昨天，也就是2007年12月19日，有两则新闻引起笔者注意。这两则新闻似乎预示着，一个重要的经济拐点的到来。 一是中投公司2007年12月19日宣布斥资50亿美元购买摩根斯丹利可转换股权单位，全部转换后持股比例将不超过9.9%。这是即花旗、美林、瑞银之后第四个世界顶级银行的私募筹资行动。这意味着受美国刺激按揭影响的金融机构，需要大规模计提拨备，从而导致资本充足率不足，必须通过融资以充实资本金。要知道，这只是冰山之一角。美国的金融机构有数万家之多，融资需求可想而知。即便是联邦储备局和各国央行不断注入流动性，也难以从根本上解决问题。同时，美国非金融企业融资行为受阻，被迫释出优质资产（或股权）融资，导致资产（包括股权）价格下滑。这将直接导致美国海外资本回流，亦将吸引他国资本涌入。 套用习惯术语：对中国，这将意味着热钱流出。 这个信息对于中国决策者极为重要。笔者在《千万不要先动人民币汇率》一文中强调，不要先动人民币汇率，耐心等待形势的逆转。勿使境外获利资本和国内获利资本，在资产高价位和汇率高价位大规模流出。资本大规模流出，将导致中国的流动性发生逆转，从而出现通货紧缩，形成硬着陆，陷入滞胀困境。 二是英国《金融时报》2007年12月19日舍赫拉查德-达内什库的文章《中国经济“缩水”40%》。该文援引世界银行最新数据显示，中国的经济规模比原来设想的低40%。这是依据购买力平价（PPP），抽取1000种商品和服务的价格计算的。“使用购买力平价（PPP），而非市场汇率，被视为衡量相对生活成本的更好的尺度，因为它的衡量基础是各个家庭用本国货币所能购买的商品和服务。”“按照最新数据，中国生活在世界银行设定的每日1美元贫困线下的人口增加了几亿人。”（引自英国《金融时报》2007年12月19日舍赫拉查德-达内什库《中国经济“缩水”40%》） 笔者对上述数据仍有疑问。我们也不应该用PPP打GDP的嘴巴。但是，生活的常识告诉我们，这一两年，普通国民的收入的增幅肯定低于商品和服务价格上涨的速度。至于购买力下降的幅度是多少，直觉上也肯定远远高于官方公布的CPI数据。 这是人民币相对于美元升值过程中的购买力绝对贬值。用笔者的话说，人民币的时间价格和空间价格已经被强烈扭曲。出现了人民币价格与价值强烈背驰的趋势。强烈扭曲的人民币进一步强烈扭曲了中国投资、生产、贸易、消费的全过程。 简而言之，由于错误的货币政策，我们丧失了调整人民币价格的最佳时机（无论是利率还是汇率）。从而，导致投资和贸易畸形增长，致使生产和消费相对不足，形成流动性泛滥，最终演变为资产泡沫和通货膨胀。 请注意，上述两则消息表达出明确的信息：一是资本在全球流动的趋势；二是资本在国内流动的趋势。 值此历史转折时期，胆识的发挥，时机的把握，策略的运用，变得十分关键。 目前，单纯以数量工具控制流动性，辅之以行政手段压抑通货膨胀的办法，绝非上策。 道理很简单。必须将流动性从投资和贸易引入生产和消费。第一，不能简单消灭流动性，否则后患无穷；第二，不能压抑需求，那意味着全面衰退。 政策选择虽然复杂，但程序应该清楚。先刺穿资产泡沫，再恢复人民币价格理性。在此基础上，调整国民经济结构，建立合理的初次和再分配结构，逐渐建立和完善理性的市场。确保国民经济稳定持续的发展。 道理虽然简单，做起来却很难。因为，这涉及一部分人的利益。国际投机者和国内特殊利益集团需要资产高价格同步汇率高水平，他们需要一次胜利大逃亡。他们所有的理论、理由、努力无论描绘的多美妙，都围绕着这样一条线索：资产价格不能动；汇率要马上拉上去；必须提供足够的时间、空间和工具。他们是谁？自己去看吧，那些参与描绘并构建美妙路线图的各类精英们。 笔者有些忧虑。管理层是否能够处理好流动性即将发生的逆转呢？在中国，被扭曲的不仅仅是人民币价格。还有话语权。难道真的要等待残酷现实的到来吗？难道真的要等待历史的裁决吗？ 请擅长基本面的高手解读一下！ gameboy [ 本帖最后由 管理员No.6 于 2007-12-21 16:09 编辑 ]

不懂啊 :( :(

有道理

值得关注。

先顶上去，让更多人看了:L

1,经济的运动不能加入个人情绪. 2,资金的撤离需要时间来交易.

个人感觉是不是说，中国股市如果大涨，人民币汇率升高，国外资本套利离场，然后中国股市崩盘，人民币贬值，经济衰退，类似日本90年代。现在最好的办法是控制股市上扬，打压资产泡沫，加大国民财富收入，加强社会保障体系，增强消费信心，严格控制人民币汇率浮动，变出口型为消费型。 请高手继续解读。

中投的投资行为算是热钱流出么？？？ 中国需要进行的是产业结构的调整以适应新环境新国情，而不是什么把热钱从那里引到这里，没有投资哪来的生产，有消费的需求才有投资生产贸易等等，本来就是相关的；中国也没有抑制内需，不知所云，或者笔者把挤压楼市房市泡沫当作抑制内需了:L 中国政府不是日本政府，历史从来都不会简单重复 很怀疑笔者是否是真正的经济学家

通涨问题是很严重的问题，如果中国政府处理不好，中国将面临灭顶之灾。另外，中国的资产已经没有吸引力了。因为回报已经被严重的挤压。巴菲特在2006年下半年和今年年初大幅减持中石油就是最好的证据。

中投的投资代表者近期的资金流向，随着美国次贷危机，很多银行出现问题，会出现出售股权之类的事情，很多资产价格不高，价值却很高，平时很难买到的，阿联酋收购花期的时候我就说过全世界都看到美元资产的投资价值。游资也会看到同样的机会。赌升值不如去美国购买一些具有长期意义的资产

老兄把楼主全文看仔细，你的意思和他的不搭边

没想达边嘎嘎。只是聊聊。

字太小，不用看了，大致意思我知道，现在国内流动性过剩，由于国际形式的变化，很快会流转过剩的局面，甚至转为紧缩，我也闻到了这样的味道:lol

不用他说，流动性逆转正在央行调控的目的。目前正一步一步向好的方向发展，没什么大问题。 问题只是因为流动性紧缩，会导致部分企业筹资困难。特别是贷款重的企业，会有生存压力。 不过压力总是会有的，出口企业虽然倒下一批，不过大企业还在，倒的相信都是不思改革的小企业。小钢铁、小火力不倒国家也在拆。市场经济本来就是这样，有人起来，有人倒下。 只要国内的大企业、大银行不倒下，经济就不会有大问题。:lol

年底银行收缩的确实很紧，如果明年还是这个势头，国内经济硬着陆可能性很大。大公司现在现金流也很紧张的。

是啊，这个问题比较大，政策上好象没有一揽子解决方案。 已经上市的好办，只个利好消息股市大涨，就能筹资了。创业板加速也能解决前景好的公司。 但。。。。。。其它公司怎么办？组织同业大公司收购？国家注资改造？银行延期回收贷款？市场经济有时就这么残酷。只是怕，整个行业被外资收购，好象大豆压榨业一样，80%企业被外资收购。:L

:L :L :L :hug: :hug: :hug:

那啊，股票是不是该:( 空仓啊

经济发展会进入一段波动时期，这是一个正常现象，希望掌舵者可以把握方向，，，，，

把国家的外汇储备分到每一个人民的手里, 应该有1000美元左右, 委托中投做海外投资, 可以侧重在汇率平衡方面, 稳定市面.