美国的货币政策制定者似乎越来越倾向于和中国合作了，从美联储主席格林斯潘到美财长斯诺都异口同声地反对美国国会通过任何向人民币施加压力的法案。他们一次又一次地向美国国会作证说，中国会进行汇率调整，而制裁将无助于这种调整。 　　与此同时，我国的专家和学者在积极评价格林斯潘的这种捍卫人民币汇率政策的“亲华”立场的同时，也在兴奋地提到一点：美联储的连续加息。我国的许多学者都认为：美元加息将极大地缓解人民币升值的压力，从而为人民币改革创造良好的外部环境。 　　我认为，这种误解是极其危险的。 　　国内的经济学家们一直认为：只要美元加息，就意味着持有美元的收益增加，由于人民币利率低于美元利率，所以会导致那些炒人民币升值的国际游资受美元高利率的吸引而撤出中国，回流到美国。这不是经济学家们犯过的最愚蠢的错误，但肯定是危险的一种认识。 　　我们先回顾一下东南亚金融危机的情况。东南亚各国以为提高了本币的利息之后，就可以提升本币的价值，从而酿成危机。１９９７年，以索罗斯为代表的对冲基金首先拿出一笔美元，抵押给东南亚当地的银行，然后从当地银行取得本币贷款，进而在当地的外汇市场上抛出这笔本币，兑换成美元，然后再把这些美元抵押给当地的银行，再次借出本币，在外汇市场抛出。重复几遍操作之后，索罗斯就可以放大许多倍数地做空这些国家的货币。对于索罗斯来说，他投资的对象是美元，他为了这项投资而组织的融资来源于东南亚国家的货币。只要东南亚国家货币贬值，同时体现为美元升值，索罗斯就可以赚取高额利润。 　　为了对付索罗斯的进攻，东南亚国家的中央银行先后采取了一项“火上浇油”的政策：提高本币利率。这些国家的中央银行认为通过提高利率，会使得那些从本国银行获得本币贷款的投机商承担更高的利息成本，这样就可以打击投机行为，从而阻止投机商进一步利用本币来做多美元。不幸的是，这项政策颁布以后，这些国家的货币以更快的速度贬值，终于无可逆转地形成了危机。其实，提高利率的做法属于人为地增加了投机商的融资成本，而一项资产（美元）的投资价值和其融资成本（泰国铢的利率）无关。以泰国为例，当时该国中央银行将隔夜拆借利率甚至提高到１５％的水平。但是，投机商依然看好美元，继续在即期借入泰国铢，换成美元，然后在远期卖出美元。泰国铢就此一路贬值。 　　如果我们根据Ｍ＆Ｍ定理来分析当时泰国中央银行的决定就会发现：提高利率的做法，属于紧缩性的货币政策，必然伤害该国的经济发展。从长远来看，这一决定会进一步削弱该国货币的价值，因而对于投机商来说，他们看好的资产（美元）必然会相对于泰国铢进一步升值。无论投机商的融资成本有多高，都不能改变美元会升值这个前景。因此，东南亚国家的中央银行在危机中，采取提高利率的做法不仅违背了Ｍ＆Ｍ定理，同时也成全了投机商。 　　相同的故事今天又要重演，只不过这次的主角换成了人民币，而美元则成为了配角。我们把美元想象成１９９７年的泰国铢，把人民币想象成当年的美元，历史是如此惊人地相似。经济学家们认为只要美元加息，就可以抬高那些炒人民币升值的投机资金的融资成本，还可以提高美元的预期收益。这是对现代金融学彻头彻尾的误解。 　　美元加息作为一项紧缩政策将导致美国国内的消费和投资欲望下降，从而导致用美元表现的资产的预期收益下降，美国国内的股票价格下跌，从长期来看，美国加息意味着美元的进一步贬值，从而加剧了人民币升值的压力。 　　如果我们认为美元加息是为了给中国人民币改革创造一个良好条件的话，我们就太幼稚了，我们根本没有从东南亚金融危机中学会任何东西。三年前，我就四处呼吁立即实施人民币升值，现在看来当时的时机是最好的。现在我们无论如何操作，都很难实现平稳的汇率体制改革了

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不对。美国加息利好美圆。只有在货币崩溃的情况下才有泰国那一幕：越加息越贬。记住：当年香港大幅度加息，成功保卫了港币。

为什么人民币升值会有弊端？不懂难道一个国家就得依赖出口吗？

这个容易理解，你开个工厂就知道了。国内消费在萎缩，做什么都卖不出去，只可以出口了。出口还有退税，还有利。人民币升值了，出口就减少，gdp下降，人找不到工作，消费再萎缩。

有些道理，但我觉得不仅如此。 东南亚金融风暴并不是因为泰国央行提高利率造成的。 当时泰国外汇储备大约300多亿美元,便以为能够应付开放汇率政策所带来的风险.但却忽视了国际巨大的投机资本的力量和随之带来的国内民众的跟随力量. 后来大量投机资本的炒作使得泰铢贬值,泰国央行却采取了一系列不当的金融政策. 开始是央行托市,后来发现能力太弱,便出台一系列政策限制外资,结果导致国内外资恐慌,纷纷出逃,更加剧了泰铢贬值,而提高利率在整个市场的普遍恐慌性抛售压力下影响已经微乎其微.随后影响进一步向外扩散,最终导致东南亚金融危机. 因此，我觉得原因在于: 1、外汇储备不足以应付突发事件 2、央行不具备应付突发事件的经验和能力 3、汇率改革太过于剧烈，震荡太大 4、泰国经济虽然发展较快，但基础还不够扎实 这样看来，我国目前情况下最多只能逐步放开汇率管制，最少还要4-6年才可能完全放开，用马克思的话说是从量变到质变。 ----------------------以上纯属个人意见，希望以后能和楼主多多交流啊:o

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