格雷厄姆对“投机”的定义与他对“投资”的界定形成鲜明对比，核心在于缺乏对本金安全的保障和理性分析基础。 他认为，投机是指没有经过深入分析，无法确保本金安全，也不追求合理回报的操作。 其关键特征包括： - 不注重对投资标的的内在价值进行严谨分析，更多依赖市场情绪、价格波动、小道消息或主观猜测。 ​ - 不将本金安全作为重要考量，往往愿意承担较大风险以追逐短期的、不确定的高额收益。 ​ - 本质上是对市场价格变动的“赌博”，而非基于标的真实价值的决策。 格雷厄姆强调，投资与投机的核心区别不在于投资标的（比如股票既可以是投资品也可以是投机品），而在于操作背后的逻辑和态度：投资基于理性分析和风险控制，投机则依赖运气和市场波动。

【美国7月PPI增速触及三年以来最高水平】 受服务成本飙升推动，美国7月份PPI增速达到3年以来的最高水平。美国劳工统计局周四公布的报告显示，PPI较上月上涨0.9%，而此前6月份为没有变化。该指数较上年同期上涨了3.3%。不包括食品、能源和贸易服务的指标较6月份上涨0.6%，较上年同期上涨2.8%。

财联社8月14日讯（编辑 赵昊）周四（8月14日）美股盘前，美国劳工统计局公布的数据显示，7月生产者价格指数（PPI）反弹幅度超预期，创2022年4月以来的最大月度涨幅。

具体数据显示，美国7月PPI环比上升0.9%，比市场预期的0.2%高了0.7个百分点，6月时该数据与前一月持平，上一次PPI月率达到0.9%还是在2022年的5月和6月；

PPI环比变化PPI环比变化

PPI同比涨幅也从调整后的2.4%跃升至3.3%，为今年3月以来的最高水平，市场原先预期只会上升至2.5%。

PPI同比变化PPI同比变化

扣除食品和能源价格后的核心PPI环比上涨0.9%，同比上涨3.7%，分别高于市场预期的0.2%和2.9%，前一月为0%和2.6%；

再扣除贸易价格后的PPI环比上涨0.6%，为2022年3月以来的最大涨幅。

分析指出，服务业通胀是推动PPI上涨的主要因素，7月环比上涨了1.1%，也创下2022年3月以来的最大涨幅。其中，贸易类别的价格指数上涨2%，部分源于特朗普关税的推进。

数据公布后，美股盘前转跌，美国短期国债收益率上升。截至发稿，美股三大指数早盘走低。

虽然PPI的关注度低于同为劳工统计局公布的消费者价格指数（CPI），但它能更早提供供应链价格的重要信息。

两者数据最终会进入美国商务部的个人消费支出（PCE）价格指数——这是美联储的主要通胀预测指标，本月晚些时候将会更新。

CalBay Investments首席市场策略师Clark Geranen评论道，“PPI强于预期，而CPI相对温和，这表明企业目前大多在消化关税成本，而不是将其转嫁给消费者。”

但Geranen补充称，“企业可能很快会改变策略，将这些成本转嫁给消费者。”

Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli写道，“PPI的大幅跃升显示，通胀正在贯穿整个经济，即使消费者尚未直接感受到。”

Zaccarelli指出，PPI这次的意外上行无疑打击了“9月必降息”的乐观情绪。

前一天，财联社报道提到，高盛首席美国经济学家大卫·梅里克（David Mericle）仍坚持该行的预测——关税将开始重点冲击美国消费者的钱包。

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