本周收出了下影，在周四也出现了接近10%的震荡，市场处于大起大落之中，也接近了上涨回落一半的位置，此位置从技术上是容易出现反弹的地方，市场短线取得了暂时的平衡。我们观察到，新发行的基金已经步入了可以建仓的阶段，而问题是赎回的数量如果大于新基金的数量的话，是不会取得良好的效果，所以问题的关键是要观察赎回的情况。 我们要注意的是要观察境外市场的情况，美国75个基点的减息能否救起大盘仍然有待观察，因为投资人是知道还有没有第二个贝尔斯登，而且素罗斯的警告也令许多投资人即使不相信也要小心翼翼，而且这次是房地产和金融市场出了问题，和2000年的科技泡沫不可同日而语，所以我们对问题的复杂性要有充分的预期。 而取决于反弹力度和时间需要政策面的配合，要观察出台之政策的力度是决定短期走势的关键。其实，减税、国有股的划拨、类似香港的救市模式都可以取得效果。救还是不救？出多大的力气来救？就决定了反弹的高度了，但仅仅先判断为反弹。而这个位置是救市的好时机。 20080321 李大宵

还记得我转过作者的一篇文章 如下: 牛市有可能阶段性结束 A股市场一轮波澜壮阔的大牛市运行了29个月，上证指数从2005年6月6号的998点上涨到2007年10月16号6124点，上涨了513%， A股市场总市值一度也达到33万亿，已经是GDP的156%，再加上境外市场上市的股票，已经是GDP的218%。而从高点至今，好多认为牛市仍在的投资者的市值损失已经比较大，由此带来的疑问是，牛市结束了没有？ 细分一下构成牛市的组合，其一是因为估值提高的因素构成，其二是在估值不变的情况下由于业绩增长而带了的股价上升。 关于估值，根据沪深交易所10月17号盘后公布的数据，沪市平均市盈率70倍，深市平均市盈率73倍。两市市净率达到6.82倍的高位，这不仅仅是中国证券市上的高值，也是世界股票市场的高值，已经可以和日本股票市场和台湾股票市场泡沫崩溃前的高值相比较，其进一步抬高估值的可能性比估值回归的可能性要小得多。还有08年的解禁股是07年11月流通市值的35%，09年则步入全流通时代，流通量的迅速增加将使估值回归不可避免。另外市场自身调节机制将要建立促使估值水平趋于合理，市场结构渐渐完善也使极高估值长时间地失去了存在的基础，打开国门的举措促使A股估值水平将渐渐融入世界，极高估值时代将长时间不复存在。 另外就只能把希望寄托在业绩的增长推动牛市，从一个相当长的时间来看，这无疑是正确的理论，但从一个几年的周期来观察，事实又会和理论存在比较大的差异，比如说我们前面的熊市就存在和经济增长不同步的情况，所以要对此因素进行详细分析。 有一些观点说，07年的业绩增长65%，用PEG方法证明，现在的高估值可以化解。其实，只要深人地思考一下，我们的GDP增长只是11%，如果65%的业绩增长速度可以长期维持，企业的利润就可以最终和收入相等，这显得前面的推导就表达得滑稽，所以盼望长期维持65%的增长速度只能是一种善良的愿望。 比较平和的观点说，07年业绩增长65%，08年的增长30%，所以能够支撑08年30倍的PE。这个观点的理由比较现实，看似挺有道理，但此观点没有考虑的因素是，07年65%的增长里面有30%是投资收益，在08年如果市场未如理想，投资收益变负时，08年的增长还是30%吗？30倍的PE是底部既不能经得起18年A股市场历史的检验，也不能经得起将来的检验，更加不能经得起国际标准的检验。这只是一个虚拟的增强投资者信心的标准而已。 另外宏观调控的影响也许很多人都不够重视，明年将要实施从紧的货币政策，当要求银行按季度上报贷款总量，当考核政绩由DGP转为增加节能减排时，当第二套房以家庭作为计算单位，当王石老先生说“房地产的拐点确实已经出现”时，建立在对业绩的增长过高的预期之上就隐含了比较大的投资风险。 不可以忽视的一点是，美国的情况还未能好转，出口的放缓不可避免。这样投资受到调控，出口受到影响，内需最大的是房地产出现拐点，支撑明年30%的增长的理由的预测基础就变得非常薄弱。 总的来说，牛市面临着巨大的考验，估值的下降速度在一段时间内要快于业绩的提升速度，在这个阶段中，牛市就有可能结束，当未来某个时刻，业绩的增长重新大于估值下降的速度时，牛市将重新降临，但，不是现在。 李大霄 2007-12-14

沙发!

谢谢老大发言:hua:

大盘将探底三千四:lol

谢谢

股权分置改革硬仗才刚开始 摘要： 花旗集团在08年1月15日宣布，由于出现了高达180亿美元的次贷相关损失，公司在去年第四季度净亏损98.3亿美元（每股净亏损1.99美元），为该公司有史以来的最大季度亏损。这消息振动全球，紧跟着美林、瑞士银行和法国兴业银行也爆出令人目瞪口呆的亏损数目，最近全球最大的保险公司美国国际集团日前出现了111亿美元的资产冲减，并报告了公司89年历史上最大的单季亏损，更加令世界不安。美汇日元从07年6月22号124.14到08年3月17号已经下探到95.78价位，也从另外一个侧面反映的大量创造流动性的套息交易者有平仓迹象。 3 月18 日美国联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议宣布减息75 个基点至2.25%，并再次降低贴现率至2.5%。这是自次贷危机爆发以来美国第六次减息，累计减息幅度已经达到300 个基点。 此次减息是预料之中，也是形势所，大势所趋，减息有双重目的。金融市场濒临崩溃，为防止一场大规模的金融风暴，本周美联储直接参与救市。在美联储的担保下，JP Morgan 以每股2 美元对面临清盘的贝尔斯登进行收购。至此，贝尔斯登成为此次美国次贷危机中第一个倒下的大型金融机构。此外美国经济实体衰退迹象尽显，消费和劳动力市场低迷，房市持续恶化，经济基本上已陷入衰退。 结论： 大部分投资者认为，从05年开始的股权分置改革已经顺利结束了，本人却不敢苟同。日前中国证监会新闻发言人接受了记者采访时指出：我们清醒地认识到，由于发展时间比较短，市场的外部环境和内部运行机制尚不健全，当前和今后相当长的一个时期内，资本市场“新兴加转轨”的阶段性特征不会发生根本改变。笔者以为，股权分置改革的送股阶段基本完成了，大规模的流通阶段才刚开始，有以下四方面的因素显示，改革的硬仗才刚刚开始。第一，投资方的风险要比融资方大的现状并未改变。第二，股东文化的培育过程并没完成。第三，市场中留存的非市场化行为的弊端慢慢显现。第四，股改后阶段购买者要承担大小非解禁重任。也就是说，以07年10月16号的6124点为界，前阶段是流通股股东享受了对价，后阶段将是由非流通股股东享受对价的时候了，在这个阶段中，A股的投资策略也许应该和前阶段有所不同，要从进攻转为防御，投资人对下山之路要有充分的思想准备客观的评估。 改革硬仗才刚开始 下山之路依然漫长 保护果实任重道远 东莞市证券研究会 李大霄

谢谢！

感觉见底了,美国香港都见底了,大盘止跌反升指日可待

不要猜底，一定会有反复，还会下

反复肯定会有,不过做空动能消耗差不多了

[03/29] 下跌500点后迎来了比较大的反弹 李大霄 本周下跌500点后迎来了比较大的反弹，其中金融地产的力度比较大。在周四的时候有一个信号，一是提前在周四发基金，第二是发行新股票开始恢复，这也是一个比较大的信号，这都引发了市场对政策利好的期待，下阶段政策利好的出台将决定反弹的力度。破发是本周的另一大看点，而数量比较大的破发的出现，代表了市场在对不合理现象的修正，市场就会认真地进行思考，为什么会出现破发？是定价过高了还是市场跌过头了？如果把这两个问题考虑清楚，反弹后行情的方向就出来了。笔者的观点是，定价过高是主要的原因。

对股市而言，在熊市的氛围下，公开，公开，公正，希望从今日起。市场化、国际化和法制化，才能真正起步

对股市而言，在熊市的氛围下，公开，公开，公正，希望从今日起。市场化、国际化和法制化，才能真正起步