great.

小平：太大了

外汇分析有很多，有的从经济基本面，有的从技术面，有的从资金流，有的从供需关系来分析，我是从资金供需的这个角度来进行分析的。如果经济很好，货币就会走强，这种情况从日元来说是不存在的。是不是经济不好了，日元就会贬值呢？也不是这么回事。日本经济高峰时是1989年，当时股市是三万几千点，是最高的状况，当时利息也是最高的。1989年日元的汇率是160左右，日本经济以后一直是低迷状态，在整体经济不是非常好的情况下，但日元一直在升值，升到179.75左右，现在一直在一百左右波动。这说明一点，经济基本面跟汇率的波动完全不是一回事。日本从1989年到后来是日本失去的十年，在这十年里日本股市从将近四万左右一直跌到了七千左右，掉的很厉害。 　　1989年的政治经济是60％，到现在一直是零，甚至有时还会出现负的情况，而日元在不断走强，从这方面可以看出来经济基本面并不能反映汇率的走势。这里面的根本原因是资金供需关系所产生的影响。 　　我想先介绍一下日元本身的历史，日元历史很短，才一百多年的时间，跟中国四五千年的文明史相比是一个非常短暂的期间，但是在这个短暂的期间有很多很有意思的东西，希望大家一起来看一看。从日元的历史来看可以分成两个阶段，一个是从1874年到第二次世界大战之前，日元总体走势是贬值的走势，从一个美元兑一个日元开始，到第二次世界大战附近时达到一个美元兑4到4.5之间个日元。第二次世界大战结束时日元汇率是360日元，到现在已经是在一百附近波动了。为什么会造成这个状态？因为战争以后通货膨胀，物价当时是240倍左右，所以造成日元大幅度贬值。从这两幅图可以看出来战前跟战后是两个截然不同的情况，战前是日元贬值的情况，战后是日元升值的整体趋势，正好相反。为什么会形成这个状况呢？简单来说就是因为资金的供需所造成的。在第二次世界大战之前，日本几乎没有收支的东西，基本上全是收入，所以为什么日元在不断贬值，这是一个很重要的原因。 　　战后为什么日元会不断走向升值？因为60年代以后，日本从一开始的钢铁到后面的家电，再到汽车，输出非常多，贸易顺差非常高。可以简单地说，从日元的历史过程可以看出来，资金的供需关系决定了汇率的走向。一般来说贸易赤字的国家它的货币是贬值的，贸易顺差的国家它的货币是升值的。汇率变动的因素是因为经常收支所造成的。现在日本还是一个贸易顺差非常大的的国家，从这方面来说将来日元升值的可能性还是非常高，总体来说日元是往升值的方向走的。有一段时间日本的收入贸易顺差在不断减少，现在状况有所改变。改变的根本原因是中国经济的发展，中国现在已经变成日本最重要的客人或者是贸易的对手，往中国输出的东西越来越多，中国对日本经济的影响也越来越大。 　　资金的供需怎么对外汇的汇率波动产生影响，下面做一下说明。现在开始对供需管理进行一些分析，这些数据在网上都可以查得到，有些是日语的，有些是英语的。举个例子来说，有五个苹果在这里卖，如果有十个人在抢的话，价格就涨上去了；但如果只有两个人买的话，价格就降下来了。资金的供需关系其实跟这个例子非常相似。2003年第一个经常收支是15.6兆日元，在2003年日本经常收支包括贸易、服务这些收入是15.6兆日元，外国人买日本的股票是9.8兆日元，一年产生了20几兆买入日元的压力，实际上对日元升值产生一个最大的压力。去年日本人购买外国股票实际上只有7千亿日元，数额是很少的。这个状况如果继续持续下去的话，毫无疑问日元升值会产生很激烈的状况。日本政府为了来平滑这个升值的过程，没有其他办法只好用20兆日元来进行干预。最后一个数字是有4.3兆买入日元的力量，但是结果总体上日元还是升值的。去年从120日元到107日元，这一行的数字可以简单地看出来，它的基本原因从资金的供需关系上就可以说明。 　　进入今年以后，日本政府更加强烈地对市场进行了干预。三个月份就使用了15兆日元的金额对市场进行干预，以此来平衡经常收支，对买日本股票进行了一些平衡。3月份以后，从4月份开始，因为美国、欧洲各国政府对日本的干预政策进行了批判，所以日本没有进行干预。但日本经常收支的贸易顺差还是存在的，外国人购买日本股票的状况一直在持续着。今年最近外汇走势一直维持在108到110附近，达到一个比较平衡的状态。日本这个国家跟国民性有关系，日本对外投资还是很少很少的，除了泡沫经济那个时期以外，但是日本贸易出口的量在不断增加，经常收支贸易顺差的量在不断增加。这个状态如果持续下去的话，日元升值会继续下去。 　　刚才举的卖苹果的例子，从苹果本身的经济基本面来讲，比如这个苹果好吃不好吃，究竟是什么种类，是富士还是国光这些都没有关系，所以经济基本面对汇率的影响并不是非常非常大。如果想从外汇上赚钱的角度来讲，不分析它也没有关系。对经济基本面进行分析为了提高自己的修养，提高自己各方面的能力，跟外汇本身没什么特别大的关系。所以如果想赚钱，你不看这个没事。虽然经济基本面对汇率的波动、走势总体上的影响非常小，但是从个人修养来说还是非常重要的。另外从新闻、报道对它的理解能力上来讲，如果你不懂的话，操作反映的能力就会降低。比如说昨天的供需指数出来了，不懂经济基本面的人对这个东西就没有反映的，或者感觉很麻痹，而懂的人就会知道这个数据非常重要，重要在哪里。从这个角度讲人不光要提高自己的修养，提高自己真正的分析能力跟观察能力，对经济基本面的基础分析还是需要的。 　　希望大家注意一点，刚才说的是对日元而言的，比如欧元或者是其他货币跟日元有非常不同的地点，下面我就对这些做一下说明。这张表想说明一个问题，各个国家，特别是三大贸易国，也是GDP最高的国家，日本、美国、德国，他们在输入输出贸易中，使用本国货币的比例关系，比如日本在输出的情况下只有3％使用日元，在收入情况下只有24％在使用日元。美国的情况，美元是一个国际基价的基准货币，所以在各种各样的场合都是使用最广泛的货币。它的收支贸易基本上是使用美元的，基本上都达到90％左右。美国人的基本观念，全世界都是一个美国，纽约的人跟旧金山的人在做交易，或者是纽约的人跟巴黎的人做交易，或者是纽约人跟东京人做交易都是一回事，用的都是美元。所以美元汇率的风险对美国人是不存在的。德国基本上是使用欧元进行贸易的比例非常高，也达到了60％、70％的水平，所以汇率的波动对它的影响也不是很大。 　　日本是一个失业非常大的贸易国家，但是又是一个很悲惨的，不能使用本国货币进行贸易的国家，所以它收的钱都是外国钱，所以外国钱换成日元对他本身的汇率会产生压力。 　　日本对日元的影响，它的资金的流动是根据实际需要产生的，影响是非常巨大的。日本在进行外汇交易的都是些什么人呢？都是输出企业的，都是非需要不可的人。而美国做外汇买卖的人都是投机的人，这是一个非常非常大的区别。这里就反映出为什么在东京市场是一个非常平缓的汇率，不太波动，而纽约市场为什么是一个波动非常厉害的市场，实际上跟投机和实际需要的关系是非常重大的，在日本做外汇交易的人都是非需要不可的人，每年、每个月都达到一定的状态，所以波动比较小。而在美国是根据消息、各种各样的市场因素进行各种各样的投机活动，所以汇率的波动会非常非常大。这是根据个人性格决定的，如果想做投机的话就在纽约市场做，因为它的波动非常大，值得你搏的机会比较多。而如果需要安全的人在东京市场做比较好。纽约是一个深夜时间，一般人受不了，还是注意身体健康比较好。 　　下面我简单对将来的汇率走势讲一下。基本上从资金的供需来讲日本的经常顺差是始终存在的，贸易的顺差是始终存在的，这个压力始终没有接触。如果没有日本政府干预的话，按照我的分析每年可以达到五个日元升值的可能性。整体趋势是跟日本经济基本面完全没有任何关系，反而可以说跟中国的经济基本面有关系。中国的经济形式好的话日元升值的压力更大，如果中国经济形势不好的话，因为贸易会减少，所以反而会少一点。因为日本已经开始进入老龄社会了，年轻人很少，买东西大家都很扣门，所以对经济的活泼情况就比较差。因为国内内需不好的话，生产的东西总要想办法找地方卖，中国经济发展越好就会到中国来找地方卖，所以贸易顺差就更大。 　　今天上午还讲过日本经济形势越好，日元越贬值，日本经济越不好日元就越升值。因为经济形势不好就增加出口，用这种方式来抵消经济形势不好的状况，拼命增加出口，你的贸易顺差就特别大，所以日元升值的压力就特别大了。1989年泡沫破灭以后到1999，日元其实是一直在升值的，这是一个很不好的状态。从79年到89年日本经济一直在上升，反而日元一直在贬值。刚才讲的是日元整体上是在升值，但是有一个很重要的问题希望大家重视，就是日元贬值的重大因素。日本这个城市人口比例是世界上最高的，总金额达到703兆日元的财政赤字。 　　另外还有一个问题，日本进入老龄化社会，第二就是年轻人不肯生孩子，日本有一个词叫“少子化”，好多学校都要关门，没有小孩去读书。年轻人不肯生，整体上出生率一直在下降，到了老龄化的状态你要支付退休养老金，将来会逐渐变成一个巨大的负担。刚才说的日本内部债务有703兆，另外还有一个是养老金支付的压力，这个压力是非常巨大的。到2007年有一大批一大批的人开始进入退休年龄，养老金支付的压力大约达到800兆日元，总体加起来有1500兆日元的压力，日本政府现在最头疼的就是这件事，怎么来解决。因为从社会保障体系来讲，不支付是不行的，但是支付的话现在很多养老金、基金公司就要破产，这是一个很大的问题。 　　随着日本老龄化社会的进展变成一个倒金字塔的状态，年轻人越来越少，老年人越来越多，支付的钱比进去的钱不断增加，对他来说这个压力是很难很难缓解的。现在的状况是四个年轻人在抚养一个老人，而将来有可能变成两个年轻人甚至是一个年轻人在抚养一个老人，这对年轻人的压力也很大，对养老金、基金公司的支付能力来说也是一个非常大的疑问。为什么这个问题会对外汇汇率发生影响？ 　　刚才提到800兆日元养老金支付的压力实际上很大，现在养老金公司所持有的股票或者是对外资产这些统统都要卖掉，然后来支付养老金。如果日本人拼命在卖自己的股票，那外国人也会跟在后面买日本的股票、日本的债券，这样就会产生一个非常大的浪潮，对日元产生一个巨大的贬值的压力。 　　外国人现在持有日本的股票大概有60兆日元，债券有32兆日元，加起来有90多兆日元，如果他们一起卖出日元的话，特别是在2007年左右，日本会有一个“团快式代表”，60岁以上的人口正式走上上升的情况下，对日元的汇率是一个非常危险的状态。对日元来说，一个最大最大的不安定因素就是财政赤字的问题，这个问题是不是能解决对日元的整体走势有非常非常大的影响。现在不管日本的执政党还是在野党他们对日本的财政赤字问题都非常头痛，他们正在想各种各样的办法。但是你借了钱总是要还的，解决的方法只有一个，大家如果真的特别关心日元汇率的情况的话还是关注一下日本的财政赤字问题。 　　俄罗斯、巴西、印度、中国这些人口多的国家，这些国家经济成长的情况对日本经济影响非常巨大，对它来说是一个非常巨大的市场，如果这些国家经济都发展的话，卖产品好卖的话它的经济就会好。它的经济好的对减缓财政赤字的压力就会好得多。现在因为日本存钱也没有利息，所以很多人在买入外币来存钱，现在日本已经达到有10兆日元左右的外汇储蓄。日本一百个人里有99个人如果真的进行外汇储蓄的话，还是会从外汇买卖开始。虽然买入美元或者是澳元进行储蓄有非常大的风险，如果日元升值的话就会有损失的，但是从另另外一个角度存日元没有利息，存了十年一万日元还是一万日元，但是如果换成其他货币利息本身就高一点，再加上日元贬值周期都会存在，对他来说很难损失。 　　我本身在银行里做过交易员，从一个交易员的角度来讲，我的观点虽然是经济基本面的东西跟汇率走势没有什么关系，但是表格里的这些东西把握了以后，做交易的胜算会更高一点。这张表里讲了很多很多东西，包括经济基本面的东西，包括股票的走势，债券的情况，这跟要做长期交易的人没有什么关系，但是真正了解了这些情况，真正发生突发事件时你判断的速度会比别人高得多，反应能力要强得多。 　　日本人很少像中国这样炒，（炒就是不断地翻来翻去的状态）一般会比较长期地瞄准利息带进行外汇储蓄，比如说澳元、新西兰源因为它的利息达到5％以上，跟日元零利息相比是非常有吸引力的东西，所以日本人会买好多外国货币存在银行里吃这个利息。 　　为什么图表有各种各样的指标，并且非常多，多的都让你搞不清楚，为什么这么多呢？就是因为哪个都不是十分有效，所以大家不断地找各种各样的东西来弥补它。有一个好的指标如果真正能够对外汇走势作出很好的判断的话，实际上有这一个就够了。这个制作图表并不是不起作用，特别是你要判断整体的走势、趋势，判断购买的价位，或者是止损的位置时实际上还是有用的，完全说它没用实际上也是不合理的。但是真正靠它进行分析也是很难很难的。看了这些指标自己可以简单作出一些判断，当然这个判断对不对还很有疑问，你考虑的东西就少了，日子就比较好过。 　　刚才讲了三个方面，一个是经济基本面，一个是技术面，一个是资金的供需关系，从我的感觉来说还是资金的供需关系对整个汇率的走向影响最大，其他东西很难说能到什么程度，即使是分析也不一定会有正确的结果。经济基本面作为一个人的修养是非常有用的，这是第一。第二，对一个突发事件的反应能力，提高自己的应变能力、判断能力，从这个角度来说还是有意义的。而技术的东西可以为自己简单设定一些价位，设定一些入场或者是出场的东西，可能蒙自己，也可能蒙别人，不管怎么说你总有一个基准。 　　刚才讲的三个方面非常重要，但是更加重要的是对自己的资金进行管理。虽然每个人对汇率走向，对这个行情都有各种各样的看法，因为每个人的个性、知识面都不一样，分析方法也不一样，所以交流时每个人都必须注意要找一套适合自己的东西进行判断。做交易时使用多大的资金量、占多大的百分比，自己的目标是多少，到什么情况下我要出来，这些在事前都要做好计划，使用资金任何时候都必须注意风险有可能发生。为了防止风险的发生你必须有一些应急的资金，这是必须的。另外把握自己的盈利状况也很重要。比如说什么时候持仓，什么时候出来，达到多少就跑了，目标也是很重要的。 　　做交易的时候，没有必要整天24小时都去盯盘，只要根据自己的特点，根据自己的喜好，比如说你做美元跟日元，你只做东京时间，波动不大，只要十点、二十点就解决问题了，这种可以。如果你要瞄准一百点、两百点在纽约时间点做，这也是一种做法，每个人要根据自己的特点来制定自己的操作计划，这是非常非常重要的。每次使用各种金额进行操作，这一点是非常非常重要的，因为每个人的特点不一样、资金量也不一样，很难有一个标准，但是自己一定要制定一个策略。如果出现万一的话总有一笔钱顶上去。特别是在作交易的过程中，很多人因为投入资金过多，对胜负的感觉太强烈了，动不能止损反而亏掉的情况非常多，一项大额的持仓量对自己的精神是一个压力，对操作本身也非常不利的因素。 　　开心就比较好，不要对胜负感非常强烈，每次都要赚大钱，这样的话在这个过程中实际上就失去了自我，被你的持仓状况牵着鼻子跑，这样反而不利于自己心态的培养。由于时间的关系，我就讲这些，谢谢大家。 -------------------------------------------------------------------------------- 发表时间：2004-8-7 16:52:54　 IP：已记录

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我看完了,很好的内容.谢谢!!! [em34] [em34] [em34]

谢谢齐天天大顺、SEIKO、汇小平的分享！ 很有价值的东东！

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要看全的，请到这里： [评论观点]【日元的过去与未来】整理版全集 [URL]http://www.talkforex.com/ShowPost.asp?id=14519[/URL]