1980年美联储把实际利率提高到8%，一个月的存款利率25%，此后美元市场连续上升5年。那是纸资产时代刚开始的年代。1966--1982年间连续17年徘徊1000点上下的道指也开始上升。1982年开始大幅上升。 美元这样升上去5年以后，到了1985年已经到达瑞郎2.9 、日元260、英镑1.03的水平。当时在汇市赚钱不是很难的事情。逢低买美元就行。美股也是开始一路升上去。股票和美元都是纸资产时代的代表，碰到了纸资产时代双龙出海，那是当然的事情。不过大家要紧记得是即使是大纸资产时代，漫长的十几年的大资产时代会有很多中期的可观的调整。绝大多数投资者在这种时候迷失方向白白损失掉一生只有两三次的大资产时代的大好的黄金机会。金融市场永远的真理就是资金在两大资产之间的来回。这来回一次的过程需要15-20年。假如投资者的投资生涯是25岁到75岁的50年的时间，最多看到2-3次的机会。机会不是很多。 到了1985年美国政府认识到美国的贸易赤字继续扩大，美元的上升对贸易赤字带来负面的影响。美国政府当时的政策是希望利用美元对主要货币的贬值改善美国国际贸易赤字。于是1985年强迫德国和日本参加广场协议。这个协议的目标是一直到美国觉得可以的美元的水平，世界主要央行一起联手贬值美元。这是不平等条约。不过身为美国的半殖民地的德国，英国和日本没办法不同意。 1985年9月的广场协议是告诉外汇市场以后几年一定要卖出美元/买进主要货币。以后的10年，一直到1995，美元基本上跟着本子跌下去。这中间的最大的插曲应该是1987年的股灾，1990年苏联瓦解和1992年英镑的大贬值。 1987年的大股灾给大纸资产时代带来了相当大的中期的调整。绝大多数的投资者给那些纸资产时代的中线调整吓破胆放弃机会。对真正认识金融市场的大循环的原理的投资者来说，这些股市的中线的大调整都给他们带来了黄金机会。巴菲特也是在这个年代利用宏观投资成为世界大富豪的投资者。 自从今年5月中商品和黄金开始大调整以来我常常收到好多易汇同事们的短信。内容都是关于黄金买卖的事情。这让我想起1987年股灾以后好多投资者吓破胆以后不敢在股市投资，到了1997年股市疯狂的升上去的时候再踊跃参加，2001年遭灭顶的历史。1987年股灾以后他们应该全身投入股市，1997年以后应该急流勇退。他们偏偏反过来做。大家以后要记住一个大资产时代的任何大的中线调整都是上帝赐给投资者的黄金机会。失去了这种一辈子只能看到几次的大好的机会，投资者可以在投资市场长期赚大钱的机会不是很大。 我过去二十多年在金融市场参加过好多大小战役。有的时候是主角，有的时候是配角，有的时候是小角色。1987年股灾以后的第一个星期开始的战役可以说是改变我的投资生涯的一个星期。在全世界都是看淡经济前景、股市前景的情况下我毫不犹豫地大量买进股票，还有以后坐稳长达10年的时间现在回顾起来也是非常自豪的一个战役。那个战役以后可以说我毕业了金融市场的最基本的、也是最难的学校，宏观投资学校。以后觉得那些各大市场，包括汇市的动作看起来都是在大资产时代的大洪流中的支流的杂音而已。那个长达10年的战役以后的不变的信条是“大资产时代的周期压倒一切。唯一赚大钱的投资策略就是要跟大资产时代的洪流。即纸资产时代要长期买进代表的股票；硬资产时代要长期买进代表的硬资产”。这个最基本的道理大家看了金融市场的第一图表的过去一百多年的表现就会明白。不过真正明白和贯彻实行需要很多努力。离开了这个最基本、最主要的市场的原理，在市场长期成功的机会不是很大。 1990年苏联的解体和德国的统一也给汇市带来了一定的影响。美国在冷战中以胜利者的姿态出现，变成世界唯一的超级大国。苏联解体，长达几十年的苏联帝国的梦想也化为泡影。给美国的经济带来非常好的机会。 1992年英镑贬值从欧元机制退出的事件我过去几个星期跟大家讲过。这是1985年广场协议以后英镑兑美元跌下去的长达8年的趋势的开始。 1995年可以说是1985年以来美元跌势的总结。到了1995年美元指数看到80.00以下。日元升到79水平。美元很快要大跌的迹象。美国政府就马上叫停，和日本、德国的央行联手干预汇市支持美元汇价。超卖的美元，1995年开始得到股票市场，特别是得到纳斯达克的捧场 ，开始慢慢回升。 [ 本帖最后由 midas 于 2006-10-10 07:11 编辑 ]

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