美元是国际储备货币。商品买卖，国际贸易的大部分都是以美元来结算。因为美元资产长期以来受国际投资者的青睐的关系，外国投资在美元资产的也有几万亿美元。诸国的央行手里的美元也有几万亿美元。这就说明美元的重要性。美元还是左右世界经济的国际货币。 到底什么因素推动美元的趋势，这个答案好简单。美元本身也是一种商品。供求关系决定它的趋势。国际资金的流动方向+美国国内资金的流动方向=美元的趋势。这包括美国人在海外的投资。只要国际投资者和美国国内的投资者多买美元资产，美元会水涨船高，自然会升上去。相反，只要国际投资者和美国国内的投资者不买美元资产，美元自然会失去吸引力，跌下去。为何国际投资者和美国国内的投资者对美元资产有兴趣或失去兴趣，好多投资者有各种各样的理论。绝大部分的投资者还是一知半解。 对央行，大基金，大银行来说，左右他们投资的最主要的因素就是，大趋势（纸资产/硬资产）的趋向，美元的“实际利率“的趋势，美国政府的美元政策，投资的安全性，投资市场的深度。当今国际社会里，公认的安全的地方还是美国（9/11以前）。美元资产市场的深度可以给大的资金非常自由的进出。最要紧的因素之一，“实际利率“是这些大钱最关注的问题之一。理由简单。投资回报的标准当然是看实际回报多少。实际利率是说美国1年国债的收益率减通胀率的数据。例如，收益率5%-通胀率4%=实际利率1%。实际利率是基本上决定美元的中长期趋势的最主要的因素之一。另一个主要的因素是主要国家的货币政策。例如，日本，中国都是为了保护自己的出口商，不给自己的货币兑美元升值。美国政府在1985年-1995年强迫德国和日本让他们的货币对美元升值。 所以要知道美元的中长期趋势，先要知道现在到底属于哪一个资产时代。纸资产时代的美元一般都是稳定或上升。硬资产时代的美元一般都是跌。在这个大前提下，下一个要看美元的实际利率的趋势。实际利率高的话，美元也会得到支持。实际利率低的话，美元也会跌。例如，2001年到2004年，实际利率开始进入负实际利率的阶段。美元大跌。到了美联储开始加息，2005年开始实际利率进入正数，开始上升。美元得到支持反弹1年多。最近市场预期美联储不会继续加息，通胀恶化，美元开始跌。因为不加息的话，实际利率不会升上去。假如通胀来的厉害，不再加息，美元会再进去负实际利率的年代。那美元肯定会大跌特跌。这点美联储当然最清楚。第三个问题是美国政府对美元的政策。如果美国政府奉行弱美元政策的话，美元的中长期趋势也跌下去。资产时代的性质，实际利率的趋势，美元政策可以说是三大最主要的影响美元的中长期趋势的因素。 所以我们要知道美元的中长期趋势，先确定我们属于哪一个资产时代。我们现在知道，我们现在属于硬资产时代。即美元弱势的时代。下一个确定，美元实际利率的趋向的预期。这个我们大概确定。即美联储继续大幅加息的机会不大。还有通胀率继续升上去的机会大。即实际利率不会升上去。即美元会继续受到压力。下一个要确定现行美元政策。这方面政府的立场一贯是只要美元资产市场不受大的影响，美元由它去的态度。这三个因素可以在图表里找到肯定的答案。美元过去5年除了2005年都跌。从美元122跌到80。今年也从93跌到83。最近喘息休息的阶段。 这是用基本分析看美元的中长期趋势的办法。聪明钱都是用差不多的思路。关于短期的趋向那要考虑更多的因素。因为短期趋向影响不了中长期趋势的发展，这里暂时不谈短期的问题。过几个星期讨论短期买卖的时候再谈。 大家会问，那么那些公布的经济数据到底有什么用。那些数据的用处在于决定实际利率的方向的预测。例如，贸易赤字，财政赤字多，那政府为了应付还债会印钞更多，影响通胀率，影响实际利率下跌，美元下跌。国民生产的数据不好会导致减息，实际利率跌，美元跌。就业数据不好，那会减息。也是一样的问题。房子造的减少，说明经济不好，不能加息，要减息。那会影响实际利率。实际利率跌的话，人家不来投资，国内的人向国外投资，美元跌。这就是在外汇市场央行和有些聪明钱分析的思路。 再讲一遍，资产年代的性质、实际利率的趋势，美元政策是决定美元的中长期趋势的最主要的三大因素。一切都是围绕着这些问题转转。除非有一天美元资产市场不再是安全的投资目标，美元资产市场不再有足够的流通量，不再是世界经济的领导。 只要我们搞清楚中长线的趋势，基本上就解决了买卖的策略和方向。那些短线的波动不能阻挡中长期趋势的发展。 为了了解造成资产年代的循环的问题，为了了解实际利率的变幻的问题，我们要了解当今金融市场的庄家--主要央行的政策。成也央行，败也央行。我们下个月开始研究各大央行的政策。 [ 本帖最后由 midas 于 2006-7-23 21:41 编辑 ]

美元资产和美元的趋势.jpg

上面图表--联邦基金利率/通胀率 下面图表--联邦基金利率-通胀率= 实际利率 [ 本帖最后由 midas 于 2006-7-23 21:52 编辑 ]实际利率和美元的趋势.jpg

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[ 本帖最后由 midas 于 2006-7-23 20:58 编辑 ]短期债群实际利率和美元.jpg

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[ 本帖最后由 midas 于 2006-7-24 15:12 编辑 ]美国通胀数据.jpg