建设“世界科技强国”的宏伟蓝图 　　中国2006年2月9日向全世界发布一项雄心勃勃的中长期科技发展规划，为尽快成为“世界科技强国”勾画宏伟的路线图。这是由２０００多名顶尖科学家和科技政策专家历时一年多制定的这个纲要，是中国市场经济体制基本建立及加入世贸组织后的首个国家科技规划，为在本世纪中叶成为世界科技强国奠定基础。 　　***中央、国务院同时发布决定公布施行这一规划，全文分为十大部分：一、序言；二、指导方针、发展目标和总体部署；三、重点领域及其优先主题；四、重大专项；五、前沿技术；六、基础研究；七、科技体制改革与国家创新体系建设；八、若干重要政策和措施；九、科技投入与科技基础条件平台；十、人才队伍建设。 　　纲要部署了１１个国民经济和社会发展的重点领域以及６８项优先主题，１６个具有战略意义的重大专项，８个重点技术领域的２７项前沿技术，１８个基础科学问题，４个重大科学研究计划。它们涵盖能源、资源、农业、制造业领域，载人航天和探月、转基因生物新品种培育等战略工程，生物、信息、制造等领域的前沿技术以及蛋白质、纳米等科学研究。这些都是“迫切需要科技支撑的战略性问题和重大瓶颈问题以及实现技术跨越式发展的重点领域”，科技部部长徐冠华如是说。 　　根据发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(２００６－２０２０年)》，到２０２０年，全社会科技研发经费年投入总量占国内生产总值(ＧＤＰ)的比重将提高到2.5％，将超过９０００亿元，投入水平位居世界前列，企业将成为科技创新主体。 　　这部４５０００字的纲要突出强调“企业成为自主创新的主体”的目标。纲要提出，要推动企业特别是大企业建立研发机构，同时在财税政策和建立研发平台上给企业大力支持。 　　科技政策专家们设计了中国各类企业凭借技术创新和市场竞争增强竞争力的实现路径，提出到２０２０年左右，以大量专业化中小企业为基础，在各产业中造就一批效益突出、创新业绩出众、成长迅速、实力强大的中国企业，并使其中佼佼者跻身世界５００强，形成“航母级”企业。 　　中国国家主席***在年初举行的全国科学技术大会上说：“要推动中国经济增长从资源依赖型转向创新驱动型，推动经济社会发展切实转入科学发展轨道。”目前，中国还不是经济强国的一个根本原因就在于创新能力薄弱。 　　该项规划对我国经济的影响 　　中国经济在长时期内保持较快的增长有了充分保障《规划纲要》的实施对长期内经济增长的保障作用主要体现在三个方面。 　　一是它能够有效解决目前我国经济增长中已经遇到的各种资源瓶颈问题。去年10月份召开的五中全会通过的《***中央关于制定“十一五”规划的建议》中已经指出，“我国土地、淡水、能源、矿产资源和环境状况对经济发展已构成严重制约”，如果不加以解决，增长的可持续性将受到影响，这一点已经有国际经验可借鉴。如日本的资源利用效率是很高的，但在其经济高速增长的1955年到1973年的近20年间，经济增长速度也因石油资源的约束而受到影响。由于日本在此期间石油大量依赖进口，每当投资旺盛、经济增长加速时，就会因大量进口产生严重的贸易赤字，因此期间不得不五次(1957、1961、1963、1967和1973-1975年)进行紧缩性的政策调整。可以看到，在《规划纲要》的11个重点领域中，第一个领域就是能源的节约技术、推进能源结构多元化，增加能源供应的技术等；第二个便是水和矿产资源的节约技术、开发技术、勘查技术、高效开采和综合利用技术等。这些相关技术的重要突破，将能够有效解决未来经济增长可能遭遇的资源约束，为经济在长时期内保持较高的增长速度提供基础的支持。 　　二是它为经济的增长提供了新的、然而却是更加重要的因素。根据80年代以来在经济增长理论上占据优势的新经济增长理论，推动经济增长的因素主要有两类，一是资本和劳力的投入；二是效率的提高，而效率提高的主要靠自主创新带来的技术的进步。新经济增长理论还有另外非常重要的一点就是它认为，技术进步不是外生的，而是内生的，是由这个国家的制度、政策、环境所决定的。《规划纲要》不但提出了中长期内我国科学技术发展的重点领域，而且提出了全面推进中国特色国家创新体系建设的一整套强有力措施，创造了技术进步的良好环境，这将带动生产力质的飞跃，经济的增长也将进入一种全新的模式。 　　三是它能够解决我国长期经济增长中会遇到的技术瓶颈。大量的研究表明，当一个经济体在利用现有能够得到的科学技术条件下仍有很大的增长潜力时，经济增长的制约因素是资本的可得性。但是，当经济体的发展已经充分利用了现有能够得到的科学技术时，制约因素将是经济体的知识、技术储备。我们认为，中国经济的增长正逐步接近后一种情形。《规划纲要》中确定的一系列重点领域、重大专项、前沿技术、基础研究等将从不同层次上分别为不同阶段的经济发展做好技术储备。 “创新十杰”——我们重点关注的十只股票 公司名称 行业 05EPS 05P/E 现流通股本(万股) 重庆啤酒 酿酒 0.3 46 7800 国电南瑞 软件 0.51 31 7800 置信电气 电力设备 0.11 52 5000 航天机电 交运设备 0.13 55 14144 中兴通讯 通讯设备 1.38 21 37629 登海种业 农业 1.04 20 8800 铜峰电子 电子 0.14 29 10560 烟台万华 化工 0.75 18 28288 火箭股份 专用设备 0.5 25 34560 秦川发展 机械 0.22 19 16359 　企业的盈利波动范围会缩小，盈利能力会增强 　　当经济增长的推动力逐步由主要依靠资本、劳动力的投入转变为更多依赖创新带来的效率的提高时，还会带来两方面的影响。 　　一是经济增长的波动幅度有望缩窄，企业盈利的波动也会缩小。在经济增长主要依赖资本的投入时，经济将不时陷入“高投资—产能过剩—经济大幅波动”的循环，这不但是我们过去历史，而且也是国际的经验。在反思东亚金融危机时，克鲁格曼指出亚洲经济增长“主要来自于汗水而不是灵感，来自于更努力的工作而不是更聪明的工作”。与经济增长的波动幅度缩窄相对应，企业的盈利的波动也会缩小，这意味着股票投资风险的降低。 　　二是企业的盈利能力会提高。根据马克思的《资本论》，在只靠资本投入的增长模式下，资本有机构成不断提高，一个结果就是平均利润率的降低，因为资本总量里面不变资本的部分越来越大，而能够创造利润的部分越来越小，平均利润率就会降低。而如果增长更多是来源于自主的技术创新，则企业的利润率则会提高。关于自主创新的发展模式对企业盈利增长的重要性，同处发达国家的日本和美国企业盈利能力的差距便是一个例证。企业盈利能力的提高，将成为证券市场稳定发展的基石。 　　中国A股市场将发生“成长性折价”到“成长性溢价”的重大转变 　　长期以来，我国经济持续的以超过9%的速度快速增长，但是企业经济效益难以体现、社会贫富差距拉大、资源的浪费以及环境日趋恶劣，“大局上欣欣向荣，微观上困难重重”，海内外的投资者对中国经济增长的可持续性保持很大的疑惑和担心，从而大大提高了我国A股市场所隐含的股权风险溢价水平，出现了“成长性折价”。 　　然而从十六届五中全会通过的“十一五规划”开始，新世纪首次全国科学技术大会的召开以及本次发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(２００６－２０２０年)》，不仅指出中国经济发展的方向“走自主创新道路，建设和谐社会”，而且还落到实处，对我国未来１５年科学和技术的发展作出了全面规划和部署，从而真正的解决了中国经济发展的可持续性的问题，解决了微观层面的重重困难，真正实现宏观上的欣欣向荣。作为我国经济的晴雨表——A股市场也终将从“一个成长性折价的市场”转变为“一个成长性溢价的市场”，A股的总体估值水平将得到提高。 　　《纲要》为市场带来了重大投资机会 　　本次《发展规划纲要》对证券市场之所以意义重大，是因为本纲要不仅有明确的发展目标：“到2020年，全社会研究开发投入占国内生产总值的比重提高到2.5％以上，力争科技进步贡献率达到60％以上，对外技术依存度降低到30％以下”；而且“本纲要确定11个国民经济和社会发展的重点领域，并从中选择任务明确、有可能在近期获得技术突破的68项优先主题进行重点安排”；并且有详细具体的政策配套：实施激励企业技术创新的财税政策；加强对引进技术的消化、吸收和再创新；实施促进自主创新的政府采购；实施知识产权战略和技术标准战略；实施促进创新创业的金融政策等；最后，更是突出强调“企业成为自主创新的主体”的目标。从而为证券市场，无论是行业角度还是上市公司角度都带来显著的投资机会： 　　人口与健康重点关注“重庆啤酒”等； 　　元器件重点关注“铜峰电子”等。 　　制造业重点关注“秦川发展”等； 　　能源 重点关注“航天机电、置信电气、国电南瑞、烟台万华”； 　　农业 重点关注“登海种业”等； 　　信息产业重点关注“中信通讯”等； 　　国防重点关注“火箭股份”等； 本纲要未来显著受益的行业 行业名 受惠理由 可能受惠的公司(按受惠程度分档) 医药行业 国家从源头到市场都给于了行业的重大发展空间，例如：生命过程的定量研究和系统整合、脑科学与认知科学、人类健康与疾病的生物学基础、重大新药创制，艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治等。同时在市场方面有众多政策和税收的扶持。 第一档：重庆啤酒 第二档：岳阳兴长、华神集团 第三档：恒瑞医药 第四档：望春花、长春高新、G人福 通信行业 宽带无线移动通信(3G)、下一代网络(NGN)、高精度检测仪器、，城市交通管理系统 第一档：中兴通讯 第二档：中创信测、大唐电信、烽火通信 第三档：G亨通 第四档：亿阳信通 计算机行业 激光技术、 开发重大装备所需的关键基础件和通用部件的设计、大型应用支撑软件、中间件、嵌入式软件、网格计算平台与基础设施，软件系统集成等关键技术 第一档：大族激光、G华工 第二档：中国软件、用友软件、东软股份 第三档：清华同方 第四档：新大陆 　电子元器件 未来15年要突破制约信息产业发展的核心技术，掌握集成电路及关键元器件技术。《规划纲要》确定的16个重大专项包括了核心电子器件和极大规模集成电路制造技术及成套工艺两个。 第一档：铜峰电子 第二档：长电科技、.html广州国光、士兰微 第三档：生益科技、法拉电子 第四档：中科三环、宁波韵升 　 航天航空和军工 经过15年的努力，我国国防科技要基本满足现代武器装备自主研制和信息化建设的需要，为维护***提供保障。《规划纲要》确定的16个重大专项包括了大型飞机、高分辨率对地观测系统、载人航天与探月工程等3个方面内容。 第一档：火箭股份、航天电器、西飞国际、成发科技 第二档：中国卫星 第三档：轴研科技、湘火炬 第四档：航天长峰 　 能源行业—风电 可再生能源低成本开发利用以及风机国产化率的提高 第一档：ST仪表 能源行业—太阳能 可再生能源低成本开发利用 第一档：航天机电 能源行业—能源设备 大规模、远距离、高效率电力输配；煤炭高效开采技术；提高水电技术水平；攻克核电重大装备制造核心技术； 第一档：置信电器 第二档：G许继 第三档：国电南瑞 第四档：天地科技 第五档：东方电机 能源行业—水电 提高水电技术水平，政策将扶持大型水电发展 第一档：长江电力 第二档：桂冠电力 能源行业—煤炭 促进煤炭清洁高效利用 第一档：山西焦化 第二档：兖州煤业 第三档：兰花科创 农业 (17)种质资源发掘、保存和创新与新品种定向培育 第一档：登海种业 第二档：隆平高科 第三档：好当家 (19)农产品精深加工与现代储运 第一档：G新希望 第二档：G北大荒 第三档：双汇发展 (20)农林生物质综合开发利用 第一档：南宁糖业 第二档：G丰原 第三档：贵糖股份 (21)农林生态安全与现代林业 第一档：永安林业 第二档：G森工 (25)现代奶业 第一档：光明乳业 第二档：伊利股份 　 石油化工行业 节能降耗、技术升级的领跑者 柳化股份、华鲁恒升、云天化 循环经济的楷模 新安股份 生态农业的受益者 盐湖钾肥、六国化工、杨农化工、新安股份 建筑节能标准出台的受益者 烟台万华 关键技术取得突破的化工新材料公司 烟台万华、星新材料、新安股份，沧州大化 低品位矿产资源的有效利用者 六国化工 　 环保水务 农业节水灌溉，污水、雨水的资源化回用，海水淡化处理，重大环保设备国产化 第一档：华光股份、凯迪电力 第二档：新疆天业、蓝星清洗 第三档：首创股份、创业环保 有色金属 大力发展满足国民经济需要的基础原材料 第一档：稀土高科 第二档：宝钛股份 本纲要未来显著受益的上市公司 股票 所属行业 相关政策 05年 EPS PE 重庆啤酒 医药&酒业 病毒性肝炎重大传染病防治 0.30 46 长电科技 集成电路 0.22 29 未来15年要突破制约信息产业发展的核心技术，掌握集成电路及关键元器件技术。《规划纲要》确定的16个重大专项包括了核心电子器件和极大规模集成电路制造技术及成套工艺两个。 士兰微 0.43 21 铜峰电子 元器件 0.14 29 生益科技 0.28 29 法拉电子 0.42 21 火箭股份 航天 0.50 25 经过15年的努力，我国国防科技要基本满足现代武器装备自主研制和信息化建设的需要，为维护***提供保障。《规划纲要》确定的16个重大专项包括了大型飞机、高分辨率对地观测系统、载人航天与探月工程等3个方面内容。 航天电器 1.20 24 西飞国际 0.10 48 成发科技 0.17 40 中国卫星 0.13 71 中兴通讯 通信 宽带无线移动通信(3G)、下一代网络(NGN) 1.38 21 中创信测 高精度检测仪器 (0.20) (35) 大唐电信 宽带无线移动通信(3G) (0.60) (15) 烽火通信 宽带无线移动通信(3G)、传输设备 0.09 112 亿阳信通 信息安全、城市交通管理系统 0.35 29 大族激光 计算机 激光技术 0.38 35 华工科技 激光技术 0.14 38 中国软件 大型应用软件 0.22 50 东软股份 大型应用软件 0.16 58 用友软件 大型应用软件 0.55 51 龙溪股份 机械基础件 重点研究开发重大装备所需的关键基础件和通用部件的设计、制造和批量生产的关键技术， 0.46 22 Ｇ重机 内燃机 重点研究开发大型高技术船舶、大型远洋渔业船舶以及海洋科考船等 0.50 18 沈阳机床 数控机床工具 重点研究数字化设计制造集成技术 0.35 27 轴研科技 机械基础件 重点研究开发重大装备所需的关键基础件和通用部件的设计、制造和批量生产的关键技术， 0.41 34 振华港机 重型机械 重点研究开发轨道交通、跨海湾通道、离岸深水港、大型航空港、大型桥梁和隧道、综合立体交通枢纽、深海油气管线等高难度交通运输基础设施建设和养护关键技术及装备 0.72 16 Ｇ秦发展 数控机床工具 重点研究数字化设计制造集成技术 0.22 19 Ｇ合力 物流机械 重点研究开发重载列车、大马力机车、特种重型车辆、城市轨道交通、大型高技术船舶、大型远洋渔业船舶以及海洋科考船等，低空多用途通用航空飞行器、高黏原油及多相流管道输送系统等新型运载工具 0.48 13 Ｇ晋西 铁路设备 重点研究开发重载列车、大马力机车、特种重型车辆、城市轨道交通、大型高技术船舶、大型远洋渔业船舶以及海洋科考船等，低空多用途通用航空飞行器、高黏原油及多相流管道输送系统等新型运载工具 0.28 31 岳阳兴长 医药 胃病防治 0.24 24 华神集团 肝癌治疗 0.05 149 恒瑞医药 重大非传染疾病防治 0.64 23 G人福 生殖健康 0.20 17 新疆天业 环保水务 农业节水灌溉 0.63 15 首创股份 污水、雨水的资源化回用 0.22 28 创业环保 污水、雨水的资源化回用 0.24 18 蓝星清洗 海水淡化处理 0.16 25 　 本纲要未来显著受益的上市公司 股票 所属行业 相关政策 05年 EPS PE 华光股份 重大环保设备国产化 0.46 18 凯迪电力 重大环保设备国产化 0.39 19 ST仪表 仪表，风机制造 可再生能源低成本开发利用 0.03 89 航天机电 新能源 可再生能源低成本开发利用 0.13 55 置信电器 电气设备 高效电力输配 0.11 52 G许继 直流电力输配 0.37 13 国电南瑞 大规模、高效电力输配 0.51 31 天地科技 煤炭安全开发和利用 0.42 20 东方电机 水电技术水平提高 1.25 12 长江电力 电力 水电技术水平提高 0.41 17 桂冠电力 水电技术水平提高 0.15 32 山西焦化 煤炭 煤的清洁高效开发利用，液化及多联产 0.84 9 兖州煤业 煤的清洁高效开发利用，液化及多联产 0.63 11 兰花科创 煤的清洁高效开发利用，液化及多联产 1.27 11 G柳化 石油化工 节能降耗、技术升级 0.50 13 新安化工 循环经济，生态农业 0.95 13 烟台万华 关键技术取得突破的化工新材料公司，建筑节能 0.75 18 Ｇ新希望 农业 19条：农产品加工 0.56 11 双汇发展 19条：农产品加工 0.73 22 南宁糖业 20条：综合开发、生物能源 0.18 46 Ｇ丰原 20条：综合开发、生物能源 0.16 26 登海种业 17条：种质资源发掘 1.04 20 光明乳业 25条：现代乳业 0.21 25 Ｇ北大荒 19条：农产品加工 0.28 13 伊利股份 25条：现代乳业 0.75 24 　　

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06年哪些上市公司业绩有望大幅增长 2006年02月13日 10:08 中国证券报 牛洪军 根据沪深证交所规定，目前，上市公司2005年年度业绩预计已经截止。两市共有562家上市公司预告了2005年业绩，预忧公司比预喜公司多了113家。22个行业中，采掘业、房地产业、建筑业、交通运输仓储业、金融保险业、医药生物业等6个行业报喜胜过报忧，但多是以两三家公司的微弱优势胜出。仅有煤炭、金属采掘业集体报喜，12家预计业绩的公司中，有11家预计增幅在50％以上，仅有一家公司预亏。 　　这些公司在送出2005年业绩快报的同时，也向投资者勾勒出去年行业景气的大体轮廓，而业绩修正预告则是给近期部分行业出现的积极变化添加了佐证。值得注意的是，预告并不是定论，变数犹存。 　　行业冷暖一望便知 　　据本报信息数据中心统计，562家上市公司中，除去3家业绩不确定和2家业绩持平的公司外，预计2005年净利润同比增幅在50％以上的公司有144家；78家公司预计能够实现扭亏为盈；预计2005年业绩与2004年相比降幅在50％以上的有101家；另有234家公司预计亏损。 　　值得关注的是，创利大户的业绩预计并不乐观。净利润占全部上市公司73.33％的石油化学塑胶塑料业、机械设备仪表、电力煤气及水、交通运输仓储业、金属非金属等五个行业，在2005年前三季度业绩增幅回落的同时，全年业绩预计也成为报忧大户。这五个行业的预亏和预警公司达到151家，占22个行业报忧公司总数的45.07％，而预盈和预增公司仅有98家。 　　景气变化　端倪显现 　　据统计，562家业绩预告公司中，有72家在去年10月后对业绩作了修正。由于这些业绩更正公告距首次预告时间间隔较短(一般在3个月内)，在一个季度的时间内业绩发生逆转或同向大幅变化，过滤掉补贴、计提等非正常因素后，部分行业变化的端倪便显现出来。近期，中金黄金、驰宏锌锗等有色金属股票联袂走强，这并不是没有任何先兆的。即使投资者没有把握住有色金属国际期货价格此前已加速上扬的先机，也可以在上市公司的业绩更正公告中识破迷局、抓住投资机遇。2005年10月22日，G中金曾预计当年净利润同比增长80％以上，两个月后，公司又将业绩预计更改为增幅在100％－120％；驰宏锌锗也将2005年净利润同比增幅由50％以上，调高到100％左右；G宏达同样对去年业绩作了微调。三家公司业绩一起预增，证明了锌价迭创新高及有色金属行业近期的不断向好。 　　业绩更正公告透露部分行业向好，同时也暗示部分行业景气度下降。山航B2005年业绩由下降修正为亏损、东方航空将业绩由不确定转为下降，再结合南方航空预亏、东方航空及G上航预警，备受航油价格高涨煎熬的航空业，呈现出景气度整体下滑的态势。 　　尚非定论变数犹存 　　由于业绩预告是基于历史数据和既定成果的预判，并不能准确反映上市公司成长性及未来业绩。为此，投资者仍须结合上市公司的定期报告及当前行业政策，及时发现变动趋势，捕捉投资热点。 　　以汽车行业为例，其2005年业绩预计并不乐观，福田汽车由预警修正为预亏，长安汽车、长丰汽车预警，金杯汽车预亏……但今年1月份，乘用车销量大涨，行业业绩出现了积极变化。上海通用、上海大众、一汽大众销量同比分别增长了232％、280％和225％。虽然国内乘用车市场竞争激烈，利润增长难与销售收入同步增长，但也出现了水涨船高的局面。截至1月25日，长安集团的销售收入同比增长168.25％，虽然公司以低档车为主，利润率较低，但净利润仍增长26％。由此，天相投资认为，利润拐点已如期而至，2006年一季度汽车行业利润将高速增长，上半年汽车行业利润将继续增长。 　　此外，行业政策调整带来的变化也应积极关注。如火电企业，虽然去年电煤价格上涨使其难以承受，但5月15日开始实施的煤电联动，减轻了火电企业成本陡升的切肤之痛。国泰君安电力行业分析师姚伟介绍，煤电联动后，虽电价平均上调仅2分有余，但火电企业的毛利率却上升了3个多百分点。豫能控股受电价上调、煤价下降等因素影响，去年第三季度的毛利率已由上半年的－24.53％上升至20.58％，公司全年业绩也相应由亏损提高至扭亏。再次启动的煤电价格联动，将有助于进一步缓解火电企业的成本压力

【2006.03.10 18:56】 【作者：野山】 　　我说要下跌到1200附近，和很多专家机构讲的1170点的下跌预测，没有太大的矛盾。 　　首先，差别只有二三十个点，一两天的涨跌，就可能将这种差别补平。关键是，我们目前对大盘的判断，除了注意基 本面政策面和技术面之外，更重要的一点，就是不要忘记，目前大盘运行的格局是牛市。这是本质的东西，我不想在这里继续争论牛熊观，我只是要说明，强势市场的回调，与弱势市场的回调，在预测其空间上，应该有相应的调整。 　　技术大家基本上都能看懂，调整到1170点附近，是理所当然。问题是，在牛市中，所有的投资者都有一个愿望，就是在回调中能够买一个较低的价格。这样，就不致于踏空；而在熊市中，所有投资者的想法就相反，最大的愿望主要不是在回调中买进较低的，而是在反弹中卖出较高的价格。 　　知道了这一点，就好办了。在牛市，大家着急的是等着买股票；在熊市，大家着急的事等着卖股票。这样，在分析的时候，牛市中的调整，我们预测调整位置时就应该适当地提高，在熊市中预测反弹位置的时候则适当地降低。相反，牛市中预测上涨高度要适当大胆些，熊市中预测下跌位置要相应的小心些（低调）。 　　本周的调整，来得比较急。周四周五跌幅趋缓，一些个股开始表现，有分析认为，大盘调整已经结束，新的升势将要来临；但是更多的分析认为，成交量萎缩严重，更大的下跌在所难免，周五的小阳十字星是个危险的下跌中继。 　　谁正确？同样的市场表现，分析的结论却相反。谁的分析没有理论根据？看好的，认为现在基本面不允许股指暴跌，继续下跌的空间基本上被封杀了，而且大盘保持了强势格局，很多龙头个股在热身，很快就会放量上涨；看空的，认为大家都看好，大盘就不会涨，大家都认为基本面要求大盘不能继续跌，大盘就会继续跌。龙头股中石化的表现，就是一个最好的证明。 　　其实，这些争论都有自己的道理，问题是，大家都不能忽略一个字，那就是“势”。比如当初1000点的时候，我能顶着压力全国打着红旗唱大牛市开端论，就是看的一个“势”字。有人也许要问，那时候大盘弱不禁风，何来的“势”？这就是“势”的奇妙，它可以是市场行情走出来的“势”，也可以是根据各种分析得出来的“势”。要知道，当时虽然行情的“势”没有走出来，但是基本面的“势”已经非常清晰，上涨的冲动已经变得迫切。 　　那好，既然大盘会在1200点附近止步，为什么现在的量这么低？我请大家打开这波行情的走势图，你看一下就会发现，成交量在这波行情中表现非常神秘，开始连续上涨的时候，市场千呼万唤放量，认为没有量大盘将要更猛的下跌，但是就涨，等到量来了，涨得反而没有那么干净利索。 　　为什么？要明白，行情的长久与否，坚实与否，除了平时你看到的基本面和技术面的分析之外，还要注意，盘中主力是否具有耐心和恒心。 　　你要知道，中国股市十几年，走的都是慌张的步伐，涨了快涨，跌了慢跌，虽然指数总体是上涨，但是股民总体是亏损。为什么，就是因为上涨过快，投机气氛太浓；而下跌的时候，磨磨唧唧，暗无天日。 　　而现在，我一直认为，国际先进的投资理念已经渗透进来。他们的特点是什么？就是投资。看好了，就一直买，下跌是最好的买进时机。看不好，就一直卖，反弹是最好的卖出时机。外国投资者近期特别看好中国股市，在本土机构卖出筹码的时候，他们就快乐地笑纳。你分析要调整，人家却利用调整吸筹，这样，就让股指的调整目标出现变数。而且，吸筹和做短线行情不一样，慢，而且从容，这就是为什么缩量的解释。 　　但是，如果持续缩量，甚至长期缩量，那性质就变了，因为大规模吸筹的特点，可以缩量，但不是持续长期缩量，大盘应该有所反映。（

和讯特约 【作者：北京首证】 　　主题投资开始成为机构的一个运作方向，其中十一五规划的重点――自主创新主题将于近期反复活跃，相应也将为市场提供良好的投资机会。 　　一：自主创新成为我国增长方式转型的关键 　　从1978 年到2004 年，我国年均经济增长率达到9.4％，目前已成长为世界最主要的经济体之一和第三大贸易国。在全球产业转移过程中，中国制造低成本曾经发挥了重要作用。然而近年来，我们的经济增长方式已经受到来自资源环境、贸易保护、成本上升等各方面的严重制约。中国面临着增长方式的抉择，产业升级、装备升级、产品升级、环境保护、可持续发展已经成为中国未来提升竞争力的必然选择，因此自主创新也就成为我国经济增长方式转型的关键。 　　二：政策倾斜下，自主创新面临良好的发展机遇 　　基于目前相对严峻的现实，"十一五"规划建议提出要提高自主创新能力，实现长期持续发展要依靠科技进步和劳动力素质的提高，把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节，大力提高原始创新能力、集成创新能力和引进消化吸收再创新能力，相应自主创新也被提升到我国发展战略的重要地位。 今年2月9 日，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）》，随后不久就发布《实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要〉的若干配套政策》。《配套政策》的出台显示国家对自主创新型企业的扶持开始进入实质性阶段，诸如医药、信息技术、工程机械等技术竞争型行业将因此而受惠。尤其《配套政策》"允许企业按当年实际发生的技术开发费用的150%抵扣当年应纳税所得额"，"不足部分，可按税法规定在5 年内结转抵扣"以及扩大企业进口用品免征进口关税和进口环节增值税范围--由原来的"关键设备"拓宽到企业进行自主创新所需要进口的"国内不能生产的关键设备、原材料及零部件"等措施，将有望为那些技术开发费用比重高，并且税赋占利润比重较大的上市公司带来中短期业绩提升的机会。更重要的，相关政策对国内企业积极投入研发的明显鼓励和支持，有望引导企业持续加大研发投入，以研发推动国内企业核心竞争力的逐步形成，长期的正面影响将是不言而喻。 　　事实上，自改革开放以来，国内企业大规模引进国际先进技术，经过近20 年的消化吸收和技术改造，行业优势企业已经具备了一定的技术开发能力。在电子、通讯、医疗、仪器等先进制造业积累的技术优势以及自主创新成果所形成的盈利能力开始集中释放，技术优势企业获取超额经济利润的能力彰显出来。我们也相信，在十一五规划及《发展纲要》的政策倾斜下，自主创新企业将面临更为广阔的发展空间。 　　三：积极挖掘自主创新主题下的投资机会 　　证券市场的一个重要特点就是具有高度的政策敏感性，国家的重要政策方针都会在股市中得到积极反映，而十一五规划及《发展纲要》的出台无疑是市场提供了一个非常明确的投资主题，那就是积极挖掘自主创新主题下的投资机会，那么投资者如何来把握这样的中线占据机会呢？在此我们给投资者以下建议： 　　其一：关注自主创新的先导性行业，主要是：1、涉及国家安全的技术进步，主要体现在航空航天产业及军工产业中；2、个别行业作为国家竞争战略发展的产业，将形成国际核心技术并参与制定标准，其中部分公司具有处于相对优势的技术开发能力，如通讯设备行业；3、制造业技术进步主要体现在技术升级、新产品开发上，如：电子元器件、机械制造、设备制造、数控机床、生物医药等行业，这些行业将是我国技术进步的受益行业。 　　其二：重点关注自主创新的优势公司。以目前的发展趋势看，具有自主知识产权、自主创新能力、全球知名品牌仍然是众多中国企业追求的长期目标，国家对具有自主创新能力的公司的支持力度也会不断加强。而中国企业若具有以上优势就具备了持续的发展潜力和较高的投资价值。我们从公司自主创新能力、自主知识产权、产品竞争力、品牌影响力等多个角度挑选自主创新的优势公司，比较典型的有振华港机、天地科技、航天电器、G中兴、G火箭、中科三环、G东方钽等个股都将成为投资者重点追踪的方向。 　　近期我们建议投资者重点关注数字电视板块及3G板块，其中一个最主要的原因就是，今年我国很可能会出台自主知识产权的数字电视产业标准及3G标准，相应也将赋予这两大产业巨大的发展机遇，这两大板块也将得到市场资金的追捧，而拥有标准的上市公司更将成为行情发展的大赢家，G明珠、G歌华、G广电、大唐电信、高鸿股份、动力源等个股都值得追踪。 　　个股方面建议投资者重点关注：G张江（600895）。

国家科技规划激起40只科技股飙涨风暴 【作者：湘财证券】 　　“创新”是2006年最热门的词。改革开放使中国经济取得了飞速发展，加入WTO使其逐渐融入全球经济体系，如果说过去的经济增长依赖于高投入、高能耗的模式，那么这一粗放的经济增长模式在近两年全球能源价格 的上涨、国内重要资源缺乏的情况下受到了前所未有的挑战。在这一背景下，以科技进步带动的自主创新能力的提升成为了国家调整经济结构、转变增长方式、提高国家竞争力的中心环节，建设创新型国家成为国家保持可持续发展、面对全球竞争的战略选择。 　　在此背景下颁布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)》提出了能源、水与矿产资源、环境、农业、制造业、交通运输业、信息产业及现代服务业、人口与健康、城镇化与城市发展、公共安全、国防等11大重要领域的62个优先主题，在此基础上确立了重大专项；确立了生物技术、信息技术、新材料技术等8大技术领域的22项前沿技术；确立了涉及学科发展、科学前沿问题、面向国家重大战略需求、重大科学研究计划的基础研究项目。 　　规划了；规划了国家科技体制改革与国家创新体系的建设；提出了若干重要政策与措施；科技投入与科技基础条件平台的建立以及人才队伍的建设。 　　我们认为的发展纲要主要影响有以下几点：1、研发投入将有显著提高：全社会研发投入占GDP的比例2003年为1.3%，纲要规划这一指标2010年将达到2%，2020年达到2.5%；2、企业将逐渐成为技术创新主体：在国家确定的创新项目上，具有技术优势的企业将得到政府更多的研发经费支持，以及政府在鼓励企业增加研发投入配套采取的税收政策的支持，如实施消费型增值税，将企业购置的设备已征税款纳入增值税抵扣范围，加大企业研究开发投入的税前扣除等激励政策的力度，实施促进高新技术企业发展的税收优惠政策等；3、政府采购将鼓励和保护自主创新，对国内企业开发的具有自主知识产权的重要高新技术装备和产品，政府实施首购政策；4、围绕技术创新的投融资体系将得到政策性支持，包括创业投资、创业板、三板市场的建设、技术产权交易市场等。 　　以下我们就发展纲要涉及的领域对我们重点跟踪行业及上市公司的影响进行简要分析。 　　有色金属行业《纲要》指出，在矿产资源勘探、冶炼、资源利用方面，要达到资源勘探增储，重点研究深层和复杂矿体采矿技术及无废开采综合技术，开发高效自动化选冶新工艺和大型装备，发展低品位与复杂难处理资源高效利用技术、矿产资源综合利用技术。此外，要重点开发区域环境质量监测预警技术，突破城市群大气污染控制等关键技术，开发非常规污染物控制技术，废弃物等资源化利用技术，重污染行业清洁生产集成技术，建立发展循环经济的技术示范模式。达到综合治污与废弃物循环利用。上述措施，有利于增加国内矿产储量，减少矿产资源的对外依存度，使得上市公司的储量增加，同时通过技术的改进提高资源利用率，以及减少对环境的污染。这对有色金属板块都是利好。重点受益公司：驰宏锌锗，G中金。 　　石油化工行业国内急待发展的技术主要集中在能源开采利用以及材料等几个领域，涉及上市公司业务很少。重点受益公司：丰原生化：涉及可再生能源规模化应用，其燃料酒精项目还将受到国家大力支持。烟台万华：涉及建筑节能材料，聚氨酯材料将在建筑节能材料方面成为推广重点，极大刺激公司主导产品需求。 　　食品饮料行业纲要中提到发展现代奶业，包括重点研究开发优质种公牛培育与奶牛胚胎产业化快繁技术，开发奶制品深加工技术与设备。三家乳品上市公司研发实力较强，为行业领头企业。重点受益公司：伊利股份，光明乳业，三元股份。 　　航空航天装备制造业承担大型飞机、高分辨率对地观测系统、载人航天与探月工程等重大专项工程的核心企业，技术基础雄厚，拥有发展军民两用技术优势。重点受益公司：西飞国际，洪都航空，火箭股份，.轴研科技。 　　数控机床行业高档数控机床已被视为重要战略物资，制造业的基础技术，《规划纲要》确定的16项重大专项之一。重点受益公司：沈阳机床。 　　汽车行业国家在科学技术发展纲要中鼓励低能耗与新能源汽车的研制和生产，由于全球范围内的新能源汽车发展尚处于实验室阶段，混和动力汽车在国内也刚刚开始上市，所以我们认为，该纲要短期内对汽车企业业绩影响相当有限，长期来看，纲要对那些重视技术创新的汽车企业来说具有一定积极意义，但进程目前来看还相当漫长。重点受益公司：上海汽车。 　　计算机行业在计算机领域，纲要提出的优先发展领域有：现代服务业信息支撑技术及大型应用软件；高效能可信计算机；传感器网络及智能信息处理；面向核心应用的信息安全等。我们认为上述领域的科研机构和重点公司将会从国家获得更多的研发基金、税收优惠以及政府采购的支持，中长期发展前景良好。重点受益公司：用友软件、航天信息、东软股份、中国软件、新大陆。 　　通信行业通信行业发展思路为突破制约产业发展的核心技术，掌握宽带无线移动通信、下一代网络等核心技术。优先主题为下一代网络关键技术与服务：重点开发高性能的核心网络设备与传输设备、接入设备，以及在可扩展、安全、移动、服务质量、运营管理等方面的关键技术，建立可信的网络管理体系，开发智能终端和家庭网络等设备和系统，支持多媒体、网络计算等宽带、安全、泛在的多种新业务与应用。重点受益公司：中兴通讯、大唐电信、烽火通信。 　　电子元器件行业在电子元器件领域，纲要提出的重点发展领域及重大专项有：（1）重点研究开发高效节能、长寿命的半导体照明产品。（2）重点发展高清晰度大屏幕显示产品，开发有机发光显示、场致发射显示、激光显示等各种平板和投影显示技术，建立平板显示材料与器件产业链。（3）信息产业及现代服务业要重点突破制约信息产业发展的核心技术，掌握集成电路及关键元器件、大型软件、高性能计算、宽带无线移动通信、下一代网络等核心技术，提高自主开发能力和整体技术水平。（4）确定了核心电子器件、高端通用芯片及基础软件，极大规模集成电路制造技术及成套工艺，大型飞机，高分辨率对地观测系统，载人航天与探月工程等重大专项。重点受益公司：长电科技、士兰微、华微电子、法拉电子、航天电器、京东方、佛山照明。 　　医药行业医药行业在国家创新体系的建设中将得到全方位的扶持。重大疾病防治水平将显著提高，艾滋病、肝炎等重大疾病得到遏制，新药创制和关键医疗器械研制取得突破，具备产业发展的技术能力，国家给予众多的政策和税收扶持，相关公司将明显受益。重点受益公司：天坛生物、科华生物、天士力、现代制药、恒瑞医药、望春花、重庆啤酒、威尔科技等。 　　纺织服装业杉杉股份从1999年起一直在构筑“服装+科技”发展战略，其在高科技领域的投入逐年增加，高科技业务对业绩的贡献也逐年加大。目前其科技领域主攻手机电池材料和光伏产业，在锂离子电池材料、燃料电池材料和太阳能电池方面有不错的发展前景，而且06年—07年将是杉杉股份加快转型的关键时期，高科技业务的规模将超过传统的服装业务。燃料电池和太阳能电池业务都是《科学发展纲要》中国家大力支持的子行业，这对杉杉股份的发展无疑是一个很好的促进。维科精华也在做好服装业务的同时加大了在高科技方面的投入，主要产品是手机电池和太阳能电池，这些也是《科学发展纲要》中国家大力支持的子行业，这对维科精华的未来几年的发展无疑是一个很好的促进。

【2006.03.20 09:18】 证券日报 3月点金：专家看好的反弹黑马 【作者：赵学毅】 　　G股中小盘股成增仓重点 　　截至2005年3月19日，沪深两市已有370家上市公司公布了2005年年报。这些公司2005年末股东户数较去年三季度股东户数增加和减少的数目悬殊很大，近七成公司股 东户数锐减。而基金、QFII、社保、券商等机构的纷纷入驻，更是再现了大资金疯狂抢筹的局面。对投资者来说，研读年报时注意股东人数的变化以及机构持仓情况，更能剖析主流资金的真实目的，发现最佳获利机会。　　 　　五成公司筹码集中 　　据本报数据中心统计，在370家已披露年报的公司中，2005年末股东户数较去年三季度股东户数增加和减少的数目悬殊较大，分别为128家和242家；与2004年末相比，分别为87家和283家，其中有216家公司股东户数在持续减少，将近七成左右。在排行榜中可以看到，华夏银行、浦发银行、山东铝业、G明珠去年四季度股东户数减少最多，减少数均超过1万户。 　　就人均持股数看，370家公司去年四季度人均持股平均值为7200．23股，而去年三季度人均持股平均值为5132．12股，2004年四季度这一数值为3995．32股，整体来看去年四季度人均持股环比增加40．3%，同比则增加80．22%。人均持股超过1万股的有71家公司，占比19．19%，其中有27家公司人均持股超过2万股。金融街、G吴中、G上港、苏宁电器等公司人均持股数居前，均超过4万股，其中金融街人均持股为67804股，居第一位。 　　数据还显示，去年四季度有110家公司的前十大流通股股东合计持股超过2000万股，而去年三季度只有95家公司。就持股集中度看，有132家公司前十大流通股股东持股比例超过10%，其中有28家这一比例超过30%。持股集中度最高的是片仔癀、华胜天成、厦门钨业等小盘公司。从持股集中度变化情况看，已披露年报的公司中除了3家公司未发生变化外，有182家公司持股集中度环比得到提升，有185家持股集中度下降。在持股集中度提升的公司中，G合加、峨眉山A、平高电气、成发科技、G宝胜、G广控、G卧龙等七公司环比增仓幅度非常惊人，其中G合加十大流通股股东合计增持了30．40%的流通股份。 　　五大机构联合入驻 　　通过对比发现，公司持股集中度大幅提高多为一些机构联手入驻所致。基金、QFII、社保等机构在去年四季度可谓是全力以赴，它们的身影在上市公司前十大流通股股东中频频闪现，尤其是基金更为突出。 　　G合加去年三季报持股集中度仅为4．74%，而到去年年末狂升为35．14%。公司前十大流通股股东均是新进成员，第一大流通股股东为富通银行，去年四季度持股424．98万股，占流通股数的5．23%；其他的九个股东均是清一色的基金，其中基金金鼎持股368．24万股、海富通精选持股324．56万股、海富通股票持股256．16万股、基金兴科持股201．03万股跻身前五大流通股股东。平高电气持股集中度也由去年三季度的18．31%提升到31．56%，前十大流通股股东均被基金把持，包括基金安顺、基金汉兴、华夏成长等七家基金，社保基金107组合新进240万股，华夏回报则增仓120．15万股。峨眉山A同样也受到基金青睐，三家基金新入驻，两家基金大幅增仓。 　　山东铝业持股集中度也由去年三季度的13．39%提升到23．31%，3家QFII去年四季度的持仓量猛增到约2096万股?占山东铝业流通股本10%以上?，环比超过122%。成发科技则被东方证券增仓87．72万股。G卧龙持股集中度去年四季度提升了10．51%，在新进的前十大流通股股东中，社保基金104组合新增持695．16万股，占流通股比为9．20%，除基金安瑞、基金安顺等八大新进基金外，中信证券也增持了109．73万股。此外，“申能系”和申银万国在去年四季度大手笔增仓G士兰微。申能旗下的上海申能资产管理有限公司、上海申能创业投资有限公司工会委员会、上海申能房地产公司合计持有910万股?占G士兰微在外流通股份的12．08%。而在三季度季报中?并无上述公司的身影。另外?申银万国证券的持仓量也在一个季度内陡增3倍至593万股。 　　持仓动向大不相同 　　研究股东人数的变化、筹码集中度以及机构持仓情况，重点在于分析各大机构的持仓动向。总体上看，已经实施股改的个股和中小盘股成为机构增仓的重点。在集中度上升最快的前十只股票中，有包括G合加、G宝胜等在内的六只G股，同时峨眉山A、平高电气、成发科技、山东铝业等中小盘股也在其中。在这些股票中，各大机构在选择增仓的过程中，都比较重视公司的业绩，但同时又有着不同的喜好和标准。 　　基金增仓是提升公司筹码集中度的最大动力，集中度提升较快的公司也多为基金集体入驻所为。基金重仓的股票多为机械设备、社会服务、房地产业，比如G合加、平高电气、G栖霞等；QFII增仓公司所属行业特征并不明显，但重视热点的概念及公司长期的发展优势，如增持山东铝业、东方锅炉，除了业绩突出因素外，还看重其潜在的并购价值；社保基金则更偏重于绩优蓝筹股。去年四季度新持仓的有平高电气、G宝胜、G卧龙、G沈机、厦门钨业、华胜天成、G金发等，这些公司每股收益均超过0．3元。 　　综合来看，已披露的年报给投资者带来的是上市公司最新业绩情况，也带来了机构持仓的新动向。筹码集中度提高，一方面是上市公司业绩优秀、投资价值提升的结果，另一方面也是机构固守价值投资理念导致的选股思路。业内人士对此认为，随着筹码集中度进一步提高，情况也会发生变化，过于集中的持股状况还会使得这些公司蕴涵流动性风险。 　　 　

【2006.04.13 09:55】 每日经济新闻 注意：下一个买点即将出现 【作者：王熙喜】 　　一季度有色金属最"牛" 　　申万证券近期对2006年一季度各行业的景气度进行了统计，资源类和服务类行业市场表现突出。 　　申万证券选中的300家重点公司预测同比下降10％，但扣除石化和 钢铁，其余公司将增长18％。 　　增长明显的行业有有色金属（预测增长63.8％）、房地产（57.8％）、计算机应用（38％）、化学制品（33.8％）、传媒（30％）、零售（29%）、电气设备（27.8％）、饮料制造（26％）、银行（25％）等，预计下滑的行业包括化纤（同比下降166％）、金属制品（－57％）、钢铁（－60％）、水运（－32.6％）、石油化工（－26％）、公路运输（－19％）、服装（－10％）和煤炭（－8％）等。 　　从一季度证券市场看，以黄金、铜等为代表的有色金属类股票表现最好，食品加工（糖）、房地产开发、金属新材料、专用设备、银行等板块也表现上佳，预计二季度这些板块会继续走强。以交通基础设施为代表的稳定类行业明显偏弱。 　　二季度电气水泥机械受宠 　　申万证券预计二季度国际商品短期仍将继续牛市，有色金属板块依然看好，其中黄金和锌价仍可乐观；人民币继续升值和外贸增幅回落，将使港口、纺织服装、电子、家电等行业形势偏于悲观。公路行业利润继续有较快增长；继续看好银行业稳定增长。 　　二季度，申万继续看好电气设备、银行、房地产、零售、软件、公路、机场、通讯设备等行业，提高水泥、工程机械、造纸、饮料等四大行业评级至"看好"。提升水运等行业评价至"中性"，建议关注钢铁、汽车、电力等行业反弹机会。 　　申万证券推荐东方电机（600875）、G合力（600761）、贵州茅台（600519）、G全兴（600779）等，这些个股昨天均有很好的表现。

【2006.04.14 10:14】 每日经济新闻 注意：下一个买点即将出现 【作者：倪志豪】 　　昨日两市大盘出现了近一个月以来的最大跌幅，上证综指收盘跌破10日均线，以中金黄金（600489）为首的有色金属板块领跌，不少前期强势股G栖霞（600533）、亿城股份（000616）等也出现了明显 的破位走势。值得关注的是，近日中金公司向核心客户推荐的二季度投资组合中，明显增加了防御类品种的比例，这是否意味着本轮行情已接近尾声？ 　　短线涨幅过大获利筹码太多 　　中金公司向核心客户推荐的二季度投资组合，除保留了部分行业的龙头品种外，其余均为有代表性的防御类个股，如G沪机场（600009）、大商股份（600694）、贵州茅台（600519）、云南白药（000538）等，所有防御类个股占该投资组合的比例超过40%。另外，一些受行业波动较小、自身抗风险能力较强的行业龙头，如G万科A（000002）、G中兴（000063）也占较大部分。该投资组合明确表明，中金公司对后市大盘走向抱不容乐观的态度。 　　确实，两市大盘在上涨一月后已积累了大量获利丰厚的筹码，而有色金属、商业、地产、题材股及新复牌G股的炒作，已达到近乎疯狂的地步，不排除主力借良好的市场环境出货的可能，QDII、新老划断、银根收紧等传闻也制约着股指的进一步上性。 　　中金认为，短期市场面临压力，该压力主要来自宏观调控可能加强的预期以及技术面的获利回吐压力。尽管中长期应该看好A股市场，但短期内，逢反弹减磅是不错的选择。 　　关注优质防御类个股 　　当然，昨日下跌并不一定就意味着中级调整行情即将展开，轻大盘、重个股的观点依旧为众多机构所推崇。中金认为，投资者在降低仓位的同时，可以增加防御性优质公司的配置。总体而言，防御类个股走势同大盘关联度相对较低，具有一定的抗风险能力，主要集中在交通设施、医药、零售、消费品、电力等行业。 　　医药股抵御政策风险的能力具有明显优势，G同仁堂、广州药业（600332）和云南白药（000538）不失为较佳选择；稳定增长的消费行业，其个股的吸引力较强，大商股份和G综超（600361）的独立上扬证明了此点。中金公司除继续推荐大商股份和G综超外，对伊利股份（600887）、贵州茅台（600519）、燕京啤酒（000729）等消费品个股也情有独钟。 　　交通基础设施行业也是较佳的防御型品种，G沪机场、G深机场（000089）具有较高投资价值，高速公路个股如G深高速（600548）、中原高速（600020）、福建高速（600033）值得重点跟踪。2004年4月以来的熊市中，表现最为突出的就是高速公路板块，本轮行情涨幅较小的高速公路板块，在大盘调整的阴影下尤其有"防御"的魅力。

谁05年绩增7473% 高成长公司一览表 【2006.04.27 09:04】 证券时报 记住，抓住龙头才是硬道理 ！！！ 谁在突然间爆发成长？谁在持续增长？谁的基本面在出现惊人逆转？ 　　7473.54%、1262.35%和1007.9%与2.13元、1.59元和1.53元。 　　这两组数据代表的是：前者为2005年净利润增幅最大的三家公司，分别是川化股份、华润锦华、中技贸易。后者是2003至2005年持续增长幅度最大的三家公司，分别是贵州茅台、中集集团和航天信息。 　　“不要去碰烧红的烙铁。”著名投资大师索罗斯的投资秘诀是，“盯住成长性。” 　　最具成长性的上市公司 　　持续与高速。这是判断公司成长性公认的观点--持续高速成长的盈利能力主要表现在，主营业务收入与净利润的同步增长，主营业务利润与净资产收益率的稳步提高，总资产与净资产规模同样保持着持续增长。 　　我们对近1500家上市公司仔细梳理，得此花魁的是贵州茅台。近来，股价扶摇直上直逼百元，也完全表达了市场的投资思路。2000－2002年，贵州茅台每股收益分别为1.36、1.31、1.37元，连续三年的平均每股收益最高，为1.35元。2003－2005年每股收益分别为1.94、2.09、2.37元，三年平均每股收益为2.13元，连续6年在沪深证券市场名列榜首。 　　与此相反的是，2002年每股收益远在贵州茅台之上的夏新电子，连续数年却像抛物线一样起起落落，它2001年每股收益-0.22元，2002年却不反常态盈利1.69元，2003年减少至1.43元，2004年变为微利0.04元，2005年则预告亏损。 　　本报信息部统计数据结论表明，截至2006年4月24日，已公布年报的上市公司1093家，从可持续发展的角度，剔除2003－2005年任一年度的亏损，剩余871家上市公司。在871家上市公司中，2003－2005年平均每股收益最高的前五家上市公司分别为贵州茅台、中集集团、航天信息、苏宁电器、东方锅炉。 　　从数据里得出的结论，我们认为这五家上市公司是目前最具成长性的公司。 　　中集集团作为全球最大的集装箱生产厂商，全球市场占有率多年来一直保持在50%以上。虽然2005年下半年毛利率已跌至历史低位水平，但2005年净资产收益率仍然高达28.23％，远超过同期银行贷款利率，与绝大部分机械类上市公司比较，属于很高的水平。 　　统计结果表明，近三年平均每股收益进入前50名的上市公司，近三年每股收益平均值为0.88，可以说是代表了国内最优秀的上市公司。这其中贵州茅台名列第一，排名第50的上市公司为G华海，其近三年的平均每股收益为0.67元。 　　事实上，这50强上市公司各方面的财务指标均处于上市公司的前列。在主营业务收入增长率上，50强公司2005年的主营业务收入增幅平均为34.53％，远远高于已公布年报上市公司22.92％的平均值。50强的主营业务利润增长率平均为26.88％，而已公布年报的上市公司平均仅有14.29％。从净利润增长率、净资产收益率来看，50强公司分别为30.66％、19.96％，大大超过已公布年报27.98％、8.66％的平均水平。 　　另一个角度看待成长性 　　数据并不能说明全部问题。北大方正集团执行总裁李友在与我们座谈成长性专题时，提出另外两个更直观的判断方法--三年里上市公司高层变化情况，他认为，“这更说明问题。” 　　这是一个重要的方法。一个上市公司，如果它的股东或者高层一两年换一次，哪里还有精力投入到公司经营，这样的公司怎么能具备成长性呢？ 　　在我们对上市公司的成长性问题的观察中，很快从公司绩效方面得到了印证。无独有偶，招商优质成长基金的基金经理张冰也认为，对优质成长性公司关注的因素之一是该公司是否具备良好的治理结构。而企业治理结构的一个关键就是股东与管理层的协调关系。 　　上市以来10年中有六年亏损的ST湖科(600892)，其股东及管理层人员多次换主。1996年上市的ST湖科，1998－2003年5年间大股东换了三个，这期间除2001年仅微利外，年年均是大幅度亏损，2005年依靠大幅减少管理费用及财务费用等才实现净利润107.65万元,每股收益仅0.0213元。 　　另一个是*ST烟发，十年换了五次大股东，所表现出来的业绩是起一年落一年，至今每股收益亏损1.31元。我们认为，公司高层因不断更迭而造成的管理团队极端不稳定，使管理层根本无法顾及公司本身经营，显然就不能交出满意的成绩单。 　　这应该是投资人务必注意的一个因素，尽量远离和回避这个风险区--而且不要轻易相信新任高层承诺的“空头支票”，多年没有实现的承诺，不可能因一个人的变化而彻底改变。 　　深万科和佛山照明就是两个管理团队极其稳定而让投资人享受快乐投资的很好典型。在万科2005年9月内部刊物上的一篇文章《名钻恒久远　一颗永流传》，文中说，“这是万科的胜利”，“买万科，你知道靠得住，她的董事会不会三天两头震荡、频繁更迭，更不会每过三个月就感觉手紧，忙不迭地发表扩股通告；她的董事长不会在主管城建的政府官员被双规后慌忙逃到海外，而是淡定从容地在半岛酒店继续商务谈判；她的CEO不会到年底放言自己已经是超百亿的龙头企业，但连一份清晰透明的财务报表都拿不出来。” 　　我们对万科公司做了一个投资统计，17年前买了一万股万科的股票一直未有抛售的话，如今的身价已是千万。万科现已被多家基金及媒体评为最具成长性的企业之一。从近三年的平均每股收益来看，万科平均的每股收益为0.38元，排名并不靠前。但从来没有人怀疑它的成长性。 　　主业稳定与否是判断 　　成长性的另一个重要依据 　　李友所说的第二个成长性判断依据是：主营业务的稳定性。 　　与李持同样观点的还有中国社会科学院金融研究中心副主任王国刚，王认为，年年换的公司全世界没有一家是好的，“一个公司从一个产业转向另一个产业，这个市场转换的成本非常巨大。对任何一个上市公司来讲，它必须有明确的产业地位。上市公司之所以会去换主营业务，一种情形是正常的，另一种是一些上市公司为了能够在财务上做假帐，调整了主营业务。” 　　ST龙昌就很能说明问题。2002年5月西安飞天与中国石油天然气股份有限公司签署协议，收购ST龙昌27％股权。仅仅两个月后，ST龙昌发布重大资产出售和购买资产暨关联交易公告，大幅度调整其主业，一面出售原来盈利丰厚的石油管道资产，一面从新大股东武汉绿洲手中收购房地产。2003年更换主业第一年，石油龙昌当年净利润260万元，同比下滑超过50％，同时，大股东的关联公司占款超过一个亿。2004年，亏损进一步达到1.38亿。2005年第三季度，ST龙昌的房地产相关收入为4428.7万元，城市燃气收入为1126.91万元，房地产收入为城市燃气的3.92倍。数据显示，ST龙昌2005年三季度净利润为-468万元。 　　还有就是以前的ST信联，这些年来，ST信联主营业务一会东一会西，从轧钢到网络，到软件，到体育，见什么做什么，至今的结果是，主业处于停止状态，已被终止上市。 　　大股东向上市公司置入资产只有两种可能：支持上市公司做强做大；从上市公司套现。而从很多的资产置换的案例实践证明，后者占了更多比例。 　　与此类似，德隆入主新疆屯河、合金股份、湘火炬后，将新疆屯河的主业水泥换成了番茄酱，合金股份主业镍合金材料变成电动工具类，湘火炬的主业火花塞变更为汽车汽配。德隆之痛，市场仍心有余悸。 　　在集中发展主业上，万科仍是一个典型。与多数房地产上市公司一样，上世纪九十年代初的深万科一度涉足工业、贸易、房地产、零售业、证券投资及文化产业。为集中发展房地产，深万科逐渐剥离了其他非主业资产，“万科地产”由此得到天下美名。 　 机构看好六大行业机械制造居首 　　 　　传统产业的成长性已引起机构投资者的关注，本报近期对14家投资机构的调查结果表明：2006年最具有成长性的行业，机构普遍看好机械制造、银行、房地产、食品饮料、零售业和有色金属等六大行业，其中，对机械行业的关注程度超出其他五个行业。 　　受到重点关注的机械制造业是个大行业，进一步细化可分成普通机械制造、专用设备制造、交通运输设备制造、电器机械设备制造和仪器仪表制造等子行业，尽管每个行业的增长速度有所不同，但机构投资者普遍认为，"十一五"期间，在产业政策支持下，整个机械产业正面临重大的发展机遇。 　　除机械制造业外，银行业受到关注的程度排在其次，14家机构中有8家对国内商业银行的未来成长性给予肯定的评价，认为在国内金融业快速发展的背景下，商业银行金融创新业务能力在加强，其业务范围逐渐扩展。 　　另外，房地产、食品饮料和零售行业的成长性，虽然各家投资机构看法不一，但在各个行业中看好其成长性的机构数目，却是惊人的一样，都是8家，占调查机构57%比例，与看好银行业的机构数量相同。国内经济持续向好发展，居民收入稳定增长和消费水平提高，是机构看好这三个行业的共同观点， 　　分析师们认为，尽管房价的不断上涨会带来调控政策的伴随，但从长期看，会面对日益旺盛的市场需求，需求缘自城市化建设和消费结构升级两个主要因素，而人民币升值效应产生的投资欲望，使市场需求更进一步得到加强。 　　作为消费类行业的食品饮料行业，由于其未来成长性可期，机构认为，行业的成长具有稳定性，不会出现大幅波动的现象，但行业内集中度会越来越高，通过激烈的竞争，酒类行业的市场会向规模类企业集中，而企业品牌和销售渠道的完善会有利于集中进一步加强。 　　2003－2005年持续增长五强 　　贵州茅台（600519）2003－2005年平均每股收益达到2.13元，位列沪深两市之首，2005年度每股收益达到2.37元（摊薄），也是沪深两市之首。从净资产收益来看，2005年净资产收益率为21.97％，列28位，2003－2005年净资产平均收益率为19.57％，列39位。 　　中集集团（000039、200039）2003－2005年平均每股收益达到1.59元，位列沪深两市第二位，2005年度每股收益达到1.32元（摊薄），列沪深两市第5位。从净资产收益来看，2005年净资产收益率为28.23％，列第8位，2003－2005年净资产平均收益率为19.57％，列第11位。 　　航天信息（600271）2003－2005年平均每股收益达到1.53元，位列沪深两市第3位，2005年度每股收益达到0.82元（摊薄），列沪深两市第27位。从净资产收益来看，2005年净资产收益率为12.78％，列第148位，2003－2005年净资产平均收益率为15.9％，列第85位。 　　苏宁电器（002024）2003－2005年平均每股收益达到1.48元，位列沪深两市第4位，2005年度每股收益达到1.05元（摊薄），列沪深两市第16位。从净资产收益来看，2005年净资产收益率为29.99％，列第7位，2003－2005年净资产平均收益率为30.18％，列第2位（扣除同大创业与G海药）。 　　东方锅炉（600786）2003－2005年平均每股收益达到1.27元，列沪深两市第五，2005年度每股收益达到2.01元（摊薄），位列沪深两市第二位。从净资产收益率来看，2005年净资产收益率为51.1％，列首位，2003－2005年净资产平均收益率为51.78％，列第一位。 　　 2005年成长明星 　　 　　G川化2005年实现净利润2.35亿元，同比增长7473.54%，净利润增长率位列已披露年报上市公司第1位。　G川化是国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，目前尿素年产量80万吨，三聚氰胺产量3.8万吨。 　　华润锦华2005年是该公司业绩大幅增长的一年，全年实现净利润2649.68万元，同比增长1262.35%，净利润增长率位列已披露年报上市公司第2位。原因是自华润集团入主以来，不仅将烟台华润锦纶的优质资产注入了上市公司，还对该公司追加了1.7亿元的投资。 　　中技贸易2005年实现净利润7258万元，同比增长1007.90%，净利润增长率列已披露年报上市公司第3位。公司的主要利润来源于中国医药保健品有限公司和海南通用三洋药业有限公司，上述两公司的主营业务收入占公司总收入的97.46%。 　　Ｇ时代2005年实现净利润2256.51万元，同比增长854.04%。净利润增长率列已披露年报上市公司第4位。该公司2004年每股收益为0.014元，2005年实现每股收益元0.133元。 　　Ｇ物贸2005年实现净利润3435.53万元，同比增长844.67%。净利润增长率列已披露年报上市公司第5位。2005年，公司完成了重大资产重组。公司曾表示，要建设上海乃至全国最大的有色金属材料现货市场和上海燃料油销售中心。 　　中小企业板成长步步高 　　 　　高成长性作为中小企业板的核心价值，是中小企业板市场估值水平高于主板市场的根本原因。今年年初，中金公司就曾发布一篇研究报告，名为《寻找成长的故事》，该文中称，通过挖掘绩优小盘股可以可以获得好于市场的表现。记者此次尝试从量化角度为投资者刻画这个概念，运用每股收益、净资产增长率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、净利润增长率作为综合评价体系，统计50家中小企业板上市公司2003-2005年年报数据。 　　统计结果显示，2005年最具成长性公司排名依序为航天电器、思源电气、苏宁电器、中捷股份、伟星股份；2003-2005年最具成长性公司在剔除异常个股(即三年中个股每股收益出现负值)后，排名依序为苏宁电器、思源电气、航天电器、三花股份、大族激光。二者进行比较可以发现，苏宁电器、思源电气、航天电器在2005年度及连续三年均榜上有名。 　　成长性三强 　　苏宁电器2003－2005年平均每股收益达到1.48元，净资产平均收益率为30.18％。2005年度每股收益达到1.05元，净资产收益率为29.99％。从年报上看，苏宁电器存货周转速度在下降，2004年每年周转15次，2005年每年周转10次。据此，有机构表示，零售企业的价值之一就是丰厚的现金流，苏宁获取现金方面的能力由于存货周转率的显著下降，并没有随规模和利润的增加而提升。目前，对于家电零售行业，基金公司分歧较大。有基金公司表示虽然苏宁电器利润率下降趋势明显，但利润水平仍具备较高的利润水平。也有基金公司认为苏宁电器的价值已经被充分挖掘，业绩增长的持续性值得商榷。 　　思源电气2003－2005年平均每股收益达到0.86元，净资产平均收益率为20.99％。　2005年度每股收益达到0.79元，净资产收益率为19.15％。2005年业绩出现爆发式增长的主要原因是江苏如高高压电气公司和思源赫兹互感器公司的收入开始并入公司报表，其中江苏如高贡献销售收入2.88亿元，赫兹互感器公司贡献收入6600万元。公司在连续收购江苏如高的股权之后，利用江苏如高的销售渠道和客户关系，业务范围从原来的江浙地区逐步拓展到全国。2006　年，如高公司将进行厂房搬迁，据公司高管表示，会影响一个半月的生产经营，但考虑到搬迁后产能的提升，如高公司2006　年的业绩仍会有稳定增长；如高搬迁会有一些资产减值损失，部分旧设备要报废，估计金额在200－300　万元左右，对净利润有所影响。 　　航天电器2003－2005年平均每股收益达到0.72元，　2005年度每股收益达到1.19元（摊薄），净资产收益率为28.12％，　2003－2005年净资产平均收益率为22.15％。公司表示，报告期内军工订单的迅速增长，费用控制方面的良好表现，以及免征2004　年企业所得税和技术改造国产设备投资抵免2005　年企业所得税1321　万，上述因素造成净利润增长176.51%。继电器和连接器对公司收入的贡献比例分别为45.2%和53.8%。苏州交通通信连接器项目07　年的投产将在相当程度上解决公司军品比重过高的问题，公司的技术优势将确保产品向高端民品（主要是连接器）的转向。但目前公司约80%订单来自军工配套领域，业内人士表示，军工配套业务仍将是公司稳定成长的主要动力。 　　核心竞争力与高成长性伴生 　　对于根据本报评价系统得出的统计结果，某分析师表示在意料之中，他认为质地优良的上市公司，基本面是决定业绩的最终因素，跟定量分析的呈现结果必定是一致的。他进一步表示，除却苏宁电器、思源电气、航天电器三家，中捷股份、伟星股份、三花股份、大族激光无一不是在各自所处的细分小行业中处于领导地位，属于小行业中的大企业，核心竞争力与中小板上市公司的高成长性是伴生的。 　　此外，某研究机构表示，大型国有银行的上市将使其政府功能弱化，市场化的角色变重将使其更加关注自身资产回报，小公司发展过程中的资金瓶颈问题可以大大缓解，这更加有利于小公司的快速成长。 股票代码 股票名称 今年以来 市场表现 公司业绩状况 000155 G川化 上涨3.88％ 2005年净利润同比增长7473％，2006年第一季度业绩同比增长103.66% 000810 华润锦华 上涨13.28％ 2005年净利润同比增长1262％，2006年第一季度业绩同比增长183.95% 600056 中技贸易 下跌2.1% 2005年净利润同比增长1007％ 600458 G时代 上涨21.86％ 2005年净利润同比增长854％，2006年第一季度业绩同比增长78.98% 600202 哈空调 上涨33.51% 2005年净利润同比增长753％ 600896 G海盛 上涨35.75％ 2005年净利润同比增长232％ [ 本帖最后由 only_see 于 2006-4-28 07:49 编辑 ]