环境下加上近一两年注重公司治理和分红，股市逐渐转为踩住β博α，债市则变为β几近消失只能着眼于α能力出现大洗牌，逐渐开始类似于08年之后的对岸~

对于汇率来说，未来缓冲空间加大，更多则是在走好自己路的基础上受对岸影响而波动，一段时间内看在7.1270-7.21之间波动，短期么周初小幅反弹7.18附近后震荡下行至7.1560反弹，继续保持横向震荡；如跌破则将向下摸7.14附近再反弹。

权益市场：  

2024年7月以来开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>纳指>标普>道指>日经，本周外盘股指分为两组，标普、日经为一组周初一路走低后尾盘反弹（标普是拉升）；道指、德指和恒生周初开始横向震荡，尾盘反弹（道指拉升），VIX再次下行至14.2附近，多说一句上证50开始直线向上~

标普周初震荡随后跌破6430走下降三角最低6343尾盘情绪点燃拉出个次高，道指整体横向震荡，期间摸45210和44560，尾盘拉出历史新高45766，着实无法预期。既然已经拉回来，那么鼓声仍将继续，走势也将继续在波动中走高，然后等待下一个事件引发咔嚓时刻，标普周初先看6490附近，之后是否有动力继续上行，逐步走高则看6513-6550，否则可能会形成周初即回调的走法。道指更猛一些，这么一拉先看周初情况吧，最好能企稳守住。

德指两次摸24450整体横向震荡，未来可能跟随冲一次24520-24600，后面能否走高多少不好说，但向下的话肯定不会缺席，先看短期横向三角形情况吧；日经周初一波走高至43930稍高于预期随后快速回落再反弹收于42970，未来先看能否站上43220才能有希望开始转横向，否则将继续回落看向42500甚至跌破做一个衰弱的头肩顶，之后先看41900。恒生高开后向下至24860开始反弹尾盘拉升至25710，未来看要冲上方25990，但之后呢，还能持续多久不好说。

外汇：

欧美仍在横向空间内，未来观点基本不变，反弹仍看1.18最多1.1840附近，之后看回调先看1.1470附近。

镑美一路回调1.3390后再次拉起，未来反弹上方关注1.36，如果走出小独立行情继续向上的话，前期的渐宽就如期变成了头肩，后面向上则看1.38先，否则后面回落看1.33附近。

美日横向波动，但波幅放大最高摸148.8附近后回调至146.9附近，持仓方面多头增加空头基本持平。未来小幅反弹后看下行至145.9附近再反弹。

瑞郎逐步走强，美瑞快速扩散最高至0.81后再回0.8，未来预计还要回0.79下方；欧瑞或有一次小反弹然后还要回踩0.9330附近，布林已收缩未来如果再向下的话，难说真要出新低，走着看吧；瑞日后面还会再走一次184.3才能转向？

美加如期向上但仅走至1.3920就回撤，未来小反弹后看向回踩1.3760附近。

澳美下行至0.6410附近后再反拉，未来还是要在0.6450-0.6560之间徘徊一阵，等等再说；纽美更弱，下行至0.58后拉回0.5866附近，未来上方0.5920是一道坎了。

瑞典克朗又是平稳的一波，但有继续走强的迹象~

黄金：

周线中阳反弹，短均线走平，短、中布林开口向上，指标变动不一，周线阻力支撑：3397-3440-3501,3325-3269-3144

日线回调后反弹，短均线反弹，短、中布林走平，指标变动不一，日线阻力支撑：3414-3435-3506，3346-3286-3234

4H低位波动后拉升，短均线向上，短布林开口，中布林向下收口，指标反弹走高，4H阻力支撑：3386-3400-3435,3347-3314-3290-3196

   黄金周初走低至3323后经历2轮快速反弹和震荡回调，期间最低至3310附近，尾盘直接拉升50刀收于3372附近。利率方面，周内实际利率变动不大，周五实际利率大幅下降，利差方面整体变动不大；持仓方面，ETF持仓每日均在减少；CFTC持仓总持仓减少7.6K降幅1.71%，互换加多3.2K大幅减空1.02W，投机减多8.9K加空2K，其他类减多4.4K加空1.6K，净持仓降低但绝对价格变动不大。两个月以来投资需求变动不太大，周二前未能出现趋势，部分投机短多撤出，倒也是能讲通，尾盘的拉升或许能看到一些短多进入，前提是下周初价格能稳住的话。  

本来预计会偏鹰整体价格偏下行，但在走到3310即戛然而止开始反弹，那么也就代表后面走法不一般，可以说鲍老师也是从心了？还是说想给自己留点后路松口了，市场抓住些许的松口直接走起一波，不过这些完全可以被当做行情依旧在大收敛区间中继续维持震荡，而添加了一个故事解释。

那么观点依旧继续，后面关注3290和3387两边突破的情况，当然目前看上破概率又变得更大了，可以回归8月9日编的剧本，未来先冲至3402附近再回踩，之后开始一路震荡上行无视利空飙升至3500附近；当然如果又是反转剧么，那就看向下呗~

白银：    

白银周初横向震荡后跌至37，之后再次反弹回原位，尾盘拉升至39最终收于38.9附近，市场用实际解答了我上周的疑惑。持仓方面，ETF持仓，周一大幅加仓后每日也有不少减仓；CFTC总持仓增加2K增幅1.31%，商业加多1.2K，互换加多2.5K加空3.2K（套利加仓2.2K），投机减空1.4K，其他加多1.3K，净持仓稍增，绝对价格变动不大。后半周快速下降和拉升，未来应该能看到短多的增加。  

把之前通道延长则此次再次回到了上边，同时也是几个周期的布林上轨附近，所以周初要么大力突破向上走向39.4和39.9，否则将会回踩38.4-38.2附近。不过看近期的铂和钯也从之前回调行情中企稳，所以不排除贵金属族同步走高一轮。

金银比：  

金银比周初反弹后再次快速下行至86.74，基本与利率同向，美指节奏不同。未来金银二者节奏可能出现异步，一段时期内金银比将在85.7-89.7之间波动。

内容不符合要求，请检查？？？

新规则？什么敏感内容都没有，呵呵~这周算了吧

前言：

本周前言就不放出来了~

总体情况：                    

美债低位小幅波动整体稍稍反弹，10年债收于4.285，2年债收于3.762, 3月期基本还是横向收于4.248；利差方面10年-3月自低位反弹收于0.037较上周提升12BP，10-2年和30-10年基本均是横向波动，分别收于0.523和0.566，较上周变化不大。

德债也是自周初低位小幅回升，长短端分别收于2.692和1.962，较上周均升高3BP和7BP；利差方面，美德长短端利差横向波动分别收于1.593和1.8，变化不太大；汇率稍反弹。

中债方面，长短债稍稍走低收于1.7和1.415；利差方面，中美长短端利差因美债回升而开始回调，分别收于-2.585和-2.347，较上周降低8-9BP，美元人民币汇率相对低位横向震荡。

日债方面，周初回落后长短端均是走平分别收于1.482和0.766，较上周再次走低7BP和5BP左右；美日长短端利差自低位稍反弹分别收于2.803和2.996，较上周升高13BP左右P，汇率横向窄幅震荡。    

利率及曲线方面：这周末再看CME数据9月份降息概率较上周80.3%上升至88.9%，但后面10月和12月进一步降息的概率目前还没有太大的变化；名义利率曲线，短期抬高整体相对平缓化，除此之外变化不大；通胀预期曲线，整体有所抬高；实际利率方面曲线变化不大。

美指：  

美指周初前半周横盘震荡周中小幅下行97.7后再横向震荡收于98附近，整体依旧在框架内。本周关税已开始生效，未来或许短期内看不到影响，但是中期通胀还会抬升，随着时间推迟边际影响将进一步减弱（也就是一些学者所说关税影响将是一次性的，不过从另外一个角度理解也将是长期的，因为通胀数据都是同比的。。。），此外主要事件和舆论就是在于Miran的题名以及未来联储分歧的加剧。

未来一周走势估计前半周没啥劲，先在97.7-98.3之间震荡，然后上行看98.5-99，不排除摸一下99.3，后半周可能会对美俄会晤进行定价开始波动，看从高位回调还是先关注97.7，进一步下行则看96.8附近。

东方：  

美元人民币周初下行7.1760然后反弹7.1950之后在此之间横向震荡，比预期的空间还要窄。内部增量资金入场，股债各有观点，双双走高，短期内可能还会延续，幅度感觉不会很大。未来汇率继续先看7.17-7.21的横向震荡，先震荡走高临近周末再回调。

权益市场：  

2024年7月以来开始股指相对强弱：恒生>德指>纳指>标普>上证50>道指>日经，本周外盘股指周初即一路走高，VIX快速回撤至15.15。

这种走法也是无语，涨跌全看特朗普，周初直接冲破预期的反弹位回踩后进一步走高，NVDA也是进一步走高带动，其他股指也是高位压力释放后大量资金再次进入，据说是散户投资者进入，目前看走势还算健康，未来周初继续反弹关注6452是否转向，如突破的话就不好说继续能走到哪了或许6492-6532，那么估计VIX将会进一步下行至13.8附近？道指冲破并回踩43800，未来相对弱一些反弹看45030附近，后期不知是否能进一步走高至45400。

德指周初小幅高开后也是一路上行，周初继续反弹关注24390附近，如同步上破则看向24600，中短期不排除出个小新高，但脆弱性已逐步累加（日线和周线趋势背离，比美股更脆弱），先走着看；日经周初起大幅上行，最高摸42396差点出新高，波动性太足了。后面真不知道会咋走了，跟随一步步走出新高后回调再重复？恒生周初高开反弹至25000后调整，虽然反弹但力度较其他差之很远，未来估计还是偏弱看25150摸一下转而回调，下方关注24470跌破则看23900附近。

外汇：

欧美震荡后反弹至1.17附近回调震荡，稍高于预期。未来先看震荡回调1.1450附近，后面再逐步反弹1.18附近。

镑美周初横向震荡后一路走高至1.3450附近，首次两轮投票也是反映其内部分歧的观点，降息预期的减弱令英镑转强。目前看可能周初会再反弹一小段看到1.35附近让然后回调看1.3370附近再反弹，先看从6月底下来的这个渐宽会不会转成头肩吧~

美日周初反弹后回落至146.6之后则在146.6-148之间震荡，基本在预期内但稍弱于预期，持仓方面也是继续惯性的减多加空，影响不大。其内部部分生活必需品价格还在上涨，内生通胀依旧在，但近一段时期内主要影响因素还是贸易角度等外部影响，未来继续看横向震荡，但空间稍抬升147-148.7，可能会是先上至148.5再回147.3再上148.7的走法。

瑞郎本周有所转弱，也是由于关税影响，升至39%的关税对于瑞士影响很大。美瑞因为美元同时跌所以基本横向震荡，未来短期看升三降二般逐渐震荡走高至0.8190附近；欧瑞自周初起一路向上升至0.9410附近，幅度超出预期，未来也是看向上，关注0.95附近，可能走到0.9450后先回调一下再继续向上；瑞日本周在4H多空线下方震荡，未来先看横向稍偏弱震荡吧~

美加如预期小幅回调至4H多空线上方收于1.3750附近，只是走的节奏比较慢，未来小幅反弹1.38附近后看回落1.3730-1.37，再震荡一小阵。

澳美本周整体震荡反弹最高至0.6540后震荡，未来看走反N回踩0.6490反弹0.6550之后再回调0.6450附近，整体依旧偏弱；相较于澳元，纽元还是稍弱些，整体震荡反弹0.5965附近，未来也是看回踩0.5930反弹0.5990附近再回调，还是震荡。

瑞典克朗暂时不想说了，走出这一段等后面将要有行情再说~

黄金：

周线中阳，短均线继续向上，短、中布林开口向上，指标方向不一，周线阻力支撑：3416-3478-3529,3318-3278-3104

日线震荡走高，短均线走高，短布林有向上张口的意思，中布林继续收口，指标走高，日线阻力支撑：3413-3424-3546，3377-3351-3286-3208

4H震荡走高，短均线波动向上，短布林向上收口，中布林向上开口，指标震荡走高，4H阻力支撑：3405-3422，3377-3350-3290    

黄金周初回踩后开始走高，逐渐走出来一个斜向上的楔形，摸到3407收于3396附近，符合预期。利率方面，实际利率和利差稍稍升高，但变化不大；持仓方面，ETF持仓在8月7日大幅加仓6.3吨，其余加加减减；CFTC持仓总持仓增加4.4K增幅0.99%，商业加多9.5K减空4.7K，互换减多9.5K加空1.07W（套利减1.2W），投机大幅加多1.43W减空5.5K（套利减少1K），其他类减多4.2K加空2K，净持仓增加近2W对应价格从3317回3270后大幅上升至3377。

总量变化不大，但内部结构变化量不小，总体就是套保多头减少，但因非农入场的短期头寸确实大量涌入，投机多增幅与预期大体一致，互换套利仓解锁多减空增表明短期态度了。后半周这楔形震荡走法基本就是平平开开的调仓，前提是下周初没有大幅变动，那么下周公布数据预计也将不会有太大变化。  

未来周初可能小幅高考3409后直接走低回踩3370再反弹，要不就是周初一波小幅横向震荡后向上冲3421附近，再随着什么缓和的缘由（可以是俄乌以及其他地缘局势看似潜在缓和）价格看一波回踩3370。之后或许将为后期走高开始预热，在未来一个月看将逐渐走出一波朝向3543的行情。当然如果3370跌破的话，则会再在大收敛区间内走一波V字震荡，把时间走完。

白银：    

白银周初回踩36.7走高至1H多空线37.5附近开始向上突破，之后走高至38.5附近开始震荡，走法也是超出预期。持仓方面，ETF持仓减多加少，尾盘大幅减少121吨；CFTC减少9.1K减幅5.32%，商业减多1K减空2.4K，互换减空4.8K，投机大幅减多1.04W加空2.8K，其他类加多1.4K减空3K，净持仓大幅减少30%对应价格走低。不过具体来说持仓变化主要反映的还是非农前的下跌，当然也有一定非农加多数量被隐含在整体多头减少中，否则上周这一波从38.1到36.4的下跌肯定不止减仓1W多手。后半周震荡走高估计回头能看到短多加入，空头倒不一定会出现明显减少。  

这周白银反弹的强势确实超出意料，既然站上了1H和4H多空线共振的37.5，未来走法很可能再次变成横向震荡后继续冲高的走法，未来短期看震荡后走高至38.7，随后回调37.9附近之后再反弹39附近？或许一段时期内还将收益于高通胀状态下的降息预期。

金银比：  

金银比回调超预期至88.6附近，走势相对独立。未来看在低位88-89.3之间窄幅震荡。

总体情况：                    

美债周初波动后横盘尾盘再向下，10年债尾盘快速下行收于4.216较上周低17BP，2年同样期间还有反弹但尾盘一样快速下行收于3.68,较上周低22BP，3月期前期横盘尾盘回调收于4.299较上周低6BP；利差方面10年-3月横向震荡后走低收于-0.083再次进入负值，10-2年整体小幅下行后尾盘快速回升收于0.536,较上周高8BP，30-10年横向波动后尾盘上翘收于0.605较上周也高6BP左右。

德债本周倒是变动不大，整体横向波动，长短端分别收于2.665和1.891，较上周均下行4BP左右；利差方面，美德长短端均是震荡下行，短端速度较大，长短端利差分别收于1.551和1.789，较上周分别下行13BP和21BP，1.678和1.999；汇率下行后反弹。

中债方面开始转向，长短债转而稍走低分别收于1.71和1.428，分别下行2BP和4BP；利差方面，中美长短端利差因美债变动快速走高分别收于-2.506和-2.252，较上周提升15BP和10BP，美元人民币汇率走出走高后回调。

日债方面整体相对较稳横向波动，短债稍回调，长短端分别收于1.553和0.815，较上周走低4BP左右；美日长端利差震荡后走低分别收于2.663和2.865，较上周低12BP和20BP，汇率方面走高后快速回调。    

利率及曲线方面：周末再看CME数据因为周五的非农数据的影响，9月份降息概率从前一周61.9%，到周四37.7%，再到周五的80.3%，变化是超大，市场被数据和消息隐含的政策变动在来回波动~名义利率曲线，近端在过完FOMC后回归，而整体曲线前四天变动不大，周五的利率曲线则因非农数据而整体下移，1年和2年期变动达22BP；通胀预期曲线，5年、10年和5Y5Y三者开始拐头下行且相对发散，分别收于2.38、2.33和2.28，曲线整体形态变动不大，整体下行；实际利率周四开始下行周五下行明显，短端下行幅度大于长端。

美指：  

美指周初即开始一路走高至100附近，非农后暴跌最后收于98.4附近，大幅超出预期。美元伴随懂王与众多国家和地区关税谈判顺利的占据各种便宜而快速走强，这点在上周分析时确实给忘了，本以为虽然会有影响但节奏还会慢一些。后来的FOMC依旧老生常谈，一方面整体偏鹰预期令利差快速走低支持美元强势，另一方面投票如期有2票反对，分（邀）歧（功）加（心）大（切），接下来窗口放风期就是看8月末的JACKSON HALL。最有意思的就是周五的非农，除了大幅修正前期数据外，此次的调查回复率也是处于60%以下，数据现在是越来越难相信了。

印象中好像疫情时期大概在22年非农数据的修正幅度就开始加大，感觉应该正常数据结果公布时会低于预期，等到下个月再上修。谁说统计数据不是为ZJ服务的呢，对吧GJTJJ？ 所以以后就学一学高阶智慧，直接用文字来表述吧，比如：就业如好，通胀如期。之后劳工局长被解雇，加上理事辞职~人事即政治啊~所以9月份的降息概率一天之内直接翻倍，年内降息预期也被定价为2次。所以说市场怎么交易看什么数据，都是一顿操作猛如虎，涨跌全靠特朗普~所以真实情况是什么样呢，美国经济会是依旧如此强劲（吗）~

回归走势，既然又处于迷雾之中，那么继续依据走势来分析（cai）,未来美指下方关注98和97.6附近支撑，有效则还能还能反弹关注99-99.3附近；跌破97.6则意味反弹结束之后将继续下行96.6附近。

东方：  

美元人民币周初横向震荡后一波上行至7.2230之后随着非农回落收于7.1930附近，虽然预期到会上升，但是没想到节奏会这么的快。对比CNH和DXY走势，CNH相对来说还是很强势，汇率对于周初谈判结果并不敏感，一直到周三权益市场调整，30年债开始大幅上行收益率快速走低之后才逐步追上美指波动。

关税问题再度搁置，因为本来也没有太好的预期，所以此次影响不是很大，从某种意义来说可能是因为懂王更期待敲定来华之事，如确定月末的话，仨人再有单独会面时机，那么月末这次或将成为近几年来的一场外交大事。之后么就是会议开完了，就像上周说的这次可能不会有太多的政策，所以之前把基金逐步减仓，并试水了30年债。其实么这也是有迹可循的，今年的政策因为4月关税所以出的比较早比较急，牌是提前打出去的，没有像以往一直等到半年看结果后再出牌，也就解释了这次通稿中涉及货币财政的文字确实很平常，市场么则是股跌债涨。不过这次会议也确实有一些不同之处，比如这次的会议认为和指出就比425的更加积极和正面，在看到相对底线和最差情况之后也知道了后续的方向（重质不重量），保持状态把三季度过完开四研究155，四季度某开篇。

回归汇率，自5月以来CNH整体稳定，波幅相对美指其他成分来讲波动较小，未来看中美利差还将是呈现看缓慢走高的趋势，短期波动率起来之后先看7.1780-7.2120之间波动，相对偏强，不看好能上破7.2330，甚至会下行至7.1620附近再反弹。

权益市场：  

2024年7月以来开始股指相对强弱：恒生>德指>纳指>上证50>标普>道指>日经，本周外盘股指基本相对高开震荡后走低，VIX快速拉升至20.4附近。

美股周初在预期位附近高开随后震荡小幅回调，FOMC对于标普和道指影响不同（标普再次摸到预期的6435，道指则是小幅波动），非农后大幅回调。时间节点和走势均符合预期，将时间再聚焦下，30日国内和恒生已经开始下行，31日延续，日银偏鹰然后下午约谈英伟达加上会谈结束成为拐点。下周初能否在周五非农数据问题上继续发酵暂时还不确定，不过短期未来依旧先看继续下行，周初可能会有个小幅反弹看6280（43800）附近，之后转为下行关注6116（42920）跌破看5983（42280），之后么静观其变~

对于德指而言，周初预期位附近高开也是几乎贴着趋势线的位置，回调做了一个假突破后拉回在收敛形态中震荡，之后美股同频转为一路下行收于23440稍高于预期。未来同样小反弹不看多高，之后继续下行看23180-22980附近；日经同样周初高开回调震荡反弹再下行收于39920附近。未来日经也同样下看39100-38620附近；恒生如期反弹横宽幅震荡后与内盘同步回落，幅度超预期，未来铜罐驿下看23890甚至23400附近。

外汇：

欧美周初小幅高开后直接一路下跌至1.3880尾盘非农反弹拉回收于1.1580，波幅超出预期。虽然拉回但方向基本也差不多有了，周初反弹1.1620最多1.1660之后看继续回调1.1480附近。

镑美周初平开后震荡下行至1.3150的预期位，尾盘反弹，整体稍弱于欧元。未来上方关注1.3320-60不破后继续看震荡转向回调至1.3180附近，短期将围绕日线多空线调整。

美日同样周初震荡上行加速150.9大幅超出预期，尾盘快速回调收于147.4附近。持仓方面多头稍减仓变化不太大，空头大幅加仓，不过估计下周再看又不一样了。目前已经回踩日线-4H多空线，下方关注146.7跌破才会继续下行看144.4，否则还加个反弹148.7附近，先等一次小反弹。

瑞郎本周中规中矩先弱后强，美瑞方向与预期相反且一路上行至0.8170大幅超出预期，看先下行0.7980附近后再反弹0.8070附近；欧瑞走低至0.9260后反弹没想到却是因为欧元转弱而非瑞郎强势，未来上看0.9340附近，波动暂时不打；瑞日本周走反N，未来预计反弹184.2之后转为下行看181.7附近。

美加一路走高至日线多空线附近的1.3880，稍超出预期后回调，走的很标准。预计未来小幅回调1.3740后还将反弹看1.3840附近。

澳美周初开始回落至0.6420后反弹收于0.6470附近，未来反弹0.65之后还看继续向下回调至0.6390附近先；纽元周初稍反弹后一路下行摸0.5860附近后反弹，整体很弱。未来反弹0.5950后也将转而下行看0.58附近。

瑞典克朗跟随欧元变动，美瑞典大幅上行超预期至日线多空线下方附近的9.83后回调，未来低位横向震荡；欧瑞典整体横向11.12-11.20之间窄幅震荡，未来下方还是关注11.10附近，短期内预计欧瑞典波动不太大，主要还看欧美波动。

黄金：

周线长下影光头阳锤，短均线走平稍稍向上，短、中布林开口向上，指标高位回调，周线阻力支撑：3405-3478-3507,3299-3251-3126

日线横向震荡回落后反拉，短均线拐头向上，短布林张口后转平，中布林继续收口，指标回落反弹，日线阻力支撑：3402-3440，3333-3283-3251-3196

4H震荡下行后反拉，短均线向上，短布林向下收口转平，中布林开口后走平，指标低位反弹，4H阻力支撑：3411-3432,3340-3316-3283    

黄金周初低开走高下跌反弹遇FOMC跌至3268再反弹，尾盘拉升收于3362附近。利率方面，实际利率周内波动利差走低，价格与之波动关联性减弱；持仓方面，ETF持仓逐日小幅减仓；CFTC持仓总持仓大幅减少4.42W降幅9.02%，把前一周加仓全部减回。商业加多1K减空2.1K，互换减多3.7K大幅减空1.88W（套利减4.6K，减回上上周水平），投机超大幅减多2.87W减空3K（套利减4.8K），其他类大幅减多1.7W减空1.32W（套利减1W）。

对照价格，上周三冲高3430后直到本周二大幅走低至3311，多单如期大幅减仓，加之少量空单止盈减仓，投机净持仓大幅减仓与价格变化同步，总持仓也是大幅归回。目前高位阶段仍是以多头行为主导价格变化，后半周价格下跌和反拉，应该也是有一部多单在FOMC降息预期下降后离场，以及周五非农之后短期多头再度卷土重来的结果。不过就非农拉升单方面估计多单的量至少在1.5W。  

本周这走法一方面可以看做跌破前期趋势线之后的反抽，另一方面依旧是在4月以来形成的横向收敛调整结构中，两边边界在3272和3403。这走法下未来一周关注上方3372附近如继续走高则看3407-3420区域。后期除非能快速转头向下跌破3270进行确认之后会到3180附近；否则未来将大概率向上突破出新高走至3550甚至3607附近，这走法下很可能会是8月底JH会议出现高点。

白银：    

白银周初横向震荡直至周三晚间跌破趋势线末端的38转为下行，FOMC加速跌破37.5后一路下行36.2附近震荡，非农拉起收于37附近。持仓方面，ETF持仓除周二加仓14吨外其他几天均是减仓，周内净减仓173吨；CFTC减少3.4K减仓1.93%，商业加空1.2K，其他减多2.1K减空1.9K，周二之间价格变化相对平稳整体持仓变动不大，不过估计在下周或许能看到至少7K多的投机多头撤出。  

走势验证猜测，工业需求并未进一步增长的条件下，当黄金不能进一步走高后，已经快速抬升的白银价格也就是失去了比较优势，投资和投机需求也在减少，价格跟随黄金回落而下跌，同样回调的还有铂和钯，尾盘随着黄金拉起70也小幅拉起0.6刀。未来黄金如进一步反弹白银多少也将随之反弹，但幅度不会太大，先关注37.4-37.6区域阻力，站上的话未来可转横向平台，无法站上则即认为是反抽，未来下看35.5附近。

金银比：  

金银比低位波动后拉升收于90.8附近，节奏变动不一。未来可能会小幅回调90附近之后再向上看91.6附近，突破则看93。

总体情况：                    

美债属于夏季调整基本没有大波动，10年长端横向窄幅波动收于4.386，稍低于上周，2年短端回落后再反弹稍高于上涨收于3.921，3月近端依旧基本走平收于4.354；利差方面10年-3月回调后横向波动收于0.032，10-2年和30-10年均是稍向下，前者走低幅度稍大，二者分别收于0.465和0.541。

德债周初小幅回调后反弹走高，短端波动幅度稍大，长短端分别收于2.708和1.922；利差方面，美德长短端利差稳步走低，长端幅度稍大，长短端利差分别收于1.678和1.999；汇率反弹后稍回调。

中债方面，长短债继续走高随后趋缓分别收于1.736和1.464；利差方面，中美长短端利差持续回升分别收于-2.65和-2.457；美元人民币汇率走低后反弹。

日债方面也是周初开始走高随后转平，长短端分别收于1.597和0.855；美日长端利差持续走低收于2.789，短端走低后转平收于3.066，汇率方面整体走V回落后反弹。    

利率及曲线方面：本周CME数据看9月降息概率较上周提升6%，反而12月变化不大；名义利率曲线，整体变动不大而且更加平缓，仅有1.5月、20年和30年三个期限较上周变动幅度达7BP；通胀预期曲线，5年、10年和5Y5Y三者向上收敛分别收于2.47、2.44和2.41，曲线整体抬升但收尾稍降也是更加平缓；实际利率曲线短稍升长稍降，曲线更加平缓。

美指：  

美指周初即跌破1H-4H多空线回落96.8后再反弹收于4H多空线下方的97.4，比预期要弱很多。周初受日本选举影响，日元走强一波带动美元转弱，持续至周四经历ECB后反弹，其自身内部变动目前影响不大。下周有FOMC预计变数不大，需要看的是表态中是否有蛛丝马迹的指引，当然其影响力也将小于前期推迟后到期的关税日带来的影响。如果单纯从目前走势图来判断，未来一周美指还将处于低位震荡96.7-98.1之间收敛震荡的过程，如先上行97.8后回调96.7再反弹拉升至98.1，来构成1个月以来美指跌至趋缓和中短期反弹看向99.8附近的过渡走势。

GS:

本周单独插一段关于未来一周的AI推测（看看就好，不负责！）：

未来一周关键节点：7月末美欧紧急谈判、中美瑞典会谈，，7月31日联邦法院听证会（10%基准关税合法性），8月1日各国关税生效，还有就是如果美欧谈崩的话欧盟反制措施将开始倒计时。当然还有影响更大但不涉及GS的月末重磅会议。

8月1日各国/地区对美关税税率预测表

市场核心矛盾：

1.通胀-增长悖论主导：关税推高CPI但压制消费，美联储政策空间收窄；

2.美元信用重塑期：去美元化不可逆但过程漫长；

3.A股结构性机会：短期聚焦贸易转移红利（稀土、纺织），但需规避半导体技术封锁链条。

策略建议：

1.固收市场

（1）增持短端美债（2年期收益率4.0%+），规避长债——收益率曲线陡峭化延续27；

（2）高评级亚洲美元债优先于欧债，因欧元区增长预期下调（2025年+1.2%）5。

2.商品与外汇

（1）黄金/日元组合：做多黄金期货+日元交叉盘，对冲美元信用风险89；

（2）欧元谨慎做多：1.08-1.10区间波段操作，突破需待美欧关税协议落地3。

3. 权益配置

（1）美股：科技股止盈、必须消费+黄金矿业股加仓；

（2）A股：关注稀土、纺织出口，规避半导体设计软件依赖性企业。

东方：  

美元人民币也是周初走强至7.1430后反弹收于7.1670附近，超出上周预期。拟合美指和其他直盘看走势区域被动，整体与美指波动一致但稍偏弱，虽然内部权益市场走强-债市走低而收益率提升-利差回升，但对于汇率角度走势来说自身因素影响不大。

近期由于一系列政策，反内卷成为主题，当然不乏有重点工程带动，权益市场较为亮眼吸引大量资金进入，债基大量遭遇赎回，大宗也是先火爆再浇冷水控制。不过周五开始入手30年债，试水看看后面走势~

未来一周最关键的就是谈判和会议，一个冲击短期，一个指明中长期，不过从前一次会议之后的一系列动作来看，很有可能月底这次会议不会有太多额外的政策，而重点在于指出未来半年内部治理，为年底会议准备155方向打基础。

如果是这样的话，那么下半年市场波动性将更大，权益市场么从反内卷拉价格到通胀预期整体回转暖，但是后续没有进一步正常很有可能是资金游走导致的高位波动；债市反而可能会在一些人眼中会因不确定性而再受青睐，当然波动性不会比上半年低，基本就是逢调整再出手，需要更高的择时能力；回归汇率来看从年初高位的这一波回调也差不多，短期将随着美元被动先走一小波反弹，预计不会超过7.2360，之后再回调关注7.12附近（随着时间而升高），时间点快则在9月上旬，慢则在9月中下旬。后期一旦跌破22年5月以来的支撑，随之而形成的估计又将是一个新的局面。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>纳指>标普>上证50>道指>日经，本周外盘股指走势不一，美股震荡走高VIX继续回落，德指依旧高位震荡，日经因谈判选举等结果异军突起，差点拉出新高，恒生也是一路走高后回调。

美股周初波动后一路向上至6400（44900），标普强于预期出新高，道指弱于预期也是即将出新高，虽然目前走势良好，但VIX已低于15，随着稳步走高其结构也已逐渐脆弱，未来一周需要开始注意了，一个是再次临近7月末8月初这个时间点，还有就是部分指标也都走到高位，短期内走势或将持续高看至6435（45120）-6455（45300），到位则将开启回调，但也不排除随时出现诱发因素导致断崖。

德指前一周N本周反N整体高位震荡，波动范围比预期窄一些，未来关注24080和24510，向上则看能摸到24720之后快速回调，如果跌破则将直接开启下行向23250附近的回调，需要关注欧美谈判结果，很可能就是事件诱因；日经周初震荡回踩39450附近后因关税达成一致利好而开始拉升，也是差点出新高，但这次拉升并不健康，更像是卖预期买事实之后情绪的释放，预计未来日经线反弹41550附近之后再度回调形成短期高位震荡，但随着叠加下周日银议息和其他宏观事件，如果释放超预期鹰派信号，不能排除会出现一波快速回调的行情；恒生自周初持续走高至25730稍超出预期之后回调，估计这一波也差不多了，未来整体走势看反弹25560附近之后开启回调25050-24830附近。

外汇：

欧美还是走了第二种可能先反弹1.1780再回调，未来看短期回调1.1650附近反弹先走一波横向收敛，之后回调1.15目标不变，但是不排除中途有向上摸一次1.1850再快速向下的动作。

镑美借着美元走弱反弹超预期走到1.3580后回调，未来下方关注1.3380，短期守住会有小反弹，但之后也会向下和跌破走法一样看向1.3240附近先，快的话或许能看到1.3150附近。

美日周初一波走强至145.8后反弹147.6附近，确实超出预期，不过复盘看日元持仓中空头到了148附近反而减仓，或因选举和贸易不确定而离场，亦或148-149本来就是关键的位置。下周日银基本不会有太大波动，需要关注植田行长是否有超预期鹰派发言，政界方面虽然石破茂宣布辞职，但感觉未来选举之后还是他出任首相。未来美日下方关键还是146.9-147，上方关注148.8，短期先看反弹148.3后再回调开始走收敛震荡，直到触发突破行情。

瑞郎本周较为恒定，如果下面一周出现风险事件，瑞郎势必又将收到青睐。美瑞周初回调后稍反弹，整体走法也是没跌完的意思，看什么时候能走到0.7850再反弹？欧瑞震荡稍反弹，基本在预期范围内，未来上方关注0.9380，可能先上后下的震荡，但下周也不排除会摸0.9260甚至0.9230再反弹；瑞日高位W震荡，短期未来不好说，不过后面还是能出新高看187-187.3附近。

美加走V仍旧低位震荡，后面有点难说，暂时还是保持观点不变，即先反弹1.38-1.3840附近吧。

澳美与预期相反，走出短期小新高0.6620摸进周线多空线区域再回调，这走法就看是否能持续，通过叉盘看可能还会持续一小阵，但不算太长，未来还是看要回落0.6440-0.6360；纽元也是先上后下，未来反弹看0.6060之后看回调0.5930，短期也还是震荡，关注突破。

瑞典克朗本周偏强，未来看短期将延续随后转弱。美瑞典高位回落9.48附近超预期，未来短期看低位震荡可能先摸9.43后再反弹，欧瑞典回调11.12稍超预期后反弹，未来看震荡先反弹11.23附近再回调11.14。

黄金：

周线长上影倒阴锤，短均线走平，短、中布林开口向上，指标高位回调，周线阻力支撑：3385-3405-3478,3290-3234-3126

日线冲高回落走A，短均线回落，短、中布林走平收口，指标回落，日线阻力支撑：3362-3405-3440，3282-3324-3181-3145

4H周初冲高回落，短均线平行向下，短布林稍向下开口，中布林走平，指标下行，4H阻力支撑：3350-3363-3380-3403,3321-3308-3273    

黄金本周上天入地走A，周初开始一路走高上冲至3400后回踩3382再冲最高摸至3438，随后开启下行一路至3324收于3336附近，没想到以这种方式摸上下关注的两边。利率方面，实际利率和利差整体变动不大。持仓方面，ETF持仓在增加；CFTC持仓总持仓大幅增加4.09W增幅9.12%，商业减多3.5K加空1.1K，互换加多4.2K大幅加空3.12W（套利增加4.6K），投机大幅加多2.47W加空1.5K（套利增加2.6K），其他类大幅加多1.83W加空1.6K，投机净持仓大幅增加。

说实话，对照7.15从3350震荡走低3309在上行至7.22的3389这一段，是怎么也想不出多头竟然如此的肆意加仓的，这加仓比例和价格幅度难以匹配，可能是在周初涌入的，也可能是上破3380之后涌入的，不过这后半周的泥沙俱下，估计下周多仓和总持仓能看到至少3万的减仓？  

虽然本周走了一个大A，但仍旧回到了之前区域内，下方3320支撑暂时有效。不过从细节来说这一波从6.30以来的震荡升高（包含冲高）和回调，节奏上与“5.16-6.15的震荡走高以及6.16-6.27的下行”相似，如果做个相似三角形的话，大概会在周二左右摸3282附近，接下来可能就是反抽3320看确认，亦或是直接跌破，时间基本上也对到了FOMC甚至拖一拖到月初了。

当然了，也不能排除因为关税问题各区域无法达成一致而使黄金再次向上冲新高。所以从大角度来看，未来看法依旧没变，依旧是关注这种收敛震荡行情何时结束，只是两个边界稍微变动，下方关注3280-3320，上方则是3388和3418附近。一旦确认变化则又是一波大行情的到来，先看3175~

白银：

白银周初与黄金同步走高至39回踩38.7，之后继续冲高至39.5，随后快速回落跌破38.8后收于38.15附近。持仓方面，ETF持仓周初大幅加仓，后半周相对少量加仓；CFTC持仓增加2.2K增幅1.29%，投机加多1.6K，其余没有大幅变化，净持仓继续增加，价格走高。通过看这几周的CFTC持仓变化，投机仓位与价格变动幅度同样无法匹配甚至有些脱轨。回头再说后半周的下跌，下周大概率能看到多头的撤出。  

切回白银走的更加明显，单独看的话个人更倾向于已见顶即将开始调整，未来下方关注37.5和37.7附近，一旦跌破将快速下行至35.6附近，后期则看向34.6。当然和黄金一样也并不能排除因事件因素导致黄金再度被拉起，而且白银也将在稍调整后晚于黄金再度被拉起。

金银比：  

金银比走低到86.3后反弹收于87.4，与美指节奏一致，与利率节奏异步。未来看金银比小幅震荡之后上行至89附近。

总体情况：                    

本周没有什么大波动，美债10年长端走高后回落收于4.42与上周相比几乎未变，2年短端也是回落但幅度稍大收于3.869，较上周低3BP，3月近端依旧基本走平收于4.341；利差方面10年-3月稍稍回落收于0.079，10-2年和30-10年几乎同幅度同节奏缓缓走高，分别收于-0.551和0.571，较上周高3-4BP。

德债也是稍回落后转平，长短端分别收于2.678和1.833；利差方面，美德长短端利差也是走高后回调，分别收于1.742和2.036，周五之间变动也不大；汇率方面横向震荡。

中债方面，长短债也是周初升高后回调，长短端分别收于1.674和1.396，同样变动不大；利差方面，中美长短端利差周初周期后稍反弹分别收于-2.746和-2.473；美元人民币汇率横向波动震荡。

日债也是自周初高处回调，长短端分别收于1.527和0.774，几乎未变；美日长端利差走平收于2.893，短端利差震荡稍回调收于3.095，汇率方面低位走高后横向波动。    

利率及曲线方面：本周CME数据除只有12月稍稍更加确认会有一次降息外，其余各试点各区间数值基本变动不大；利率曲线中名义利率方面，可以说无非以3年期为中心稍稍加深一些，其余看来曲线变动并不太大；通胀预期方面，5年、10年和5Y5Y三者走高后稍稍回调且有收口的意思，三者分别收于2.5、2.41和2.32，曲线整体抬随后周五稍降低；实际利率曲线稍稍降低，只是短端幅度稍大。

这一周除了联储有些段子，其余都是相对平稳过来的~

美指：  

美指周初震荡后一波拉升至98.4，然后随着联储主席消息剧烈震荡，之后继续走高至98.6回调收于98.2附近。虽然一直有关于联储主席人选在选择的讨论，但短期内不会产生实质性影响，更多的还是要关注除了沃勒之外的委员对于当前的看法，7月份FOMC的重点感觉更多的就是关注下内部分歧是否很大。短期内行情没什么太多的意思，未来整体还要在97.8-98.6之间震荡，后面整体还是看能继续向上则还能看到99.8附近先。

东方：  

美元人民币整体在7.1650-7.1890窄幅震荡，波动性比预期要小一些。城市会议、反内卷、民营人士的座谈会，都在为马上的重要会议做铺垫，到时候看措辞就能预期9月份的借走了，话说快的话周五就能开了？还是要等到月底。单看汇率角度还是变化应该不大还是横向震荡，如果叠加美元进一步走强反弹，则看7.2130附近。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>纳指>上证50>标普>道指>日经，本周各股指整体稍向上震荡，恒生较强。

美股基本也是横向震荡（道指稍弱），汇率和黄金的波动在股指上影响不大，未来短期环境应该不会有太大变化，基本就是大概率震荡然后走高6386（45180）附近再回调；德指下方比预期深一丢丢，未来虽说也是大概率震荡，同步向上的话估计能摸24640附近，但可能要先转弱，跌破23850的话就要深调一丢丢；日经更多还是看其贸易谈判情况，下周可能会乐观一些，如能一直守住39160则还能上摸40860附近；恒生开始变轨加速，可能会借东风震荡走高一波25440甚至25670，之后再回调了。

外汇：

欧美先向下回落，未来整体先震荡可能会先反弹1.17然后再回撤，不排除会快速走一波摸到1.1780然后再回落，下方未来还是看1.15附近先。

镑美继续回调1.3370后震荡，同样未来预计会有1.3480附近之后再回落看向1.3250附近。

美日周初小幅上扬之后突破147.7上冲至149附近开始高位收敛震荡。昨天看日本选举投票人数2145万创历史新高，选举结果将影响其后续政策和贸易谈判，先静观其变吧，看持仓也是临近选举和谈判，投机空头开始大量加仓，多头减仓的影响还是其次。未来很可能上破149附近，乐观则先看149.6附近后回调，但很可能直接向上至150.2-150.8。

瑞郎周内有过短暂弱势，美瑞真的后走高调整，未来先看收敛调整，短期调整后看向上至0.81附近；欧瑞随着欧元偏弱还是相对低位震荡，最低看0.9270附近之后则看反弹0.9360附近；瑞日预计回踩185附近，之后或将随着日元疲软看向186.8附近再回落。

美加更加低位窄幅震荡，还是暂时看向上去1.38附近先，继续看吧~

澳美走了一小波回调，未来观点不变，看下行0.6350先，短期内暂无大行情；纽元周初下行明显走到0.59随后反弹，未来还是整体弱势看下行至0.5840附近。

瑞典克朗方面本周一波弱势，美瑞典走到9.79欧瑞典上行11.32后回落，未来瑞典克朗或将反弹一波之后再转弱，美瑞点看回调9.6后继续向上目标9.87附近，欧瑞典回落11.15附近后，在上面一层台阶11.15-11.32处横向震荡。

黄金：

周线阴锤子，短均线走平，短、中布林开口向上，指标高位稍回调，周线阻力支撑：3420-3432-3477,3299-3200-3034

日线横向震荡，短均线稍向上，短、中布林走平收口，指标走平，日线阻力支撑：3414-3444-3534,3327-3275-3222-3167

4H持续收敛震荡，短均线横向波动，短、中布林收口，指标横向，4H阻力支撑：3369-3383-3415,3332-3313-3283    

黄金周初开始震荡回调摸3309后反弹收于3350。持仓方面，ETF持仓后半周减仓量不小；CFTC持仓总持仓增加5.4K增幅1.22%，商业加多1.1K加空1K，互换加多3K加空1.54W（其中套利增加4.7K），投机减多5.8K减空1.36W（套利减少1.4W），其他类加多6.4K加空4K（套利增加5.8K），投机净持仓增加。上周二3333开始下行3284再度拉升3375后返回，这个过程互换对应的短多资金大量涌入应该是这一波近百刀拉升的源泉，再看投机则是前期套利仓的拆除，很可能是到3284后无法继续下跌使得空头开始平仓，但是结合后半周波动来看，如果短期内不走出趋势，那么下周很可能是再度回归多空平衡，显示出来则是调仓的变化。  

这一周价格背后的大政方针没有什么太大的变化，也就是一个辞退换人与否的插曲搞出来一根上下60刀左右的K线。不过不影响后续行情的继续震荡，当然高点连接之后，反而正好形成了一个标准的趋势线。行情在大三角、小楔形的区域内震荡中，现在日线的波动率持续回落，行情也即将走到形态末端，下方关注3300-3320，上方则是3380和3416附近，继续等待走出方向把。

白银：      

白银周初冲高39.1后回调震荡收于38.2附近。持仓方面，ETF持仓周初加仓随后持续减仓，整体本周减仓100多吨；CFTC持仓增加8.7K增幅5.33%，商业加空2.2K，互换减空3.8K，投机加多5.1K加空4.7K（套利加仓4.3K），其他加多4.5K加空4K（套利加仓1K），净持仓稍有增加，价格快速上扬。按往常经验来说，一般2刀多的涨幅背后持仓变化至少也是多头大幅加仓，而这次则是投机套利代表的多空对锁头寸增加，但其他类确又是多和空分别对峙的增加，所以给人的感觉就是对于未来价格走势预期的分歧还是很强，是能稳定持续还是一波买卖赚了就撤。  

6月以来甚至今年4月以来的涨势都是先富带动后富，躁动资金找到新的标的，而和以往一样黄金先动之后带动白银补涨，这个后面最关键的问题就是涨势能否持续，而这也将归结于黄金能否继续保持强势，进而带动市场对于白银的投资（机）需求持续。

只是目前黄金已经到形态末端，资金能看到有开始流出的迹象，其他多空各有支撑因素，未来如果黄金向上突破继续上涨，白银则将继续拉升，上方一旦突破39.2则看向40.3-40.8甚至41.4；否则跌破则白银反弹38.8附近之后掉头回落36.8-35.7-34.6，进而会导致后期金银比快速波动。

金银比：  

金银比横向低位震荡收于87.8附近，与其他异步。未来短期看金银比反弹围绕89低位震荡但不排除是否还会摸一次85.6附近，之后继续反弹90附近。

总体情况：                    

本周美债10年长端低开后走高收于4.417，较上周高8BP，2年短端同样低开走高但幅度弱于长端收于3.893，3月近端一直走平收于3.346，二者较上周变化均不大；利差方面10年-3月低位反弹收于0.071，10-2年稍稍回调再发弹收于0.524，较上周高6BP，30-10年基本走平收于0.538。

德债长短端整体走高，长端幅度大于短端，二者分别收于2.686和1.895；利差方面，美德长短端利差基本同幅度回调后走平，分别收于1.731和1.998；汇率方面小幅震荡回调。

中债方面本周长短端均是转升后稍回调，短端幅度稍大，长短端分别收于1.662和1.396；利差方面，中美长短端利差前期稍反弹后本周走低，分别收于-2.747和-2.488；美元人民币汇率反而稍走高后回调。

日债长端整体向上收于1.529，较上周走高10BP，短端稍稍走高收于0.774；美日长短利差回调后反弹，分别收于2.888和3.119，汇率方面震荡走高。    

利率及曲线方面：本周纪要出来加之部分票委放声，在政策落地的背景下联储分歧开始加大，而CME数据反映市场预期7月降息基本板上钉钉的没戏，甚至9月的概率都在降低，当然了所谓新一轮关税具体影响还要看8月最终结果和数据的反馈，甚至9月中的数据，在数据未出来时结果都是薛定谔的，一旦所谓数据需要，货币政策是可以180°转向的；回头看利率曲线，名义利率方面本周曲线变动并不太大；通胀预期方面，5年、10年和5Y5Y三者开始走高扩开，短端变动幅度加大，三者分别收于2.44、2.37和2.30，曲线整体抬升短端抬升明显；实际利率曲线变动不大，曲线整体更加陡峭一些。

美指：  

美指周初站上1H多空线后本周整体真走高收于97.5附近。整体还是在调整中，下周看能否持续反弹，关注97.7附近。继续老套路了，无非是压制回调96.8再反弹（不太看好出新低，即便出的话也不会很低，对应欧元1.19基本是短期上限），冲过到98.3回调再反弹。短期大政（贸易、外交）方针（货币和财政）没变化（前期基本都出尽），先看低位震荡两周左右，届时临近月底再看。

东方：  

美元人民币反弹7.1870后回调收于7.17，比预期波动要小很多。本来预期90天到期会有大浪，虽然不像是4月初那种，结果基本看不到波澜，对方的出招变了，稳住东大后越南先跪当杠杆撬动边角，反过来在农村包围城市？当然你有张良计，我有过墙梯，既然你走东南亚的经济，那么我就搞中东的地缘。

在本周长短债收益率的反弹的背景下，风险偏好回升，债市资金进股市一方面拥抱风险，一方面抱团缩圈至银行，宇宙行开始推动一切，这情形短期可以但长期是否能持续则是问题，接下来就是看怎么变以及什么时候变的问题，随着持续走高，市场的信仰也会发生改变，但事实到来后的变动会越来越快且波幅越来越大~

再从另一个角度说下时间问题，结合外围以及上周高层会议指出推进大市场建设来说，短期内应该不会出现新的财货政策，因为即便放出龙王普降甘霖，如果地面各区域坑洼起伏不平，围墙堤坝阻隔，植被疏密不一，最后也就是旱的旱死涝的涝死，不会形成遍地桑田，“共同富裕”这四字的最终目标不会实现，反而进一步加剧贫富分化，影响根基。那么现在首要做的就是拆围墙，垦地面，然后“间苗”减少植被密度，保证留下的都能活下来。边做这些，边等外部环境变化（其实现在此方做减法防御，对岸大漂亮法案下来是做加法进攻），其实就是等待货币政策窗口期之后接着闷热潮湿的环境一波全面降雨，空气凉爽，土地浸润，大地生机勃勃。所以先看7月末ZZJ定调经济情况，然后等至少9月甚至四季度才会有实际政策落地，当然还应要注意到一些细节（比如议事决策机制）背后可能的变化~

回头说汇率，最多也就是说看在7.1450-21之间低位波动，可能先回7.1580然后反弹7.20附近再开始震荡。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>纳指>上证50>标普>道指>日经，本周美股日经横向震荡，VIX震荡走低，德指恒生冲高回调。

美股本周高位横盘，未来还是老套路，要么跌破6205和44050开始回调，要不就是继续横向调整后载歌载舞走向新高6350（45650）再回调6120（43380），不过NVDA这家伙一路霹雳闪电走向新高，在一定程度上会像启明星一样指引着美股其他，无大波动则将持续震荡走高。

德指周初一路走高，股债整体较乐观，但是未来看能否持续吧，下方关注24080跌破看23300后反弹；日经受关税所累，企业整体受到打击趋于暗淡，后面还是先看回调38800附近；恒生周初守住23700震荡后拉升24500再回调，一次比一次弱，越来越明显，同样未来如果跌破23800，看回调23100-22500附近。

外汇：

欧美无波动震荡回调至1.1690，未来要么朝着1.19反弹然后结束这一波，要么先回调1.16-1.15附近再反弹延续这一波向上走势，感觉可能会走后者偏弱一些的走势。

镑美也是回调，但已现走出跌破楔形的形态，其本身经济疲软和财政问题持续拖累，未来继续看回调1.3250附近先。

美日周初小幅低开后一路走高收于147.4超出预期幅度，再看持仓减多加空，未来估计还要持续，继续等，上方关注147.7，进一步向上则关注148.6-149。

瑞郎保持强势震荡，美瑞横向、欧瑞走低后横向波动、瑞日一路走高。(*/ω＼*)捂脸。。。这再发展下去，美瑞即便美元走强也是震荡，之后还将走低；欧瑞将看向0.9220再跌破就新低了；瑞日上方关注186.2附近。未来能让瑞郎走低的只有SNB，看何时祭出大招吧~

美加依旧低位震荡波动，短期内暂不看太大波动，依旧看低位震荡，反弹最多看至1.38附近再回调。

澳美最近这也太稳了，但上方临近0.66-0.6640的周线多空线区域，需要关注。结合美元近期情况，可能无法一波上去而是回调0.6440附近；纽元周初小幅回调后横向震荡，领先于澳元，未来也是先看回踩0.5920附近先。

瑞典克朗方面，美瑞典低位震荡，观点不变未来仍看反弹9.7-9.78附近；欧瑞典回踩11.1后反弹，未来看11.08-11.30震荡。

黄金：

周线下影小阳，短均线走平稍向上，短、中布林开口向上，指标高位回调，周线阻力支撑：3432-3490,3328-3277-3117

日线回调反弹后向上，短均线走平后稍向上，短、中布林走平，指标由平转向上，日线阻力支撑：3394-3424,3344-3321-3272-3171

4H回调后与一路拉起，短均线走高，短、中布林稍向上开口，指标走高，4H阻力支撑：3371-3421,3332-3320-3289-3269    

黄金周初小幅高开后一路走低至3282后再次反弹收于3357，整体仍是宽幅震荡，下行到上周第二边界，上行走到第一边界。利率方面，实际利率整体变化不大，利差方面稍稍抬升；持仓方面，ETF持仓有增有减；CFTC持仓总持仓增加5.5K增幅1.25%，商业加多1.6K，互换加多1.5K加空6.3K（其中套利增加3.4K），投机减多3.9K减空2.5K（套利减少3.5K），其他类加多3.4K，一周内投机净持仓稍减，价格变动不大。整体减多的变化在本周前半周表现出，后半周的增加，未来也在投机多互换空中表现出。  

啥也不多说，既然没有跌下去并且反弹走出来，那么未来进一步上看3389，之后可能会曲折些，但这一波目标看向3420附近。

白银：      

白银横向波动后拉升出2011年新高收于38.4附近。持仓方面，ETF持仓前期持续增加后后连续两天减少200吨，直接吞掉前面2周增幅。CFTC持仓减少0.7K降幅0.47%（前一周再次大幅减仓1.1W），商业减空2.1K，互换减空2K，投机加多1.1K加空3.2K，其他减多2.5K，按周CFTC在减仓，同时每日高频ETF周五也在减仓，但价格还在冲高，所以这种走法未来能持续多久则是个问题~  

回头看从走势来讲，白银从22年10月以来一路的挺健康，震荡-拉升-回调-震荡再循环，去年4月开始对白银中长期态度转变，认为在4个月左右会突破30冲到35.6，时间想的有些短了，现在这么一冲直接到2011年9月的价格。未来短期内如果黄金继续反弹走高，则白银将一步步上行上方关注38.8-39.2，再冲则是40.1附近，随时要关注ETF的变化。如果黄金这一波如期到3420附近止步转而回头下跌，则白银要随时考虑止盈离场。

金银比：  

金银比震荡后快速下行至87.4附近，超出预期，节奏与利率和美指相反。未来金银比看震荡下行至86.2-85.3附近后再反弹。

前言：

上周带着同学一家来叙旧，开开心心的一起逛逛航母、驱逐舰和潜艇，嗨是相当的嗨，当时和同学说，你看这驱逐舰上下登来登去多过瘾，反舰导弹发射器多大，孩子还能登上去 摸着，像是现在这些055多没劲，等以后退役能参观时一看就一个井盖，舰桥里面顶多都是屏幕不通电啥也不知道，没啥意思>_<，结果这后半周听着《东方之珠》看到山东舰编队到香港，羡慕的呀，口水啊~~~

至于市场方面么，加上周内工作忙起来，也就偶尔看了看行情，新闻看的相对都少了，甚至把周五是7.4非农提前一天都给忘了。。。慢慢拾起来~

总体情况：                    

两周来美债长端10年低位震荡后3日反弹收于4.348，短端2年节奏早于幅度大于长端收于3.886，近端3月前期回落后再度反弹收于4.364；利差方面10年-3月自低位反弹收于-0.016，10-2年和30-10年稍走高后回调，分别收于0.462和0.514。

德债长端则是一路小碎步走高后半周回调收于2.581，短端基本保持横向收于1.835；利差方面，美德长短端利差变动较为明显，长短利差走低后低位短暂徘徊后反弹收于1.767，短端则是走低后快速反弹收于1.835；汇率方面持续走高。

中债长短端稳字当头，长端横盘收于1.642，短端在保持稍稍稍向下节奏中横向收于1.365；利差方面，中美长短端利差前期走高后回调，分别收于-2.706和-2.521；美元人民币汇率低位震荡。

日债整体横向波动，长端波动稍大写收于1.435，短端相对平缓收于0.748；美日长短利差同样走低后反弹，分别收于2.913和3.138，汇率方面波动较为剧烈。    

利率及曲线方面：在大漂亮草案落地预期、非农等的前提下，原有那么一丢丢的7月份降息预期近似砍没，连带9月降息预期较上周也有所降低，不过感觉9月的概率也在松动，但是到12月至少会有一次；名义利率曲线方面，前期近端计入的降息预期进行修正，尤其在3日非农之后整条曲线有所抬升且相对平坦许多；通胀预期方面，5年、10年和5Y5Y三者前期收敛后再度扩散，短端开始抬升分别收于2.37、2.33和2.29，曲线短端抬升；实际利率曲线整体抬升一些，形态变化不大。

美指：  

美指在上一次周记之后向上到99附近但仍被4H多空线压制随后一路下行本周最低至96附近反弹收于96.6。在个人看来，现在的汇率走势脱离了原本的框架，亦或是增加了很懂新的因素导致无法简单判断，半年的时间从110降幅超出12%确实有些快了，虽说是要跟随趋势节奏走，但是现在这种走法给我的感觉依旧是在短期底部区域中，至于未来何时会因何事触发走一波反弹说不好，但是反弹一旦开始目标基本能先看到100.2附近。从对立面欧元来讲的话空头持仓跑的基本差不多了，就看多头什么时候停，也就是像贝森特说的短期内过强的欧元将会带来影响。

东方：  

美元人民币前期最高摸7.19后就缓慢震荡走低，一直在相对低位徘徊收于7.16。近期债市和汇率保持稳定，股市还是整体稳定内部折腾有新高就有哭的，下周90天就到期了不知道会不会出现异常波动，从防守来讲的话就是减仓观看。未来一段时期，一方面是暑期不知道消费是否会有一定的提振，另外一方面感觉一切都将是以稳为主，即使出现异常冲击也会立刻回补（当然有就是捡钱），然后再回归，直到 9月中当然也可能提到8月下旬如果看不到起色，预计将提前祭出一波政策。回头说汇率方面，周初短期内仍将低位震荡，但后面预计将会出现一波反弹关注7.2220附近，到位如不破则可能回调7.19后再反弹。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>纳指>上证50>标普>道指>日经，两周来美股先小幅调整后持续走高，VIX一路走低。德指走高后回调震荡，日经也是走高后回调震荡但是节奏比美指快几天。

美股在前一次周记后回调到预期位，之后走势太强了，标普随着大漂亮法案发酵再创新高（道指使次顶）。未来简单，下周要不就是受关税90天到期冲击快速下跌至6060（43600）甚至5940（43200）然后再反弹，要不就是继续延续然后载歌载舞再出新高后面看6350（45650）附近然后高位徘徊到7月末再下跌。

德指还算标准，但也出现疲态，向下关注23180附近；日经比预期要强，未来看上行稍难下行易看向下关注38880；恒生这一波波波反弹也是力度逐渐减弱，未来大概率走一波下行，下方关注23500，跌破仍看向22500附近。

外汇：

欧美回踩1.1440后一路上行至1.1830后回调。走势还算健康，短期内可能小幅回调1.17再向上。但就像上文所说需要注意后面不排除强势上行摸1.1930后回落一波的走势。

镑美也是回调后一波走高，比欧元快，摸了1.3780附近后因英债问题快速回调。虽然风波平息，但是英镑强势或将消失，镑美已经摸到了上方压力位，短期可能还将维持向上的楔形，回调关注1.3540附近。

美日除前期周初直接冲148后快速回调超预期之外，基本还在预期范围内进行调整，现在就是在等政策信号，净持仓已不再减少，未来一个是关注日本选举情况还有就是关税情况，不过短期内都不会改变其内部物价增长的事实，估计快的话8月底就会发酵下一波了。走势上日线布林已经在收口，整体还将在142.8-146.8之间波动，当然还要注意未来美元的反弹，所以先等等。

瑞郎一直强，美瑞新低和欧瑞走低，瑞日新高，真的难以判断瑞郎未来何时甚至会不会转向。未来难道美瑞要看到0.77？欧瑞现在这样也不好说了，这下降三角不敢看啊；瑞日么先关注上方182.6吧，如果特别猛的话，月线目标统计结果算下来在186.2附近。

美加反弹后震荡走低，整体低位震荡收于1.36。未来短期小反弹关注1.37附近情况吧。

澳美除了6.23一次波动外整体依旧窄幅震荡向上，估计短期还将继续保持，直到美元转强看回调至0.6420-0.6350再反弹；纽美相对来说波动性更大些，上方0.6120可能也是摸一下，未来回调关注0.5920附近。

澳美依旧高位震荡，未来观点不变，先看下方0.6380附近情况，跌破则或许可能走到0.6280再反弹；纽美波动性高于澳美，先走到目标位附近，未来进一步下行0.5920-0.5880附近。

瑞典克朗持续走弱，美瑞典低位震荡未来仍看反弹9.7-9.78附近；欧瑞典回踩11.02后拉起至11.25，未来上方11.33是个坎。

黄金：

周线前一周大阴本周稍弱的大阳，短均线转平，短、中布林开口向上，指标高位回调，周线阻力支撑：3375-3436-3490,3259-2994-2832

日线前期一路下行至布林下轨后拉回震荡，短均线回落走平，短、中布林走平收口，指标回调，日线阻力支撑：3367-3394-3431,3309-3257-3216

4H反弹后在多空线上方震荡，短均线走平，短布林稍向上，中布林走平，指标中部稍走高，4H阻力支撑：3359-3382-3423,3320-3280-3261-3210  

黄金前期一波下行至3248后V反回升至4H多空线上方开始震荡，收于3337附近。利率方面，实际利率和利差基本低位波动变化不大；持仓方面，ETF持仓自24日开始仅有27日增加其他每天均为减少；前一周6.17-6.24CFTC持仓可明显看到多头减少，本周CFTC持仓未公布。  

说实话，这一周没怎么看，再加上走了V反后横向震荡，均线走平纠缠，布林收口，全无方向感，未来可咸可甜。未来关注3310和3356两边吧，扩大的话则是3280和3386附近，走着看等一周吧~

白银：  

白银高位相对震荡最低墨汁35.5附近最终收于36.9附近。持仓方面，ETF持仓整体在减少，前一周CFTC持仓大幅减仓5.53%，投机减多1W减空7K（套利仓减少7K）。  

白银高位震荡后拉起，反而走势比黄金更清晰，但随着前期情绪的释放，未来即便走高也要地方冲高37.68附近后的快速回落，下方则关注35.7。

金银比：  

金银比保持震荡回调收于90.34，与利率和美指节奏偏差较大，未来可能还会下行摸89.5附近再反弹。

前言：

这一周亮点在中东，每天看看是第多少轮真实承诺了~资本市场是需要持续兴奋剂注入的，地缘这事吧，也就突发事件会吸引眼球来一针，时间一长大家顿感之后就爱咋咋地了~

上周末活动安排的比较满，所以也就旷工了~没有进行周末的复盘，虽然吧周末时间确实能充分的利用起来了，但是在周内的时候感觉少了行情发展的一根思维总线，感觉怪怪的~不过么，下周又要继续旷了，好兄弟带家人来游玩，好基友将继续打地铺卧谈了~

总体情况：                    

两周来债市整体波动并不大，美债长端10年横向震荡收于4.377，短端2年同样节奏震荡后稍走低收于3.906，近端3月计入一丢丢降息预期稍走低收于4.315；利差方面10年-3月横向震荡收于0.062，10-2年和30-10年基本走平，分别收于0.471和0.513。

德债基本也差不多，长短端分别收于2.529和1.857；利差方面，美德长短端利差也是基本走平，分别收于1.848和2.049；汇率方面高位震荡稍回调。

中债方面保持原有回落趋势，长端稍回调，但短债回调更多，分别收于1.654和1.383；利差方面，中美长短端利差整体横向震荡，但长端利差波幅更大，分别收于-2.723和-2.523，；美元人民币汇率低位震荡。

日债长端小幅反弹后再度回调收于1.393，短债波幅相对较小但也稍回调收于0.727；美日长短利差基本也是如此的震荡结构分别收于2.984和3.179，汇率震荡走高。    

利率及曲线方面：CME数据7月基本也就那意思了，虽然周五联储理事waller说最早7月即可降息，但是吧也就那意思，还不如说这就是公开的投名状更合适~后面变数还有，更多的还是看9月份吧~名义利率曲线方面，近端自6月初以来已经逐步降了10BP，多少计入一些预期，短端形态和之前差不多，加上之后的各期限，整体来说都有一些降低，曲线整体更加波折；通胀预期方面，5年、10年和5Y5Y三者前期收敛后稍扩散分别收于2.37、2.33和2.29，曲线整体向上平移；实际利率曲线则整体向下平移，短端变化稍多一些，曲线变得稍陡。

美指：  

美指前一周下行至97.5附近，最低摸97.39后本周震荡回升最终收于98.3附近。政策面和基本面感觉没啥新内容可以说，需要注意的是现在油价已经起来，短时间内中东无法稳住则时间稍长的话，油价会传导至通胀；再加上周五晚间联储发布了半年货币政策报告，内容么感觉老生常谈，除了说到“债市流动性已降至2023年初以来的最低水平”，这个对于债市影响来说，后面可能也将影响一波，所以对于未来的降息预期需要打上一个问号~

回头再看走势，月线回撤至多空线和布林中轨，周线下行但速度略减缓，日线和4月中下形成底背双底，周初开始反弹但仍受98.8附近压制。未来还是关注98.7附近，上破则将一次次向99.2-99.8附近挑战，如果后面传导至通胀进而到对岸内部，但从货币政策角度看美指将继续发弹更高；当然也不排除再后面可能到某一处之后再回落出个96.8的新低再整体反弹走一个周线三重底背，进行一次调整？先走着看吧，总之个人中短期看下方空间有限~

东方：  

美元人民币两周以来在4H多空线下方震荡收于7.1780，也是在持续收敛中。国内方面虽然政策一直在给，但整体还是没有太多的正向反馈，长端预计即使被市场买也将是缓慢的下，而短端则随着重启购债和短债纳入准备金的预期也早走出方向，虽然近期美指偏弱，中美利差震荡走平，但个人看后面则债市还将保持如此趋势，长债保持小斜率走低，然后直到某次政策再跳起，股也差不多，汇率角度么后期将同步美指反弹一次后再回落，上方关注7.1960，突破则先关注7.2220附近。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>纳指>标普>道指>日经，本周外盘整体偏弱震荡，日经跟随汇率表现最强，德指恒生表现最弱，VIX震荡波动。

美股基本还是走在预期中，标普和道指分别走到预期位附近6070（43140）后转头震荡，道指相对弱些；未来标普短期下方关注5920，跌破将一步步回调看5830附近，不排除到位再反弹一次，再形成一个次顶，后期结合现在油价的影响，大概率会从利率估值角度影响走势而再次回落5660和更低，当然了再叠加一次暑期季节性？可期啊~道指也是下方关注41750，同理反弹的话不排除会比这次高，但后面整体也是下行。

德指比预期弱很多，两周来直接下行周四反测，未来短期可能还会有震荡，但只要无法站上23550则方向依旧会保持下行，先看22920跌破将加速至22250附近；日经虽在汇率影响相对稍强，不排除还能摸一次39180附近，但也基本差不多了，后期依旧将转向，关注楔形的突破；恒生前期稍高于目标位后转向，整体也将调整，在A股和利率变化的影响下，稳定性将进一步变弱，波动性将加大，未来将看向22640-22420。

外汇：

欧美强势超预期冲至1.1630高位，随后回调至1.1520。走法看已经上破月线多空空，走出新格局。未来还是先看回踩1.1440之后再看，可能会转为横向震荡一阵再走高之后再回调，也可能先跌破。

镑美则相对正常些转向回调，未来还是先看回调1.33附近。

美日从前期收敛中走出，周初开始一路震荡走高收于146附近。持仓方面也是在小幅调整，没有出现方向性变动。日债发行方面考虑到需求、流动性等也像去年的美国缩减长期增发短期，稍缓解部分压力。核心通胀的走高以及米价问题，将始终给予日银压力，同样日债未来的缩表也将面临曾经联储的问题。未来仍旧看调整，上方关注146.5和147.3，基本也就差不多了。

瑞郎不说啥，虽然因为过于强制本周SNB降为零利率，并且暗示还将有其他措施阻止进一步走强，但依旧是很强。不过未来随着欧元逐步转强或将扭转这一情况。美瑞出双底，上方关注0.8230附近，看走出底部反弹还是低位震荡；欧瑞观点不变，未来0.9480突破后上看0.9540进而0.97附近；瑞日么继续等时间，主要在日元。

美加下行孩子1.3550附近后一波拉回1.3730附近，或许加元将成为第一个突破月线多空线被拉回的例子。目前已走到4H多空线，未来将纠结一下再上行至1.3850附近。

低位震荡但仍守住1.3650，这个走法下如果再不下破，那么未来或许将一波拉回1.38并上破摸1.4下方，之后过一阵子才能再次向下了。

澳美依旧高位震荡，未来观点不变，先看下方0.6380附近情况，跌破则或许可能走到0.6280再反弹；纽美波动性高于澳美，先走到目标位附近，未来进一步下行0.5920-0.5880附近。

瑞典克朗本周开始走弱，美瑞典走低至9.38后一波反弹至9.66，未来或将震荡回升至9.75附近；欧瑞典突破10.99后一波到11.14，未来先看在11.12-11.22之间震荡。

黄金：

周线大阳接大阴，短均线转平，短、中布林开口向上，指标走至高位，周线阻力支撑：3445-3491,3351-3253-3219

日线前一周拉升后本周震荡回落，短均线回落走平，短、中布林向上收口，指标走平，日线阻力支撑：3378-3447,3326-3295-3205

4H回落至多空线后反弹，短均线向下，短布林平行向下，中布林走平，指标走至中部，4H阻力支撑：3375-3386-3426,3350-3336-3300-3273    

黄金前一周一路走高，以空袭伊朗后跳空高开至3452，随后一路震荡回落至4H多空线后反弹收于1H多空线下方的3368。利率方面，实际利率小幅走低，利差变化不大；ETF持仓依旧在每日增加；CFTC持仓方面，本周持仓未公布。前一周整体变化不大，等后面看到17日的数据，估计能看到多头大幅的增加。  

几周来价格有规律的呈现出通道上行，目前利率稍回调支撑着价格，截至6月中国内黄金溢价开始回落，货币政策变动不大，对岸还没有什么新奇的政策，地缘方面伊以互殴目前无法提供进一步的刺激，除非周末有什么爆款，否则个人预计未来将是平开回调，在3335-3375之间震荡等方向，上破则关注3385-3392之后还是看下行。一旦跌破3337-3346附近的4H多空线区域则继续看向下3295-3276，再继续下行则目标位3206附近。

白银：    

白银自两周前分别冲到36.88和37.30的目标位附近，本周后半周回调收于36附近。ETF持仓方面每日有增有减，总量仍在增加；CFTC持仓方面，前一周价格从34飙升至36.4时持仓再次大幅增加，主要也是短期多头。后面一周价格没变估计持仓可能变动不大，但是下周再看数据估计就能看到不少多头的撤出。  

在前期补涨之后，上周及周初黄金涨而白银停，随后黄金落而白银冲次至37.3，后半周开始无力回调。在这个过程再加入铂金来看，完全就是大河有水小河再满，大河无水小河干涸的局面，个人看来就是投机资金的流动。还是老观点，等待黄金无动力，后两者也就熄火，同时还可以用白银来印证黄金是否是真回落还是假回调。基于目前，如黄金回升则白银关注上方36.4，向下则看35.1跌破则看下34.5附近。

金银比：  

金银比两周来横向震荡收于93.5附近，与利率反向、美指无关。未来金银比或将整体在92.5-95之间震荡走高。

前言：

又是一个充满狗血剧情的一周，从好基友到塑料情，一字王马行走的百日维新结束后遭到了清算，后面几天对话和互喷吸满了世界的眼球；而被掩盖的则是相互的对话，先说最关键的是普普对话，之后是平普通话，虽然后者和关税商贸有关，但如果联系前者的话有一种是在蜘蛛网后提前沟通确认底线的感觉，结合发布在乌中国公民安全的提醒，又是一丝小蘑菇的青烟开始飘起来~

周内两天一夜到徐州出差感受了徐州烧烤，很是舒适啊~又临高考季，果然气温起来了，每次到这时候都要发个感慨~今年就那么回事吧，逐步淡化~

总体情况：                    

美债回调后非农拉起，长端10年收于4.508，短端2年同样节奏收于4.037，分别搞了11BP和13BP，近端3月几乎未动仍旧收于4.346；利差方面10年-3月反弹收于0.162，10-2年和30-10年均是横向稍回落，分别收于0.471和0.458，较上周低2BP和7BP。

德债长短端前半周走平后半周抬升转平，短端抬升速度稍快，长短端分别收于2.581和1.88，比上周高8BP和11BP；利差方面，美德长短端利差回落后反弹，分别收于1.927和2.157，较上周高3BP左右；汇率方面高位波动。

中债方面，长端稍稍有回落的意思，但短债下行的更为明显，分别收于1.695和1.434；利差方面，中美长短端利差低震荡后向下回调，分别收于-2.813和-2.603，分别走低13BP和18BP；美元人民币汇率低位震荡。

日债长端小幅回落收于1.461，短债依旧保持节奏缓慢走高收于0.763；美日长短利差震荡走高分别收于3.047和3.274，汇率走势呈现N字。    

利率及曲线方面：CME数据看6月利率没有什么悬念，最多是调整其他方面或者放预期的，7月则随着非农数据的公布降息概率大幅缩减至16.3%，同时影响顺延几个月；曲线方面近端1至4月形态有所调整，自1年期短端收益率先降再升甚至高于上周五水平，曲线整体更加平缓；通胀预期方面，5年、10年和5Y5Y三者更加收敛分别收于2.35、2.31和2.27，曲线整体上下平移但也更加平滑；实际利率曲线整体下以后再抬升，短端抬升幅度稍大。

美指：  

美指周初再次走低至98.6附近随后反弹低位震荡走N字收于99.1附近，期间最低摸到98.3。政策端，经济数据公布后联储短期内更加不会降息，可能6月份也不会有其他的操作，结合周四欧央行的鹰派降息，也封堵了未来政策利差的天花板，这个角度看美指不会有很好的表现。至于市场利差则还是要看特朗普，其各种骚操作，随着时间的推移将会逐渐削弱鲍威尔的影响力，改变市场的预期，上方悬着的靴子将成为秤砣，不确定性仍在加大。走势上，美指自4月下行以来低位震荡，除非快速跌破97.5，否则随着时间推移还是要有一波反弹100.4-101甚至102.1的。未来上方关注99.7，突破仍看上行至100.8先。

东方：  

美元人民币周初高开摸7.22附近4H多空线后，震荡回落至7.1640在反弹收于7.1880。目前市场依旧是在等政策，长端暂时被拖住，但是短端已有等的不耐烦的感觉，5月底降息完其实也无法带动多大的影响了，个人看来也就是形象上影响，实质影响的只是给银行业缓了口气，经济层面以及影响到债市，未来利率大概率还是要下行，短端将拉动长端走低，但过程则是一松一紧。未来短期整体仍是看低位震荡，上方关注7.2附近，一旦上破则看7.2160-7.2360，之后回调暂不看能继续上破。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>纳指>标普>道指>日经，本周外盘整体震荡走高，VIX继续回调。

美股走的很标准，延续着4月底以来的支撑线震荡上行，策略上继续等待即可，要么继续震荡之后上冲一波到6050（43160）-6090（43780）之后放缓再转头下行，要么则是下方跌破5930（42200）看向5860（41800）进而继续下行开启下跌，大概率还是能走2周左右。

德指周初自低位拉起，继续消耗走出24488小新高，当然也更具疲态，未来和美股一样仍可能一步步继续上行冲24640附近，之后再开启回调，只是说欧美股指回调摔杯为号的杯是什么，暂时不得而知；日经横向震荡后稍反弹，未来上方空间小，38400突破后不知道能走多高，但也不会太高没啥劲，但是如果小概率的转而走低反而看点就来了；恒生周初一波摸22640后再拉起，比预期要强很多，未来关注24200附近。

外汇：

欧美高位走大M，ECB鹰派降息高点临近1.15附近，但仍旧回落最后收于1.14附近。未来观点暂时不变，从走势看要回来1.13附近，跌破后看1.1190附近。

镑美稍强于欧美，出了一个近期小心高1.3615随后回调，未来看回调1.3430-1.3250附近。

美日周初回落142.5附近走W尾盘再拉升至144.9附近，经过周二之间的A净持仓减小，整体将是一个调整的过程。未来短期震荡区间收窄至143-145.8，关注上方一旦突破将看146.5甚至不排除能到147.3附近。这一波走完到下半年，估计就要再次转向下行了。

瑞郎仍旧很强。美瑞仍是斜向下低位震荡，未来整体估计仍偏弱，上行概率不会很大？最多看个0.84，除非~；欧瑞继续低位震荡，波动率再次收缩，或许还真有可能在6月SNB议息会议上抛大招走出方向，下方么0.9180上方则是要突破0.9530。结合前面美瑞来看，幅度将加剧，上的话能一波到0.86？瑞日已经上破短期收敛三角，关注177.5吧，这美日欧瑞四个货币结合起来看，或许177.5附近将会成为盘变点。

美加低位震荡但仍守住1.3650，这个走法下如果再不下破，那么未来或许将一波拉回1.38并上破摸1.4下方，之后过一阵子才能再次向下了。

澳美很规矩的震荡上行，摸0.6540后收于0.6490附近，未来观点不变，关注0.6380和上方0.6610附近，很快应该会有一波震荡，相对来说个人感觉下破0.6380概率偏大；纽美同样震荡走高摸0.6080后收于0.6015，未来还是看回调0.5960-0.5870先。

瑞典克朗相对偏弱震荡，美瑞典低位震荡回升至9.64附近，未来看反弹9.75-9.86附近；欧瑞典持续震荡走高至10.98，未来关注11.08附近。

黄金：

周线倒十字架，短均线转平，短、中布林开口向上，指标走至高位，周线阻力支撑：3412,3290-3197-3123

日线周初拉升调整后回调，短均线拐头，短布林走平收口，中布林向上收口，指标震荡转向，日线阻力支撑：3331-3374-3412,3295-3245-3199

4H走成门字，短均线向下，短布林向上收口，中布林走平收口，指标转向回调，4H阻力支撑：3329-3346-3395,3298-3270-3178    

黄金周初一路上行3390后高位震荡，期间摸3403尾盘下行收于3312附近。利率方面，实际利率呈现M走势，利差持续下行后反弹；ETF持仓整体持续增加；CFTC持仓方面，总持仓减少2.16W降幅4.94%，商业减多1.6K，互换减多1.5W减空3.7K（套利减仓1.58W），投机减空1.35W（套利减1.3W），净持仓大幅增加，价格同步走高。回头看数据，前一周后半周震荡多半应该多空在调仓，周初多头大幅加仓（甚至周五有的就已经开始），多头交易商数量大幅增加28，或许原有的空头交易商在同步减仓，套利仓应该就是这个时候开始拆除，转向加多平空。但是从周四开始的回落，如果周初持续的话，或许下周就能看到短多的再次撤出。  

抛开纷繁的基本面，现在的走势可以看做突破后的回踩，下方3300附近区域有4H多空线的支撑，但是跌破了前期5月中以来反弹的支撑和1H多空线，未来在3296-3340区间内可上可下。上则要突破3340继续看至3400甚至更高，届时日线将走成复合头肩中继，进而进一步向上；下则跌破4H多空线区域，看向3250并回归3190甚至更低些先转为横向的大震荡区间。无论如何都将是高波动的节奏，不过个人还是倾向于下行概率更大些~

白银：    

白银周初一波拉升调整后再次拉升收于36附近。ETF持仓持续增加，4-5两天分别增加135和120吨；CFTC持仓方面，总持仓大幅增加1.58W增幅10.70%，商业加空2K，互换减多1.5K加空5.2K，投机答复加多1.51W加空3.5K（套利增加5.1K），其他加空4K，复盘下这些大幅加多的仓位应该也是周一进入的，同时投机多头交易商增加10家，然后价格上升后估计ETF同步再度大幅加仓推动，下周看后半周数据时估计也能看到多头的加仓变化（除非下周初大幅下跌多头快速撤离）。  

白银本周这一冲，直接拉回到到2012年2月的高点了，记忆也拉回到当年，2月末晚间11点伯老一句话，黄金直接巨幅回调100刀，白银同步回调3刀左右。按说这一冲应该走出新的趋势，白银上方阻力在36.5-36.88-37.3，是需要关注的。然后么各种关于工业复苏和投资需求增加的新闻就来了。。。

结合铂金看了下自5月下旬以来飙升17.7%，本周直接飙升12%，相比之下钯金波动不太大，如果这就说工业需求增加么，那也就呵呵了~不过从资金寻找投资获利角度倒是讲得通，毕竟前期黄金暴涨而白银和铂钯一直相对震荡，这周就是属于换一条赛道，当然也恰巧说明黄金空间不足，进而才有了白银等的补涨，未来相对黄金来说可能易涨难跌，直到黄金真正开始回调，大资金逐渐失去兴趣，届时白银等将会再度失去光泽。目前已经金银比回落至3月水平，短期内可能会是进行波动。所以未来白银关注34.7-36.5区间先。

金银比：    

金银比自周初开始大幅下行收于92附近，波动节奏与利率反向，与美指节奏异步。同步更新4月份的金银比长期图，未来金银比将在89.8-94.7之间波动？

总体情况：                    

美债开始有所恢复，长端10年收益率回落收于4.398，短端2年小幅回落收于3.9，近端3月横向波动收于4.346；利差方面10年-3月因10年而回调收于0.052，10-2年和30-10年横向震荡分别收于0.498和0.526变动不大。

德债波动率稍低于美国，长端10年小幅回落收于2.502，短端2年横向走平收于1.775；利差方面，美德长短端利差均是小幅回落，长端利差收于1.896较上周低5BP，短端 收于2.125较上周低10BP；汇率方面走V后横向波动。

中方依旧有压舱石整体不动如山，长端小幅反弹后回调收于1.7，短端横向走平收于1.477；利差方面，中美长短端利差低位反弹，分别收于-2.698和-2.423；美元人民币汇率自低位反弹。

日债相对也比较稳，长端收于1.5小幅波动，短端收于0.731小幅稳步走高后稍回调；美日长短利差进一步震荡走低分别收于2.898和3.169，汇率走整体走A。    

利率及曲线方面，CME数据反映市场预期货币政策近期没有大变化，9月的降息预期较上周也有所降低。曲线方面近端走平，短端2年开始均逐日走低，5年波动值最大，曲线整体走低；通胀预期方面，5年、10年和5Y5Y三者收敛分别收于2.39、2.34和2.29，曲线方面变化不大，稍微平滑；实际利率曲线整体整体平均降低11BP。

美指：  

美指周初低开但守住98.5随后一路走高至100.4附近后回调收于99.3。美指整体低位收敛震荡，看三角形的样子预计大概一周时间将开始突破，不过整体还是看98.3-100.8的低位震荡，再等等看。现在美元面临的是霸权在各方面侵蚀下逐渐丧失的过程，支撑美元世界格局第一层级的力量在逐渐减弱，而原来传统作为第二层级的体现在利差的货币政策差异影响力量在第一层级面前已经微不足道。在动荡的局面面前，静观其变即可。

东方：  

美元人民币周初低开摸7.16后一路震荡上行收于7.2附近，节奏与预期不同。未来反弹上方7.2160可能会有一次小折返，之后看反弹7.2350附近，整体来说将在低位震荡。债市方面目前虽然相对平稳，但未来可能还是将逐渐转向走低。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：德指>恒生>上证50>道指>标普>纳指>日经，本周美股日经相对强势走高后回调VIX再度回调收于18.5附近，德指高位震荡，恒生则震荡回调。

具体来说：美股周初走高至5905和42710附近后回调，算是对之前走势的延续，只是标普和道指力度不同。自4月初以来的上涨走势日线没走完但已临近尾声，等待收尾即可，如果能继续延续后面备不住能看到6090和43400，下方还是关注5790和41600附近， 一旦跌破将提前开启。

德指高开后高位震荡，走势更标准，有点小头部的意思，但也是可以继续消耗再创小新高，下方目前关注23500附近；日经依旧是汇率和权益的结合，未来也是先看36750-38740之间震荡；恒生估计则会向下走一波先看22500附近吧。

外汇：

欧美走高至1.1420还是在月线多空线下方震荡，未来还是关注上方能否突破，迟迟不破则很有可能还是要回落1.12再蓄力的。

镑美摸1.36之后回调，目前看可能要先回落1.3360再看，不排除后面也是要回1.3250的。

美日低位快速拉升至146.3后回落收于144，比预期还是要强很多，持仓数据中投机变动不大，但回头再看套利仓增加多少也说明是一个转折（去年12月10日和今年3月11日，这一点可以记一下未来可能会有用）。未来大概率还是142-146之间低位震荡，等等看~  

瑞郎在关税影响下还是很强，等待6月中再看。美瑞横向偏弱可能还会回踩0.81附近；欧瑞低位震荡继续等待，还是那句话有0.9230可以进了埋伏；瑞日未能下跌仍在三角形中，还是要提防上破176，会有177.5么？不过目前还是想不出来瑞日大幅上行的背景，除非有大型地缘冲突导致的避险模式，关税方面可能不会再次引发大规模上行了。

美加一波反弹回落绝对值变化不大，未来还是关注下方1.3650附近，跌破则中期看向1.31。

澳美踩着4H多空线震荡期间摸了0.6540附近，观点不变，关注0.6380和上方0.6610附近，很快应该会有一波震荡，相对来说个人感觉下破0.6380概率偏大；纽美自周初高点回落反弹，绝对值变动也不大，上方也是关注0.6060，当然也可能先回踩0.5850附近一次。

瑞典克朗小幅贬值，短期可能要调整，美瑞点依旧看低位震荡，但需关注上破9.66进而走高的可能；欧瑞典稍有反弹，关注10.93如能上破则看11.06附近。

黄金：

周线中阴，短均线走高，短、中布林开口向上，指标走高，周线阻力支撑：3354-3384,3245-3173-

日线高位回调后反弹，短均线横向波动，短布林走平收口，中布林向上收口，指标走平，日线阻力支撑：3333-3354-3394，3244-3199-3034

4H整体在多空线上方偏弱震荡，短均线稍向下，短布林由平转向下，中布林走平收口，指标走平，4H阻力支撑：3309-3335-3363-3398，3276-3261-3205-3170    

黄金周初开始下行，之后反弹收于1H和4H多空线之间的3290附近。利率方面，实际利率和利差相对下行；ETF周五持仓较上周增加6.4吨；CFTC持仓方面，总持仓减少1.05W降幅2.34%，商业减多4.3K加空3.1K，互换加多1.5K加空4.1K，投机减多2.8K减空6K，其他减多7.4K减空1.44W（套利减4K），净持仓小幅增加价格回升。周二之间的价格上涨主要还是由于价格突破阻力后前期空头撤出导致，而且在此过程中多头也在逢高减仓，上周预判有误。结合后半周价格波动，感觉多头力量也是在小幅撤出。    

上周加入ETF数据之后，找了下相关数据，又翻回了黄金协会的网站，曾经也看过但没有仔细的了解，这次看到一些很有意思的数据和图表，比如今年4月以来国内黄金价格的溢价情况（上图）以及黄金汇报率归因模型，有每周更新的统计数据，当然还有央行黄金储备、ETF持有和流量等数据和图表，不一一放出来了，后面也会结合来考虑。有意思的是一季度央妈加仓12.75吨黄金，但最多的竟然是波兰央行直接增加48.58吨！  

回归走势，日线短布林已经开始收口，行情也在进一步收敛中，同样也是大概率将在下周出现突破，联储众多票委和老爷子在各场合有发言，植田行长也有讲话，有褐皮书，ECB和BOC议息，以及周三ADP和周五非农数据，天知道会是何时。当然这些和特朗普（周四会见的总理）以及关税消息比起来都不算啥。

走势上，未来先按震荡处理，关注3270和3330两边以及中间3300，一旦突破又将是一轮新的走势，向上先看3400之后是3463，向下看3200甚至3060。当然个人来看更倾向后者，感觉现在像是20年9.16（CFTC持仓变化趋势也像）和22年4.20，但是白银走势结构不太像，而且加上关税的扰动，所以变数会大一些。

白银：    

白银周初回调之后本周整体都是在震荡，收于33附近。ETF持仓持续在增加；CFTC持仓方面，总持仓增加6.1K增幅4.32%，互换加空3.6K，投机加多4.4K加空1.6K，其他变动不大，价格从前面32.3上涨33.4附近过程中多头同步增加。后半周的震荡么，难说下周能看到什么样的数据变化。  

同样，白银也在收敛震荡中，两边关注32.7和33.3。上则34.4，下则31.7-31.5，同样个人也是倾向于后者更多一些。

金银比：  

金银比本周围绕99.7窄幅震荡，比预期要低一些，节奏开始回归和美指以及实际利率波动节奏一致。未来很可能金银比也将围绕100进行波动。

前言：

本来这周末的时间都要被机房迁移给占据，结果最后这事还是被推迟，哎~当然了也就有了时间絮叨絮叨了~

自己内部以降息来表白520的爱~不过说实话去年10月底的降息觉得已经差不多了，0.1的活期和0.2的协定还要怎么样，周一传降息觉得也就是降一降定期或者浮动上限，结果也确实是可以的，进一步压缩成0.05的活期，有当年对岸“零利率”的既视感了，都是难，企业难、ZF难，那就苦一苦XX一起勉为其难吧~然而，后面几天就是股债失灵？方向全失？那就等一等，跳出来继续观望~反正个人短期不太看好未来，当然了如果跌出来个更好的价格也算是给机会~

对岸和日本长端和超长端债市被热议，二者冲击源还不太一样，下面再说~

总体情况：                    

美债长端再次出现抛售，10年收益率周中飙升至4.62随后回落收于4.509，短端2年相对震荡变动不大收于3.993，近端3月横向小幅波动收于4.345；利差方面10年-3月走高回调收于0.164，10-2年也是如此节奏但波动稍稍小一些收于0.516，30-10年小幅走高收于0.516变动不大，三者利差绝对值上涨6-7BP左右。

德债长端10年走高后回调收于2.574，较上周降低2BP，短端2年稍走高后回调收于1.767，较上周走低11BP；利差方面，美德长短端利差均是震荡走高后稍加速，短端更加明显，二者分别收于1.935和2.226，分别上涨10BP左右；汇率方面反而震荡走高。

中债方面，长短端基本走横变化不大，分别收于1.686和1.474，涨了1BP；利差方面，中美长端回落后反弹收于-2.823，短端横向波动震荡收于-2.519；美元人民币汇率震荡走低。

日债长端走高后稍回调收于1.546，较上周提高9BP，短端保持斜率小幅走高收于0.725，较上周提高2BP，捎带脚说下超长端30年自周初开盘2.867飙升至3.178随后回落收于3.034，主要也是超长端债市集中度太高导致流动性不足，巨鲸般的BOJ在小水塘中稍有动作，水塘就会出现巨波，感觉后续会平抑，继续关注吧；美日长短端利差横向震荡，汇率方面震荡走低。    

利率及曲线方面，CME数据反映货币政策预期变动不大，名义利率中短端变化不大，长端波动性稍增，3年期以上自周初开始走高后回调，期限越长的上涨后回调越少。曲线整体更加陡峭写；通胀预期方面，三者走平后稍稍稍回调分别收于2.4、2.33和2.26，变动不太大，曲线形态方面变动也不大；实际利率曲线整体抬升，长端抬升幅度大于短端，曲线更加陡峭。

美指：  

美指周初小跳空后开始震荡走低收于99附近，比预期要弱一些。受评级影响，对岸再次股债汇均受影响，后半周美指走低到99.2反弹后又因特朗普周五对欧盟喊话关税而走低。虽然在整个过程中，美德利差在走高，只是走高的原因变了。未来一段时间美债依旧是核心，还要进一步关注对岸的减税法案进度以及两院的分歧，财政依旧主导货币。走势上关注下方的98.4和98.2，如果止跌还能反弹，否则后面大概率会见97.4的新低。

东方：  

美元人民币周初先反弹至7.2250随后一路下行收于7.1720，点位差不多但走势节奏完全相反，人民币波动幅度相对较小。回顾下2018年底到2019年关税时期汇率变化，彼岸宣布加征关税此岸反制同时汇率贬值，年底元首会晤低开从6.94下行至6.76附近，2019年5月彼岸违背再次加征汇率在此开始贬值走高；此次五月达成共识暂停90天时7.24附近，如果按百分比刻舟求剑或将下行至7.05附近，但从图标走势看7.10附近可能会是第一波终点。结合近期无方向，中短期来说心里预感市场整体或许会走一段震荡向下的过程，单纯汇率来讲期间可能会有7.19之后下方关注7.1480，到位后预计会有反弹。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>道指>标普>纳指>日经，本周外盘股指除日经震荡下行外，美股稍走高后回调，德指尾盘受关税消息影响小断头下跌，VIX自低位回升至22.3附近。

具体来说：美股周初低开，回调幅度好于预期随后反弹至5974（42860）后开始回落，在目前时间点，税收法案、美债发售、到期和流动性，以及后面的上限，都会对目前美股产生影响，从走势上看很像是22年4月，短期还不构成下跌的强势条件，但大概率仍旧是震荡一阵再说，未来关注标普5860和5730（道指42180和40800）两边情况，偏向弱一些然后再反弹。

德指周初小幅回调后反弹24160附近再出新高，比预期稍强一丢，尾盘快速下行23270后反弹，后面基本就是反弹23780附近之后再回落的节奏，下方先关注23000附近吧，跌破后面还将进一步走低；日经走势基本和美指、美日一致，除了期间因日长债影响稍加速走低但随后也收回一部分，未来下看35840附近先；恒生也是看回调22920先，其他之后再说，最好能踩稳否则再下就是22570-22300，不排除会被带下来。

外汇：

欧美周初直接站上4H多空线后震荡走高至1.1360，超预期。既如此，未来还是关注1.1460附近情况，是否能冲过月线多空线在此一举。

镑美周初直接上冲一路走高至1.3540比预期要强。未来上方关注1.3660附近月线多空线区域，目前也就是其船小好调头产生的一个相对优势，一直以来确实有些忽略了，现在看看确实强，不知道还能不能给机会入场。

美日自周初一路震荡回落收于142.5，期间有一个小波动，主要还是得益于美元尾盘走弱，持仓数据变化不大。近一段时间日本经济表现有所疲软，指标并非很强势的能够支撑BOJ进一步行动，而且对于BOJ来说其难点也在于持有了大量的日债和ETF，退出的过程一旦没有沟通好或管理好预期则将会出现很大的波动。像开头说的超长债问题，感觉应该不大，只是其内部习惯还没有培育形成，不过这也将是一个蛮长的过程。下方还是关注141.5以及140.5，预计后面还要先反弹一次144.6附近然后再回落。

瑞郎本周震荡尾盘稍走强，周二凌晨SNB已经在进行提示，可以开始关注6月份会议是否释放信号了，一方面是货币政策，一方面是贸易冲击。目前空头持仓砍了不少，下一波再度回归，瑞郎大概率要贬一波。美瑞么估计将继续横向的震荡，暂时先不考虑介入；欧瑞低位向下震荡，下方空间有限，等着就好，不过未来如果还能有0.92附近，那么将再次杀入等着。瑞日还是在收敛结构中，向下则下方关注172.2。

美加逐渐跌破4H多空线后开始加速，老观点，下方关注1.3650附近，跌破则中期看向1.31。

澳美继续标准震荡，下一波看向0.6610附近；纽美前期相对弱本周拉回0.5990附近，同样未来上方关注0.6080附近。

瑞典克朗依旧相对稳定，美瑞点未来看9.44附近再反弹，欧瑞典震荡向下，未来看10.74-10.72附近。

黄金：

周线超百刀大阳，短均线走高，短、中布林开口向上，指标回升走高，周线阻力支撑：3432,3282-3162-

日线稳步走高，短均线拐头向上，短、中布林向上收口，指标回升，日线阻力支撑：3414-3446,3302-3282-3207-3188

4H标准震荡走高，短均线向上，短布林向上收口，中布林稍张口，指标回升，4H阻力支撑：3367-3399-3460,3348-3330-3283-3257    

黄金周初4H多空线下方震荡后上破震荡走高收于3360附近。利率方面，实际利率和利差较上周走高一些；ETF持仓较上周增加3.73吨，不再是持续减少（回顾了一下，曾经最早框架中有后来剔除了，现在再加回来）；CFTC持仓方面，总持仓在增加7.2K增幅1.62%，商业加多2.5K，互换加空8.5K（套利减少2K），投机加多1.09W加空4.5K（套利增加6.2K），其他减多8K减空4.4K（套利减少3.1K），净持仓在连续几周之后增加。两个周二之间价格走势近期看为小型头肩底，价格探底回升，进入的多头一部分是短期多头，一部分是则是开始多孔对锁，结合后半周走高来看，上周的猜测基本不再可能，未来仍是是多头主导，而且预计将能看到短多再度增加，空头头寸不好说，可能会减少也可能以套利仓形式存在。  

从数据看黄金ETF持仓从516开始到522库存很巧的增加了5.16吨，当然523减少1.43吨，国内交易说数据看不到，但看新闻说也是保持在高位，所以价格有所回升。不过很好奇的是，数据上代表投资需求的ETF一直在增长，通俗一些也就是国人和央妈的买买买，但是在如此明显的价格上涨背景下，代表投机需求的CFTC确实一直在减仓，难道对岸期货市场没有兴趣上轿子被抬，分杯羹亦或是极端的理性？确实有些难想通，不过从这周二开始投机多头开始增加。周五美国和欧盟关税再起，相关避险又是涨一波，当然了地缘也有添柴的。

目前这种走势，没啥脾气，近期还是要按住空头之心，继续等待吧。短期周初可能会有波3330附近的小回调，未来上方关注3383和3400，不知道能走到哪，但感觉不会太高了，而且不太会高于前面高点，现在就是波动率回调的过程，走一步看一步吧，只是价格越走高越安全。

白银：    

白银周初低位震荡随后上破32.8走高收于33.5附近，比预期要强很多。ETF持仓连续四天平均每天增加70多吨，；CFTC持仓方面，总持仓在增加3.2K增幅2.31%，投机加多2.4K，其他变动不大，后半周价格上涨估计下周能看到多头持仓的增加。  

白银目前看上去算是突破压制后的回踩，周初如果上破33.6则大概率将进一步上行至34.6附近，甚至这次会摸一下34.9-35.2附近，或许也就差不多了。

金银比：  

金银比回调99.3后走高至100.3，波动与其他两个无关联。未来可能金银比将转头回调看向99-98.3附近之后再反弹。

前言：

上周末一直是谈判的事情，这周初正式公布，之后市场再度爆棚，那可谓风险资产继续涨，避险资产不停跌。但怎讲呢？刚开始的时候，个人也觉得是利好，基本符合向好的预期，变动结果也基本符合上周末预判，但是后来看到一些照片，虽然可能是刻意抓拍，但是从照片中的位置和姿态来看，有一种感觉就是具体真相是否犹如公布般一样？还是说有着其他没法说的故事呢？

这不，周六早上穆迪出手，下调美国评级，消息中也说到对岸内部出现内讧，建国同学遭遇了这个任期内最离谱的重大挫折，即减税和支出方案难产了~走一步看一步吧。大国外交取决于内政，所以攘外必先安内~

总体情况：                    

美债10年收益率周初走高至4.55附近后回调收于4.445，2年节奏与10年差不太大，只是尾盘稍反弹收于3.993，3月周初走高后有所回调收于4.354但仍稍高于上周水平；利差方面10年-3月波动震荡收于0.091，10-2年和30-10年均是横向小幅波动变动不太大，分别收于0.452和0.459。

德债长短端也是如此波动，但长端走的更高些之后回调，短端呈现小平顶，二者分别收于2.598和1.873；利差方面，美德长短端利差均是震荡走高，二者分别收于1.847和1.873；汇率方面回调后反弹震荡。

中债方面，长短端整体均是小幅稍稍走高，分别收于1.673和1.466，均是涨了3BP变动不太大；利差方面，中美长短端利差受美债影响走低后反弹，分别收于-2.772和-2.527；美元人民币汇率低位震荡。

日债长短端也是周初稍走高后周内变动不大，长端稍稍有些走高，长短端分别收于1.458和0.706，二者涨幅7BP左右；美日长短端利差震荡后稍回调，汇率方面周初一波拉起后回调。    

利率及曲线方面，名义利率周初整体抬升后再回调，反映到曲线上短期有所波动，中期升多降少，长端则是升少降多，形态进一步平缓化；通胀预期方面，三者自收敛后走高回调，，5、10年和5Y5Y分别收于2.42、2.34和2.26，曲线上也是整体抬升；实际利率曲线整体抬升后回调综合下来绝对值变化不大。

美指：  

美指周初小幅跳空高开后拉升至101.7随后再次回调至1H和4H多空线共振处的100.4开始震荡，收于100.8（以软件走势为准）。本周初的消息一出，整个市场氛围再度改变，看下CME数据，7月降息预期上周时还是51.1%b本周就已经下降至34.2%，9月份的预期则是稳定在降息一次的基础上，而12月则是还有可能降一次。

不过这周鲍老爷子发表了一次政策框架的回顾演讲，整体感觉下来就是这五年不像之前低通胀、低利率和低增长的三低时代可以忍一忍，随着后来面临贸易和疫情的冲击，已经转为了高通胀、高利率和高波动时代，而曾经平均通胀制和前瞻的政策框架不再适用，也即意味着在目前这种贸易格局和财政主导下，要解除自己的束缚，看通胀和就业哪个问题大就弄哪个，两害相权取其轻般只做到响应处理，所以在未来中期到中长期框架内，联储影响力已经被弱化，除非极端情况出现。

但是从债券利差角度看美德利差整体波动还是相对平稳的，所以未来美指中短期仍旧看震荡调整，看在99.8-102.4之间震荡。周初受评级调降影响可能会小幅跳空，关注100.1附近，能守住则还可以反弹看101.4震荡；如果继续跌破则关注下方99.2附近后再反弹，个人还是依旧偏向于前者。

东方：  

美元人民币周初低开后下探7.1780随后反弹横向震荡收于7.2080附近。其他的这周感觉没啥说的基本无方向，继续等吧，但是在2018当年达成协议后对方出尔反尔，今年还会再出现么？先不管3个月后，这90天可干的事挺多，对内继续发力趁机改善，对外再拉朋友圈赶紧出口，搞好自己在说，此所谓先为不可胜，以待敌之可胜~

未来周初或将出现低开，看走低至7.1730甚至7.1660附近，之后看发弹7.1940不排除能进一步走到7.2160-7.2230附近。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>道指>标普>纳指>日经，本周外盘股指整体相对反弹，美股震荡走高，德指和恒生高位徘徊力度减弱，日经则更多还是跟随汇率波动变化，VIX进一步回落至17.24。

具体来说：美股周初上冲后一路继续向上走的非常符合技术标准，道指相对标普弱一些，回归经验这种走法在未来会在高位有一次回调后再拉起，结合下调评级消息周初可能回调5850（42000）-5830（41850）附近再震荡之后反弹，后面一段时间后或许还是能看到6000（43270）附近，后面做次高顶等待宏观环境变化。

德指基本差不多了，走到23810后开始转弱，常规走法也是高位波动但不一定还有冲高，关注下方23410附近吧，不排除还能去24080附近，后期向下先看23000附近；日经怎么走主要还是要结合汇率变化看，未来短期会在37000-39000震荡，但看整体偏弱，下方可能会回踩36700附近再回到区间内；恒生也是高开后的高位无力震荡，同样也是在等待，短期没什么好机会，后面冲高看23850后会回调22850附近一次，同样踩稳22600附近则还能进一步走高。总之都是等时间。

外汇：

欧美周初回落1.1060后反弹至4H多空线下方，未来可能先反弹1.1250附近后再度震荡回落看1.1040甚至1.0960附近。

镑美相对稍强，周初回调1.3140后回升至1.3280附近震荡，周初关注1.3340，如果能够进一步上破，英镑或将走出独立行情看一次1.3480附近，之后估计还将回落，其基本面情况暂不具备支持进一步走高的条件。

美日周初大幅上升至148.6后回落145.6附近，大幅超出预期范围。持仓数据变化不大，下周日本的几个指标数据值得关注。未来周初关注下方144.4附近，如果低开能收回则还将反弹但也不看能高于146.6了，如果跌破则看回落143附近未来反弹后再次下行。

瑞郎本周还是整体震荡，未来整体不看瑞朗能走多强，目前日元也走到4月2日附近前后，黄金也是，只差瑞郎，等待应该很快就会转弱了。美瑞走到0.8470后回调，未来关注0.8320附近；欧瑞未能上破后回落，未来关注0.93附近，后面依旧等待看好上破冰踩稳0.9430附近；瑞日则多少能看一些端倪，本周给了高位机会随后回落，不知道未来还有没有机会，关注下方的143.5一旦跌破则看向172.2进而又将转向下。

美加横向在4H多空线上方震荡，变动不大先不看。

澳美在4H多空线上方波动，相对还是强一些。周初关注0.6440压不住则后面将走高摸0.6550不过之后还将回踩，压住则将先回踩0.6280附近再反弹；纽元转弱围绕4H多空线收敛震荡，未来看回踩0.5820后再反弹0.5940附近。

瑞典克变动不大，美瑞点未来看反弹9.84-9.92，欧瑞典看反弹11附近。

黄金：

周线长下影大阴，短均线转平收敛，短、中布林开口向上，指标高位回调，周线阻力支撑：3231-3285-3355,3120-2999-2873

日线震荡回调，短均线向下，短、中布林向上收口，指标继续走低，日线阻力支撑：3232-3262-3346,3138-3069-2981

4H低开跌破多空线走低震荡，短均线走平，短布林向下收口，中布林走平，指标低位波动，4H阻力支撑：3227-3250-3302,3167-3136    

黄金周初跌破1H多空线低开走低跌破4H多空线，反弹受阻再度走低至3122再次反弹低位宽幅波动，收于3201附近，在预期范围中但是比预期走法快很多。利率方面，实际利率和利差整体依旧波动不大；持仓方面，总持仓减少1.16W降幅2.56%，商业减空3.8K，互换加多1.2K加空4.1K（套利增加5K），投机减多1.52W减空1.44W（套利减少1.53W），其他加多3.6K加空4K（套利增加2.8K），净持仓继续减少价格继续走低。两个周二价格走告知3437后下跌200刀，可以说市场也基本认清形式，少量多头资金撤出，更多的则是前期多空对锁的头寸在震荡回落的过程中解锁撤出，本周继续走低后反弹的过程估计在下周仍旧能看出来多头撤出，空头不好说可能会直接增加，可能会显示与多头一起在撤出。不过目前这个多空比例来说，最多再过2周最少1周就应该能看到空头的增加了，也就意味着价格的第二段下跌开始。  

两边的谈判加上俄乌谈判的信号使得，周初黄金出现跳空，也说明了上方3355附近的关键性，之后谈判发布结果直接诱发了一轮跌幅，经过这两个月的感受，就是如果做空出现一波跌幅后一定要落袋，因为市场的惯性和巨大的波动率会诱发一轮反弹能吞掉大部分利润，甚至回到原位。但行情通常是在拉扯中波动，所以还会有第二波的机会，虽然位置更低，但整体更加稳妥。

从去年底到现在如果分几个阶段，一是特朗普上台的预热（2650-2900），二是其不确定性的政策（2900-3150），三是关税冲击下的乱局（3150-3500），三个台阶依次递进，目前关税暂时有结果价格也摸到了三阶段下沿，所谓乱世黄金，目前关税回归到4月2日，价格基本也差不多摸到了；俄乌虽然谈了但是可以看做谈崩，不过未来应该还会接着谈；特朗普在去中东淘金讲道不改变XX伊朗方面也有承诺，几个地缘都有表现缓和与和平的趋势，使资金也在流入各类风险资产（权益、比特币等）；货币政策方面要修改框架，虽然说后面会降息，但是降息时另种表现是对美财政和美债是利好，当然算是后话。

未来总体看空黄金，上方关注3230和3250，短期内如无法站上则将在收敛震荡后开启新的一波下行看向3080附近，之后反弹，整体在布林中下轨之间走一段震荡之后再朝着3000附近走。除非有了新的扰动项~

白银：    

白银本周横向震荡收于32.26变动不大。持仓方面，总持仓减少2K降幅1.43%，投机加空1.1K，其他减多2.4K减空2.4K整体变动不大。价格波动和持仓变化基本还是一致的，后半周价格走低，未来可能能看到空头逐渐开始增加。  

白银关注31.6和32.8两边，未来一旦跌破则看31.2-30-29.2也将开启转向。

金银比：  

金银比本周走低至98.6后稍反弹收于99.2，整体节奏与利率和美指相反。未来金银比可能还将进一步回调98.5附近，之后再小幅反弹100.8附近。

前言：

本周几件到现在还记得的事，比如周初台寿险抛美债止损台币升值、国新办发布会三巨头、FOMC和BOE议息、、J10C大放异彩，还有上交所在沙特建黄金交割库，无所谓重要性排序~

总体情况：                    

本周市场整体波动，未出现明显单边走势。美债收益率横波动，10年期收于4.382,2年节奏与10年基本一致小幅震荡上行收于3.889，3月横向几乎未变收于4.325；利差方面10年-3月震荡后稍回升收于0.057，10-2年横向几乎未波动收于0.493，30-10年稍有回落收于0.454。

德债长短端基本也是同样节奏，横向稍回调后反弹变动不大，分别收于2.552和1.79；利差方面，美德长端利差稍有抬升收于1.83，短端上行幅度稍大一些收于2.099；汇率震荡回调。

中债方面国新办发布会效果已现，长端收益率稍稍抬升收于1.641，短端回落至1.43，长短利差开始拉开；利差方面，中美长短端利差受美债影响震荡回落，短端幅度稍大，分别收于-2.741和-2.263；美元人民币低位回升。

日债长端明显回升收于1.361，短端稍稍走高收于0.637；美日长短利差震荡但波动方向不一，美日汇率会销售反弹回升。    

利率及曲线方面，名义利率曲线先回落后抬升，依旧是前端4月期稍高之后下行，和上周相比仍旧是2年期变化最大；通胀预期方面，三者逐渐扩散，反应联储政策的5y5y保持稳定，短端通胀预期抬升明显；实际利率方面，整体回落后反弹，反映到曲线上则是整体整体上下变动，曲线形态和绝对值变动不大。

美指：  

美指本周整体依旧低位震荡，周初震荡回落至98.9后震荡反弹至100.6回调收于4H多空线附近的100.2。经历过前面震动，回过头来再关注货币政策仿佛没什么感觉。以往基本只看经济数据来推测货币政策变动，但现在这种环境下一方面有财政和发债压力的冲击、另一方面还有特的政策冲击，所以曾经中规中矩的货币政策就沦落到配角。

以往5月FOMC不会有动作本次也是如此，这周FOMC议息按兵不动之后，6月降息概率从上周末的34%下降至17.2%，但7月末降息的概率依旧在50%以上，对于再下一次的降息预期9月变化不大而是推移到了10月。后面就看这个月的数据了（下周有CPI先打前站），在4月GS冲击下通过变化或多或少能反映出一些趋势，到了6月则是更艰难的时刻，胀和滞的两难，看看联储能否有奇招来“自解”吧~至于5-6月关于债券到期问题，大部分是去年发的短债，如果债市没有异常波动的话，预计不会出现太大的问题，最多或许出现一小波短债收益率上行的走势。

未来美指整体还是先看震荡回升，周初踩稳100后将一步步反弹101.2-101.7附近。

东方：  

美元人民币周初下探7.18并经历一次震荡后震荡反弹收于7.2390附近，目前已回到震荡下行通道中，如果忽略亚洲货币前面剧烈波动的话，也可以看做从稳定的震荡下行。国新办发布会内容非常充实，说干就干，能干快干，像开头说的一样，至少债市利率端表面看上去是比较健康的短降长升，再加上J10C表现拉了一波，无论是实际还是谈资都有了。周末说两边开始谈了，怎么说呢，虽然有解说几方面大义的考虑，但是个人认为在某种程度上不排除如果持续下去扛不住的可能，虽然还有辗转腾挪的空间，毕竟没有持续外部输入资金再拉上一帮穷朋友也注定会变成地主家也没有余粮的局面，利益多少还是会让渡的，就看怎么措辞。当然了也是在巴巴羊打出一片天地后，谈判有了更多筹码的基础上开始的。还要注意的一点就是放在黄金里说吧。

个人感觉后面一段时间至少3个月内如果政策环境不出太大的变动的话，即便未来美元再怎么波动，CNH基本都会在7.12-7.38之间波动震荡，在高位一方面是缓冲GS的压力，一方面能够为外部资金的进入提供好的环境和稳定的预期。未来上方关键阻力还是在7.27附近，但周初可能回踩7.23再反弹7.2550再回落走N字震荡。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>道指>标普>纳指>日经，本周外盘股指基本高位横向窄幅波动，VIX进一步回落21.9。截止到这周末算是收复了4月GS以来的跌幅，基本回归主线剧情，但又都基本也走到了一个关键位置附近。

具体来说：美股标普和道指回到日线多空线下方尚未突破。后面就是两条路，如果不能站上5720（41800）选择向上继续冲5811（42500），则将再度回落5570（40500）进而可能回落5410（40100）；德指的上涨更是犀利，一路45°出新高，但如此走势也将临近尾声，未来不是直接跌破趋势线先回落23080就是还将最后一博冲一下23700后再回调；日经则比美股稍强些，走法也将差不多面临两种路线，最多再加上汇率的干扰因素，上方也面临37980下方则关注36150；恒生则更中规中矩些，未来回踩22600附近之后进一步看走高23320附近。

总体有一个感觉，1-2个月的短时间内不会再出现大跌，最早也要等到夏天7月中开始出现苗头，7月底和8月再开始。

外汇：

欧美整体震荡回踩4H多空线，未来大概率还是一个回调的走法，不过短期可能先反弹1.13后再回落，还是先看1.11附近吧。

镑美走势强于欧美，本周BOE降息了，但是内部存在三种观点，这在以往各央行中也是从来没见过的，看来GS冲击比较大。预计镑美整体稍偏弱，未来慢慢震荡回落1.31附近。

美日回落142.4附近后反弹146整体走V，持仓数据看整体在调仓，变动不大。未来一段时间可能更多的是在144-146.8之间波动。目前看未来一段时期内要进一步下破140.2有些不易，还是需要等的，看看4月份数据如何。

瑞郎本周变化不大。美瑞横向窄幅震荡后反弹4H多空线，看看能否突破向上至0.8550；欧瑞未来上看0.9430，踩稳0.94后看向0.9540；瑞日再等好机会吧， 175.7附近至少相对安全。

美加低位波动，未来可能会有小幅反弹1.3950-1.4，后面再开始下行目标1.3680附近。

澳美反弹0.6510后回落，目前还将回调至0.6310附近；纽美反弹0.6020后回踩4H多空线，未来看回调至0.5820附近。

瑞典克朗依旧在低位震荡。未来观点不变，依旧看美瑞典反弹9.84-9.8650后再回调；欧瑞典看在10.85-11.14之间震荡。

黄金：

周线长上影中阳，短均线继续向上，短、中布林开口向上，指标高位波动，周线阻力支撑：3355-3439，3251-3117-2968

日震拉升后回调，短均线横向波动，短、中布林平行向上，指标波动，日线阻力支撑：3356-3400-3439，3266-3238-3142

4H走高后回调，短均线回落，短布林向上收口，中布林走平，指标回落，4H阻力支撑：3353-3371-3412，3293-3257-3207    

黄金周初一波拉升至3437，随着国新办发布会开始回调，最低至3274后反弹收于3325附近，整体波幅仍旧很大。利率方面，实际利率和利差整体波动不大；持仓方面，总持仓增加546手增幅0.12%变化不大，互换减多5.5K减空4.4K（套利减少8K），投机减多896手加空2.9K（套利增加5.4K），其他加多5K加空2K，净持仓继续减少价格初步出现回调。两个周二价格绝对值相差不太大，但其中波动不小，经过下跌和反拉，可以看出互换的套利仓开始拆除由之前多空对锁改为多空对峙增加，但投机中反而相反，套利仓对锁在增加，也是在一定程度上反映了市场对于后市预期的分歧。或许下周公布时就能看到多头减少空头在逐渐增加了。  

插入一点：中国人民银行 金融监管总局 国家外汇局 上海市人民政府联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》中第16条“支持上海黄金交易所等与境外交易所开展产品授权合作，扩大人民币基准价格在国际主流市场应用。探索上海黄金交易所特定品种交割国际化，设置境外交收库。”首先流出消息就是在沙特建立交割库，其他传闻是要在香港、新加坡和瑞士建库，那么在各大金融中心建立交割库也就意味着随时能用手中的人民币与黄金进行兑换，在某种意义上是通过人民币挂钩黄金来实现国际化的加速。虽然消息算是一个利好。。。但这是长期的事情，对于短期价格来讲并无太大影响，反而觉得对岸可能会进一步打压价格。还有周二国新办发布会提出刺激政策时价格回调，其实也隐含着对于黄金上涨动力的削弱，包括周末中美谈判，不排除周初会有小跳空。

走势来说上方3355附近一线可以看作是分水岭，如果无法站上未来将进一步回调3265-3250，跌破则看向3201-3133附近的，当然这个过程不会一蹴而就；如果能站上则还将继续向上至3410。具体哪种走法目前不好说，个人还是偏向于前者多一些。

白银：

     白银和黄金走势差不多，一样是周初反弹后回调收于32.7附近。持仓方面，总持仓减少1.24W降幅8.13%，商业减多3K减空3.3K，互换减多6.1K减空7.3K（套利减少7K），其他减多2.3K减空2.5K，多空变、净持仓和价格变化均不大。同样周二之间价格走U，长期头寸减少，互换变化和黄金一样，均是套利仓减少，但为进一步增加，说明离场较多，而投机逃离减少分别回归至多空，态度也逐渐鲜明。未来周初如果价格变动不大，可能周末数据看上去整体也是调仓的变化。  

白银持续收敛震荡，同样预计周一早上出方向，下方关注31.76，上方关注33.24，如果进一步扩大波幅两边则看30.7和34。

金银比：  

金银比本周走高后回调收于101.6绝对值变动不大，未来看小幅回调100附近后继续反弹走高至103.1-103.6附近。

假期水水的过一遍~~

总体情况：                    

美债收益率周初小幅回落后开始反弹，10年和2年f嗯别收于4.308和3.822，3月期稍稍回升收于4.32；利差方面10年-3月回升收于-0.012，10-2年横向波动稍回落收于0.486，30-10年也是波动收于0.481。

德债长短端也是同样节奏，但幅度稍小，分别收于2.536和1.792；利差方面，美德长短端利差前期回落，本周长端利差反弹后走平收于1.772，短端反弹收于2.03，汇率方面横向波动震荡。

中债假期前回落长短端分别收于1.626和1.456；长短端稍稍反弹，分别收于1.665和1.493变化也不太大；利差方面，中美长短端利差整体反弹，分别收于-2.59和-2.263；美元人民币震荡后尾盘快速走低。

日债长短端震荡回落分别收于1.246和0.595，在BOJ议息后基本均走低10BP，美日利差回升；美日汇率反弹。    

利率及曲线方面，名义利率前端4月期数据稍有抬升出现波动，但结合CME数据看6月降息预期基本消失而推移至7月，9月的数据变动不大，有点无法理解数据因何变动。曲线中段周中下沉后上升，周末水平与上周末相比变化不大；通胀预期也是稍走高；实际利率曲线同样是整体先下移后上移，但整体水平稍低于上周末。

美指：  

美指本周整体横向波动，变化不大。

东方：  

美元人民币周初小幅反弹随后震荡回落，周五前仍在预期范围内，周五开始快速下行收于7.21。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：德指>恒生>上证50>道指>标普>纳指>日经，外盘股指均震荡走高，VIX继续回调至22.7附近。

黄金：

周线上下影中阳，短均线继续向上，短、中布林开口向上，指标走至高位变动不一，周线阻力支撑：3355，3214-3083-2950

日震荡后下行，短均线向下，短、中布林平行向上，指标回调，日线阻力支撑：3273-3328-3361,3187-3099-2960

4H回落至多空线反弹波动，短均线下行转平，短布林平行向下，中布林向下张口，指标走低，4H阻力支撑：3247-3276-3313,3226-3207-3136    

黄金周初波动后水平震荡，随后自1H多空线下行至4H多空线后反弹再波动，整体回落近100刀，整体波动比预期要小很多。利率方面，实际利率和利差周初走低后逐渐走高；持仓方面，总持仓减少1.35W降幅2.9%，互换加多2K减空9.2K（套利增加5.2K），投机减多1.65W减空1.5K，其他加多1.6K减空1.3K，价格从3460降至3320附近，净持仓再次降低，空头尚未出现大幅加仓。如果下周初价格相对稳定，预期下周再看数据时估计还是能看到多头在减仓。  

GS逐渐消退，自周初以来和美元走反向镜像波动，从利率角度看在下行时未出现原有强势走高行情，整体趋于弱势。上周猜测假期可能屠杀，目前看还好，没有大幅度下杀，不过周一还有一天时间，先看怎么走吧。走势上来看要关注1H多空线附近的3207和4H多空线（切换日线就是34均线）附近3270之间的震荡以及后面的选择。守住4H多空线则将通过时间换空间方式消化之前快速上涨的走势，否则就是进一步下跌朝向日线多空线修复走势。需要关注的是一下周FOMC是否会放出其他指引。

白银：    

白银周初稍反弹至33.5，随后整体震荡回落收于32附近，期间最低摸过31.65。持仓方面，总持仓增加5.7K增幅3.91%，商业多空均增加1.5K，互换加空4K，投机加多5.9K加空1K，价格和净持仓变化较为相符。后半周价格震荡回落，预计持仓数据下周也不会有太大异动，最多看上去就是调仓的变化。  

白银整体偏弱，下方关注31.4附近情况，如果黄金进一步回落则白银可能看到30.2附近。

金银比：  

金银比本周整体横向震荡收于101.2附近，节奏与妹纸和利率各不相同。

前言：

这周的亮点在美元和黄金，关键会议时间比往常提前了一点，是基于往常周五和月底的选择，还是因为当下一些事项需要最高层加速顶掉导致的呢？未来一周最关键的就是在假期！

总体情况：                    

美债收益率10年和2年反弹后回调，和上周相比降低6BP左右变化不大，分别收于4.255和3.756，3月期高位稍稍降低2BP收于4.305；利差方面10年-3月同节奏回落收于-0.05，10-2年小幅回落收于0.499，30-10年波动走平收于0.466。

德债长端横向波动震荡，分别收于2.473和1.735，短债波动相对稍稍大一些；利差方面，美德长短端利差稍反弹后回落，分别收于1.782和2.021走低8BP左右，汇率方面周初反弹后回调走平震荡。

中债长短端稍稍反弹，分别收于1.665和1.493变化也不太大；利差方面，中美长短端利差整体反弹，分别收于-2.59和-2.263；但美元人民币本周整体窄幅横向震荡收敛波动。

日债长短端整体平缓震荡走高，分别收于1.343和0.695，走高4BP左右；美日利差继续走低，但汇率方面节奏相反自低位反弹。    

利率及曲线方面，名义利率本周波动不大，长端周中有抬升随后回落；通胀预期整体稍走高，前端走高稍明显；实际利率整体周内先走高后降低，较上周变动平均在10BP左右。

美指：  

美指周初快速走低至98下方，低位震荡后反弹至100附近开始收敛震荡收于99.6附近（图差0.25左右），整体节奏在于其范围内。周初波动主要还是因为美日贸易谈判导致的汇率异常波动，随后开始有所修复，未来中长期还是整体看空美元，但短期一段时间如果抛开突发事件影响的话仍旧是看对前期大幅下跌进行修复，中期如果市场平缓后估计将会把视角继续切换回货币政策的预期差。短期未来上方关注100，如上破则看101-101.2，再继续的话后面可能就是一波震荡上行至102.2附近再向下的行情了。 如果真连100都上不去的话，那么后面就破鼓万人捶了，感觉不太可能。

东方：  

美元人民币本周相对来说波动很小，低开后反弹至7.3190再回落7.2760后震荡收于7.2870附近，整体走势如期。一段时期来说兑美元变化很小，但是兑其他地区优势就出来了，先赚一波再说嘛。关键会议开完了，但也要关注后面集体自学的内容（二者共同点在于人工智能+），看措辞当下面临的问题确实很难，但是准备也是充足的，而且终于要抛弃原有的一些限制性措施准备开干了（参考EVA朝天一声吼自我卸除限制性装甲板之后的暴走），房X产感觉基本也是企稳见底，虽然仍旧作为主要动力来源，但属性已经变化，需要注意思路的改变。不过后手政策虽然准备的很足，但仍旧必须保持定力做好自己事，做到“敌不动，我不动”，等待关键时间。两边一直都是摒足了劲，对方前期早就提前准备了2-3个月的库存算下来说通胀指标估计还能撑到6月，债务和货币政策的节点也都在6月。都是明牌了，最近所有都将是铺垫，未来6月中一旦对方先动，这边必然如去年9月一样以雷霆之势全力开足马力，所以债市、股市方面该准备的准备，该撤出的撤出，提前准备好方案。汇率方面未来短期估计还是震荡波动走低至7.2630-7.2580附近，期间高点关注7.3040附近，到位后预计后面会再出现一次7.31反弹。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>道指>标普>纳指>日经，境外美股周初走低后快速反弹走高，VIX快速降至24.8，德指和日经持续小幅震荡走高，恒生走高后再次横向震荡。

美股未能预料周初的快速走低，但整体节奏差不多，道指相对弱一些，预计未来还能进一步反弹，标普和道指分别看向5670和41450附近；德指也是比预期要强，周初直接高位跳空站上4H多空线后走高，未来继续看共振走高至22720附近；日经稍超出预期，但在美日反弹的基础上也差不多，未来还是先继续看反弹36900附近，到位后可能要开始转向；恒生感觉反而可能会纠结一些，先看21600-22600之间吧，如果能一起向上的话，则将看23300-23600附近。

外汇：  

一图呈现本周美元其他货币强弱走势，整体低开后反弹，前期一些强势货币开始修正。

欧美周初一步到位后回调收于1.1360附近，未来回归利差逻辑，对于走势来说也是一个快速上涨后的回调，先看1.1170附近，后面再说。

镑美周初到1.3420后回调，未来同样先看回调1.3180附近，甚至不排除走到1.31附近。

美日周初一波下行140.6最低摸到139.9附近，然后开启一波快速震荡反弹收于143.7附近，整体如预期。持仓方面净多头还在增加，本周会有不少削减。目前正值谈判，从过程和未来结果个人认为让市场决定汇率形成日元走强的结果基本是各种路径选择之后最好的“双赢”，下周有第二轮谈判，同时假期间还有BOJ议息，面对一直以来的高通胀是加息呢？还是鹰派按兵不动呢？从走势来说很可能是周初快速反弹145不排除摸145.7，之后再次转而向下先看141.5，而后进一步回落140.7甚至开启更低朝向136附近前行。

瑞郎，本周稍弱些。美瑞如期到位反弹，未来美瑞看小幅回踩0.8230后反弹0.84附近；欧瑞比预期要强些整体上行，未来看回踩0.9360后进一步走高，后面慢慢朝向0.9560反弹；瑞日也如预期，未来可能还要上行174.5附近后再转而向下（通过这一次，目前看可能一段时间瑞郎还不会向之前预期一样转向贬值，所以瑞日横向宽幅震荡还会持续一段时间）。

美加低位波动，未来可能会有小幅反弹1.3950-1.4，后面再开始下行目标1.3680附近。

澳美在0.6340-0.6440之间震荡，未来可能还会小幅回踩0.63-0.6280之后再朝着0.6480反弹；纽美走的三角形，未来先下看0.59-0.5880附近，之后可能会有反弹。

瑞典克朗方面，美瑞典走出走到9.47预期位附近后反弹，未来先看反弹9.84-9.8650后再回调；欧瑞典横向震荡变动不大，未来观点暂时不变，还是看10.85-11.14之间震荡。

黄金：

周线长上影倒阴锤，短均线继续向上，短、中布林继续平行向上，指标继续走高变动不一，周线阻力支撑：3510-3223-3050-2957

日线快速拉升后向下回落，短均线逐渐走平，短、中继续开口向上，指标走至高位后回调，日线阻力支撑：3360-3403,3276-3148-3056

4H冲高回落后震荡，短均线向下，短布林走平转而向下开口，中布林向上收口，指标高位回落3354-3386-3452,3295-3255-3188    

黄金周初一波拉升直接到3500然后又快速下跌至3260开始横向震荡，收于3316附近。先照常把数据说完，利率方面，实际利率周初跳升后整体回落，利差也是回调；持仓方面，总持仓增加8.7K增幅1.91，商业加多3.9K减空2.4K，互换加多1.67W减空6.7K（套利增加8.1K），投机加多3.7K加空7.7K（套利增加5.7K），其他减空1.5W加多7.7，整体多头力量在减少，短期空头已经开始进入，净持仓走低但价格继续上升。结合后面的价格回调，下周应该能看到多头的大幅撤出和空头加仓的局面，互换和投机的套利仓也将大幅解锁下降。  

本周价格波动粗算下来能达到780刀，这种巨量波幅可以说前所未有，后面有没有不知道。本来预计会在五一才发生的回调比预期来的要早， 周二下午价格3455左右时朋友们就开始讨论做空的事了。当时对比了2011年8月黄金的走势，然后结合即将到来的假期又联想到2011年4月白银的走势。晚间美股反弹，同时俄乌方面消息开始出现。周三GS缓和以及对联储态度开始改变，风险资产止跌回升，黄金价格快速回落。  

后面两天价格围绕3315附近1H和15M多空线横向宽幅震荡，目前几个支撑黄金短期飙升的因素都在消除，同时本周持仓数据也能反映出来在价格走高时空头已经在涌入，多头在减仓。持仓图上可看出从2月左右多头在减少，但价格的推动更多还是在亚盘，那么未来一周有假期，而且交易所已经提示保证金比例上调，所有的条件均已具备，如果是我则周初将推动价格震荡走高至3360，之后突破回踩后继续走高至3407甚至更高的3442附近吸引资金进入，然后4月30日亚盘结束关门开始屠杀，欧盘做空推动价格下跌等到节后再开盘时或许价格能回到3000以下，所以对于内盘来说不得不防范假期回调的风险。  

白银：    

白银小幅震荡走高至33.6后回调收于33附近。持仓方面，总持仓增加2.5K增幅1.75%，互换加空2.5K，投机加多2.7K（套利仓增加1.6K）其他减多1K，整体变化不大，净持仓和价格变化一致。后半周价格波动震荡，估计下周数据也不会有太大变化。  

对于白银来说周初可以回调32.6附近之后再反弹，也可以直接反弹看34-34.2附近，之后看回调32.5-31.5附近。

金银比：  

金银比周初继续走高至104.8随后快速回落至98反弹收于100.3附近，与利率节奏相似，与美指走势相反。未来短期内看金银比在99.6和101.9震荡。

前言：

前面嗨了一周，加上有受难日，所以市场本周主打修复，整体波动趋于平缓。

总体情况：                    

美债收益率10年和2年自周初开始回落，分别收于4.333和3.8，3月期依旧高位持平收于4.328；利差方面10年-3月同节奏回落收于0.005，10-2年小幅稍稍走高收于0.533，30-10年回调后反弹收于0.474。

德债长端也是小幅回落收于2.482，短端回落速度较快收于1.696；利差方面，美德长短端利差均是回调后反弹，二者分别收于1.851和2.104，较上周回落5BP左右，欧美汇率横向收敛波动。

中债长端横向波动几乎未变收于1.649，短端横向小幅波动后稍反弹收于1.458；利差方面，中美长端利差反弹后回调收于-2.684，短端则持续震荡反弹收于-2.342；美元人民币反弹后回调整体收敛。

日债长短端逆向波动震荡，长端走高回调收于1.307，短端回调后反弹收于0.648；美日利差整体回调，汇率震荡走低后反弹走平。    

利率及曲线方面，本周整体回落，曲线形态上5和7年回落幅度最大；通胀预期方面整体回调，长短端开始收敛，但5Y5Y出现异动快速走高，三者分别收于2.26、2.23和2.20，曲线形态上通胀预期整体波动，周五前端降低，曲线更加平缓；实际利率方面曲线也是整体明显降低平均15BP左右。

美指：  

美指本周在99.2-100.2低位横向震荡逐渐收敛收于99.3附近。在GS之后，短期内估计其他任何政策或新闻都不会掀起来太大的变化，对岸通胀在一段时期内预计还是稳步，但随着时间推移如果没有任何正向谈判结果，那么很有可能会出现供给端造成的通胀，届时问题将更严重，同样还有其他问题，整体未来还是看空美元，但短期内需要考虑节奏问题，随时可能会因为各种消息出现一波反弹。未来周初估计会有小跳空，如果继续下行则关注98.3附近，到位可能将出现一波反弹。

东方：  

本周美元兑人民币汇率走的很标准，虽然周初低位拉起开始震荡走高至7.3330（4H止步于布林中轨），随后回调至4H多空线并在之横向收敛波动收于7.30附近。债市股市均平稳波动，本周两位大人分别在忙外循环和内循环，这周国常会已经在释放信号（稳定XX、推动XX发展），后面的那句话给人的感觉目前就是拟定，等待最终的决定。那么什么会议能够决定？也就是从外面转一圈之后回来下周五亦或是月末出公报的ZZJ会议。这周六佳片有约是《寒战》，然后周日到周五分别是《秋菊打官司》《故园春梦》《白发魔女传》《三笑》《画皮》《中华英雄》，难道是我过度解读了么？

跑题了，所以下周开始很可能会出现一波政策和预期引发的行情冲击，预计债市长端债收益率开始反弹，短端可能会保持稳定，汇率方面整体讲震荡下行看至7.2760-7.2580附近，期间反弹则关注上方7.3140。

权益市场：  

2024年中开始股指相对强弱：恒生>德指>上证50>道指>标普>纳指>日经，境外美股相对小幅震荡回落，VIX震荡回落，恒生横向波动，德指和日经稍强些小幅震荡回升。

未来整体仍旧看收敛震荡，走的快的或许会有突破。标普如期反弹5470后震荡回调，道指则整体比预期要低一些。未来短期还将在5260-5420之间收敛震荡，突破则上方仍旧关注5460和5510，无法站上后面还将回落5060附近，道指偏弱则是38840-40600之间，跌破下方看38120附近；德指未来关注20850和21720两边波动情况；日经是33000和35300；恒生看反弹22000附近。

外汇：

欧美本周均在1.1420下方震荡，ECB鸽派降息，走势已形成上升三角形，依旧关注1.1420突破看向1.15甚至1.1570，否则将继续回踩1.1260附近。

镑美走的很稳一路上行至1.33附近，未来上看1.34如无法突破则将回踩1.3180后再反弹走高。

美日本周自144向142.2附近震荡走低，波动率逐渐降低，持仓方面数据多头继续加仓。走势比想象快一些，但后面难免有拉扯，未来下方关注141.1和140.2无法快速跌破还将反弹143.7附近再进行纠缠，但未来无论从货币政策变动还是贸易角度看，还是后面如果问题的话，日元都将继续走强，下一个阶段在136-140。

瑞郎，本周几乎无波动。美瑞走势看没跌完，但也临近短期底部，观点不变还是关注0.8040到位就要反弹一波；欧瑞小幅反弹，未来反弹0.9390后再回调，低位震荡一阵后将再次反弹；瑞日看回调172.7-172然后将再小幅反弹一次。

美加相对低位震荡，未来观点不变，目标1.3680附近。

澳美震荡走高，至0.6380附近，站上日线多空线，未来可能先小幅回踩0.6320附近之后看上行0.6440-0.65-0.6560后再回调；纽元稍强于澳元，未来目标0.6060附近。

瑞典克朗本周也是震荡。美瑞典在预期中，未来下看9.47附近先，跌破则看向9.30附近；欧瑞典同样在如预期震荡，未来二者将同步走强，暂时还是看10.85-11.14之间震荡。

黄金：

周线又是一根百刀大阳，短均线继续向上，短、中布林继续平行向上，指标继续走高，周线阻力支撑：阻力看不到,3222-3159-3002

日线波动后拉升，短均线向上拐头，短、中继续开口向上，指标走高，日线阻力支撑：阻力看不到,3280-3194-3116

4H走高后稍回调，短均线向上，短布林向上收口，中布林开口向上，指标高位走平，日线阻力支撑：3354-3380，3302-3255-3160    

黄金周初小幅回调横向震荡后开始一路拉升出新高3357后回调收于3328附近，走势幅度均是大幅超出预期。虽然现在和利率变动相关性降低很多，但利率和持仓数据目前依旧还会保留。利率方面，实际利率小幅降低，利差整体变动不大；持仓方面，总持仓增加1.1W增幅2.51%，互换加多1.2K加空2K，投机减多4.6K加空1.5K，其他加多1.36W加空6K（套利增加4.6K），净持仓持续降低但价格快速拉升。按照上周的猜测价格从3000快速拉升3226附近，如果结合以往经验确实应该出现大幅的多头加仓，而且是在当时美债抛售情况下，但如今这种持仓变动真的确实很反常，净持仓都降到去年5月水平了，价格还在大幅拉升，哪怕加上其他类加仓纯多头加仓的9K左右头寸也不够支撑，所以下周行情感觉是要非常小心地。后半周又拉升了100多刀，难说下周六公布数据时会是什么结果。  

现在黄金的上涨已经无法用原有逻辑解释，这一个月以来的观察感觉下来，总体感觉就是一半冰冷一半火热，即亚洲狂买，欧美抛售，都是白天上班时蹭蹭涨，等到亚盘结束欧盘开始会有不同程度的回调，美盘再看是反弹还是继续跌，第二天再接回来。持仓数据能说明COMEX多头资金在撤出，沪金后来也开始出现溢价。作为美元的对冲，未来无论是贬值、还是特朗普VS鲍威尔出结果，中长期仍看黄金走高，但短期内需要时刻警惕黄金的回调，或许会因突发事件、或许会借助五一假期亚盘无交易时候，1H多空线在3229,4H多空线在3120。

白银：    

白银前半周横向窄幅波动，之后反弹再回落收于1H-4H多空线之上32.55附近。持仓方面，总持仓减少9.9K降幅6.41%，互换加多4.2K加空2.8K（套利仓加4K），投机大幅减多1W减空1.08W（基本都源于套利仓减少的1W），其他减多3.1K，净持仓稍增与价格同向变化。在从30回升32.3的过程中，白银整体在减仓，也是很有意思，同样是需要提防的，未来或许将出现异常行情。  

白银下方支撑在31.5-32-32.2比较密集，上方关注33.2-34.2。未来短期内先看在31.8-33.4之间波动震荡，如果还能被黄金带起来，那么说明上涨是健康的，一旦白银没有动力，那么就更需要提防黄金的回调。

金银比：  

金银比本周小幅回调99后震荡反弹回升至102.3，基本如预期，节奏与利率和美指变化不一。目前金银比上涨进入曾经YQ冲击期间高位，从统计角度讲未来终将回落96或92以下，但关键是未来会飙升到多高和多长时间，其关键也就是现在的避险和替代心理什么时候、或以何种方式结束。如果拉一个2011年以来的图，加上通道来看，这种趋势下未来金银比能看到112年底看到115？那么以现在白银价格来计算，黄金讲看向3640？如果未来白银走到36，那么黄金年底看向4140？一步步看吧。

来晚了，这个是真的好啊~