[分享] 什么是「羊群心理」？什么是市場心態，我實在還沒搞清楚… 但我知道，有很多事情也是值得學習的… 今天，我們只談歷史，不說技朮和基本面的分析… 以此文，讓大家在匯海中共勉之… 從荷蘭的鬱金香狂潮，看今天的股市(匯市)投機心態 有两件事促使笔者撰写本文。第一是当前的投机失氛特别浓烈，以至许多投资法则、铁律，都无法有效地预测大市趋势；第二是拜读了美国布朗大学彼得﹒加柏在纽约大学所罗门兄弟金融研究中心主办的「从历史角度看（股市）崩溃和恐慌」研讨会上宣读的论文「谁令郁金香狂潮发狂？」#注一，这篇长文，引起笔者重读查尔斯﹒麦基那本脍炙人口的巨著「疯众」(Extraordnary Popular Delusions and Madness of Crowds) 的兴趣。 长期读者对笔者根据这本书的资料所写有关英国大投机家罗约翰的投机事迹应该记忆犹新；事实上，麦基这部于1814年初面世的巨构所搜集的详尽资料虽然有不少受现代经济学家的质疑，但他对历史上多宗投资狂潮的生动描朮，仍令它成为一本「有心向学」的投资者或投资评论者的必读书(笔者曾在《信报》的「政经短评」中将它列为五本投资者必读书之一) 。 目前股市和与金融市场的投机风气，是绝不能孤立分析的。这即是说，「历史因素」的作用不可抹煞；因此，我藉对「历史事件」的剖析来看当前投机狂潮的形成，就显得特别有意义。 郁金香何时由土以其传入荷兰，已不可考，我们现在所知的，只是郁金香热的源起，是荷兰人格土纳(Corad Gesner) 于1559年在一名政客的花园中初见郁金香，惊为「天花」，自此广事搜罗，悉心培植，终于引发了1634-1637年间的「荷兰郁金香狂潮」(Dutch Tulipmania)# 注三。和迄今为此所有投机狂潮一样，投机狂潮之兴起，都与业余赌徒入市有关—1634年年初，非郁金香爱好者看中其价格上升潜力争相入市，埋下了历史上最大投机狂潮的种籽。 郁金香可作期货买卖 作为一种花卉，郁金香是颇为单调和短寿的，它的茎软弱无力，花瓣结构简单，颜色并不见得缤纷多彩；而且，它只在每年的4、5月间开花但不结果，而花朵盛开期充其量一周到十天；6月时份，球茎(Bulbs) 可从苗床移出，但秋季才是最佳的种植季节；由于这种特性，郁金香(其实是郁金香球茎) 现货买卖都假六月举行，这种季节局限性，令郁金香很快出现期货。 郁金香花具有一定程度的「可塑性」。作为球茎开花植物，郁金香既可以种籽繁殖，亦可以鳞状球茎上赘生的苞蕾或嫩芽繁生；郁金香的变种培植方法颇为奇特—一种称为马赛克病毒(Mosaic Visus) 能侵袭球茎内的细胞，使之「迸裂」(Breacking) ，然后繁衍出花叶形状和色泽与众不同的「异种」英卉；但病毒不能入侵种籽，故变种只能以球茎而不能藉种籽施为。郁金香球茎亦能以自然迸裂方式而变种，但所得之「异种」未必较普通品种出色。由于繁殖过程十分复杂，因此以迸裂球茎法而繁殖成功的「异种」郁金香价值不菲。当年荷兰人为之疯狂的，就是这种以繁殖者命名的「异种」郁金香；到了狂潮将尽的1637年1月，普通郁金香球茎才被投机者看中，可惜已近黄昏，不成气候了。 异种球茎价值不菲 普通郁金香球茎是论阿斯(Aas)# 注四 荷兰重量单位(为十二份之一克) 计重买卖的；而「异种」的买卖则以球茎(Piece) 为单位。 据麦基的考证，1634年初业余炒家进市，郁金香价格才被判上半天高，一种名为Semper Augustus的「异种」郁金香，每一球茎售5500荷兰盾；名为Admirael Liefkens的球茎，曾炒至四百Qerits以四千四百昏成交。究竟这种价格在当时的购买力如何，麦基列下这张价格表[表一] ，大家不防比较。 表一一个时值2500盾的Vicroy种郁金香球茎的「购买力」 商品 价值(盾) 8000磅小麦(Two Lasts of wheat)-------------------448 16000磅黑麦--------------------------------------558 四只肥牛-----------------------------------------480 八只肥猪-----------------------------------------248 十二只肥羊---------------------------------------120 一百零五加仑酒(Two Hogsheads of wine)------------70 一千零八加仑啤酒(Four tuns of beer)--------------32 五百零四加仑牛油---------------------------------192 一千磅芝士---------------------------------------120 一张连床褥的床-----------------------------------100 一套衣料-----------------------------------------80 一只银酒杯---------------------------------------60 -----------------------------------------------共2508 表二 1637、1722和1739郁金香球茎价格(盾)的比较 攀金香球茎------------------2/1/1637-5/2/1637-1722----1739 Admireal de Man---------------18.00-----209 ;; ;; ;; ;; ;; ;; Gheele Croonen-----------------0.41----20.5------------0.025 Witte Croonen------------------2.20----57.0------------0.020 Gheele ende Roote van Leyden--17.50---136.5----0.10 ;; ;; ;; Switsers-----------------------1.00----30.0----0.05 ;; ;; ;; Semper Augustus--------------2000.0--6290.0------------0.100 Zomerschoon---------------------------480.0----0.15 ;; ;; ;; Admireal van Enchuysen---------------4900.0----0.20 ;; ;; ;; Fama----------------------------------776.0-----------0.003 ;; ;; ;; Admireal van Hoorn---------------------65.5----0.10 ;; ;; ;; Admireal Liefkens--------------------2968.0----0.20 ;; ;; ;; 郁金香球茎「其貌不扬」，极似洋?，毫不起眼，麦基在他的书中曾有这样的一段插曲——一个外国海员带口信给一位富商，富商送他一客熏青鱼，海员在辞出时见一类似洋?的植物放在厅中的显眼处，他不以为意，顺手牵羊，将之放入口袋，带回了马头和熏青鱼吃之，待那富商发现失宝带同家丁追出时，这个时价3000盾(约合280英镑) 的Semper Augustus球茎，已被吞进肚里，他做梦也没有想这只洋?的价格超逾一艘远洋商船全体水手一年薪金总和。这位海员终于被捉就官里… 嘉柏教授从亚姆斯特丹期货市场(这是世界第一个成形的期货市场，说不定也因为郁金香狂潮而经历第一次兴衰)的成交纪录，整理出一系列的资料，清楚显示出当时不同品种郁金香的价格走势，附图是Admirael van Den Dyek在1634年至1637年的价格。 花价下泻炒家倾家 表二清楚显示球茎价格的波动之大，其中以被那位海员用来「佐鱼」的Semper Augustus的跌幅最为利害——由1637年2月5日的「历史最高价」6290盾软至1739年的10仙！上朮资料前后相隔100年，这当中有多少起伏？有多少炒家倾家荡产？因麦基和嘉柏的著作都没有明细的纪录，只说上自王公巨贾下至贩夫走卒，投身这场狂潮者莫不全军尽墨，这场投机狂潮的惨烈情况，不难想象。嘉柏又列出一张汽泡破裂前后一些热门球茎的价格表，颇有参考价值[表三] 。 郁金香球茎---------------5/2/1637---1642---六年来的年平均跌幅 Witte Crooner(半磅)----------1688 ;; ;; ;; 37.5 ;; ;; ;;76% English Admirael(球茎)--------700 ;; ;; ;; 210.0 ;; ;; ;; 24% Admirael van de Cyck(球茎)---1345 ;; ;; ;; 220.0 ;; ;; ;; 36% General Rotgans(磅)-----------805 ;; ;; ;; 138.0 ;; 35% 郁金香狂潮因人们对「异种」郁金香的热爱而肇致，因人们这种狂热的降温而陷低潮——人们这种由狂热而冷漠的转变发生于1637年的第一周，理由莫名；从表二和表三所见，郁金香价格真是一泻千里，为此而破产者数不胜数，政府最后不得不出面干预，以现存的完整纪录的哈林市(Haarlem) 为例，市议会于1638年5月中旬通过一项法例，允许郁金香期货合约持有者以3.5%的合约价格付款，即如你购进一个期货价100盾的球茎，由于球茎价格跌个四脚朝天，现在只要付3.5盾，就可「完成合约」，获得此指定的球茎，但即使如此，据嘉柏教授的考证，愿意履行合约者仍寥寥可数。 未完，待續… 以上文字，原載於1990年6月號(第十四卷第三期)信報月刊 原作者，林行止，當時用筆名史德威下筆 [ 此消息由 leo 在 2004-03-16.05:08:43 编辑过 ] ［此帖子已被 goldenmean 在 2004-8-15 9:32:49 编辑过］ [ 本帖最后由 管理员No.6 于 2007-12-25 19:49 编辑 ]

这是历史上第一次泡沫事件，就是商品在投机心理的趋势下，大幅的偏离本身价值。 概括的说，所有的商品价格都是围绕着本身价值，在人们的价格预期下上下波动的。

楼上的在给老师讲价值规律嘛，记的电影中有一句话：当街上卖茶叶蛋的老太也买股时，我就要卖股。内地92年的股疯不过验证了这句话...呵呵,偶班门弄斧了.

上世纪八十年代，大陆也兴起过一阵炒“君子兰”的狂潮，何其相似！

和”南海“泡沫，是经典。

突陷态市期货停顿 读者或许对表二和表三记录价格间断的年份感到奇怪，原来是在1637年2月5日突陷态市之后，郁金香的现货和期货交易突然停顿，至1642年才有疏落成交；而在高潮过后大约100年，即使是「异种」的郁金香球茎，亦只能以约为最高价的0.01%的价位成交。 近代学者对荷兰这场郁金香狂潮的起因，虽多方研究，但都无法作出有说服力的解释；嘉柏教授提出的新看法是1635年至1637年期间，荷兰淋巴腺鼠疫(Bubonic Plague) 肆虐，有纪录的死亡人数已达17193人(相传期内阿姆斯特丹有17%人口、Leiden市33%人口、哈林市14%人口因鼠疫致死) ，他因此认为当时荷兰人面临对死亡威胁，索性在「蒙主宠召」前大赌特赌。此说虽乏科学根据，唯以常理度之，却颇令人入信。 无论如何，十七世纪荷兰郁金香狂热成为群众心理的范例，投资学上有名的著作如特列明的「股市心理学」#注五 就以郁金重价格看散户的心理，他说正常人都会知道「以购买一间房屋的价格买一个球茎是荒唐之举」(该书页50) ，但参与其事者则没有这种感觉，他们预期的是日后卖出所得可购多间房屋，这就是「斗傻理论(Greater Fool Threory) 的源起。 群众心理最难揣测 莫尔基的《华尔街随机漫步》#注六 的第二章「疯狂的群众」，主要是以麦基的观点引证当代投机活动中「疯众」的因素，莫尔基指出七十年代初期的股市狂热可从历史上找到先例，而此先例就是荷兰郁金香狂潮(见该书页45) 。群众的情绪左右了政局，决定了商品价格去从，因此，数百年来，政治学者和投资专家莫不致力于群众的心理研究，但群情难测，所谓「知人知面不知心」，人们心底究竟想些什幺？作何打算？学者都无法概括之… 不过，群众心理若可以预测，则不论期货或股票的价格就不会偏高或偏低了，这样的市场又怎能引起「散户」的兴趣？ 注一，P.M.Garber:Who put the Mania in tulipmania，原刊The Journal of Porfolio management 1989年冬季号。 注二，Charles Mackay:Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowd，1841年初版；本文所据为1980年Bonaza Books版本。 注三，麦基时代(十七世纪) ，郁金香的拼法是Tulipomania。 注四，麦基说重量单位为Perits——不足一克；Aas是嘉柏的说法。 注五，Dremansychology and the Stock Market (Anacom,1977) 注六，B. Malkiel: A Random Walk Down Wall Street (Norton,1985) 原载1990年6月号(第14卷第3期) 信报月刊

原文由 迅疾如风 发表: 上世纪八十年代，大陆也兴起过一阵炒“君子兰”的狂潮，何其相似！

呵呵，當中群眾的情緒發展，又何只與你所說的相似呢？ 七十年代的石油危機引發的股災，八七年的世界股災，98年亞洲金融危機，2000年的科網泡沫， 等等… 匯市則有，六十年代的英鎊危機，七十年代的美元信用危機，八十年代的港元危機，九二年的英鎊危機，九八年的亞幣貶值危機，等等… 這些都與上面說的歷史事件，有著驚人的相似度…

林山木的文章，好文章。信报，好报，可惜的是俺们的media什么时候才能做出水平来。

原文由 SoftTrader 发表: 和”南海“泡沫，是经典。

是的… 這已經是1724年的事了… 當年的「南海泡沫」，其實是有個老祖宗的，他就是世界上第一宗最大的金融騙案的主角——羅約翰(Jhon Law)… 當時他令到法國上至皇帝，下至遮民，都為為瘋狂，他也讓法國幾乎是世界上第一個廢除金本位制的國家(時為十八世紀，真正廢除金本位，是兩個世紀後的事)！ 當他逝世前一年，也就是「南海泡沫」爆破一年… 有時間，我也會貼上他的事跡，讓大家同勉…

原文由 leo 发表: 是的… 這已經是1724年的事了… 當年的「南海泡沫」，其實是有個老祖宗的，他就是世界上第一宗最大的金融騙案的主角——羅約翰(Jhon Law)… 當時他令到法國上至皇帝，下至遮民，都為為瘋狂，他也讓法國幾乎是世......

有沒些張五常的文章對匯市有啟發的？？？

原文由 朴街黄飞鸿 发表: 林山木的文章，好文章。信报，好报，可惜的是俺们的media什么时候才能做出水平来。

呵呵，你會錯意了… 林山木，是林行止的女兒，人長得非常漂亮，現在信報任職，也是專欄作家…

亲身感受过“君子兰”狂潮，一盆卖到几十万元，转手还赚钱，但总有接最后一棒的！

有两件事促使笔者撰写本文。第一是当前的投机失氛特别浓烈，以至许多投资法则、铁律，都无法有效地预测大市趋势；第二是拜读了美国布朗大学彼得﹒加柏在纽约大学所罗门兄弟金融研究中心主办的「从历史角度看（股市）崩溃和恐慌」研讨会上宣读的论文「谁令郁金香狂潮发狂？」#注一，这篇长文，引起笔者重读查尔斯﹒麦基那本脍炙人口的巨著「疯众」(Extraordnary Popular Delusions and Madness of Crowds) 的兴趣。 长期读者对笔者根据这本书的资料所写有关英国大投机家罗约翰的投机事迹应该记忆犹新；事实上，麦基这部于1814年初面世的巨构所搜集的详尽资料虽然有不少受现代经济学家的质疑，但他对历史上多宗投资狂潮的生动描朮，仍令它成为一本「有心向学」的投资者或投资评论者的必读书(笔者曾在《信报》的「政经短评」中将它列为五本投资者必读书之一) 。 目前股市和与金融市场的投机风气，是绝不能孤立分析的。这即是说，「历史因素」的作用不可抹煞；因此，我藉对「历史事件」的剖析来看当前投机狂潮的形成，就显得特别有意义。 郁金香何时由土以其传入荷兰，已不可考，我们现在所知的，只是郁金香热的源起，是荷兰人格士纳(Corad Gesner) 于1559年在一名政客的花园中初见郁金香，惊为「天花」，自此广事搜罗，悉心培植，终于引发了1634-1637年间的「荷兰郁金香狂潮」(Dutch Tulipmania)# 注三。和迄今为此所有投机狂潮一样，投机狂潮之兴起，都与业余赌徒入市有关—1634年年初，非郁金香爱好者看中其价格上升潜力争相入市，埋下了历史上最大投机狂潮的种籽。 郁金香可作期货买卖 作为一种花卉，郁金香是颇为单调和短寿的，它的茎软弱无力，花瓣结构简单，颜色并不见得缤纷多彩；而且，它只在每年的4、5月间开花但不结果，而花朵盛开期充其量一周到十天；6月时份，球茎(Bulbs) 可从苗床移出，但秋季才是最佳的种植季节；由于这种特性，郁金香(其实是郁金香球茎) 现货买卖都假六月举行，这种季节局限性，令郁金香很快出现期货。 郁金香花具有一定程度的「可塑性」。作为球茎开花植物，郁金香既可以种籽繁殖，亦可以鳞状球茎上赘生的苞蕾或嫩芽繁衍；郁金香的变种培植方法颇为奇特—一种称为马赛克病毒(Mosaic Visus) 能侵袭球茎内的细胞，使之「迸裂」(Breacking) ，然后繁衍出花叶形状和色泽与众不同的「异种」英卉；但病毒不能入侵种籽，故变种只能以球茎而不能藉种籽施为。郁金香球茎亦能以自然迸裂方式而变种，但所得之「异种」未必较普通品种出色。由于繁殖过程十分复杂，因此以迸裂球茎法而繁殖成功的「异种」郁金香价值不菲。当年荷兰人为之疯狂的，就是这种以繁殖者命名的「异种」郁金香；到了狂潮将尽的1637年1月，普通郁金香球茎才被投机者看中，可惜已近黄昏，不成气候了。 异种球茎价值不菲 普通郁金香球茎是论阿斯(Aas)# 注四 荷兰重量单位(为十二份之一克) 计重买卖的；而「异种」的买卖则以球茎(Piece) 为单位。 据麦基的考证，1634年初业余炒家进市，郁金香价格才被炒上半天高，一种名为Semper Augustus的「异种」郁金香，每一球茎售5500荷兰盾；名为Admirael Liefkens的球茎，曾炒至四百Qerits以四千四百盾成交。究竟这种价格在当时的购买力如何，麦基列下这张价格表[表一] ，大家不防比较。 表一一个时值2500盾的Vicroy种郁金香球茎的「购买力」 商品 价值(盾) 8000磅小麦(Two Lasts of wheat)-------------------448 16000磅黑麦--------------------------------------558 四只肥牛-----------------------------------------480 八只肥猪-----------------------------------------248 十二只肥羊---------------------------------------120 一百零五加仑酒(Two Hogsheads of wine)------------- 70 一千零八加仑啤酒(Four tuns of beer)---------------32 五百零四加仑牛油---------------------------------192 一千磅芝士---------------------------------------120 一张连床褥的床-----------------------------------100 一套衣料------------------------------------------80 一只银酒杯----------------------------------------60 ----------------------------------------------共2508 表二 1637、1722和1739郁金香球茎价格(盾)的比较 攀金香球茎-----------------2/1/1637--5/2/1637---1722--1739 Admireal de Man---------------18.00-------209 ; ; ;  ; ; ; Gheele Croonen-----------------0.41------20.5---------0.025 Witte Croonen------------------2.20------57.0---------0.020 Gheele ende Roote van Leyden--17.50-----136.5---0.10 ; ; ; Switsers-----------------------1.00------30.0---0.05 ; ; ; Semper Augustus--------------2000.0----6290.0---------0.100 Zomerschoon-----------------------------480.0---0.15 ; ; ; Admireal van Enchuysen-----------------4900.0---0.20 ; ; ; Fama------------------------------------776.0---------0.003 ; ; ; Admireal van Hoorn ; ; ; -----------------------65.5---0.10 ; ; ; Admireal Liefkens----------------------2968.0---0.20 ; ; ; 郁金香球茎「其貌不扬」，极似洋?，毫不起眼，麦基在他的书中曾有这样的一段插曲——一个外国海员带口信给一位富商，富商送他一客熏青鱼，海员在辞出时见一类似洋?的植物放在厅中的显眼处，他不以为意，顺手牵羊，将之放入口袋，带回了马头和熏青鱼吃之，待那富商发现失宝带同家丁追出时，这个时价3000盾(约合280英镑) 的Semper Augustus球茎，已被吞进肚里，他做梦也没有想这只洋?的价格超逾一艘远洋商船全体水手一年薪金总和。这位海员终于被捉就官里… 嘉柏教授从亚姆斯特丹期货市场(这是世界第一个成形的期货市场，说不定也因为郁金香狂潮而经历第一次兴衰)的成交纪录，整理出一系列的资料，清楚显示出当时不同品种郁金香的价格走势，附图是Admirael van Den Dyek在1634年至1637年的价格。 花价下泻炒家倾家 表二清楚显示球茎价格的波动之大，其中以被那位海员用来「佐鱼」的Semper Augustus的跌幅最为利害——由1637年2月5日的「历史最高价」6290盾软至1739年的10仙！上朮资料前后相隔100年，这当中有多少起伏？有多少炒家倾家荡产？因麦基和嘉柏的著作都没有明细的纪录，只说上自王公巨贾下至贩夫走卒，投身这场狂潮者莫不全军尽墨，这场投机狂潮的惨烈情况，不难想象。嘉柏又列出一张汽泡破裂前后一些热门球茎的价格表，颇有参考价值[表三] 。 郁金香球茎--------------5/2/1637---1642--六年来的年平均跌幅 Witte Crooner(半磅)---------1688---37.5---76% English Admirael(球茎)-------700--210.0---24% Admirael van de Cyck(球茎)--1345--220.0---36% General Rotgans(磅)----------805--138.0---35% 郁金香狂潮因人们对「异种」郁金香的热爱而肇致，因人们这种狂热的降温而陷低潮——人们这种由狂热而冷漠的转变发生于1637年的第一周，理由莫名；从表二和表三所见，郁金香价格真是一泻千里，为此而破产者数不胜数，政府最后不得不出面干预，以现存的完整纪录的哈林市(Haarlem) 为例，市议会于1638年5月中旬通过一项法例，允许郁金香期货合约持有者以3.5%的合约价格付款，即如你购进一个期货价100盾的球茎，由于球茎价格跌个四脚朝天，现在只要付3.5盾，就可「完成合约」，获得此指定的球茎，但即使如此，据嘉柏教授的考证，愿意履行合约者仍寥寥可数。 突陷熊市期货停顿 读者或许对表二和表三记录价格间断的年份感到奇怪，原来是在1637年2月5日突陷态市之后，郁金香的现货和期货交易突然停顿，至1642年才有疏落成交；而在高潮过后大约100年，即使是「异种」的郁金香球茎，亦只能以约为最高价的0.01%的价位成交。 近代学者对荷兰这场郁金香狂潮的起因，虽多方研究，但都无法作出有说服力的解释；嘉柏教授提出的新看法是1635年至1637年期间，荷兰淋巴腺鼠疫(Bubonic Plague) 肆虐，有纪录的死亡人数已达17193人(相传期内阿姆斯特丹有17%人口、Leiden市33%人口、哈林市14%人口因鼠疫致死) ，他因此认为当时荷兰人面临对死亡威胁，索性在「蒙主宠召」前大赌特赌。此说虽乏科学根据，唯以常理度之，却颇令人入信。 无论如何，十七世纪荷兰郁金香狂热成为群众心理的范例，投资学上有名的著作如特列明的「股市心理学」#注五 就以郁金重价格看散户的心理，他说正常人都会知道「以购买一间房屋的价格买一个球茎是荒唐之举」(该书页50) ，但参与其事者则没有这种感觉，他们预期的是日后卖出所得可购多间房屋，这就是「斗傻理论」(Greater Fool Threory) 的源起。 群众心理最难揣测 莫尔基的《华尔街随机漫步》#注六 的第二章「疯狂的群众」，主要是以麦基的观点引证当代投机活动中「疯众」的因素，莫尔基指出七十年代初期的股市狂热可从历史上找到先例，而此先例就是荷兰郁金香狂潮(见该书页45) 。群众的情绪左右了政局，决定了商品价格去从，因此，数百年来，政治学者和投资专家莫不致力于群众的心理研究，但群情难测，所谓「知人知面不知心」，人们心底究竟想些什幺？作何打算？学者都无法概括之… 不过，群众心理若可以预测，则不论期货或股票的价格就不会偏高或偏低了，这样的市场又怎能引起「散户」的兴趣？ 注一，P.M.Garber:Who put the Mania in tulipmania，原刊The Journal of Porfolio management 1989年冬季号。 注二，Charles Mackay:Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowd，1841年初版；本文所据为1980年Bonaza Books版本。 注三，麦基时代(十七世纪) ，郁金香的拼法是Tulipomania。 注四，麦基说重量单位为Perits——不足一克；Aas是嘉柏的说法。 注五，Dreman: Psychology and the Stock Market (Anacom,1977) 注六，B. Malkiel: A Random Walk Down Wall Street (Norton,1985) 原载1990年6月号(第14卷第3期) 信报月刊 [ 此消息由 leo 在 2004-03-16.14:04:00 编辑过 ]

上文大幅段落与 《与天为敌--风险探索的故事》中相同，不知道谁抄谁的。

原文由 外汇福星 发表: 上文大幅段落与 《与天为敌--风险探索的故事》中相同，不知道谁抄谁的。

呵呵，那就要看出版時間了… 我打從中學起，已經是信報的讀者… 原文發表於1990年6月… 現抄錄於1994年版的史德威(林行止的一個筆名)文集，台灣遠景出版社出版(現時，絕大部份林行止的作品，都交由台灣遠景出版社代版，而不是由信報原版)… 據我現時的藏書，只有兩本林行止文章(主要是散文)的結集由香港鷸天地圖書代版，一是拈來趣味，一是閒在心上，都是由香港中文大學劉紹銘編緝，都是由林行止的評論文章抽選的… 另，上海文匯出版社，也有一本林行止的散文結集出版，是天地圖書版的國內版… 我對於林行止本人是極之敬重的，不是因為他文章寫得好… 主要是因為他的一施不枸治學態道，學識的淵博… [ 此消息由 leo 在 2004-03-16.14:55:33 编辑过 ]

原文由 leo 发表: 呵呵，那就要看出版時間了… 我打從中學起，已經是信報的讀者… 原文發表於1990年6月… 現抄錄於1994年版的史德威文集，台灣遠景出版社出版(現時，絕大部份林行止的作品，都交由台灣遠景出版社代版，而不是由信?.....

俺也喜欢他的文章的,可惜大陆很难买到他的书,买到的也是不完全.

原文由 朴街黄飞鸿 发表: 有沒些張五常的文章對匯市有啟發的？？？

張五常的書，只一本賣枯者言，就足夠你回味和發掘了…

原文由 小试身手 发表: 好几天没见老师的日记了！！？？

在這里，我要說聲不好意思… 由於近日的反覆，我沒法把握得好… DTS的訊號也反覆得很和出現了較長時間的分岐… 所以，我不打算進場，也就沒出日記了… 都在埋頭翻書呢… 希望明天能正常過來(當然要市場也正常一點啦)…

美国的小块地皮，郊区的墓地，邮票、纪念金币。。。都可以拿来炒，以前在我身边发生过。 以前纪念金币的价格远远超出了它的含金量，一直不明白为什么，而支持者的理由也千奇百怪，买纪念金币可以保值，可以赠送亲朋好友等等。。。难道这些空虚的理由真的能支持这种离谱的价格？ 我认为，大规模的灾难、战争的发生最能检验一种物品的真实价值。从这种方法判断，郁金香球茎、股票、房地产、还有纸币，都是虚幻的财富。《交易冠军》的作者一发现有大的经济危机发生的可能，就把存在银行里的储备黄金领出来，藏到家里，看来是个很明智的决定。

原文由 seiko 发表: 美国的小块地皮，郊区的墓地，邮票、纪念金币。。。都可以拿来炒，以前在我身边发生过。 以前纪念金币的价格远远超出了它的含金量，一直不明白为什么，而支持者的理由也千奇百怪，买纪念金币可以保值，可以赠送亲朋?.....

文中有一句，我覺得很有道理… 群众心理若可以预测，则不论期货或股票的价格就不会偏高或偏低了，这样的市场又怎能引起「散户」的兴趣？ 偏高和偏低，都是市場的正常現像… 散戶的興趣，只在於能不能賺錢… 而最能体現的，就是價位在短期內節節上升，那怕這在專家(什至是理智的人)看來是何等的謊寥…