“政策救市”难解股市死结 2005年06月10日 16:15 内地股市本周一跌破1000点心理关口，市场弥漫着一片愁云惨雾的气氛，但昨天深沪股市突然大翻身，上海综合指数飙升8.2％，沪深交易所合共成交达317亿元。如此大起大落，并非因为有什么基础因素出现转变，而是股市流传政府为防止大市跌破千点大关触发证券商倒闭，人民银行和证监会正在研拟一系列救市方案来“稳住市场”；正如过去几次一样，内地股市大起大落都是由政府政策或行政措施主导，这种市场距离规范化不但甚远，要晋身国际金融中心更加遥不可及。 中国GDP过去几年以8％－9％的水平高速增长，但股市却一直低沉不起，完全违反了基本的经济规律，也反映了内地股市无法发挥为企业集资的功能，也失去了作为反映经济盛衰的寒暑表作用。 众所周知，内地曾经长期压抑股市，因为内地股市既不规范，股民又欠成熟，券商和大户容易操控市场，如果放手让股市炒作，到了“爆煲”之时，影响了社会稳定，政府难道可以袖手旁观吗？内地股民有7000万(户)，比很多大国的总人口还要多，股市市值则在一万亿左右，政府如果被迫救市，动用的财力物力将甚为惊人。到了政府的财力日盛，各类基金相继成立，内地开始放松限制，希望股市能够重拾活力。2002年6月24日，近300种股票升幅超过9％，眼见牛市重临，但其后证监会公布解决国有股流通的方案，再次把股市推向谷底。 中国证监会上周透露了六项救市措施，包括允许上市公司回购、允许上市公司购买基金、鼓励其他机构入市、推行股息税优惠、成立投资者保护基金，以及批准商业银行成立基金公司。这些措施，短期可以发挥刺激作用，但却无法解开最根本的死结。 所谓死结，是指内地股市的基本结构毛病，包括作为中介人的证券公司内部控制机制不严，外部监管不足，以致经常出现券商挪用客户资金的案件。此外，现行法律对中小投资者保护不足，对损害投资者权益的行为缺乏民事责任的规定；对证券发行、交易、登记结算等方面都没有相应的法律规定。上述种种漏洞，正是未来《证券法》需修订的主要内容。 但是，修订《证券法》只能令股市运作变得较规范，而更根本的问题，即国有股流通如何处理，由于牵涉面广，有关问题不容易妥善解决，相信在未来几年，内地股市都只会受政策牵动而上上落落，要建立一个真正合乎国际标准的股市仍未具备足够条件。(原文系香港《信报》社论，有删节)

呵呵，这次是动用老本来救市，看看股市能走多远？