周一的市场走势令人耳目一新。私募基金们好像通过气一般，纷纷将旗下股票齐刷刷弄到涨停板上，部分券商也不含糊，混乱中也将自家股票，如哈飞、南纺登打至涨停。与此同时，以基金为代表的、连同社保、保险和QFII们，却反应冷淡。市场跌幅前十名几乎是清一色的基金重仓股，如伊利股份、海油工程、中远航运、深赤湾、上港集箱、丽珠集团等。 　　两大阵营水火不容。那么，在未来行情里，谁将主导市场沉浮呢？ 　　私募基金阵营 　　市场表现 　　涨停股平均市盈率近100倍 　　周一两市A、B股累计有40只股票涨停，其中23只股票为ST个股。非ST个股中几乎全部是超跌个股，大致可分以下几类：第一，高校科技股，如工大首创、交大昂立；第二，券商重仓股，如哈飞股份等；第三，深圳本地股，如中科健、方大A；第四，上海本地股，如飞乐音响等。 　　收盘后，我们对17只非ST股票制作了“11·22涨停板”指数，指数显示，该类股票2003年最高2453.22点，到今年10月底，该指数达到最低742.97点。累计跌幅在70％左右，是沪综指跌幅的两倍。 　　尽管经过了这样的回落，但该类股票仍然保持相当高的市盈率。周一17只涨停个股中，除太原重工、兰生股份2003年亏损无法计算外，其余15只股票平均市盈率高达96.69倍。很难看出该类股票有怎样的潜力。 　　后市演变 　　超跌股涨停不会持久 　　怎样来看待私募股票昨日的集体涨停呢？我们承认，这些股票大都超跌，技术层面有强烈反弹的要求。但是，对这个股票的集体疯狂，投资者应该保持高度警惕。并在操作中采用快进快出的投机手法，不宜恋战，有钱赚就走。 　　我认为，昨日私募基金股票集体涨停，是部分市场力量周密计划下的产物。首先，涨停个股与周末部分机构的推荐股票高度相关，这揭示了该类股票涨停的真正原因。其次，资金运作迹象明显。从指数的状况可以看出，“11·22涨停板”指数在10月22日探至1998年以来新低。此后的交易状况显示资金进场迹象明显。当咨询机构推荐股票涨停的事件，与市场所显示出来的资金运行迹象高度关联的话；我们有理由相信二者的联系相当紧密。 　　就持续性而言，我们判断，该类股票上涨时间不会太长，顶多一两个星期，甚至本周就结束。9·14行情时，该类股票曾一度活跃，大多数垃圾股最终回到了更低的价位上。 　　就影响而言，我们认为私慕基金主导的垃圾股涨停事件，对于市场的影响是负面的。首先，其将再度混淆真正的成长型的概念；其次，拉高之后的减仓，将加大大盘的波动，从而引发额外的市场风险。 　　主力阵营 　　市场表现 　　蓝筹股不愿为人做嫁衣 　　从周一盘面的情况来看，以基金为主的另一阵营，对于私募基金拉抬垃圾股非常反感。盘面对此反应也相当强烈。市场跌幅前列的股票几乎是清一色的基金重仓股如伊利股份、海油工程、中远航运、深赤湾、上港集箱、丽珠集团等。 　　反映不同群体的两大指数显著背离。在反映市场全貌的沪综指、深综指上涨小幅的背景下，代表蓝筹股的上证50指数昨日以下跌收盘，基金20只重仓股的指数更是下跌0.69％。 　　某基金经理表示，基金阵营不愿意附和垃圾股的上涨，进而为私募基金们出货创造条件。 　　长远判断 　　蓝筹股受追捧不会改变 　　2002年以来，每一次垃圾股异动时，每一次都有股民要进入私募基金设的套子中去。 　　三年熊市的经历，至少需要5至10年的时间来化解。这正是我们看到上世纪70年代美国市场追捧蓝筹股的原因，因为投资者跌怕了。直到进入1990年底，熊市的阴影渐渐淡去，新一代的投资者才敢于对网络科技股进行追捧。目前来看，我们的市场至少在三至五年内，蓝筹股受到追捧的局面不会改变。 　　企业估值理论认为，成长仅是企业价值等式中的一个变量而已。它对于企业价值有时是加分的因素，有时是减分的因素。更多的时候，人们对于成长性的炒做，都将在或长或短的未来中，受到市场的惩罚。因为至少有一半的成长，并未增加企业的价值。 　　综合来看，目前垃圾股狂飙只是一些老庄想出货，借助于一些短线的新资金推动，进而呈现出垃圾股活跃的局面。毕竟，100倍的市盈率能让这些股票还涨多少？相反，在市场整体高估的局面下，对于部分基于保守估值，尚且具有长期投资价值的股票进行投资，才是真正的投资之道。

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