东方日报:美元转身乱天下 利弊变数莫测
东方日报:美元转身乱天下 利弊变数莫测
全球股市普遍下跌,俨然一场小型股灾,两岸三地股市跌势更是惨烈,与此同时,黄金和原油价格也大跌,投资及商品市场调整的重要推手就是美元转强。美汇指数昨直叩八○关口,触动了市场的神经。金融危机期间美汇指数最低曾见七○点七○低位,最高为八九点六二高点,八○关口显示美汇由低位反弹五成,被视为转势的重要讯号。目前的市场情势是美元一枝独秀下,其馀投资皆憔悴。
推动美元转势的动力,是避险意识抬头,同美元江河日下的时候刚好相反,市势表现为一方面欧洲多国燃起财困的火头,另方面各国退市的进程持续紧凑,而美元则面临加息预期形成,造就美元资产重新发挥吸引力。汇价基本显示的是国与国之间的经济状况优劣,当前美国经济仍面对较大的困难,但其经济数据纷呈利好,其他货币经济体,如欧元、日圆、英镑情况比美国更糟,看似难以摆脱债务困扰,造就美元独秀。
亚洲等新兴经济体虽然复甦力度突出,但呈现资产泡沫,势必催逼出退市政策安排。譬如中国,在经济保八的大势之下,房地产泡沫相当厉害,催逼出数量型的紧缩政策,更预计要加快出手加息等价格型紧缩措施,成为热钱流出的诱因。股市调整主要反映资金流出的格局,以港股为例,在去年三月左右,美汇指数最高前后,正是与恒指回调至当年最低位水平对应。
如果避险情绪持续升温,引导美元转势,则亚洲近期的牛市可能结束。回过头看,美元加深贬值,全球一时间主权货币势兴的议论蜂起,还不过是一年之间,形势可能逆转,话题势必转澹。美元资产重受追捧显然有助于美国销售国债,以及华府推行其改革措施。这令世界加深了对美元的认知,美元不论贬值或走强,对世界经济都带来重大影响,尤其这情势体现美国对全球经济的主导作用,存在挥不去的担忧。
众所周知,自美国引发的金融危机的许多因由,在经济复甦以后并未得到解决,银行贪婪故态复萌,监管机制仍未改善,而复甦亦是无就业的复甦。当前相对好的态势,不过止痛针注射后的作用,难说未会反覆。很明显,美元走强利于世界对美出口,然而美国今后五年打算靠出口改善经济,美元持续走强难道是美国需要的政策选择吗?
美元转强吸引资金回流,对内地来说影响是複杂的,一方面因资本市场调整,投资承受着帐面亏损的痛楚;另一方面因为热钱得到纾缓,以及商品价格下行,减轻通胀升温的压力,纾缓紧缩政策的急迫程度。然而,这种局面的利好是有限的,美国决心与中国就贸易及汇价展开硬撼,就会在政策上有后着,怎会让中国安享美元转强带来的利好?
相反,愈是形势似乎有利,愈是值得提高警觉。历史经验启示,金融战总是沉浸在狂欢中完成「温水煮蛙」的,危机总是突如其来的,一如金融海啸只有个别人预见到,而绝大多数人又不相信之下袭来。目前,美元即使转势,也不是危机远离,只是游戏换了玩法重新开始。资金希望避险,选择的避险地是美国,那里的经济只是看似相对的好,是否真好还要拭目静观。
太阳报:主权债务危机事小 环球经济倒插事大
环球股市昨天遭遇惨烈跌市,俨然是场小股灾。导火线是甚麽?其一是欧洲主权债务危机有蔓延迹象,造成愈来愈大的恐慌;其二是美国新申领失业救济人数出乎意料回升,令人担心经济复甦随时停止。投资者对风险资产的兴趣好像突然消失,股票、商品遭抛售,资金重返被视为避险天堂的美国国债,加速美元套息交易拆仓,市场兵败如山倒。
欧元区各国政府不是已经承诺会处理希腊的债务危机吗?为何还会像惊弓之鸟呢?答桉很简单,在几个高危的负债国家之中,希腊只是小国,要救不难;如果葡萄牙也出事,相信还是有得救;可是一旦西班牙亦沦陷,以其经济规模便不是话救就救。再者,如果仅仅是几个国家的债务违约风险上升,破坏力理论上有限,但绝不能忽略由此产生的「溢出效应」。不妨看看,美国次按风暴原来只局限于一个小市场,最终引发全球信贷紧缩并拖垮经济,正是溢出效应所致。
欧洲政府债券其中一批大买家是当地银行,因为这些主权债券向来被视为风险低、市场流通性高,又可以用来作为抵押品向欧洲央行借钱,非常方便,可是随着债务危机深化,这些好处已逐渐消失。当市场开始担心部分国家无力还债,信贷评级遭下调,投资者怎会有兴趣再买,反而尽快抛售,变成单边市,流动性大减,最严重时甚至有价无市,一如美国那些「有毒资产」,令金融机构陷入信贷紧缩的恶性循环,经济跟着崩溃。
因此,欧洲国家的债务危机引爆金融机构及工商企业的系统性风险,继而拖冧经济,并非危言耸听,而是绝对有可能发生。如果处理得不好,便形同欧洲经济的一枚计时炸弹,一旦爆炸便肯定会把已经似有若无的经济复甦一笔勾销,需要很长时间才能复原,情况与大西洋彼岸的美国如出一辙。
美国上季经济录得六年来最强劲的增长,但复甦基础并不稳固,最大的障碍是就业市场不振、失业率高企,新申领失业救济作为领先指标,出乎意料回升绝非好消息,意味着就业市场有可能再度恶化。除了欧洲及美国均有问题之外,经济一枝独秀的中国也好不到哪里,表面上有强劲增长,背后却乱七八糟,非得遏一遏不可,但这样又可能会令经济硬着陆。澳洲央行本星期出乎意料维持利率不变,直言担心中国经济降温,便是重大警号。
事实上,环球股市爆发小股灾,正是上述多种风险汇集而成。欧、美及亚洲股市齐泻,原油价格大跌,代表投资者对各地的经济表现没有信心。欧元汇价急插,是担心主权债务危机愈闹愈大。至于美元及日圆瞬间转强,美国国债再受追捧,套息交易拆仓,则显示市场避险意识高涨。这些表现全部指向同一个方向,就是担心环球经济再度插水。
欧元债务危机 触发全球“小股灾”
明报
市场忧虑欧元区债务危机恶化,触发环球小股灾。欧洲股市连续两日急挫,成跌市重灾区,港股昨也大跌686点。身处危机中心的葡萄牙与希腊政治斗争加剧,令市场忧虑两国减赤大计难实行。虽然美国失业率出乎意料跌穿10%水平,但在欧洲债务危机阴霾下,美股早段表现反覆偏软,一度再跌穿10000点大关。
由希腊引爆的债务危机,连日来不断蔓延,令欧元区内财政问题较严重的葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊与西班牙(简称PIIGS,以5国名称首个字母组成)股债市场饱受压力。希腊股市继周四急挫3.3%后,昨再跌3.7%,葡萄牙股市前日急跌5%,昨再跌1.6%。英法德3大股市亦连续两日急跌,跌幅逾1%以上。
「PIIGS」危机还令新兴市场受冲击,巴西昨开市后即暴泻逾3%。东欧新兴市场亦全线下跌,土耳其股市一度大跌4.4%,幅度为1年以来最大。俄罗斯信贷违约掉期(CDS)亦大升近20个点子至219个点子,为去年9月以来最高,反映投资者担心该国无法履行债务的可能性在增加。追踪全球资金流向的机构 EPFR数据显示,截至周三(3日)止的一周,流出新兴市场股票基金的资金,为过去24周以来最厉害,其中流出亚洲(日本除外)股票基金的资金达5.16 亿美元。
港股昨亦是5个月来首度跌穿2万点收市,恒生指数收报19,665点,跌676点。市场预期,恒指下周很可能下试视作牛熊分界的250天移动平均线,即18,800点。恒指累跌4周,是继2008年9月起连跌8周后的较长跌浪;本年至今,恒指已跌一成。
港股昨日成交额774亿元,即月期指在港股收市后跌幅扩大,报19,538点,跌805点。国企指数报11131点,跌474点。汇控(0005)虽领跌,拖低恒指逾百点,但仍险守80元;其他板块俱跌,包括资源股为重灾区。有机构性投资者经纪表示,虽然欧美股市大泻,港股裂口低开,但未见大规模恐慌抛售:「港股是在被『阴乾』,下周恒指很可能会继续无甚波动,欠缺买盘,很可能要跌至250天线、即18,800点。」有基金经理则表示,如大市进一步跌穿 19,000点,会考虑开始低吸港股。
为期两天的2010年首次G7财长会议,本港时间今起将在加拿大北极圈寒冷小城伊卡鲁(Iqaluit)举行,预料7国财金官员将讨论愈演愈烈的欧洲债务危机,以及金融改革、退市分歧、援助海地赈灾等议题。在环球市场仍动盪下,美国财长盖特纳和英国财政大臣戴理德据报将联手,要求各国暂不退市,稳住全球复苏势头,但一些国家则担心财赤日益上升引发通胀,关心刺激经济方桉还要维持多久。