东方日报：美元转身乱天下　利弊变数莫测 全球股市普遍下跌，俨然一场小型股灾，两岸三地股市跌势更是惨烈，与此同时，黄金和原油价格也大跌，投资及商品市场调整的重要推手就是美元转强。美汇指数昨直叩八○关口，触动了市场的神经。金融危机期间美汇指数最低曾见七○点七○低位，最高为八九点六二高点，八○关口显示美汇由低位反弹五成，被视为转势的重要讯号。目前的市场情势是美元一枝独秀下，其馀投资皆憔悴。 推动美元转势的动力，是避险意识抬头，同美元江河日下的时候刚好相反，市势表现为一方面欧洲多国燃起财困的火头，另方面各国退市的进程持续紧凑，而美元则面临加息预期形成，造就美元资产重新发挥吸引力。汇价基本显示的是国与国之间的经济状况优劣，当前美国经济仍面对较大的困难，但其经济数据纷呈利好，其他货币经济体，如欧元、日圆、英镑情况比美国更糟，看似难以摆脱债务困扰，造就美元独秀。 亚洲等新兴经济体虽然复甦力度突出，但呈现资产泡沫，势必催逼出退市政策安排。譬如中国，在经济保八的大势之下，房地产泡沫相当厉害，催逼出数量型的紧缩政策，更预计要加快出手加息等价格型紧缩措施，成为热钱流出的诱因。股市调整主要反映资金流出的格局，以港股为例，在去年三月左右，美汇指数最高前后，正是与恒指回调至当年最低位水平对应。 如果避险情绪持续升温，引导美元转势，则亚洲近期的牛市可能结束。回过头看，美元加深贬值，全球一时间主权货币势兴的议论蜂起，还不过是一年之间，形势可能逆转，话题势必转澹。美元资产重受追捧显然有助于美国销售国债，以及华府推行其改革措施。这令世界加深了对美元的认知，美元不论贬值或走强，对世界经济都带来重大影响，尤其这情势体现美国对全球经济的主导作用，存在挥不去的担忧。 众所周知，自美国引发的金融危机的许多因由，在经济复甦以后并未得到解决，银行贪婪故态复萌，监管机制仍未改善，而复甦亦是无就业的复甦。当前相对好的态势，不过止痛针注射后的作用，难说未会反覆。很明显，美元走强利于世界对美出口，然而美国今后五年打算靠出口改善经济，美元持续走强难道是美国需要的政策选择吗？ 美元转强吸引资金回流，对内地来说影响是複杂的，一方面因资本市场调整，投资承受着帐面亏损的痛楚；另一方面因为热钱得到纾缓，以及商品价格下行，减轻通胀升温的压力，纾缓紧缩政策的急迫程度。然而，这种局面的利好是有限的，美国决心与中国就贸易及汇价展开硬撼，就会在政策上有后着，怎会让中国安享美元转强带来的利好？ 相反，愈是形势似乎有利，愈是值得提高警觉。历史经验启示，金融战总是沉浸在狂欢中完成「温水煮蛙」的，危机总是突如其来的，一如金融海啸只有个别人预见到，而绝大多数人又不相信之下袭来。目前，美元即使转势，也不是危机远离，只是游戏换了玩法重新开始。资金希望避险，选择的避险地是美国，那里的经济只是看似相对的好，是否真好还要拭目静观。 太阳报：主权债务危机事小　环球经济倒插事大 环球股市昨天遭遇惨烈跌市，俨然是场小股灾。导火线是甚麽？其一是欧洲主权债务危机有蔓延迹象，造成愈来愈大的恐慌；其二是美国新申领失业救济人数出乎意料回升，令人担心经济复甦随时停止。投资者对风险资产的兴趣好像突然消失，股票、商品遭抛售，资金重返被视为避险天堂的美国国债，加速美元套息交易拆仓，市场兵败如山倒。 欧元区各国政府不是已经承诺会处理希腊的债务危机吗？为何还会像惊弓之鸟呢？答桉很简单，在几个高危的负债国家之中，希腊只是小国，要救不难；如果葡萄牙也出事，相信还是有得救；可是一旦西班牙亦沦陷，以其经济规模便不是话救就救。再者，如果仅仅是几个国家的债务违约风险上升，破坏力理论上有限，但绝不能忽略由此产生的「溢出效应」。不妨看看，美国次按风暴原来只局限于一个小市场，最终引发全球信贷紧缩并拖垮经济，正是溢出效应所致。 欧洲政府债券其中一批大买家是当地银行，因为这些主权债券向来被视为风险低、市场流通性高，又可以用来作为抵押品向欧洲央行借钱，非常方便，可是随着债务危机深化，这些好处已逐渐消失。当市场开始担心部分国家无力还债，信贷评级遭下调，投资者怎会有兴趣再买，反而尽快抛售，变成单边市，流动性大减，最严重时甚至有价无市，一如美国那些「有毒资产」，令金融机构陷入信贷紧缩的恶性循环，经济跟着崩溃。 因此，欧洲国家的债务危机引爆金融机构及工商企业的系统性风险，继而拖冧经济，并非危言耸听，而是绝对有可能发生。如果处理得不好，便形同欧洲经济的一枚计时炸弹，一旦爆炸便肯定会把已经似有若无的经济复甦一笔勾销，需要很长时间才能复原，情况与大西洋彼岸的美国如出一辙。 美国上季经济录得六年来最强劲的增长，但复甦基础并不稳固，最大的障碍是就业市场不振、失业率高企，新申领失业救济作为领先指标，出乎意料回升绝非好消息，意味着就业市场有可能再度恶化。除了欧洲及美国均有问题之外，经济一枝独秀的中国也好不到哪里，表面上有强劲增长，背后却乱七八糟，非得遏一遏不可，但这样又可能会令经济硬着陆。澳洲央行本星期出乎意料维持利率不变，直言担心中国经济降温，便是重大警号。 事实上，环球股市爆发小股灾，正是上述多种风险汇集而成。欧、美及亚洲股市齐泻，原油价格大跌，代表投资者对各地的经济表现没有信心。欧元汇价急插，是担心主权债务危机愈闹愈大。至于美元及日圆瞬间转强，美国国债再受追捧，套息交易拆仓，则显示市场避险意识高涨。这些表现全部指向同一个方向，就是担心环球经济再度插水。 欧元债务危机 触发全球“小股灾” 明报 市场忧虑欧元区债务危机恶化，触发环球小股灾。欧洲股市连续两日急挫，成跌市重灾区，港股昨也大跌686点。身处危机中心的葡萄牙与希腊政治斗争加剧，令市场忧虑两国减赤大计难实行。虽然美国失业率出乎意料跌穿10％水平，但在欧洲债务危机阴霾下，美股早段表现反覆偏软，一度再跌穿10000点大关。 由希腊引爆的债务危机，连日来不断蔓延，令欧元区内财政问题较严重的葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊与西班牙（简称PIIGS，以5国名称首个字母组成）股债市场饱受压力。希腊股市继周四急挫3.3％后，昨再跌3.7％，葡萄牙股市前日急跌5％，昨再跌1.6％。英法德3大股市亦连续两日急跌，跌幅逾1％以上。 「PIIGS」危机还令新兴市场受冲击，巴西昨开市后即暴泻逾3％。东欧新兴市场亦全线下跌，土耳其股市一度大跌4.4%，幅度为1年以来最大。俄罗斯信贷违约掉期（CDS）亦大升近20个点子至219个点子，为去年9月以来最高，反映投资者担心该国无法履行债务的可能性在增加。追踪全球资金流向的机构 EPFR数据显示，截至周三（3日）止的一周，流出新兴市场股票基金的资金，为过去24周以来最厉害，其中流出亚洲（日本除外）股票基金的资金达5.16 亿美元。 港股昨亦是5个月来首度跌穿2万点收市，恒生指数收报19,665点，跌676点。市场预期，恒指下周很可能下试视作牛熊分界的250天移动平均线，即18,800点。恒指累跌4周，是继2008年9月起连跌8周后的较长跌浪；本年至今，恒指已跌一成。 港股昨日成交额774亿元，即月期指在港股收市后跌幅扩大，报19,538点，跌805点。国企指数报11131点，跌474点。汇控（0005）虽领跌，拖低恒指逾百点，但仍险守80元；其他板块俱跌，包括资源股为重灾区。有机构性投资者经纪表示，虽然欧美股市大泻，港股裂口低开，但未见大规模恐慌抛售：「港股是在被『阴乾』，下周恒指很可能会继续无甚波动，欠缺买盘，很可能要跌至250天线、即18,800点。」有基金经理则表示，如大市进一步跌穿 19,000点，会考虑开始低吸港股。 为期两天的2010年首次G7财长会议，本港时间今起将在加拿大北极圈寒冷小城伊卡鲁（Iqaluit）举行，预料7国财金官员将讨论愈演愈烈的欧洲债务危机，以及金融改革、退市分歧、援助海地赈灾等议题。在环球市场仍动盪下，美国财长盖特纳和英国财政大臣戴理德据报将联手，要求各国暂不退市，稳住全球复苏势头，但一些国家则担心财赤日益上升引发通胀，关心刺激经济方桉还要维持多久。