怎么进行长期投资?关键在于你要明白你所要投资公司的价值. 一个公司的价值如何计算?国外有无数的书籍为你做介绍.可惜国内绝大多数人或者不知道公司价值是可以计算的,或者是赖得动脑,跑消息买卖就行. 事实上,如果你不了解你所买卖的公司的价值,你不但无法做到长期投资,就连投机也未必做得好. 无论国内外,都有很多人士称自己看图表就知道涨跌到哪里.可事实上,无论欧美,但凭图表分析就做成基金经理的凤毛麟角.多数基金经理都是运用各种模型计算公司价值,在价格体现价值之后,再根据当时的市场环境决定减仓或清仓.只是在选择买卖点时运用技术分析. 有关图表分析,有一个道理多数人是不明白的:图表分析可以告诉你这么一批股票都有升的可能,但无法告诉你哪个股票升得比较多;也无法告诉你股票能升到多少钱? 但对公司价值的分析做得到. 因此,在牛市的初期,你就应该根据价值计算公式布局寻找那些低估的股票,一直持有到价格与其价值相当为止,再根据当时的市场环境和一些技术分析工具来决定是否卖出.只有如此,你才可能做到长期投资,才能获取稳定的复利成长. 常见的价值计算公式,包括长期现金流折现法,这个是巴非特老先生最喜欢的方法,有关他的多本传记中都有介绍.为什么他不喜欢科技股,是因为科技股的长期现金流不稳定,很难计算. 还有就是资产重置法,也就是重新开办一个类似的公司现在需要多少钱.对制造业特别有效. 当然还有资源储量估值法,主要针对资源企业. 以上几种方法你都掌握以后,可以对一些企业运用多种方法进行评估.如果都得出低估的结论,那么恭喜你,你找到了黑马. 所谓基金的计价模型,其实也就是类似的搞法,没有任何神奇之处.不过他加多了一项风险评估而已.简单地说,有些基金把分红,管理是否规范透明等都作为重要因素代入风险因子中计算,把本来难以量化的风险因素量化计算,如果风险小于收益就可以投资了.这一点,目前国内公募基金刚起步而已,私募绝大多数都不知道风险量化是什么意思,还在玩经验呢.真不知道股指期货出来后他们怎么和国外大鳄玩.

谢谢你这种修行方式，你在百忙中来指点我们，太高兴了！

谢谢若若分享 对公司分析有时看它的净资产收益率很高 可现金流又出现负数 若若能不能举个例子具体分析呀

请注意长期现金流折现法和报表上公布的现金流量表不是一个概念,不明白的,请购买老巴的传记.当然要看清楚里头有无介绍老巴的投资法的.

谢谢 清楚拉 买本书好好看看

已阅，学习了，谢谢。。。

谢谢! :hua: :handshake

相当不错,谢了.:handshake :hua:

举个国内A股例子. 自由现金流怎么看.怎么推算?

首先,本文中没有自由现金流的提法. 其次,自己寻找到的东西,由于付出了一定的努力,自己才会珍惜. 最后,希望对价值投资感兴趣的人,都去看看有关的书籍,自己多多思考.

找到入门的路口了,谢谢楼主!!!

输是不能买的,看看就行了... 所以烦请楼主介绍得具体一些... 先谢上... :lol

运用"资产重置法",象万科这样的公司难道2200亿不能再建一个?:lol 这不,又增发了,万科A上市以来总计向A股流通股东派现15次共16.51亿元；募资5次共152.29亿元。 这样的公司只能以挣取股票差价作为投机.你永远不能在获得稳定增长的分红的基础上进行长期投资. 股价向其价值回归只是时间问题. 上市公司交叉持股,很容易把帐面上的业绩做的天高,根本无法兑现,一旦有人开溜雪崩就开始.试问基金挣的3000多亿能从纸上数字变成现钱吗?保险公司纸上的业绩提高得也太快太高了,可根本无法兑现. 有无道理,请诺诺指正.

看到楼上的发言,感觉价值投资还是有一定市场的. 我们以万科为例说明一些和价值投资有关的问题. 价值投资,其实是最适合牛市初期运用的方法.那个时候,低估股票一大把.不过,有一点请大家注意,最低估的股票,未必是未来上涨幅度最大的股票,但绝对会超越市场的平均水平,与绝大多数股票相比,低估股的风险和收益比显得更为合理. 到了牛市的中期,低估股越来越少,挑选难度将加大.而到了牛市末期,基本已经不存在低估股票.在这个角度看,只要市场上还存在相当数量的运用价值公式可以找到的低估股,则牛市仍未结束.这一点,请大家要格外注意,换言之,价值投资,也是判断大市进入何种状态的十分重要的工具. 回到万科上来,基金,券商的分析报告基本都是这样一个模式:预期公司三年左右的业绩,按照一个市场平均市盈率得出预期价格.最经典的说法是:万科,07,08,09年业绩预期分别是xx,xx,xx元,目前地产股平均市盈率xx倍,按目前价格计算,万科市盈低于市场平均水平xx%,给予增持评级. 这样的模式,其实和算命是没有任何区别的.这样的报告,充斥着主观臆断和盲目乐观,其价值可想而知. 首先,预期业绩本身就是一个很不靠谱的行为,更不要说是预期三年的业绩.可惜,绝大多数人都相信公司的业绩是可以预测的.那么,请问,预测的依据是什么?研究人员难道比公司的财务总监,比公司董事会更清楚公司的销售收入,成本开支?公司的董事会都无法给出的结论,凭什么研究部几个人拍拍脑袋就可以得出? 其次,市场同类板块的平均市盈率也不靠谱,因为市场升的时候,当然平均市盈会倾向上升,但如果市场转为下跌呢?难道研究人员一夜之间变成神仙,除了知道公司未来三年的业绩,居然还知道未来三年市场的整体趋势? 神仙或许是有的,但是,绝对不会满世界去喊叫,我是神仙. 如果你以为的价值投资是上述券商,基金公开的方式,那么请好好再看看我上面的文字,认真地去查找那几种价值计算公式,或是买书,或是在网络上查找,自己花费了时间,金钱得到的东西,自己会比较珍惜,不是吗? 还是再说说万科.地产行业,很显然是不适用于长期现金流折现法的.因为这个行业的资产负债率偏高,银行的钱毕竟不是公司自己赚的钱. 楼上的运用资产重置法估值是很好的做法.不过,也会有人说,那么,万科有其品牌价值啊,万科这么一个牌子,不值几千亿?这里就要说说这个如何看待无形资产的问题. 可口可乐公司的老板说过,即使可口可乐被火烧光了,只要配方还在,他就可以随时重建一个可口可乐.老巴在可乐上做了大笔投资,凭什么?就是因为可乐有它自己独特的,被市场普遍接受的,其他竞争对手无法仿制的东西-配方.这样的无形资产,其意义是重大的,估起值来,几千亿都打不住. 万科有这样的东西吗?有其他地产公司无法学会的,有用钱堆都堆不出来的东西吗? 看到这里,你应该明白什么才是品牌真正的价值了. 万科品牌本身是随着万科的存在而存在的,一旦万科被火烧了,王老总无法在一无所有的情况下,再造一个万科. 因此,说句很对不起万科拥护者的话,万科其实也是一个幻影,和97年前的发展,长虹一模一样.它存在的原因,和中国的政策环境息息相关,如果没有把房地产业顶做国民经济的支柱产业这么一条政策,万科是无法走到今天这个地步,成为基金,券商口中所谓伟大的公司的. 如果哪一天,我们把房地产业是国民经济的支柱产业这一条拿掉,那么,伟大的地产股就会现出原形-原来他们从来都不是可以一生放心持有的公司. 现在的中国股市,正面临着方向性的抉择,是走美国道路-公司主营业务盈利的成长推动股票价格成长(这条路难走,但是稳健);还是走日本道路-公司交叉持股,变相锁仓,帐面的投资收益一升再升从而推动每股盈利乃至股价上升(这条路看似捷径,却是死胡同). 我们正在见证历史的伟大.

楼主说的好！ 公司交叉持股，已经看出端倪了。资金充裕的公司，看了半年报，都有股权投资。投资实业股权到可以理解。但大多都是买上市公司股票和投资金融类公司，这会虚增很多所谓投资收益。是个警示信号。 重点还是关注主营收益。投资类收益公司只能随大流顺势赚点。

谢谢 又学到东西拉 金融和房地产不适合十年以上的长期投资吧

其实,如果套用欧美的经验,金融,地产股都应该有长期投资价值的. 可是,中国的情况不同:中国经济的市场化程度其实还是很低,重要的资源仍是由政府调配,而非由市场配置.比如地产类公司,其发展几乎就是依托银行无休止的贷款.而银行之所以做出这样的支持,是因为地产业被定为国民经济的支柱产业,是属于重点支持的行业.一旦脱离银行不遗余力的支持,地产行业是否会风光不在? 同样地,银行的业务结构过于单一,存贷利差仍是主要收入来源;产品单一,中间业务收入只占小头;贷款的投向主要集中在房地产上,很容易出现一荣俱荣,一损同损的情况.换言之,银行对于风险的抵抗力相当弱. 市场化不足是制约以上行业发展的重要因素,而一旦突然大幅度放开市场壁垒,两行业个股短中期都容易受到冲击. 但是,以上两个行业仍具有一定的投机价值,尤其是银行业,是目前主力介入最深的品种,未来12个月的空间还是很广阔的.

楼主的分析，太精彩了！

这里举个实例,有缘看到的,请自己查找计算公式验证. 机械板中的低估股600169太原重工.按照长期现金流折现法,根据中期业绩报告计算,每股实值为1.56元,如果简单乘二计算,每股年度实值为3.12元(这一数据有待明年验证,目前仅为假定),按照16倍折现因子,即该股实际价值为49.92元/股,离现在价格27.82元尚有79%的空间.如果考虑到股票价格不可能保持在价值区域附近,不是高估就是低估,那么,未来该股价格应该有一倍以上的成长空间. 这里仅说明为什么使用16倍的折现因子. 折现因子,巴老使用的是长期国债利率的倒数折算.而作者在牛市初期使用的是保守估值,按照十倍因子(10%利率的倒数,也就是作者认为长期利率水平将到达10%)计算,不少朋友说我保守,事实上,从牛市的进程看,10倍也是偏于保守.如果考虑到中国长期通货膨胀率可能保持在4-5%附近,按照正利率原则,应该是在通货膨胀率上加一个点,即为5%-6%.那么,6%的倒数为16.6,取整为16倍.有关通货膨胀率的预期,请参考官方自己的声明,而正利率原则,是国际公认的最低标准,如果中国一定要实行负利率(即利率水平低于通货膨胀率)政策,作者也无话可说,但股票估值将因为负利率政策更加高估. 长期现金流折现法的计算依据是有固定章程的,请大家自己查询.以上例子只是给有缘看到这一贴的立个存照,以后该股的发展方向是否会朝50元附近上升,将验证价值投资法的价值. 如果阁下有缘看到这一贴,又有缘看到这个例子,那么,请耐心期待该股的发展,预期时间是十二个月内.如该股果然达到上述预期位置,那么,相信阁下会对价值投资法产生兴趣,甚至信任. 这个方法,理论上说,会极大地降低阁下投资的风险和稳定阁下的盈利水平.如果阁下因此变成价值投资法的信徒,请将这个方法转告给更多的投资者.让更多的散户受益.

很不错的文章!绝对值得一顶