从交易的第一天起就不会死扛了！

你是我见到的最自律的交易者，说说怎么做到的？

11年初开始立志要做交易，13年底才开始真正实盘交易，中间看了三年交易方面的书，里面讲的技术分析方法都忘光了，只记得两个字——“止损”，而且每一本书都会提到！

转载自知乎Dorian君 经常有很多读者问的一个核心问题，什么是全球宏观交易？ 我如何应用这样的知识体系在金融市场中获得财富，或是捍卫财富？ 事实上正如我在之前所写的文章中提到，所有交易/投资的本质都是决策（decision making），而全球宏观给予我们更宽广的，自上而下（top down）的对全球经济以及金钱流向的理解。很多人一辈子炒股，炒期货但是一辈子并未真正赚取财富的原因，在于缺乏对全球宏观经济的深入认识以及视野。Rota Fortunae概念类似，或是犹太人所说的Shemittah 类似。 有些老铁问我，为什么我经常在自己的文章里写这些古谚语，或是这些神话体系里的用语。事实上你可以用美林投资时钟做精准的表达，事实上古人的智慧比我们想象的深远，这些寓言神话也能够提炼出他们对世界，对经济的认知。而如今许多主流刊物文章个人认为过于卖弄技术图表，以及各类术语，从而远离了事物的本质。 全球宏观交易的核心，就是通过自上而下（top down），并结合从下而上（bottom-top）的方法，从对经济的观点到对货币currency，大宗商品commodity，利率interest rates，债券bonds，权益类资产equity，到对产业，甚至对个股的观点，最终淬炼成潜在的交易想法（potential trading idea）到最终成为可执行的，具有高盈亏比的可执行交易（actionable trades）并根据不同的持仓周期，确认交易本身的具体时间段（time frame）并且通过TA technical analysis/price action等确认具体的入场位（Entry），以及出场位(Exit)。 在整个这样的过程中，我们通过结合对标的物（underlying）本身的理解，选择具体的金融工具financial instruments，比如说spot, option, futures, cfd, etf, etn, stocks等不同的工具，来选择适合的杠杆，或是通过option，其他derivatives结合成交易策略。 全球宏观交易员的优势在于多品种，多策略，跨市场。 并且能够在全球搜寻盈亏比巨大的交易机会。 而这中间的核心在于我们对地缘政治以及对于宏观经济的拿捏以及理解。 全球经济的框架的核心在于产业链以及价值链。 产业链上下游和价值链决定了行业的纵深以及其各自的利润边际。 往尽可能高利润，甚至是全产业链制霸，是这个经济游戏的重头戏。 毕竟没有一个经济体愿意一辈子做生产和代工。 经济解决的本质问题，就是谁供应，谁需求。 如果全球经济走强，那么需求扩大，产能相应扩大，我们进入经济的正循环，也就是positive self-reinforcement, 那么市场以及经济将自我强化。那么在这个过程中，繁荣的基础是贸易顺差，企业赚到钱，于是扩大生产，而中产阶级的薪资以及收入水平随之增加，整个市场里的消费力进一步增强，商品开始畅销，随着经济走强，资本技术人才加速流动，资本热钱鼓励着市场竞争，效率更高，边际效益更大的技术横空出世，而这类技术将显著降低商品的边际成本，而商品的边际成本降低进一步带动需求的提升，而需求的提升最终反过来刺激利润的提升。 上述过程的本质就是繁荣之母（mother of prosperity）。 现代社会之所以看上去平均每个人都要比过去的皇帝过得好，本质上并不是由于自己富有了，而在于技术将商品的生产边际成本降低了，因此自己能够享受到。而我们误以为自己富有了，事实上在整个贫富体系里面我们没有太大变化。 著名经济学家Ivring Fisher用一个准确的词来解释我们对于通货膨胀以及繁荣状态下的误解，那就是货币幻觉，由于我们忽略了自身货币的购买力的真实水平，而盲目看到经济从万元户，到亿元户这类膨胀表象，因此我们无法客观准确地认知自身所处于的现状，并且对自身货币购买力的悄悄稀释一无所知。 反之如果全球经济走弱，疲弱的经济导致企业利润减少，中产阶级被裁员，收入锐减，而这时消费者的支出锐减，而这进一步压制了需求的成长，从而使得经济进入反向的螺旋式自我强化式下跌（negative self-reinforcing spiral）。我们将陷入反面的衰退泥沼中。经济衰退几个前置信号包括整个金融体系出现“非理性繁荣”，系统内部的金融杠杆过高，在需求——产能双上升的过程中，杠杆以及企业负债水平不断提升，最终造成企业大量坏账死账以及杠杆过高等问题。遗憾的是，经济体中的绝大部分参与者对经济下行的感知是滞后的，往往只有在和国际贸易挂钩，或是和金融市场前线front row的这类岗位工作的才能早点感知到。 当经济陷入彻底的僵局，货币政策，财务政策失去其效能时，央行必须扮演最终出借人final lender以及救火队长的身份。央行必须吸收坏账和不良资产，并且提供流动性，并且在市场狂热的时候出来救火，“浇冷水”从而使经济不至于陷入高杠杆高债务的极端情况中。倘若央行不在必要的时候升息，反倒纵容金融体系内的杠杆以及负债不断攀升而无所作为（比如Alan Greenspan）那么就非常可能导致08年金融危机这种outcome,毕竟MBS & CDO oversold &over-collateralized是前美联储主席Alan Greenspan给金融松绑（deregulation）的直接产物。 在理解了经济的底层逻辑之后，宏观交易员借由多种子策略，CTA, carry/swing/pair或是直接 sell top buy dip等方式在全球地缘政治变迁，以及产业，供需逻辑转变中寻找套利机会。当然也有部分做quant macro的应用stat arb等方式套利。 事实上底蕴非常深厚的宏观交易员通过Gold, VIX, Dollar/Yen, 10yr yield, OIL 以及其他leading economy indicator等来感知市场的情绪，微观结构，以求捕捉市场的模式。资深的交易员寻求反向交易机会，而他们大多数是反向交易者（contrarian），由于真正的黑天鹅级别的事件中蕴含着巨大盈亏比的交易事件，这类行情要求我们具备真正的耐心以及坚韧不拔的意志。而寻找系统内生的脆弱点（fragility）正是反向交易者的重点。 全球宏观交易者似乎有预判局势，提前capture捕捉巨大趋势的能力。 这是否意味着他们已然掌握着世界的钥匙，预知一切的水晶球？ 非也。 全球宏观交易的核心在于理解全球地缘政治格局的逻辑，顺应天下形势之变。哪怕这样的形势不被人所理解和认同，我们仅仅是世界混乱之治的旁观者而已。 交易是一半艺术，一半科学，与其说交易是门科学，倒不如说交易本身是门技艺。 而真正的技艺源于对经验的萃取，以及对失败的复盘和总结。

转载， 一份可能会彻底重塑你对交易认知的深度报告 巴西著名智库热图利奥·瓦加斯基金会Getulio Vargas Foundation (FGV)，圣保罗大学经济学院教授在2019年底出版过一份名为“Day trading for a living?”的深度调研报告。 以所有在2013年至2015年间，巴西期货市场中进行日内交易的个人投资者为统计样本，通过研究数据发现，在量化高频交易越来越活跃的年代，随着交易时间的递增，日内交易交易者几乎没有任何的生存空间。 作为全球第三大的期货交易市场，巴西期货市场的交易者非常具有代表性。 今天，汇商君邀请到了汇商传媒特约专栏作者独立交易者Logan，给大家带来这篇编译自巴西期货交易市场的深度报告，用严谨的统计学思维，带你发现关于“日内交易者“的那些秘密和事实。 我们认为这篇报告客观中立，用数据说话，不参杂主观色彩，对交易者有一定启发意义，无论你是交易新手还是资深交易者，都值得看一看。 交易盈利，始于正确的认知。 在2013年至2015年期间，在巴西市场的日内交易者（300个交易日以上）的战绩： 其中97％亏损，仅有0.4％的交易者一天的盈利能超过巴西银行柜员（即每天54美元）。 即便最佳日内交易者，每天的平均收入也仅有310美元，并且是在冒了很大风险的情况下做到的（日盈利标准差高达到2560美元）。 简言之，个人持续靠做短线交易以博取大幅盈利，显然是可行性极低的。 很多鼓吹日内交易的人都错了，这是我想要通过这篇文章证明的事情。 不仅在巴西市场，其实海外市场也是如此。 《福布斯》（Forbes）曾经在2017年发表过一篇文章，其中就提到“日内交易”是极具魅力的。 在网上搜索日内交易，大多都是偏正向的结果。一些所谓的专业交易者会告诉你，日内交易很难，但经过足够的培训，是完全有可行性的。 例如，国外知名的投资网站Investopedia曾发表《你应该辞职做交易吗？》文章开头是这么描述的，交易理应被视为进入壁垒很高的领域，但是在当今市场上情况截然相反。 似乎任何有抱负和野心的人都可以以交易为生，无论资金量的大小。 听起来很有诱惑力？没错，而且有很多经纪商和网站都为个人提供日内交易课程。 但是，在当今市场上，我们不得不承认一个严峻的事实，个人交易者在尝试以日内交易为生时必须与专业的算法和高频交易员（HFT）竞争。 大家有没有想过在如此激烈的市场中存活的概率有多少？即便能存活下来，盈利是否可观？为此又承担了多大的风险？日内交易者的表现会因为他们的坚持不懈而提升吗？ 我们会在本文中回答这些问题。 下面我们将罗列不同国家的交易数据，这些数据大多都来自于经纪商： 1998年11月至2000年5月，芬兰市场，大约30％的日内交易者在扣除交易成本后获利。 1998年2月至1999年10月，美国市场，36％的交易者在扣除交易成本后获利。 2003年1月至2005年3月，韩国股指期货市场， 25％的交易者在扣除交易成本后获利。 大家能发现在这三个市场当中，能盈利的日内交易者并不少，但是，数据都比较久远，在量化交易当道的时代，数据还会是如此吗？ 此外，交易次数和盈利之间的关系也值得研究。 在前文所提到的巴西市场，我们根据交易的天数进行划分，样本覆盖19646名交易者。 仅交易一日的1,111名交易者，有29.8％的人实现盈利。交易2至50日（9,978人），51至100日（3,100人），101至200日（2,738人），201至300日（1,168人）和300日以上（1,551人）的交易者，能实现盈利的比例依次为15.5％，8.9％，6.8％，5.4％和3.0％。 也就是说，交易能力并不会随着交易次数而增加，相反，获得成功的日内交易者的比例随着交易天数的增加而下降。 日常生活中，许多事情会随着你经验的累积越来越熟练，但交易并没有呈现出这一特性。 为了进一步研究日内交易是否可以通过足够时间的练习以获得更好的交易绩效。 我们选取不同的收益序列seq作为变量，对日内交易者的利润进行逐日回归分析（样本数据中的1,551人至少经历300个交易日），该变量按时间顺序排列。 数列（1）-（4）为交易者的毛利润，数列（5）-（8）为交易者的净利润。 另外，我们使用两个虚拟变量，first third(前三分之一的交易日)以及last third(最后三分之一的交易日)，作为解释变量。 如果说做日内交易的交易能力会随着时间的增加而精进，我们应该观察到seq及last third相关系数为正，而first third为负。 但通过观察下表中1、2及5、6列的数据，结果几乎是相反的。 接下去，我们来观察HFT(高频交易)对交易市场的影响。 HFT的交易活跃度逐年提高，2012年占比为11.6％，2013年为16.9％，2014年为32.5％，2015年为39.2％，2016年为42.0％，2017年为41.9％。 由于HFT的增加，交易者的盈利空间被蚕食了。 在表1的第3、4、7和8列中，我们将HFT作为变量进行比较。 正如预期的那样，我们发现HFT的负效应很强。比如，在第7列中，当HFT的比例为统计的10％，交易者的平均损失高出19％（0.19 = 6.44 /（26.81+ 6.44）） 我们再通过一组数据继续评估这些日内交易者的表现。 如果考虑交易佣金等费用，我们发现交易超过300天的投资者中有97％亏损。日均盈利-48.81美元，中位数-23.21美元，最小值为-2715.88美元，最大值为盈利310.21美元。 如果我们比较投资者的前250个交易日以及后250个交易日的结果，后250个交易日交易者平均每天盈利-51.65美元，要高于前250个交易日的平均值-47.34美元。损失反而增加，这印证了我们所说的观点。 可以肯定的是，获得利润的投资者比例（47位投资者，占1,551人的3.0％）极小。 如果考虑盈利情况，就更糟糕了。只有17个人（占1,551人的1.1％）的收入高于巴西的最低工资（每天16美元），只有8个人（占1,551的0.5％）的收入高于银行柜员的初始工资（每天54美元），即便收入最高的人平均每天仅从市场赚取310美元。 此外，八位收入高于银行柜员初始工资的人收入波动很大：这些人的每日利润的标准差从632美元到3,308美元不等。 如下图所示，该散点图包含获得正净利润的47位交易者，x轴和y轴分别代表了每日净利润平均值和每日净利润标准差。 我们可以清晰的看到，这些实现盈利的交易者，是在“赔率”极低的情况下做到的。 信息时代的到来，各类财经公众号app、门户网站提供的资讯越来越丰富，而信息的快速传递也让越来越多的人了解到交易，并试图交易。 任何人都可以很轻松地购买许多与日内交易有关的课程。但数据证明，与课程提供者通常声称的相反，个人交易者几乎不可能以日内交易为生。 你觉得呢？

可以试试活扛。死扛是放着不动，活扛是跟着波动来动，目的也是减少损失，主动权在自己手上

好文