业内人士表达骇人听闻疑问：A股牛市已经结束韬客论坛 - 股市风云

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业内人士表达骇人听闻疑问：A股牛市已经结束

楼主发表于：2007-12-18 13:00

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1楼电梯直达

2007-12-18 15:24 梁永建南方都市报

　　12月1日在深圳召开的“第六届中小企业融资论坛”上，全国人大副委员长、民建中央主席成思危曾表示：目前中国股市还是牛市，但要从快牛转向慢牛。然而针对近期股市振荡走低，有业内人士对牛市论表达了“骇人听闻”的怀疑，认为中国牛市有可能已经结束。　　昨日，东莞市证券研究会秘书长、东莞证券首席分析师李大霄对记者表述了他对牛市的看法。他认为，A股市场一轮大牛市运行了29个月，上证指数从2005年6月6日的998点上涨到2007年10月16日的6124点，上涨了513%，A股市场总市值一度也达到33万亿元，已经是GDP的156%，再加上在境外市场上市的股票，已经是GDP的218%.而从高点至今，许多认为牛市仍在的投资者的市值损失已经比较大。　　李大霄认为，牛市存在的基础一是估值提高，或是在估值不变的情况下，由于业绩增长而带来的股价上升。根据日前公布的数据，沪市平均市盈率70倍，深市平均市盈率73倍，两市市净率达到6.82倍的高位，这不仅仅是中国证券市场上的高值，也是世界股票市场的高值，估值进一步抬高的可能性很小。此外，2009年将步入全流通时代，流通量的迅速增加会使估值回归不可避免。同时，市场自身调节机制会促使估值水平趋于合理。　　若把希望寄托在以业绩增长推动牛市，从一个几年的周期来观察，事实又会和理论存在较大差异，比如说前面的熊市就存在和经济增长不同步的情况。　　李大霄表示，虽然有观点说，现在的高估值可以借上市公司的高业绩增长化解；也有观点认为，2008年业绩增长将达30%，所以能够支撑2008年30倍的PE.但此观点没有考虑到，2007年65%的增长里面有30%是投资收益，如果市场发展不理想，2008年投资收益可能变负。　　此外，明年将实施货币紧缩政策，当银行要按季度上报贷款总量，当考核政绩由GDP转为增加节能减排，当第二套房以家庭作为计算单位，建立在对业绩增长过高预期之上的牛市就隐含了较大的投资风险。　　总之，李大霄认为，牛市面临着巨大的考验，目前，估值的下降速度在一段时间内要快于业绩的提升速度，在这个阶段中，牛市就有可能已经结束了。