http://finance.sina.com.cn 2006年12月30日 06:30 中国经营报

戴奕 　　2006年全年涨幅超过130%，中国股市完美谢幕。疯狂就像一种病毒在整个市场蔓延。中国人寿冻结了8000多亿元资金，这在一年前根本无法想象，但市场上还是有用不完的资金，工行、中行……一只又一只大盘股被封到涨停，没有人再把他们数千亿的庞大市值规模当回事。 　　“不可思议！”一位久经沙场的私募基金经理在兴奋的同时也感到茫然，但眼前的景象又有些似曾相识，“这根本不是本土资金的操作手段”。 　　外资或是股市疯狂幕后推手？ 　　“对于中国股市，我们能控制的只是金融资产价格的定价权，而不是价值中枢的定价权。”国内一家大型券商老总对记者表示，近期工行、中行A股、H股的市场表现以及中国人寿A股定价，正说明境外资本掌控了中国资本市场价值中枢的定价权。 　　2006年12月26日中国人寿冻结8000亿元申购资金的同时，沪市金融股仍然演绎集体疯狂，做多主力一副志在高远的架势。 　　“我承认国内的机构应该还没有这样的气魄和能量，以这样的方式做多中国股市。”上海一家过百亿的基金经理认为，在这波牛气冲天的行情中，国内机构只不过是跟对了方向。实际上，2006年以来，国内投资机构几乎都在跟随QFII买卖股票。 　　而记者不久前从一家券商监控股市资金的报告中获悉，在2006年年中除去各个层面上可能流入股市的资金，至少有3000亿元资金完全无法估计来源。该报告认为这部分资金中大部分可能是来自欧美及日本市场，理由在于2006年A股市场目前资金运作模式的出现只比香港晚两个月，操作手法基本一致，极可能是同一批跨国资本在运作。 　　对此，一些QFII的代言人也颇为认同。“以QFII的区区规模，为什么能在中国股市拥有话语权，要知道，市场上的话语权是用庞大的资金砸出来的。”一位QFII的负责人反问记者。公开数据显示，已获批的QFII总投资额仅90.45亿美元(合人民币700亿元)，而目前A股市场的流通市值是2.4万亿元人民币。 　　“QFII的背后有极大的资金在跟进，我个人根据市场表现判断，地下外资的规模可能在800亿美元左右。”这位 QFII的负责人认为，A股市场目前正面临与泰国股市类似的局面，热钱已经大量涌入。 　　“说穿了，每个QFII背后都是资本市场上的超级‘航母’，不会傻到苦心经营只为换来区区几亿美元的投资份额。”这位QFII负责人一语道破天机。 　　“无风险”套利 　　“中国资本市场价值中枢的定价权实际上在外资手中，这是他们套利的需要。”上述券商老总表示。 　　目前，工商银行A股报价高于港股约20%，虽然从价格上看A股获得了定价主导权。但工行H股与A股的价差为跨国资本提供了无风险套利的空间。“拉动一个工商银行，就可以带动香港所有的中资银行上涨，跨国资本拉动一个工商银行绝非难事。”该老总如是评价。 　　在2006年12月25日和26日两个交易日中，工商银行A股交易量合计53亿元，股价由4.74元上涨到5.51元，而香港在27日开盘后股价由4.4港元涨至4.98港元。也就是说，由于工行在两市有不同规模的流通股数量，跨境资金最多用53亿元资金，就可以带动350亿工行H股上涨0.58港元，总市值就增加203亿港元，这是一个大约1：4左右的杠杆效应。事实上中国银行、建设银行等所有中资银行H股都有10%左右的涨幅。跨境资金以小博大，可见一斑。 　　中国人寿A股上市前期，跨国资本上演了对国内机构的又一次套利。记者截稿时中国人寿H股股价炒高至27港元一线，而在2006年1月股价尚在7港元左右。跨国资本拉高中国人寿H股，迫使A股以更高的发行价，这将使H股股价稳定在18.8元的A股发行价之上，而当初H股发行价格却在3.4港元，H股股东的平均持股成本远低于18.8元。这相当于迫使A股市场为H股市场输血。 　　“跨国资本利用目前A股投资者的价值投资理念，拉高港股，逼A股价格参考港股，这种手法早已屡见不鲜。”港澳资讯田文斌主任评价道。 　　从泰国事件到A股“危言” 　　外资对A股市场权重股不遗余力地哄抢越发抢眼，已经引起了一些市场人士的警觉。以工行飙升为例，由于工行托管的基金数量过大(包括400亿元规模的嘉实基金)，根据规定，大部分新发基金不能投资于工商银行，市场普遍认为推动工行上涨的背后力量非外资莫属。 　　“通过A股和H股市场相互的关联来套利还是比较单调的手法。”益邦投资的袁洪波认为，大量外资进入A股市场，进而掌控A股定价权之手，也就同时拥有了操控A股指数的能力，一旦股指期货推出，境外资本可以施展的空间更大。 　　而跨国资本在进行跨市场间大规模套利之前，一般需要测试一下市场的反应。目前A股市场强烈的随动状态，显然是外资乐意看到的情景。 　　“国际对冲基金的套利手法之多，调集资金能力之强超乎想象。”经历过1997年亚洲金融危机的前香港高盛分析师Klven Lam至今心有余悸。“看到泰国股市，联想中国内地和香港股市，难免不令人心惊。”一位交易所副总透露，近日国际热钱流入泰国试图利用汇率机制的缺陷套利，最终引发泰国股市一日暴跌15%，近在咫尺的金融风险也在提醒监管者反省自己的市场。 　　2006年10月24日，中国证监会主席尚福林在中国金融衍生品大会上表示，将在2007年初推出股指期货，消息一出，此前拉出长阴的大盘立即“空翻多”，大盘从此一发不可收拾，直奔目前的历史新高。新入资金的战略意图昭然若揭。 　　“股指期货推出后，不管股指涨跌都能赚钱，事实证明目前操纵A股指数涨跌并非难事。”袁洪波表示，中国资本市场与外汇管制两方逐步加大开放是必然的趋势，若是中资机构眼下都无法掌控完全中国股市的核心定价权，未来又将如何？ 　　“相信股指期货会是A股阶段行情的一个分水岭。”袁洪波这样认为，至少在股指期货推出之前，股指还将是被看好，而股指期货推出后，将给市场一个做空的理由。 　　A股市场的一批大盘股不断拉升指数，是否成了未来股指期货推出后，主力控制市场获利的行情预演，人们不得而知，却又不得不警觉。 　　值得注意的是，2006年最后一周里，证监会主席尚福林指出资本市场下一步的六项重点工作中，推出股指期货只排到了第五的位置。股指期货的具体推出时间目前没有明确的时间表。“据此判断，此前机构投资者的2007年年初即推出股指的预期将要落空，股指在高位运行一段时间后，如果还没有对冲风险的平台，同样会削弱做多的动力。”港澳资讯田文斌这样判断。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

基于几个假设: 1)资金庞大; 2)国家期望稳中上升,不会大起大落; 3)谁是最大获益者。 04年的时候房价刚起步，舆论（到现在为止）对房价的起落都是各执一词。我当时一个是钱不够，第二个是没有认清对人民币对外升值，对内贬值的真相。现在是房子只能越买越小了。 股市应该是不多的几个投资渠道了，请教不便和only_see老大，对于1楼的说法，有何分析呢？望指点迷津！

如果真是外资推动，应该把外汇管理局负责人撤职，这么多资金都是怎么近来的？

进来是挡不住，关键是怎样出去

逼人民币升值是第一步；推高中国的房地产和股市是第二步；第三步是什么呢？大家都来猜一猜

能进来就能出得去，谁也挡不住

比如：收购中国上市公司（外资并购），然后投资持有推高中国金融类股票，投资收益是参股公司利润，利润可以合法汇出。 还有地下钱庄的进出无法估计

所以现在银行开户及股东卡开户都要求本人办理，不能代办，有大客户的，证券的人还上门核实。

大胆设想第三步，控制中国金融业。每一步的行动都是有预谋的，目的除了获取巨额利润之外，就是让中国的经济二十年都振不起来，象日本一样变成傀儡。 那些参股中国银行业的所谓战略投资者在人民币升值到一定高度的时候会集体撤退（也许不用全部撤退，因为这几年的利润已经远远超过它们当初的投入了），带着中国市场送给它们的巨额资金，以战略侵略者的姿态狂笑而去。留给中国的是人民币贬值再贬值，经济陷入一片混乱。 当然这不是一年两年的时间。

舞到巅峰资金撤离后，亏的是谁

金融市场只能证伪，不能证明，你怎么说都行。

应该不会如此泾渭分明吧。