[backcolor=rgb(249, 249, 249)]做空，这个词从金融学上来理解，可以分为两个层次：一是主动攻击型，比如索罗斯在1992年攻击英镑，以及1997年攻击东南亚货币，导致这些国家的汇率大跌；二是投机取巧型，如果投资者预期某一股票或者其他资产将来价格下跌，可以通过提前卖空或者其他类似方式来获益。[/backcolor]

在中国经济高速成长的道路上，从来都不缺乏唱空的声音，不过这一次似乎有所不同，随着越来越多的国际空头大师加入唱空的阵营，并且公开宣称要做空中国，中国似乎从万众瞩目的明星，开始变成一个前途未卜的国家。
詹姆斯·查诺斯，世界最大空头对冲基金尼克斯联合基金公司的总裁，曾经准确预见到美国安然公司的破产，并且通过做空“安然”而闻名于世。这一次，中国的房地产市场成了他眼中的“安然”，在他看来，中国的房地产泡沫比迪拜严重1000倍以上，中国经济将在一次惊人的房地产泡沫破灭中崩溃。查诺斯表示，他已经募集了2000万美元的离岸基金，对赌中国房地产泡沫破裂。乔治·索罗斯，全球最知名的做空大师，1992年成功狙击英镑一战成名；1997年攻击东南亚国家，被马哈蒂尔斥为“亚洲金融危机的纵火犯”。去年底，索罗斯在香港地区设立了他的首个亚洲办公室，据称主要目的也是做空中国。在这些标志性空头人物的带动下，大量国际热钱也都伺机而动，等待做空中国的机会出现。
做空，这个词从金融学上来理解，可以分为两个层次：一是主动攻击型，比如索罗斯在1992年攻击英镑，以及1997年攻击东南亚货币，导致这些国家的汇率大跌；二是投机取巧型，如果投资者预期某一股票或者其他资产将来价格下跌，可以通过提前卖空或者其他类似方式来获益。
如果从主动攻击型来看，纵观历史上曾经被国际资本击溃过的国家，不难发现这些国家都具有明显的三个特征：一是宏观基本面开始恶化，二是外汇储备不足，三是某些领域比如股市、楼市等出现资产泡沫，或者本币被高估。
从上世纪90年代初索罗斯攻击英镑的过程看，当时的英国刚刚加入欧洲汇率机制（ERM），德国马克是当时欧洲汇率机制的核心，是欧洲汇率之锚。机制内的成员国货币和德国马克挂钩，货币政策也向德国看齐。英国加入欧洲汇率机制时，英镑对德国马克的比例维持在2.95。
事后看，这样的汇率水平对于英镑而言显然是高估了。当时的英国经济并不强大，1992年爆发的西欧金融危机让很多国家都陷入衰退，英国将自己的货币和德国马克捆绑在一起，实际上已经丧失了独立的货币政策，尤其是当本国经济衰退需要降息刺激时，英格兰银行无法自行其是，必须等待德国降息。但是德国并没有降息的打算，当时的德国虽然是欧洲最强经济体，但是“两德”刚刚统一不久，需要为前东德的重建投入大量资金，一旦降息，就有可能诱发严重的通货膨胀。在这样的背景下，对于英国而言，唯一的出路就是退出欧洲汇率机制，然后对英镑贬值。
索罗斯很清楚地看到了英国的困局，于是调集大量资金做空英镑，尽管英国政府多次公开宣称英镑不会退出欧洲汇率机制，也不会贬值，但是以索罗斯为首的对冲基金并没有放松对英镑的攻击。在英镑保卫战中，英国政府不到300亿美元的外汇储备很快就全部耗尽，不得不在1992年9月15日宣布退出欧洲汇率机制，英镑最终大幅贬值，索罗斯在此一役中赚取了20亿美元。
如果说英国的失败主要是因为在一个不恰当的时候做了一个不恰当的决定，错误地加入了欧洲汇率机制，从而给国际资本以可乘之机，几年后的泰国则几乎包含了金融危机爆发的所有元素——经济减速、出口锐减、楼市泡沫、股市泡沫、本币高估、汇率政策错误等等，这样的经济体自然无法逃脱索罗斯的猎杀。
英镑和泰铢，上世纪90年代的两大狙击战，成为国际炒家攻击经济实体的最经典案例。如果将眼前的中国和当时的英国、泰国相比，不难发现基本上没有可比性。从经济总量来看，中国是全球第二大经济体，去年的GDP超过6万亿美元，无论是1992年的英国还是1997年的泰国，其经济实力和中国都不在一个量级上。从外汇储备来看，当年的英国和泰国的外汇储备均只在300亿美元上下，在捍卫本国货币的保卫战中，很快就被国际对冲基金耗尽，最终不得不放弃干预，任由本币大幅贬值。而中国的外汇储备为3万亿美元，如果将全球所有对冲基金放在一起，其规模也只有2万亿美元。更为重要的一点是，从本币是否高估来看，当时的英镑盯住德国马克，泰铢盯住美元，两个国家的货币都被高估，而在今天，几乎全世界都在呼吁人民币升值，这样的背景下，人民币显然不存在高估的问题。
近期国际上做空中国的呼声之所以格外引人关注，主要原因还是据称索罗斯加入了做空中国的阵营。由于这位空头大师曾经成功导演了对英镑和泰铢的攻击，所以当传言索罗斯要做空中国，也就引发了不一样的震撼。
首先且不论索罗斯做空中国的传言是否属实，就索罗斯本人而言，虽然是当之无愧的空头大师，但其能量也被人们大大神话。人们大多记住了他对英国和泰国的成功狙击，但却忘记了他在俄罗斯和中国香港等地的惨败。1998年，俄罗斯金融危机导致卢布贬值和主权债务违约，埋葬了著名的长期资本管理公司，索罗斯同样在这场危机中损失了数十亿美元，只不过其轰动效应被当时的长期资本管理公司所掩盖。在随后的美国网络股泡沫破灭中，索罗斯再次遭受重创，不得不在2000年关闭了旗下的量子基金。

1998年，索罗斯为首的国际对冲基金攻击香港地区，最终也以惨败收场，这次战役充分说明了国际炒家也并非无所不能。1998年8月，亚洲金融危机爆发已有一年时间，大多数亚洲经济体在遭受金融危机冲击后，本币大幅贬值，但是香港是个例外，仍然牢牢维持7.8港元兑1美元的联系汇率。在周边国家货币大幅贬值之后，这使得港币看上去太贵，人们预期港币将会贬值，以维持香港地区的国际竞争力。一批国际对冲基金精心策划了一场对香港的攻击，在股市和汇市上对香港进行双杀。具体而言，就是国际炒家首先在香港股市卖空，借入股票然后卖出，获得港币后再大量兑换成美元，加上在债券市场借来的港币，国际炒家对港币大做空头。这样做的意义在于，如果香港允许港币贬值，国际炒家在港币上的空头头寸将会因此获益；如果香港维持港币汇率，很有可能通过加息来维护本币，但这样势必会对股市形成打压，股市将会因此大幅下跌，国际炒家在股市上的空头头寸将从中获益。
但香港并没有如国际炒家所愿，选择加息来维护港币，反而是主动出手予以反击。当时的香港外汇储备接近1000亿美元，高居全球第三。香港金管局利用这批外汇储备进入香港股市，大量购买恒生指数中的33种成份股，恒生指数很快止跌回升，让这些在香港股市上大做空头的国际炒家损失惨重。作为世界上自由经济指数最高的经济体，香港特区政府干预股市的做法一度在国际社会引发巨大争议，自由学派的旗帜性人物米尔顿·弗里德曼说香港政府简直是疯了。但事后看，香港干预经济的成本远小于任由经济动荡的成本。
一个经济实体遭受国际资本的攻击，一般而言都是集中在股市和汇市两个领域，而对于中国经济而言，这两个领域遭受攻击的可能性甚微。首先，中国拥有3万亿美元的外汇储备，足以应付任何对冲基金的攻击；其次，中国的资本市场相对封闭，能够做空的金融工具也很少；最后，中国的人民币和股市的估值都不高，甚至可以说较低，往下大幅做空的空间很小。所以，对于今天国际市场公开宣称要做空中国的炒家，不太可能有谁能够真正对中国经济发起主动攻击，更多的只是押注中国经济即将衰退。那么，中国经济真的即将由盛转衰吗？
毋庸讳言，今天的中国经济的确面临重重考验。不过，观察中国经济是否会由盛转衰，最核心的因素是看中国未来是否会面临严重的需求不足：如果需求萎缩，中国经济将会面临较大的麻烦，只要需求强劲，其他的问题都不足以阻扰中国经济的成长。
从外需来看，今年一季度，中国经济在外需贡献为负的情况下，依然取得了9.7%的增长。一季度贸易呈现逆差，一方面是因为国外发达经济体依然没有从经济危机中彻底复苏，对于中国经济的拉动作用还没有恢复到危机前的水平；另一方面，也是因为中国从海外的进口额越来越大，并且超过了同期的出口额，进而导致贸易逆差出现。从国外需求看，虽然国外发达经济体很难在短时间内恢复到全盛时期的水平，但至少已经开始走出低谷，所以中国经济海外需求趋好的概率大大高于恶化的概率。从中国的内需来看，无论是投资还是消费，都还有很大的潜力，广阔的中西部欠发达地区的崛起、13亿居民收入提高之后消费能力的日渐增强等等，都是中国经济的强劲引擎。
如果具体到中国经济眼前的考验，劳动力成本上升、通货膨胀居高不下、房地产市场价格持续上涨……这些问题虽然的确构成了中国经济的困扰，但显然并非不治之症。劳动力成本上升，对于中国经济的出口竞争力自然是不小的打击，但也可以视为倒逼中国经济转型的契机。今年一季度，中国经济在贸易逆差的背景下取得9.7%的增长，充分显示了中国内需的潜力。劳动力成本上升虽然侵蚀了出口型企业的竞争力，但从积极角度看，劳动力成本提高也意味着居民收入提高，这将有利于刺激人们的消费能力，对于改善中国经济消费不足的顽疾大有裨益。

中国名义上的GDP和外汇储备当中，有很大一部分实质上是不属于中国的。

那么请问，是属于谁的呢

中国2014年末有6万亿外汇资产。但负债也高达4万6000亿。净资产17000多亿。 其中中国对外投资项目折合7000多亿，外管局手中的股票期货2000多亿。真能用来保卫汇率的，其实也就6000多亿美元。索罗斯200多亿的资本，单靠他来做空坑定不行。但如果有美国央行升息的话，恐怕上千亿热钱流回美国也是有的。

是啊撒 啊

关键是人民币不能自由交换，那么做空人民币是不是连理论上的可能性都没有了？？？我不明白如果真的有个足够实力的人（或者国家）想做空人民币，究竟能不能做到？

骑虎难下，举步维艰。。。。

您是指中国经济趋势吗？是不太看好吧？

是啊~索罗斯总是做些烧脑的事情

我想请教前辈，如果真的有人或者是国家有足够的实力想做空中国，可行性有多大？毕竟人民币是不能自由兑换的

你是真看新闻看多了，

在人民币不能自由兑换没有开放资本账户的今天，理论上只要中国坚持，那么汇率永远不会做空。最多像朝鲜那样，官方一个汇率，地下黑市一个汇率。但黑市或者离岸市场那点交易量，相对中国经济巨大的体积来说微不足道。 不过听说自贸区要开放资本账户，人民币自由兑换了。那么还是有可能做空的。要做空中国的话，以现在的形势，需要动用几千亿美元。任何私人基金或者投资公司都没这个力量（联合在一起也不成），除非是去年俄罗斯入侵乌克兰一样，欧盟和美国联手制裁。

人民币不能自由兑换，是资本项下的限制。 但是，中国是世界上外贸依存度最高的国家之一，贸易项下的资金流动，国家很难控制，这里面大有文章可做。

有一句话叫和时间赛跑。在80年代，官价大概是从1：1.72贬下去的，到8点多。当年我帮人换汇，地下1：10.老外多半是跟随者，让中国政府自己贬。

外部势力也许不敢做空中，就怕内部势力做空中国。

嗯嗯，受教了不过我想只要是经济足够强劲，就没有国家会企图做空中国，索罗斯那些国际炒家其实都是看到了经济趋势的下滑而抓住机会顺势做空的，我想经济趋势的大势是不能改变的，不知道我的想法是不是有道理。。。。。毕竟是新手的想法

内部经济蛀虫？？贪官吗？

新闻上讲的都是假的吗？

章家敦4月26日在《福布斯》发文指出，北京在悄悄地花费巨资支撑人民币，不过，这种支撑是不可持续的，如此下去，外汇储备可能会很快消耗殆尽。似乎，北京不想让人知道这些。以下是原文译文。 中国人民银行，央行，和中国金融机构为了支撑人民币，上个月净卖出了252亿美元的外汇。 而在二月份，中国人民银行和其他银行净购买了422亿元人民币，显示当时的人民币依然坚挺。 周五，央行将每日参考汇率设为自从一月中旬以来的最高水平。今年迄今为止，人民币兑美元上升了0.4%，去年则下跌了2.5%。 因此，尽管中国经济在下滑，但人民币看起来仍有弹性。在周四的新闻发布会上，国家外汇管理局(State Administration of Foreign Exchange，简称SAFE)国际收支司负责人关涛(音)表示，政府不会采取措施限制资金离开中国。在官媒《中国日报》上，关涛最近表示，资金外流‌‌‌‌“在预期之内‌‌‌‌”。 大多数分析师都认可外汇管理局冠冕堂皇的评估。 不过，驻北京的‌‌‌‌“J Capital Research‌‌‌‌”公司的Carlo Reiter对此有不同的看法。在23日发布的研究报告中，他认为中国人民银行在二月卖出了560亿到1060亿的外汇来支撑人民币。 他的逻辑很简单。央行，除非想要收缩银根，每当卖出美元换回人民币时，必须要借出额外的资金。他解释说，人民银行每卖出1美元，就要收回6.2元人民币。 Reiter然后计算了银行的贷款总量，尤其是通过比较不透明的渠道，中期贷款机制和常设贷款工具的贷款数量。Reiter写道：‌‌‌‌“人民银行的干预措施是悄悄进行的，扭曲了市场信号。‌‌‌‌” 所有这些表明，事实上，人民币处于巨大压力中。 如果央行二月份烧了高达1060亿美元，那么三月份它肯定卖掉了更多外汇，因为在三月，显然中国的持有量明显恶化。一方面，根据官方渠道透露，中国人民银行的外汇资产在第一季度下滑了2520亿元，其中的2310亿元发生在三月份。另一个原因是，国家外汇管理局认为三月份的资金外流是一年内最多的。 那么，国家外汇管理局的外汇储备是多少呢?经过第一季度创纪录地下滑了1130亿美元之后，北京报告只剩下了3.73万亿美元。 不过，那个数字，似乎太高了。在三月份，资金外流增加，人民币对美元的价格也在上升。这意味着，在所有的可能性中，央行的干预造成了该月人民币的升值。 如果是这样，中国的外汇储备正处在越来越大的压力下。正如彭博社的标题问道的那样：‌‌‌‌“如果现在中国的资金开始外流，那么危机时会怎样呢?‌‌‌‌” 危机?没多少人认为危机正在到来。例如，汇丰银行的Frederic Neumann(范力民)，没有看到‌‌‌‌“系统性风险‌‌‌‌”。他对彭博社说：‌‌‌‌“他们(北京当局)有资本管制，不那么容易就能把钱拿出去。‌‌‌‌” 在纸面上，中国有最严格的资本管制，不过，在过去几年中，当投资人认为中国是好的投资地点的时候，资金涌入中国。现在，贪婪正在变成恐惧，中国官员们不太可能更有能力阻止非法资金外流。 即便中国的外汇储备真的像北京说的那样多—不太可能—即便所有的储备都像声称的那样具有流动性—这也值得怀疑—中国也可能以比任何人现在想象的都要快的速度烧掉其庞大的外汇储备。在一两年内，庞大的美元，欧元和日元可能就消耗殆尽。 Reiter在报告中问道：‌‌‌‌“为什么人民银行在正常的市场操作之外向银行借钱，为什么贷款要秘密地进行?‌‌‌‌”他的公司显然认为答案是中国人民银行在每月花费大约1000亿美元在支撑人民币。 看起来，北京不希望我们知道这一点。