中国制造业反弹再次结束。中国8月官方PMI为51.1，其中中小企业PMI开始萎缩。而汇丰中国PMI为50.2，不及预期50.3伴随着房地产增速下滑，中国制造业也开始不同程度的回落，行业周期显现。 在过去30年中，中国制造业一直维持着无与伦比的扩张速度，其中一部分得益于庞大的市场，一部分得益于70年代以来美元的迅速崛起和强大的购买力，中国制造业在金融危机前已经成功规避了多次制造业的行业周期。而中国制造业也一直以小商品和轻工业经济为主，行业周期较短也是一个重要因素。而随着经济危机期间的中国政府刺激政策，和海外市场萎缩，中国外贸加工业遭到重创。而股市和房价却双双创下新高。因此中国的制造业构成比重开始倾斜，而去年以来随着美联储削减QE，大型房企开始抛售资产，如万科、长江实业等等，房价开始萎靡不振，而房地产相关产业也开始萎缩造成了中国制造业的整体下滑。目前中国银行业坏账率暴增和贷款创下新低完全印证了这一点。目前对于中国实体经济来说，不是流动性不足，相反现在的流动性太足了，足以超出中国整个实体经济的接盘。企业对于贷款需求减少（需要钱的都破产了，挺到现在的基本不差钱），也就不足为奇了。 因此目前中国经济其实并不需要投资，相反需要投资的却是高高在上的房价，因此中国经济举步维艰还是扔掉房地产，这是一个两难的命题。