《海龟交易特训班》读书笔记（上） Advisors ——美国 迈克尔.柯弗 著 中国人民大学出版社 1．如果你能够摆脱传统的约束，赚大钱和打败市场都是有可能实现的。任何人都有机会在市场游戏中成为赢家。但前提是他们需要有正确的游戏规则和态度，而这些正确的规则和态度是跟人性的根本相违背的。 （本书是作者看到杰瑞.帕克在市场收入的排名后开始的，杰瑞.帕克并不是丹尼斯最喜欢的徒弟。而且，书中所讲，丹尼斯在83年已经从几百元积累了几亿美元的财富，被称为交易天才。但大家都认为他在交易中喜欢“押上他全部的身家”，一旦看好某一项交易，就会倾其所有一赌输赢。估计，这也是后来其失败的根源。） 2．丹尼斯看来，所有的交易策略、规则、机遇和数字都是客观的，都是可以通过后天学习得到的。但首先要理解丹尼斯提出的第一个前提条件，那就是对金钱要有一个正确的认识。在他看来，金钱不仅仅是可以购买商品的支付手段，更是记录自己交易成就的手段。在他看来，用金钱来记录交易成绩跟用鹅卵石来计数那样简单，或者说，丹尼斯对金钱没有任何感情上的迷恋。他认为“如果赚了5000美元，将可以下更大的赌注，并可能赚到25000美元；如果真的赚了那么多，就可以继续增加赌注，将可能赚到25万美元。如此这般下去，我最后就成了百万富翁。” （埃克哈特虽然不相信后天性，但对处于劣势的人更有信心。他见到过很多千万富豪从上一辈中继承财产，并来到期货交易中亏得倾家荡产，或许他们输得原因是根本感觉不到输钱的痛苦。所以，他认为入市的时候最好带少量的资金，这样才能时时告诫自己，你根本无法承担过多的亏损。） 3．丹尼斯的海龟实验证明：在不考虑其他因素的条件下，海龟学员们可以学会如何在交易中获得巨额的回报。然而，同样不考虑其他因素的情况下，即使海龟们已经掌握了“正确的”、可以赚大钱的交易法则，但是如果他们不能每天在脑海中复习一遍“再见全垒打”的步骤，他们最终也不会获得成功。要想一直不断地保持成功的地位，严格和出色的培训是远远不够的。总之，这些海龟学员们想要一直处于不败之地，对成功坚持不懈的渴望和适当的勇气是必不可少的。 4． 86年丹尼斯获得了8000万美元的投资收入，非同寻常的一年。但在86年市场反弹回来之前，仅仅一天便损失1000万美元。他积累财富的过程中依靠的是少数几次完美的“全垒打”，而且这其中也无法避免一次又一次的“三振出局”。如果真有什么秘诀的话，那就是他清楚得知道：人必须学会从心理和生理上接受失败，承担损失。（可以看出，海龟这种不获利平仓的方法，可以在少数极端行情中暴赚，但收益波动性非常高。这就类似于一种方法是年年翻番，另一种是年年亏，但08年一次性几个亿盈利）。 5．丹尼斯是经验论者。经历过68年芝加哥政府暴力镇压游行惨剧后，他的人生发生了重大的转折：交易教会我不要简单地依靠传统智慧来解决问题。我在交易中积累的巨额财富就验证了这一个铁一般的事实，那就是大多数人在大部分情况下都是错的。甚至在更多的时候，更多的人持有的都是错误的观点。我已经认识到，总是疯狂而拥挤的市场通常都是不理性的，如果受到情感的过度操纵，人们就往往会犯下错误。 如果你始终用一种标准的态度对待金钱，你就无法在这个行业中获得成功。如看到盈亏50美元，就想到50美元要挖矿8小时才能赚回来。 丹尼斯经常阅读《今日心理》杂志，并用书中的理论和方法来控制自己的情感，提醒自己在交易活动中会有哪些直觉被赋予过高的评价。他总是睡到交易前最后一分钟才到场，从不像大多数交易员那样阅读大量的报纸杂志信息。 刚开始时，丹尼斯主要是利用季节价差进行交易，同时在多个相同或者相关的市场中持有多头和空头来获利（跟正套和跨品种套利相同）。后来，逐渐发展成为买强势、卖弱势。 丹尼斯认为大多数交易员普遍有一个自我毁灭的倾向，正因为如此，所以他的大部分时间和精力都投入到与自我的战争中。 6．丹尼斯83年的时候替人理财，但由于其激进的管理风格，资产大幅波动，导致很多客户撤资。而且，直到一两年后，很多客户才能抽回本金（说明当初也是亏了很多钱）。丹尼斯名扬交易界，靠的是那些客观的投资回报。但客户们没有想到，大航船航行的时候也有颠簸让他们晕船。当第一次因为暂时的损失而痛苦不堪的时候，那些人马上就开始退缩了。在整个过程中，丹尼斯慢慢体会到人们的非理性预期对自己交易活动带来的障碍。（以月度净值计算，83年的12个月中，最高收益50%，最大亏损30%，且波动非常剧烈，索罗斯在其大幅盈利又连续两个月大幅亏损后迅速撤出了资金，事实上也规避了后续的麻烦。）。 7．埃克哈特曾经只喜欢从理论角度理解交易，而不通过实际交易和盈利来学习。后来其交易成就超过了丹尼斯。“过去，我一直以为除了机械交易系统之外，交易者一定还有其他一些无法体现在交易系统中的窍门。但事实证明我是错的。总的来说，经过培训后，海龟们都已经具备了出色的交易能力。如果你现在问我交易技巧能否被传授给普通人，我会毫不犹豫地告诉你：能”（其后，他和海龟们都在代人理财上保持了多年的成功。） 他认为：有些杰出的交易者的确才智过人，但也有一些交易者不十分聪明。而且，很多拥有高智商的人反而会在交易界屡屡栽跟头。事实上，一般的智商水平就已经足够了。除此之外，情感方面的因素也是十分重要的。交易其实不是什么很困难的事情。不过你要记住，在交易领域中，学习你应该做什么往往很容易，但最终却没有几个人能真正做到他们应该做到的事情。——他的这段话说明，就像生活中的很多例子，大部分人知道什么事情是正确的、应该做的，但却往往做不到，交易也不例外。 8．很多人可以在交易少量资金时遵守规则，不担心赔钱。当一旦规模扩大，经常会考虑赚了多少，亏了多少，情绪的干扰慢慢浮出水面，再也难以保持客观的态度。在大量交易时保持清醒的头脑就成为一件非常困难的事情。因此，海龟们很重要的一部分就是要学会把金钱收益和交易活动本身分开对待。 而丹尼斯是那种“当他认为自己掌握了一种优势的时候，就会投入全部的资金，大量持有一种头寸。”（但正因为这样，他曾经一天损失200万美元，并其后很长时间内摇摇欲坠，陷于困境中。） 这并不是说让人们轻易地接受亏损，而是按照丹尼斯告诉学员们的，不要从金钱角度来考虑交易决策。他们希望海龟们将金钱视为一个变量，因为只有这样，他们才能够一直选择一个正确的交易决策，而与账户的规模没有关系。 由于市场是零和博弈，即使是只有少量盈利的交易者，他们获得的利润也是来自于市场其他参与者。因此，为了在市场中获胜，必须采取不同于其他所有参与者的策略。 在长期中，只有当所有的交易都是一些“好”交易时——注意，并不是一定带来利润的交易，你获得利润的可能性才会显著增加。从长久来看，一个月、一个季度甚至一年的不景气都不会带来太大的影响。在交易领域，最重要的是拥有一种经过现实考验的，有效而且稳健的交易方式。 9．作为一名经验论者，丹尼斯认为，如果没有哲学基础而只是一味地埋头苦干，结果往往是很危险地。他从来不希望自己所做的研究仅仅是储存在计算机中的海量数据。他必须形成一个理论，然后用手中的数据来验证这个理论的合理性和正确性。 10．做优秀的顺势交易者。丹尼斯向海龟们传授的技巧不再是季节差价交易，而是顺势交易。之所以要培训，是因为丹尼斯到1983年之前，丹尼斯认为最有效的就是“规则”：“其他很多不能凑效的东西大多是人们的判断。看起来，比判断更有效地似乎就是规则了。你不可能在早上睡醒后说‘我希望凭直觉预测市场的变动’。说实话，人们的自我判断实在是多的过头了！” 虽然丹尼斯能够准确地判断出盈利的最佳时机，但他的很多自我判断也经常让他的交易活动陷入败局（说不定后来的失败也是这样造成的，跟利物莫一样）回顾以往，丹尼斯总是把这归咎于他在交易场中度过的时光“在交易场中活动的人往往都是一些很糟糕的系统交易者。” 丹尼斯认为，作为支持唐奇安交易规则的哲学基础，价格是交易者唯一可以信赖的衡量指标，一切信息都可以通过价格反映出来。认为在基本面信息上无法跟现货领域的跨国公司竞争“且根本也不需要知道什么是债券、货币或谷物。在我的眼里，他们只是一种数字，谷物与债券市场稍有不同，但还没有不同到非要针对它们采用不同的交易系统（看到了吗，债券、利率、外汇市场跟商品市场都用同一个系统）。我们交易的是市场心理，而不是谷物、大豆或者标普500这些特定的商品期货。我们交易的仅仅是数字而已。” “交易数字”只是丹尼斯为了简化世界而形成的另一种习惯，目的是避免自己因情感方面的因素而分散注意力。丹尼斯尽量让海龟们理解如何分析价格，因为进行交易时，他遵守的基本假设就是大豆的价格反映了大豆市场新信息的速度要超过人们收集并消化这些新信息的速度。“对于交易者来说，像农作物规模、失业和通货膨胀这样的信息都只不过是一些不切实际的东西。它们不仅不能帮助你预测价格，甚至也无法解释过去的市场动向”（妈的，自己已经被基本面骗了好久！07年的大牛市，后来的大跌，期货的反弹，都是被基本面误导的。） 他在没见过大豆之前就交易了5年大豆。认为天气“变化”会影响他场内交易的观点十分可笑。他希望海龟们能够在内心深处认识到基本面的不足之处：“你无法从基本面分析中得到任何回报。你的利润只是来自于正确的买进和卖出策略。所以说，当你能够看到价格所代表的真理时，你又何必坚持一些表面的现象呢？” 标普500覆盖了500家公司，怎么可能掌握这些公司的基本面呢？又怎么知道大豆所有的信息呢？这根本就不可能！（这些信息本来就不可得，何况个人）。即使可以，也无法从中知道自己的交易决策，如何时买进、何时卖出、仓位多少？ 11．关键原则。海龟们学到的关键原则都是一百年前很多伟大的投机者曾经严格遵守的。 不要让你的情绪随着资本量的上小波动而起伏不定。 一定要坚持不懈，平心静气。 不要用结果来评判你的能力，而是要用整个过程。 要知道当市场可能出现某种变动时，你应该采取什么样的对策。 很多时候，不可能的事情总会发生，而且终将发生。 每一天都要提前想好第二天可能会出现的情况及你的应对之策。 赢了，我能得到什么？输了，我又会失去什么？赢和输的概率又各有多大？ 12．精彩的课堂讨论。 埃克哈特经常用对比来讲解，告诉学员们，如果两个人拥有相同的资本，相同的交易系统，和相同的风险规避程度，而且他们在市场中面临的情况也完全相同，那么他们的最佳投资行动也一定是相同的。不可能存在对一个投资者是最佳的投资行动，而对另一个人不是。 话听起来简单，但由于每个人个性不同，导致大多数人面对类似的状况会做出不同的反应。有些人会以为自己总能发掘一些独特的价值。丹尼斯他们一再要求海龟们面对同样的情形时要做出同样的反应，否则他们就必须退出这个培训计划。 从根本上，这些规则是说：你并没有什么特别之处，你也不可能比市场更聪明。所以你最好还是乖乖地遵守规则。不管你是谁，不管你多么地聪明能干，事实也不会有一丝一毫地不同。如果你面对的问题、受到的限制跟别人一样，你就必须遵守我们的规则，采取和别人一样的策略。 丹尼斯很清楚，要想每天都严格遵守规则并做出正确的行动，人们必须付出不懈的努力：“按照有效地规则行事，不要让恐惧、贪婪和希望对你的交易决策带来干扰，这的确是一件很困难的事情。这样做简直就是与人性背道而驰。”海龟们必须相信自己能够始终如一地遵守规则，并在正确的时刻采取正确的行动。即使只是一瞬间的犹豫，他们也会在这场残酷的零和博弈中倾家荡产。（人们就是太爱自以为是，太爱改变规则，并认为“这次肯定不一样”，结果招致失败。） 在回答系统的5个问题时（市场的状态、波动性、资本水平、交易系统和风险规避），你必须能够以一种“健忘交易“的方式来思考问题。”你不应当时刻想着你是如何达到当前这种状态的，而是应该想着你现在应该怎么做。一个因信念不坚定而采取不同策略的交易者总是会关注于自己的过去，而不是关注于当前的现实状况。“要记住，唯一值得重视的就是“现在”。（如果你初始资本是10万，现在亏得还有5万，那么你的所有策略必须以5万为基础，而不是当初的10万。） 正确地分配投资利润，是优胜者和失败者之间的一个分界点。伟大的交易者总能够根据当前账户中的资金数量来调整交易行动。总有人认为利润是“别人的钱”，所以输回去也无所谓，因为加大风险。这根本不对，要明白，现在这些钱就是你的。 面对同样的情况交易者必须采用同样的策略，绝对不能让个人的感情干预决策。两个人，所有各方面都相同，唯一区别是A有150万，B只有100万。在A休假时B盈利50万。那么此时两人资本也相同，决不能说B因为有了50万盈利而扩大风险或者抽取部分利润出场。“开仓和清仓时的资产价值不存在任何差别，这仅仅是簿记员计算出来的数字而已，他们与正确的交易方式根本不相关。”（也就是说，他们是不支持提取盈利作为风险储备的。） 然而，即使两者之间没有关心，人们还是在这个问题上犯错误。他们往往无法根据当前的资金规模和正确的规则来交易。而总是想着他们过去有多少资金，然后在这个错误的基础上交易。“过去有多少钱其实不重要，重要的是你现在有多少钱。” 如果海龟们在某个市场的交易中赔了钱，他们应当做的就是继续往前走。平静地接受并承担损失也是游戏的一部分。 依赖于过去是一个严重的问题，不少交易者因为一直停留在过去的交易中而赔钱（指在一个市场或股票上亏钱后，一直要赚回来，因而错过了其他市场机会。） 海龟们不能仅仅看重在某一个特定的月度或年度中，哪个市场是赚钱的、赔钱的，他们要成为“不可知论”者，即承认自己无法确定哪个市场会赚钱，只要是能够带来机遇的市场，他们都必须关注。丹尼斯教育他们，如果你十年来的棒球打击率是0.3，但忽然在某个时期，你连续25场的打击率都为0，这是否就意味着你不再是一名打击率为0.3的击球手了呢？当然不是，你要满怀自信地来到场上，像往常一样有力地挥起球棒。因为这才是0.3的击球手应该做的。所以说，海龟们应该注重的是中长期的概率。（也就是避免近因效应的误导。） 海龟们应该学会不去时刻想着自己应该何时进入市场，也不要为自己应该何时退出市场而担心。 “习惯于规避损失的交易者根本就不该进入这一行”。成功的秘诀在于持有错误头寸的时候采取什么对策，而不是在正确的持仓中怎么做。只有能够灵活地处理赔钱交易的交易者才能等到赚大钱的机会，这才是入市价格起作用的唯一原因。 海龟们的成就很大，但其实跟商人一样。90%的货物赔钱卖出，靠剩下10%的交易获得庞大的利润（如同出版商10本书中可能只有一本很火，电影厂10部电影只有一部大赚）。有时候，他们要等待漫长的时间才能盼来一次有利可图的大趋势。大部分人在心理上都很难承受如此漫长的等待。（与考夫曼的思路相反，考夫曼是尽量平缓资金曲线，尽量多实现盈利，从而可以提高仓位。） 永远不要试图去预测一个向上或者向下的趋势会持续多久，你是不可能预测到的。当市场突然启动而没来得及介入时，不能坐等价格的回撤再介入，有时候市场再也不会回来。 对于海龟们来说，衡量市场的波动性是一项非常重要的任务。不管过去还是现在，大部分人在交易中都忽略了这一点。（价格高低并不重要，是波动性的高低决定了仓位大小。而我们通常根据价格来决定购买多少股票，这是错误的。） 丹尼斯不断强调，在这个培训班中，最终能够获得成功的就是那些严格遵守交易规则的学员，而不需要多么有创意天才的交易者。 13．对某一次交易感觉的好坏并不重要，海龟们最终还是要进行这样的交易。这样一个最简单的顺势交易系统拥有一个强有力的交易模型，使你增持有利可图的头寸，并及时退出可能带来亏损的头寸。而且，每一个在交易领域获得巨大成功的人都会坚持不懈地按照这个系统进行交易，从来不会偏离系统的信号。 14．从培训课上海龟们学到了很多统计学知识，其中就包括统计学上的两类错误：拒真和受伪（即拒绝了一个本该被接受的事实、观点或结论，接受一个本该被拒绝的事实、观点或结论。） 如果海龟们经常犯下这两类错误，他们最后就一定会失败。换句话说，他们被教导：宁愿冒险区承担很多小额的亏损，也不要冒险去错过一次赚大钱的机会。这两个概念也意味着，交易活动中的认知错误可能对交易者大有裨益。 15．书中举例说明了胜率不是关键因素，胜率和盈亏比共同构成的期望值才是关键。所以海龟们根本没有必要去计较自己在某一次交易中亏损了多少，但是他们要了解的是他们在所有的资产组合中可能会赔掉多少。埃克哈特说：“最重要的事情是将整个资产组合的风险限制在一定的范围内。至于交易活动本身，我们就由它去了。”（也就是说，控制好总的风险后，不要管具体一笔交易的盈亏，继续执行规则就行。） 在制定每一项交易决策的时候，你都要计算自己的“优势”，因为如果你不了解自己的“优势”，你就无法做出“最好”的决策。事实上，能否在交易领域获得成功，并不依赖你能否经常做出正确的决策，而是取决于你做出正确决策的时候，能否获得丰厚的回报。（也就是说，还是期望值。胜率低一点没关系，盈亏比高就可以弥补。胜率本身不具备任何意义。） 书中列举了7个海龟到2006年8月为止管理资金的平均月度盈利、亏损和胜率，与简单地买进并持有道琼斯、纳斯达克、标普500指数的三项指标相比较。其结果是，简单地持有指数胜率（盈利月份占比）均在57%-58%左右，远高于7个海龟49%-57%（仅一个57%，其余都55%下），但由于平均月度盈利远超过平均月度亏损，结果期望值也远超过指数策略。（指数策略下，平均盈利与平均亏损十分接近，甚至不如亏损。）（ （同时，值得注意的是，7个海龟绩效出现了明显的分化，盈亏比、胜率和期望各不相同，且差异较大，最高期望为2.83，最低位0.81；平均盈利从4%-10%，平均亏损从3.17%-7.15%。） 16．进入和退出。海龟们完全不同于“低买高卖”的华尔街标准策略，往往是突破后买或卖，并对多头还是空头没有什么偏好。虽然价格突破是入市的原因，但无论如何海龟们都不会将其理解为当前的趋势会持续下去。正确的思想是把价格变动视为向导，并牢记：价格随时都有可能发生变动，而且有可能朝着相反的方向变动。如果一个市场来来回回不停地变动，你就会看到海龟们出现大量小的损失，因为他们都在等待一个可能代表大趋势的价格突破出现。 归根结底，最佳的策略就是仅仅根据价格决定入市或退出，任何比这更复杂的交易决策都会产生问题。埃克哈特认为很难再找到其他更好地交易策略：“纯粹的价格体系是能够帮助你成功进行交易的最佳策略，对价格体系的任何偏离都会令你承担更大的风险。” 交易提示：既然你已经知道价格是指定交易决策的最关键因素，那就没有必要再关注电视财经节目了。不要盯着那些无用的金融新闻。从今以后，你所关注的就是你要交易的每一个市场的开盘价格、收盘价、最高价和最低价。这就是你做交易决策时所需要的关键数据。 你需要深刻理解卖空的概念，或者说，你要明白下跌的市场也存在赚钱的机会。并且要对此产生兴趣。卖空绝对不是海龟们独享的交易策略，他们只是能够有效地利用这一策略。 17．系统1和系统2。海龟们两个系统，一个是四周高低点突破（就是20日高低点），两周退出（10日），过滤方法是如果过去四周的价格突破信号能够带来盈利，海龟们就要放弃这次的四周交易信号。如果当前四周突破之前的交易带来了2N的亏损，那么海龟们就应该采用这个突破信号（也就是，错过了的盈利信号，就不能再进场）。至于突破的方向是无关紧要的，如果上次交易是亏损的，无论这次是多还是空，都要按信号进场。 存在的问题是，如果错过了这次信号，且演变成了一个大趋势，那么就应该按照系统2来做，在11周（55天）价格突破时介入，并在四周（20天）价格反向突破时退出。 （书中交易提示中说，除了20日和55日外，交易者可以自己测试从而选择较好的时间长度。） 你可以在两个系统中自由选择，迈克.卡尔就将两个系统结合起来，得到了更多的进入和退出点，他这样做的目的是对自己交易的结果进行平滑。杰夫更偏好系统1，但也结合系统2以便自己的交易结果更平滑。 丹尼斯传授的系统就是要他们时刻遵守自己的交易方式，不要轻易偏离自己的保留点，杰夫补充说：“你可以随心所欲地做自己想做的事情，但不要让自己的亏损超过5万美元。一旦你的亏损超过了这个底线，就算只多出1美元，你也必须退出这个海龟计划。” 海龟们之所以能够获得交易回报，原因就在于他们早就能够平静地面对自己的交易中有一大半都是亏损的。他们知道自己做的是对的。基佛没有夸大其词：“这绝对是你能够抓住真正的市场趋势的唯一办法。我们都已经目睹了它的威力。我根本就不相信有人能够以‘逆势的成功交易’为名出一本好的交易书籍。”（关键是很多人心理上难以承受这样长期、频繁的亏损，还有大量寂寞难捱的日子。） 交易提示：你可以自由选择突破期的长度进行试验，不必拘泥于特定时期的长度。成功的交易关键是接受一个突破值并持之以恒地坚持下去，检测和实践可以使得你对自己的系统更有信心。你要信任自己的交易系统，但首先要证明它的有效性。 18．多年来，有些交易者疯狂痴迷于系统1和2得出的进出值，并视之为圣杯。但这些人却只看到一棵树而忽视了整个森林。对于一交易为生的海龟们来说，最简单的交易规则必须长期有效，到底是50日还是51日的突破进入更有效？如果进入了这种争论中，海龟们就无法做出正确的决策，事实上，对于任何一个稳健的交易系统来说，其中任何一个变量的微小变动都不应当对它的变现决定产生显著地影响。如果影响真的很大，那你就遇到麻烦了。（也就是说，要在较广泛的范围内选择参数，获得一个坚韧的系统，而不过分依赖几个参数。） 杰瑞.帕克一直以稳健性作为自己的指导原则：“我认为规则的简单性是非常重要的，最好不要涉及太多的变量。我们赚钱凭借的是什么呢？在我看来，最根本的原因就是各种简单易懂的移动平均系统，它们必须在长期内为我们带来很好的结果。帕克提到一个指数，是一个以过去52个周的移动均值为基础的顺势指数，他认为这其中的核心概念就是自己的优势所在：这其中有三分之二的内容是我们利润的源泉。我们的过滤器规则要求我们早一点入市，快一点退出，远离市场波动，但如果我们仅仅依靠这些规则期望获得交易回报的话，我们的情况一定不容乐观。事实上，处于核心地位而且十分简单的移动平均系统或者说突破系统才是成功获利的关键。在我看来，让我们的参数在较长时期内有效是非常重要的，但如果这需要我们投入更多的思考，进行更多的分析，完成更复杂的工作，情况就会变得很糟糕。”（也就是跟考夫曼所说一样，尽量用长期数据测试，尽量用较慢的趋势。） 值得注意的一点是，海龟们通常要在价格朝不利的方向变动之后才能退出市场，因此他们总要忍受一段痛苦的经历，把自己获得利润拱手送出。你无法准确地抓住市场的底部，也无法及时地把握住市场的顶部，所以你的目标只能是尽量抓住一个趋势的中间部分。 文中举了90年10月原油市场、95年9月的日元市场和2005年11月份的天然气市场（这次是55日突破），说明了谁也不知道什么时候会发生极大的行情，海龟们能做的就是按照规则，跟上这次趋势，从中获得丰厚的回报。 当然，这种价格突破也同样极有可能成为亏损的开始，事实上海龟们可能会因为多次在错误的突破点进入市场而经历一连串的亏损。坚守规则就意味着一定会有亏损“当你经历了一次亏损交易时，你要对自己说‘嘿，在当时的情况下，我那样做似乎就是对的’。” 合理地处理和应对亏损并不是一件很容易的事情。帕克就曾经为了在长期中获利而承担必要的损失，那种心理上的矛盾和挣扎让他久久难以忘怀，他建议说：“我曾经说过我们要承担少量的亏损，但如今我认为一个更好地做法是要承担最佳规模的亏损。你肯定不愿意承担过大的亏损，但是你也一定不想在价格即将反弹的时候过早地退出市场。你只需要坚守在你的交易阵地上，不要过度兴奋。如果你目前还没有赚到钱，那没关系；如果你出现了少量的亏损，没关系；如果你的盈利变成亏损，那也没关系。你只需要坚守自己的策略，当你最终获得巨大回报的时候，可就可以真正地兴奋了。” 书中2006年2月欧元做空后，到5月中旬亏损退出；之后5月底再次做空，直到7月后盈利退出。如果不做第二笔交易，那么就只有亏损。所以从本质上来说，这是一个等待的游戏，基佛说：第一步，需要利用通道突破理论以及一系列的过滤器原则。第二步，根据市场的波动幅度来确定投资规模。第三步，每次交易都要确定两个硬性的止损点。你可能会自然变现，也可能会硬性地停止你的交易过程。对于所有的交易员来说，这都是一个保全的策略。你必须一直继续这个游戏，因为你根本无法知道有利的趋势什么时候到来。”

《海龟交易特训班》笔记（下） 20．风险管理。在交易中增加了波动性来控制交易的规模后，我们可以在困难的时候避免出现失误，又可以在市场朝有利方向变动时获得可观的交易回报。 根据海龟原则，他们持有的玉米投资单位应当等于黄金和可口可乐股票（指按照止损风险来计算），根本不需要知道基本面信息，这种将各种市场“数字化“的能力，让海龟们培训两周（第二期学生只有一周）就可以在各种不同的市场进行交易。 较小的N通常意味着较大的头寸。帕克发现自己经历过的一些最有利的趋势往往起始于一个非常低的市场波动幅度。也就是说，在最初的突破入市点处，市场的波动并不是十分明显。同时，帕克的分析说明较小的N值是个好兆头。因为除了头寸规模可以变大外，也说明这个市场已经经历了一段时间的停滞，市场中已有的交易者已经经历了多次的亏损，他们对市场的停滞非常不满，而当市场再次越过高点时，就该海龟们出手了。 21．金字塔加仓。海龟们之所以能够创造出惊人的投资回报期望值，或者说“优势”，其中一个原因就是他们能够从可获利的交易中获得尽可能多的回报。 在逐渐增仓的过程中，止损位置跟随上调，最初的仓位和最后的仓位都按照统一的规则来出场。这不仅可以保护海龟们的未平仓利润，还可以确保他们将以前获得的利润再次投资到那些突然出现的大趋势中，这就是丹尼斯和埃克哈特所说的“堵上你的全部家当”。 提示：如果你希望像海龟那样赚大钱，你就需要利用杠杆效应。关键的一点是经常管理你采用的杠杆工具，不要使其超过你的限值。 22．破产风险—是生还是死 激进的金字塔加仓模式也存在不利的一面。如果市场并没有形成大的趋势，那些由于错误的突破入市而造成的亏损将会很快地吞噬海龟们的资本。为了保护自己的资本，海龟们将会大幅度地减少自己的投资规模。当市场转向时，减少投资单位这种防护性的行为使得海龟们更有可能迅速地亏损，再次获得丰厚的回报。规则很简单，每当亏损10%时，将交易单位降低20%。即如果亏损10%，就视作账户里仅有80%的资产值来交易。当亏损出现了20%时，就按照64%来交易。 当账户中的资本量逐步回升的时候，就可以将自己的投资规模恢复上去。有一个海龟曾经亏损了50%，但年底依然获得了丰厚的回报，因为下半年出现了很大的趋势，帮助他迅速地从亏损变为盈利。（书中所说增加头寸的速度很快。如1万美元亏至7500之后，当资金增长到8000美元，各市场对你比较有利时，你就可以动手调高规模了。） 事实上，海龟们有可能在一年中的11个月又一周的时间内一直处于低迷状态，直到这一年的最后三周才开始回转，将单位规模由原来的30%-40%提高到150%。 通过在赔钱的时候缩减头寸规模，海龟们可以有效地减少自己以算术级数的速度迈向“破产”的可能性。这是最重要的护身法宝。 埃克哈特不希望海龟们为账户资金的平稳缩水而感到忧虑，一个大趋势的收益曲线往往呈指数增长，而亏损曲线却通常呈直线形状，从数学上来讲，即使是最平坦的指数曲线，总有一天也会超过最陡峭的直线。规则、资金管理和耐心是成功交易的唯一途径。 23．退出的规则。两种退出规则，一是2N止损，一是S1或S2的突破退出。两者中只要实现一个条件，就必须退出。 24．资产选择和头寸平衡。你不是只能交易一种投资组合，现在交易者们都利用海龟来交易各种不同的组合如股票、货币、债券和商品等等，因而导致各个交易者业绩相差很大。但很关键的一点就是，不要在一系列高度相关的市场进行投资。 同时，将多头和空头相结合的方式，也可以大大提高资产组合的多样化。 尽管这样看来头寸出现了重合，但通过单位调整，依旧可以计算你的风险。如果同时持有4个单位多头和3个单位空头，为计算总的风险，你要在两个投资单位中取最小值，除以2，然后用大的投资单位减去这个商，即4-（3/2）=2.5，这就是海龟们在不承担额外风险的前提下投入更多的单位资金。 海龟们必须注重头寸的多样化，因为海龟无法预测哪一个市场将出现大的趋势，也无法预测任何一个趋势的变化幅度，如果不幸错过了一个大的趋势，海龟们整整一年的努力可能就付之东流了。多样化的投资组合能够有效地降低这种风险。（所有的趋势交易都应该分散投资，防止错过） 25．永不停歇地练习。 海龟们结束培训后，还接受了一条比所有的交易哲学和规则都重要的命令：那就是不断地练习和实践。听起来很老套，但事实就是这样，看看老虎.伍兹，很多人都找了大量的借口来解释伍兹为何那么成功，但实际原因就是不断的实践和勤奋的练习已经深深植入了他的日常生活之中。其四五岁的录像表明，练习、练习、永远都在练习。伍兹有一句名言：没有最好，只有更好，只有这才是最激动人心的。无论对于高尔夫还是期货交易，这种精神和心态都是至关重要的。(对于外科医生也是同样，从刚开始找不到血管到后来做手术，都是要靠无数次的重复和坚持不懈的练习来造就自己的。) 26．“普通人经过训练之后，有可能掌握一定水平的博弈能力，但是如果培训不恩能够提高受训者的自我教育能力，也无法让受训者抱有一种哲学家的态度，那么受训者也就只能成为一种表演的工具”——奈杰尔.戴维斯 （看到了吧，一是要自我教育的能力，而是要将这种哲学融入到自己的骨髓血液当中，只有这样，学习或者培训才是有效的。） 27．（第六章，实战开始了）海龟们的背景、学历、政治理念极度多元化，却为了一个相同的目标在一起办公。他们随后赚取了比自已预料的一辈子的钱还要多，并终于证实了“先天还是后天”的争论。 市场停滞的时候就禁止一切交易，这其实是最为重要的交易原则之一。没有趋势发生的市场是不可能带来利润的。而现在的交易者时刻忙碌着进出，根本就是浪费生命。 有了自己的交易系统，任何分析报告、新闻信息都是无用的。如今的人们每天都在梦想着一夜暴富，这些不切实际的幻想创造出了一种不合情理的交易者文化，那就是很多交易者都害怕自己会漏掉什么关键的信息，希望从每一个交易访谈节目、投资报告中获取买卖建议。 所谓的自律，就是在合适的时机出现之前一定要按兵不动，但时机到来之时就要马上采取行动。 在这其中，性别冲突、个人习惯不同（有个喜欢赌博，两三个月来一次）都有负面因素存在。大家可以选择回家甚至是回家乡办公，远程为丹尼斯交易，只要坚守规则。 当然，刚开始的海龟基本上都20刚出头，有的甚至不到20岁，所以面对市场的惊涛骇浪也会惊慌失措。1985年9月广场协议，让各国货币瞬间涨了几百点，很多海龟因为头寸大而亏损很大；还有可可的交易，因为海龟们的交易规模，结果整个的趋势都是他们造就的，所有的人都知道是他们占据了可可的市场。当他们手中资金耗尽时，市场崩溃了，所有的海龟都遭受了重创。丹尼斯在决策自主性上的弱点，在这几个交易中表露无遗，让学员们只能坚守规则，结果意外发生的时候，造成了巨大的亏损。（也就是说，再好的规则都有意外。风险的控制必须严格。） 28．集体的动力。尽管海龟们学到了威力无比的交易思想，但学习这些交易思想也是要付出极大代价的。应用这些思想在黑板上进行练习固然很重要，但海龟们还必须了解这些规则将如何在实际交易中发挥作用，这对于培养海龟们的信心是至关重要的。从这个意义上来说，海龟们的培训规则与美国陆军骑兵的培训是十分相似的。训练骑兵的前提是，在正常环境下的重复演习是不可能带来一流的表现的，只有让士兵们经历非常人的挑战，士兵们才能被迫提高自己的生理底线和感情底线，他们本人自己都不知道具备多大的潜力。为丹尼斯交易也是，海龟们已经学会如何面对最糟糕的局面，而且海龟们还需要在任何交易状况中保持高度的自信，同时又不能轻敌。 无论是海龟还是骑兵，信心的积累都需要特定的安排。他们都要被人为地放在一定环境中进行极限测试，承受极度痛苦，尽管这是他们自愿的。海龟们虽然不用经历骑兵们所经历的身体痛苦，但在培养对自己交易能力的信心时，也不得不忍受巨大的心理折磨。在当时的环境中，的确营造了一种团结一致的氛围。 基佛认为当时集体的动力是一种非常关键的因素：“我们所有的人必须团结在一起。尤其是一开始的时候，因为在正常的年份中，我们所有的钱都是在短短的两三个星期赚来的。我这么说绝对没有夸张。在其他时间里，我们甚至可能会赔掉30%的资金。随后，当市场开始全面反弹的时候，我们手中仍有足够的子弹，这主要得益于丹尼斯传授的资金管理方式。短短三个星期的时间里，我们能够轻而易举地扭亏为盈，从亏损30%变为盈利50%”。 海龟们必须团结一致，因为大多数时间他们将被亏损交易折磨的筋疲力尽，但仍然要耐心等待大趋势的出现。 我们可以想象一下，当趋势没有出现的时候，你拿着百万美元坐在办公室，虽然你是严格按照规则来交易的，但资金在一点点地亏损，很显然，你会怀疑自己的能力，会忧心忡忡、坐立不安（自己09年7月份左右的状态）。这个时候，他们需要集体之间相互缓解压力，彼此相互安慰说，他们所作都是正确的。随着时间的流逝，他们惊喜地发现这个系统在大趋势出现的时候能够赚到大笔的利润，终于在心理上得到了安慰，并建立起信心（呵呵，跟自己09年底一样）。 当然，越来越多的证据表明集体过程也不是那么重要，后来海龟团队还是被“竞争和嫉妒”所摧毁了。 29．（第七章矛盾丛生）“事实到底是什么？这是一个饶有兴味的问题。你在报纸上看到的消息和现实中发生的事情，往往存在着天壤之别。”----一个海龟 本章一直在写团队之间的矛盾冲突，主要根源在于资金分配不平均，这导致个人回报不同（指提成收益）。但有几点要注意：一是最受丹尼斯重视的柯蒂斯.费斯和迈克尔.卡瓦罗曾经亏了50%到70%的资金，并再次注入资金，可见原来系统的风险之大。 二是，丹尼斯对亏钱最大的注入资金最多，且戈登自以为利润最好，尤其是风险调整过的回报最好，但被丹尼斯“惩罚”，可能是政治见解不同，也可能是丹尼斯只看重绝对回报，而不关心风险调整回报率这个指标。（包括蒂玛利亚、帕克等人在内，都出现了收益很高，但资金规模被削减的现象。对此的解释，要么是丹尼斯喜欢承担更大风险的海龟，要么是喜欢那些关系亲密的海龟，尤其是政治上的立场。） 三是，几乎所有的海龟都开始攻击柯蒂斯，他曾经掌握了一半的总资金（可以高过他人20多倍，可见差距之大）。大多数人都认为他并没有完全遵守交易规则，且有时候交易盈利可观，但承担的风险非常巨大。（蒂玛利亚对丹尼斯、柯蒂斯的怨言十分多，主要是涉及到利益冲突。可见一个公司里内部斗争无法避免。必须平心对待。）后来的结局就是蒂玛利亚从1988年到现在20多年来的业绩能够连续突破业界记录，而柯蒂斯在随后20年内一直表现平平，形成了鲜明的对比。 卡瓦罗一直认为丹尼斯比较公平，但也认为丹尼斯可能非常欣赏在交易中激进的人，会对自己认为有突出才能的海龟提供更多资本。同时也说道柯蒂斯交易过于激进、过于冒险，却获得了丹尼斯的青睐。从风险调整角度来看，柯蒂斯做的并不算好，但获得交易回报是最多的。或许因为丹尼斯年轻时比较爱冒险，把柯蒂斯当做自己年轻的缩影了吧。（但可以看出，丹尼斯似乎只考虑高回报，而不看重什么风险调整回报，估计也是后来失败的原因。这也是自己在读考夫曼思想时一直疑惑的地方。） 柯蒂斯自己提到的民用燃油的交易，卡瓦罗等人都说当时不该做那么多规模，柯蒂斯的交易量明显超过了资金限制。可能也是这种鲁莽又可以被视为“强势”的交易态度，提升了在丹尼斯眼中的地位。但卡瓦罗还是担心其破产风险，因为柯蒂斯过于冒险。尽管埃克哈特培训时不断要求管理风险，但柯蒂斯似乎忘记了。杰夫认为柯蒂斯交易的时候，简直就是一种把丹尼斯的钱亏光了也无所谓的不负责任的态度，但丹尼斯就是喜欢这样激进的交易风格。（这样一来，前后就对应起来了，丹尼斯能够迅速成名，也跟风格激进、重仓大赌的方式有关，最后的失败也是必然。） 四．书上例举了几个人的交易数据，有年度和月度的，发现差异非常大，且并不是完全同时上涨、下跌的。而且，月度之间盈亏比例波动剧烈，三个人在1985年每月之间的交易盈亏波动非常大，从盈利72%到亏损22%，业绩剧烈波动。 最后，柯蒂斯在1987年白银交易中，持有大约600万盎司的白银，在一路上涨后的暴跌中最后一个决定出场（当初备受争议的84年民用燃油事件中，一个急速扭转回落，大家都退出了，他仍持有，结果大幅盈利。），结果账户急剧缩水65%，在市场剧烈变动的交易日内，账户从最高到最低一天亏损了1400万美元。至此，柯蒂斯过于冒险而且没有遵守海龟规则的真相大白天下。 五．第二期的四个海龟，花了一年时间将S1和S2结合起来利用计算机测试，发现长久以来他们承担了过高的风险。他们最糟糕的情况是缩水80%，而不是50%。尤其是当两个系统在同一时间发出进场信号的时候，问题就会出现。随后丹尼斯等人迅速认同了这一结论，并要求海龟们将头寸减少到原来的一半，也就是说规则不变，但100万资金按照原来的50万来做（也就是从2%变成1%）。 六．海龟们逐渐觉得自己超越了丹尼斯，因为他们在培训中养成了良好的交易习惯，但丹尼斯将交易场中的坏毛病延续了下来。结果，丹尼斯的表现远远不如海龟交易团队（指计划未结束时） 30．（第八章，游戏突然结束）一个海龟说，丹尼斯经常逆着他们的头寸交易（丹尼斯自己也说过自己本质上是反向操作者，认为机械的顺势操作者不好。） 88年四月，丹尼斯管理的基金在一月之间亏损55%之多，基金被关闭，海龟计划也终止了，也许是受其父亲去世的影响，也许是其激进交易风格的必然。但丹尼斯还是不承认自己的错误，还在指责那些客户为什么不能像他那样有坚强的意志去面对这样的短期亏损。他不断地提他过去18年来的交易记录，但对于客户来说，一个月重亏55%是太恐怖了。 尽管他一再说这是不可控制的因素导致的亏损，但事实上，当时海龟们都没有亏掉50%。虽然丹尼斯的追随者都认为海龟们是一个过度冒险的团队，因为丹尼斯的交易记录可以证明这一点。但丹尼斯的巨亏肯定不是采用了海龟们的顺势交易策略。 很多交易高手和海龟成员都对丹尼斯当时的巨额亏损感到不理解，因为很多人都没有那么大的亏损。一个海龟说丹尼斯承担的风险是他们海龟的100倍。作为一个拥有高超技巧的交易者，他可以教育海龟们做正确的事情，不断强调过度交易会毁掉一个交易者，但自己却无法约束自己，持有了过高的风险头寸（可见，约束别人容易，约束自己却极难。） 30．（第九章 自力更生）计划结束后，海龟们也想过团队合作，但利益分配无法解决，每个人都觉得自己是天才，应该有更高的收益，结果各奔东西。但有一点儿相同，就是为了生存，每个人都修改了丹尼斯的规则，将杠杆率大幅下调，以减少盈利的波动性。帕克最先改进，他认识到交易规模变大是个双刃剑，在盈利的时候可能获得的回报越多，但亏损的时候造成的损失越大。他在实习阶段曾经一天亏损60%，尽管当天收盘仍盈利140%，但已经意识到一天内亏损60%绝对不是好事。因此，他将自己利润目标维持在年20%左右，并大幅较小仓位规模，降低杠杆率，从而吸引大笔资金。而且，一些海龟为了吸引资金不得不与丹尼斯保持距离，可见丹尼斯激进的管理风格影响了市场对他们的看法。 虽然大家都承认降低杠杆率会降低长远回报，不符合本垒打的获利思想，但帕克还是很愿意改变以吸引足够的资金。 部分海龟不愿意改变。虽然大家支持他，知道他们必然可以获胜，但资金往往掌握在对这行一无所知的人手中，人们都不会接受这种激进的投资方式。这些海龟也曾一度再次遭遇险境。 经过全面的思考和衡量之后，机构投资者最终选择了帕克的投资方式，而不赞成原始的海龟交易方式。其结果就是，帕克在90年代初期到中期创造了全世界最快的财富增长速度，一举积累了1亿美元的净财富。 31.(第十章 丹尼斯重出江湖) “他是我认识的所有的人中最难对付的一个家伙。他告诉我，交易领域的竞争是非常激烈的，你不需要步步为营，以防被打倒。无论如何避免，你也总要经历情绪上的起起伏伏。”------对冲基金管理人保罗.都铎.琼斯形容他的老师 丹尼斯因为管理基金的失败，面临集体诉讼，且被客户毫不留情地指出“财政困难”、“债台高筑”，好像沦落成了穷光蛋。但杰夫等很多海龟均丝毫不同情丹尼斯，认为他原本可以依靠海龟们赚取几十亿甚至上百亿美元，却偏偏选择了跟自己的徒弟们对着干，最终失败。 帕克和罗素.桑兹一起创业后，因为“帕克从事交易的时间比我长，而且表现更优秀”，所以帕克占的股权比例大。不久后，帕克收购了桑兹的股份，桑兹开始靠出卖海龟交易系统来获利。实际上，桑兹只干了一年便被炒了鱿鱼（可能跟他泄露系统有关），因此对海龟交易了解不深，尤其是实践方面太欠缺，以至于交易不在行，脱离帕克后很快亏损导致客户撤资。 丹尼斯94年重新回到交易领域后，一直按照严格的顺势交易。直到98年9月，他的累计年回报率达到了63%。而且95和96年连续两年获得了三位数的回报（108.9%和112.7%）同以前一样，丹尼斯仍然是高风险、高回报的交易者，可以说，帮助他登上荣誉榜的独有优势（即高回报）和可能置他于死地的致命弱点（即高风险）融为了一体。 最重要的是，很多投资者都对他有了畏惧心理，产生了不信任（一朝被蛇咬，十年怕井绳）为了消除客户的担忧，丹尼斯向每一个客户保证自己不会使用那套臭名昭著的“自主交易系统”，而是严格地按照计算机系统操作，不会施加任何人为的干涉。在这一阶段，丹尼斯确实严格按照他曾经传授给海龟们的那一套机械系统来交易，在最具历史性的98年8月，俄罗斯卢布危机导致顺势交易者大专，丹尼斯该月增长13.5%。而当时的长期资本管理公司却因此倒闭。 这是丹尼斯回到交易领域后唯一的一次事业高峰。因为此后几年里，他又一次失去了上风。2000年9月29日，他的公司停止交易。一名客户说：“6月份，公司亏掉了50%的资金，在7月份经历了一个小幅的反弹后，又从原来的50%变成了52%.当你损失了50%的时候，虽然你仍然可以继续交易，尝试着回本。但事实上你也可能继续亏下去，赔掉60%甚至70%，到了那个时候，你就没有任何余地了。”客观地说，当时其他顺势交易者业绩也不是很乐观，但随后的一年里，很多交易同行的回报率都骤升到100%甚至更高，而丹尼斯的那些仓皇立场的客户付出了沉重的代价。丹尼斯再次退出了交易领域，但其学生杰瑞.帕克却进一步发展成为交易和政治领域的风云人物，事实上，帕克将海龟团队和他们的交易哲学提升到了一个全新的水平。 32.（第十一章 是什么让帕克如此成功） “如果一个尚好的计划正在被有效地执行，它也将优于要等到下一周才能被执行的一个完美的计划。”——巴顿将军 从作者的描述来看，几乎所有海龟们的办公室都是比较实用而且简单，不追求奢华的。作者重点提到帕克和桑兹的差别，当初的拍档，现在差距有十几亿美元之巨。他认为理解这里面的原因要比理解原版的海龟交易法则更为重要。 最根本的事实是，除了利用丹尼斯的规则进行交易之外，帕克、谢瓦尔、尚克斯、蒂玛丽亚以及他们的老师埃克哈特等人，都还掌握了一流的经商技能。也就是说，他们的手中握有更多的资本。很多时候，精通一个领域的人往往都是那些善于把握机会的人，而在每一个转折点都存在着很多难得的机遇。与普通人相比，他们对于即将到来的机遇会更加敏感。 在海龟班里，绝对没有人会想到帕克会获得如今的成就。在第一年，他亏损了10%，后来又重整兵力，在随后的三年里获得了出色的业绩。但要注意，尽管他并不是海龟班里当时最好的业绩，这很大程度上是丹尼斯分配资金不合理的原因。 帕克认为，在为丹尼斯交易时积累的自信才是帕克在海龟班里最大的收获。“指导我走上技术分析之路的最珍贵的经历就是在利用丹尼斯的系统进行交易时所获得的巨大成功。”认为当时最关键的是，身边有人要不断地提醒“即使赔钱也没关系。” 可见，在帕克看来拥有一名好的老师是非常关键的。尚克斯也这么认为“至今为止，我所采用的交易策略都是以丹尼斯的交易系统为基础进行组织的，而且从哲学角度来说，我在交易时采取的一切行动也完全是我从丹尼斯那里学到的科学方法为基础的。” 帕克的历史回报数据显示，离开海龟后，他的收益率非常低，一般在个位数到20%之间，有过一次60%的，但亏损很少，仅一次-7%。 33.高智商从来不是成功的关键因素，从长期来看，高智商不能为人们保证什么，要想成功还要有别的因素。 在全美国的CEO中，读过常春藤盟校的只有不到10%，大量的CEO都是就读于或大或小的州立学校。横亘在帕克和众多不出名的海龟之间的是他们对于创业技能的理解和应用能力的不同。海龟们都掌握了交易规则，却未必都有创业技能。创业的9个特性是： 不墨守成规—不像其他人那样只会依靠已有的所谓“自力更生”之道。 感情淡然—不一定要对身边的人很冷淡，但是可以不在意。 空中跳伞——不惧怕肉体上的痛苦，但随着年龄的增加，这种态度会慢慢发生转变。 承担风险——与其他人相比，更愿意承担风险。 善于社交——更加具有说服力。 独立自主——更需要独立的空间。 寻求改变——比如新奇的方法，这与其他的99%的人是不同的。 精力充沛——更需要而且有能力长时间地工作。 自立自信——不需要那么多的同情和安慰，但他们仍然需要形成自己的交际圈，因此不要极端地自立自信。 “在如今的经济型社会中，校友关系网不那么重要，真正重要的应该是学生们的各自能力。” “每一天，我们都要做正确的事情，要集中精力做好身边的每一件事。当机会来临的时候，我们唯一能做的就是顺其自然。” 帕克认为，你必须对两样东西抱有信心，一是上帝，另一个就是自己的系统。如果你对自己的系统没有信心，你将会十分辛苦，或者每晚只能睡一个小时。（呵呵，跟自己去年6-10月一样辛苦）。 帕克并没有将海龟法则限制在特定的市场中，而是不管市场的类型，无论是中国瓷器还是白银，都在用同样的一套交易哲学来交易。同时，他们交易的市场数量变化很多，有时候65个市场，有时候只有30个，以充分地分散投资。尽管帕克已经创立了一番事业，但依然要在逆境中求生存，已经有很多海龟同行被市场吞噬了，所以他必须步步为营。 帕克在整个职业生涯中，不断地教育每个人，技术交易者不需要具备有关他们交易的任何一个市场的专业知识。 另外，帕克的经历也说明，客户是很难伺候的，尤其是不懂期货的人。 帕克依旧十分反感基本面分析，尤其是“买入并持有”的策略。他认为顺势交易系统尽管有缺陷，但是依然优于其他交易方式。“顺势交易系统既能够帮你控制风险，限制市场灾难对你造成的不利影响，又可以指导你在正确的时间进入正确的市场。” 帕克成功的一个很关键原因是他解释了经纪公司的人，从而融来资金，不少海龟认为如果是自己有这样的机遇，也可以成功。但基佛说的对，关键是帕克在机会面前没有犹豫，我们太多人在一生之中都遇到了难得的机遇，但我们却犹豫了。尽管如此，帕克得到了资金，仍需要用力挥棒击球才能最终赢得比赛，他必须靠自己的力量让这一切发生。

第十二章 失败也是一种选择 34.有些海龟淹没在“自我”和“期望“带来的巨大压力下，有的海龟却创下了一番事业。当提到海龟们的内在智商时，丹尼斯说“执行一个经过精心设计的交易系统，高智商并不是一个关键的因素。优秀的交易者会用自己的每一分智商来创建他们的交易系统。但是一旦这一步完成后，他们就只需要机械地遵循他们的交易系统。这样做会让你看起来像患了精神分裂症。为了建立你的交易系统，你拼命地工作，但是完成之后，你却又不把它放在眼里。” 然而有几个海龟和丹尼斯观点不同。柯蒂斯等人认为“你可以向别人传授你的交易规则和交易理念，你可以把某人培训成一名成功的交易者。但事实却是，海龟们的表现出现了明显差异。这说明，有些人没有学会丹尼斯的交易规则，或者不懂得如何应用那些规则。他们要比其他人多花好几年的时间才能真正领会其中的奥妙。” 失落的费斯（即柯蒂斯.费斯）：从2003年开始出售海龟法则。他自己说，当初赚的几百万美元一大半用来缴税，四分之一做慈善，并帮助他父亲。剩下都用来做生意，结果都是投资一些自己根本不了解的行业，比如一个软件公司投资了200万美元之多，后来破产。并且，离婚时将不少财产分给了前妻。15年后再次创业，勉强依靠旧名声才获得100万资本，结果因为资金被隔壁公司的员工盗用，以至于被监管机构永远限制为客户理财。费斯本来可以成为最为出色的交易者之一，但明显他缺乏帕克所具有的一些特性。（仔细看，其实就是因为偶尔的好运而迅速赚钱。因为年轻且没有长远考虑，结果早早地“退休”并在慈善和乱七八糟的投资、短命的婚姻中浪费掉赚来的钱。等到时代变迁，15年后已经落魄时，又不得不重新出来抛头露面，这就是没有雄心抱负，没有长远打算的人，就算一时风光，最后还是一事无成。） 第十三章 第二代海龟 35.第二代海龟的出现是整个海龟传奇中最重要的一部分，这些后来者通过自己学习海龟交易法则，成功地创办了自己的公司，并创下了比第一代海龟们更骄人的业绩。 对成功的商业交易者进行分析的方式可以有很多种，但最基本的一点就是“胜率”。抛开所有有关团队合作与各方平衡的观点，人们仍然会利用个人创造利润的能力来判断一个交易者成功与否。真正的成功者对失败有着惊人的免疫力。即使当失败真正来临的时候，他们也不会因此退出游戏，因为这种精神会激励着他们重整旗鼓、东山再起。他们蔑视困难，而且一心一意地要战胜困难。他们有着不屈不饶的乐观精神。赢者之所以始终如一地追求胜利，是因为他们相信自己一定能够得到它。面对前方的障碍，他们从来不会担心自己会三振出局，他们宁愿付出一切的努力来跨越前面的障碍。 但是第一代海龟们从来不会这么想。丹尼斯并没有把他全部的成功经验传授给第一代的海龟。事实上，他无法让那些海龟们理解，当时究竟是什么样的内在动力激励着他从芝加哥黑人区的一个普通人成长成为“交易场王子”。同很多第二代海龟一样，丹尼斯必须付出千辛万苦的才能创造出最终的成就。 亚拉伯罕是帕克妻子的堂妹，当时正在上大学的最后一年，本来是一直计划成立一家邮寄公司，但在婚礼上偶遇帕克，听了几句便十分感兴趣。一个星期后，亚拉伯罕去帕克的公司拜访，学到了一点儿交易知识，随后回到学校中，竭尽全力地搜集关于有关丹尼斯和顺势交易者的资料，“如果你想在某一个领域内成功，就必须找到这个领域最成功的人，看看他们在怎么做。”（帕克另外还指导了几个人，其中有人创立了自己的公司，赚到了1亿多美元。） 亚拉伯罕面对着繁重的学业，仍然全身心地投入到顺势交易系统的研究中，在8个月的时间里，他一共在21个市场中对顺势交易规则进行测试（手工测试，并不是计算机编程）。然而回家后面临的是亲友们的嘲笑和讽刺。但是，无所畏惧的创业精神促使亚拉伯罕在大学的最后一个学期开创了自己的事业。在学业和事业的繁重压力下，他付出了极大的心血，同时要在21个市场中交易（可见投资的分散）而且要修完21个学时的课程。87年的黑色周一让他的资金一天内亏损50%左右，但他认为在自己的投资生涯中遭遇这么大的灾难而没有被打倒，已经“很不错了”。从中他得到教训：永远都要记得，别人说根本不可能发生的事情，也是有可能发生的。经过短期的休整，他再次进入市场。（自己当初也是早早介入股市，且冒的风险更大，但根本就是瞎摸索，没有一个好的交易方式，什么都不懂。） 88年开始，他从家里借钱共10万美元交易，5月份的前两个星期市场上的情况非常糟糕，亏损到了32%，家人给定的亏损为50%。结果半月之后，市场出现了大幅的趋势，获得了大幅盈利。 很多人在退出这个领域的时候把自己的失败归因于创业的风险，但当时亚拉伯罕才入行8个月，且没有接受任何正式的培训，仍然将市场的波动性限制在合理的范围内（当时丹尼斯破产，很多人失败）。 他祖父说他的业绩比添惠基金好，他马上就联系添惠基金，寻求资金理财业务，从而扩大了规模。当他告诉对方能够获得100%的年回报的时候，添惠基金的代表要求他放弃那种更冒险的交易方式，“如果你每年的回报率是30%，人们就会排着队求你为他们管理资金。你需要放弃现在的投资方式，考虑一下杠杆率。”（可见，他的杠杆率还是太高。） 结果，他通过自学编程来给出商品公司需要的资料，赢得了20万美元的投资，进入了一个更大的交易群体。 后来，他参加了第三期的海龟班，但是他把自己的学习过程看做一种一步一步前进的旅程，而不是一蹴而就：这就像爬山一样。哪一步才是最重要的呢？虽然每一步看起来都是那么不起眼，但是要想到达山顶，每一步又都是必不可少的。（这件事说明，参加一些高质量的培训十分有必要。） 埃克哈特告诉他们最重要的是概率，是客观的数字。顺势交易的基础就是人们的过度自信，如到了高点后以为肯定要下跌，到了低点就认为是“铁底”。人们过于看好自己的预测能力，结果是反而不如简单的瞬时间交易（其实想想，跟自己后来的结论一样，不管大盘3000、4300、6100还是1600，简单的顺势交易是最好的，每次人们的判断都是失误的。其实做些指数基金就够了，可惜自己当时过于贪婪，不屑于这么低的收益。） 竭尽全力：目前他的公司里雇佣的人都是从自己小镇上（他一直住在小镇，建设着小镇）挑选出来的，大部分是饲养场或天然气开采的工人。 亚拉伯罕毫不质疑地说，他的成功就是源于自己坚持不懈的创业精神：我想我们（指成功的海龟们）在经营企业的时候具备一种自信或领导能力。决定在这个领域中谋生必然是有原因的，希望在这个领域中有所作为也必然是有原因的。有些人（失败的海龟，如费斯）可能只是说：看，我赚了一点钱，这就是我想要的。 然而，如果你打算竭尽全力（换句话说，就是你打算利用各种手段和选择来达成你的目的），尤其当你面对的是一个竞争非常激烈但又能带来丰厚回报的目标，你就一定会经历一些起起伏伏。亚拉伯罕也经历了这样的状况，在他的交易生涯中，曾经有两次让客户们失望离去，原因则是他的交易业绩出现了停滞甚至下滑。但每一次，亚拉伯罕都能卷入重来，筹集了更多的交易资金。在试图重整旗鼓的过程中，他还无奈地采取过曲线救国的方式，通过别的手段筹集交易资金，虽然他关注的始终是自己的期货交易，但他仍然会广撒网，利用各种手段实现自己的理想。（这是一种创业的勇气。自己通过在学校借钱炒股，毕业后套现炒股和替人理财，确实也有些勇气，但只是“赚小钱“的勇气，没有一种创业的勇气。） 后来，他还参与过水权交易和芝加哥商业交易所IPO交易，都获得了巨额回报。总之，当你看到机会的时候，一定要马上意识到。当然仅仅发现机会还是不够的，你还需要具备一种抓住机会并开始行动的自信。你需要有一种杀手的本能，在面对真正的生命和死亡时，即使摆在你面前的只是一只鸡或一头猪，你也无法轻易地扣动扳机，或者扼住鸡的脖子，就算它们是你的晚餐。你必须能够在布满血腥的华尔街上果断地扣动扳机，即使那血是你自己的。 帕克当时只是认为这个年轻人想了解一下自己的工作，根本没有想到他会这么执着地在这个完全陌生的领域中创业并成功。与赢得工作彩票的第一代海龟不同，亚伯拉罕从一开始就要依靠自己的力量打拼，也正是因为这个原因，亚伯拉罕才成为了一名更坚强的交易者。与任何第一代海龟相比，我们能够从亚伯拉罕这个第二代海龟身上学到更多的东西，例如他面对机遇的态度，例如他采取行动的果断。 结语：伟大的典范 36．“与拥有第六感相比，得到丹尼斯和埃克哈特的真传显然能够帮助他们获得更大的成功。我想，我可以找到一个跟我没有什么关系的年轻人，告诉他‘按照这些规则进行交易，我每年会付给你5万美元，如果你不按照这些规则行事，我就会炒你的鱿鱼’结果，在每个交易日，在每个星期，在每个月，在每一年中，他的业绩都会超过我”——汤姆.威利斯 （这段话，跟亚历山大说的一样，给机构交易常能成功，因为有约束的存在，但自己出来做却担忧盈亏，以至于失败。） “能力出众而又坚持不懈的人是很难对付的，就算生活对他们不利，他们也依然会坚持自己的游戏。他们还具有非凡的意志力，意志力就是要不畏艰难，努力达成你的愿望。他们不会因为失败而灰心失望。有些人在面对失败的时候永远不会退缩。想想那些在交易中失败的海龟们，他们的失败存在什么共同之处吗？或许是他们在面对失败的时候都选择了放弃，他们还不够坚强。”（这说明，仅仅是一份替丹尼斯交易的工作时，很多海龟都能做好。但一旦要他们自力更生，自己闯出一片天地来，没有非凡意志力和远大抱负、强烈的成功欲望的人就会失败。） 丹尼斯要求，只要海龟们还在为他工作，就必须拥有坚强的意志。但是海龟实验一结束，他们就要直接面对丹尼斯没有告诉过他们的那些困难。对比丹尼斯要求海龟们降低杠杆率50%的要求，丹尼斯自己犯了一个错误，他自己没有击败贪婪之心，承认并改正自己的错误，这是意志力不够坚定地表现之一。 当初丹尼斯选择海龟时并没有意志力方面的考虑，也没有这方面的培训和教育，在执行交易这个公平的环境中，所有的海龟都表现了坚强的意志力。但实验结束后的事实证明，只有帕克、亚伯拉罕等少数几个海龟真正继承了丹尼斯的成功动力和创业精神。 文中例举了华尔街收入前十的基金管理者，他们的成功，除了交易规则之外，一定还有别的原因。虽然并不是每个人都可以成为华尔街前十，但海龟们的故事向我们证明：如果始终沿着这些亿万富翁们曾经走过的路，仿照他们的创业过程，普通人也有可能像他们那样取得骄人的成绩。 最大的挑战，也就是真正的秘密，来自于第二代海龟们的经历中。所有的这些成功者都拥有另外一种动力，我们可以称之为自信、意志力或者创业激情。他们的经历也证明，人们有可能克服那些与生俱来的、阻止大部分人前进的缺陷和不足。 然而，为了培养另外的这种动力，人们需要刻意地练习。巴菲特的搭档查理.芒格就做到了这一点，他曾经说：“在我整个生命中，我没有见过任何一个通今博古的智者不是手不离卷的。没有，从来没有。”大部分人都想获得巨大的成功，但又不愿意付出必要的努力。 收入第六的爱德华.兰伯特学习的过程就是逆向推理巴菲特的思维过程，要站在巴菲特的角度思考他为什么做那样的投资。第二代海龟们也是这样考虑丹尼斯的交易行为的。 同样，出色的外科医生跟出色的交易者一样，都有很强的责任心，勤奋好学，能够静下心来一年到头、从早到晚地坚持练习。这再次说明：后天的勤奋胜过了先天的禀赋（跟“什么使人成就伟大”一文相同。） 亚拉伯罕在本书之所以这么重要，就在于他用自己的经历证明了，要想获得成功，坚定地决断力和创业的勇气是必不可少的，自从丹尼斯第一次进入交易场开始，一直到亚拉伯罕的成功，这两个因素都发挥了不可忽视的作用。（自己决断力弱，勇气更少！） 练习、胜利和永不放弃就是成功的秘诀。 我们都有机会以我们与生俱来的天赋为基础，创出一番大业。 亚伯拉罕最后用概率问题解释了风险，就是：你只有1000万，参与一个赌局，有90%机会赢得1000万，也有10%的概率输掉1000万，你会参加吗?看上去期望值很有利，但不会参与，因为每次都把全部身家押进去，迟早会毁灭。如果是每次盈亏10万，而自己有1000万，那肯定要参与。（再次说明，丹尼斯那种一旦概率占优就全力以赴、重仓操作的方法是不对的，一旦发生极端时间就会重亏出局。所以，一定要控制仓位，这是控制风险的最后手段。）

理查德·丹尼斯简介 在美国期货市场里，理查德·丹尼斯（Richard Dennis）是一位具有传奇色彩的人物，在多年的投机生涯中，丹尼斯出尽风头，给人的感觉是常常可以在最低点买进，然后在最高峰反手卖空。他落单入场经常可以带动市势。他的成绩继续提高，平均每年都从市场赚取5000万以上的利润。实际上丹尼斯认为此类买卖得益不多，他积聚的巨额利润，并非依赖准确地测中大市顶点或底部。据他估计，他本人95%的利润来自5%的交易，他深信让利润充分发展的道理。他曾把自己神奇的做单方法通过培训期货交易员传授出去。 目录 400赚2亿的神话 理查德·丹尼斯独特的做单方法 培训期货交易员 编辑本段理查德·丹尼斯简介 　1987年股灾中，丹尼斯遭受重挫。旗下基金由损失近半，个人账户也遭同样败绩。他的投入主要放在卖空债券上。股灾后利率下调，债券冲高，虽有风险控制，但一时难以止住，所以损失惨重。对此他淡然处之。他的过人之处就在于可以不动声色，泰然面对逆境，全无情绪上的波动。他了解“重大损失无可避免”的现实。情感波动对交易并无益处，过于关注反将影响大局。胜败过于介怀，倒表示对自己信心不足。实际上，交易顺手时他不会过分喜悦，运气欠佳时，感情上所受的挫伤自然减弱。 　　1988年，理查德·丹尼斯淡出交易场，留下一座传奇丰碑。 400赚2亿的神话 　　60年代末，未满20岁的理查德·丹尼斯在交易所担任场内跑手（runner），每星期赚40美元，两三年后，他觉得时机成熟，准备亲自投入期货市场一试身手。他从亲朋好友处借来1600美元，但因资金不足，只能在合约量较小的芝加哥买了一个“美中交易所”的席位，花去1200美元，剩下的交易本金只有400美元。对绝大多数人来说，400美元从事期货交易，赚钱的可能性根本是微乎其微的，但是在理查德·丹尼斯追随趋势的交易原则下，就是这400美元，最终被丹尼斯像变魔术奇迹般地变成了两亿多美元。用他父亲的话说：“理查德这四百块钱滚得不错。”在成功之余并亲自培训带出来的十几个徒弟，成为美国期货市场的一支生力军，管理的资金达数十亿美元。 　　理查德·丹尼斯并不是天生就会做期货的，那时他还不满21岁，还不能直接进交易所做，他父亲替他站在里面叫价，他在外面指挥。就这样断断续续地做工两年，赔了大约两千块钱。他满21岁那一天，他父亲松了一口气说：“儿子，你自己去做吧，这一行我可是一窍不通。”刚开始赔多赚少，一月的工资还不够一个小时赔的。1970年，赶上那年玉米闹虫害，很快就将400美元滚成3000美元。他本来是要去读大学的，但只上了一周课便决定退学，专职做期货。有一天他进了张臭单，一下子赔了300美元，心里觉得不服，一转方向又进了一张单，很快又赔了几百。他一咬牙又掉转方向再进一张，就这么来回一折腾，一天就赔掉1/3本金。那一次赔钱教训很深刻，经历了大起大落以后，他学会了掌握节奏：赔钱不称心时，赶紧砍单离场，出去走走或是回家睡一觉，让自己休息一下，避免受情绪影响而作出另外一个错误决定，再也不因亏损而加单或急着捞本。最困难的时候也是最有希望的时候。有时候赔了钱，最不愿再琢磨市场，而往往最好的做单机会就在此时悄悄溜过。只有抓住了应有的赚钱机会，把利润赚足，犯错误时才能够赔得起。另一方面又要学会选择最佳做单时机。理查.丹尼大概估计过，他做单95%的利润来自5%的好单。错过好的机会会影响成绩，这正符合技术分析中常用的一句话：“Let profits run, cut losses short.”让利润增长，砍掉亏损，过滤掉一些不该进场的单子则能提高收益率。多年后，理查德·丹尼斯回忆那段时光时，觉得那笔学费交得很合算，他学到了很多东西。 　　在1973年的大豆期货的大升行情中，大豆价格突然冲破四美元大关，大部分盲目相信历史的市场人士认为机不可失，大豆将像1972年以前一样在50美分之间上落，在近年的最高位410美分附近齐齐放空，但理查德·丹尼斯按照追随趋势的交易原则，顺势买入，大豆升势一如升空火箭，曾连续十天涨停板，价格暴升三倍，在短短的四五个月的时间内，攀上1297美分的高峰，理查德·丹尼斯赚取了足够的钱，并迁移到更大的舞台——CBOT，芝加哥商品期货交易所。 理查德·丹尼斯独特的做单方法 　　理查德·丹尼斯成功的关键在于及时总结经验教训。他基本上属于无师自通，所有的经验和知识都是在实践中从市场学来的。一般人赚了钱后欣喜若狂，赔了钱后心灰意冷，很少用心去想为什么赚，为什么赔。理查德·丹尼斯在赔钱后总是认真反思，找出错误所在，下次争取不再犯。赚钱时则冷静思考对在哪里，同样的方法如何用到其他市场上。这样日积月累下来，自然形成自己一套独特的做单方法： 　　追随趋势 技术分析 反市场心理 风险控制 　　1．追随趋势：绝对不要一厢情愿认为某一价位是高价区和低价区，自以为是的“逢高卖，逢低买”，抄底、摸顶都是非常危险的。理查德·丹尼斯认为能判断对的只是市场可能走的方向，但朝某个方向究竟走多少得由市场去决定。理查德·丹尼斯偶尔也破例试一试抄底或摸顶。在1974年的糖交易中，理查德·丹尼斯在60美分/磅的价格抛空糖，但是11月时最高升到66美分/磅，后来一路跌到13美分/磅。但他后来又在10美分/磅附近抄底，屡抄屡败，据他自己说，赔的钱超过摸顶抛空下来赚的。所以逆势的结果仍然是得不偿失。做单要顺势，势越强，越容易赚钱。他在交易所现场当交易员，主要是靠跟市场走赚钱。很多人有了利润总是急着离场，甚至在市场涨停板时也急着获利出场，生怕赚到的钱泡汤，这时候邓尼斯总是把单子接下来，第二天总是赚大钱。 　　2．技术分析：理查德·丹尼斯分析行情主要以技术分析为主，并根据自己多年的经验，以跟随大市趋势为原则，与他的合伙人数学博士威廉·厄克哈德，设计了一套电脑程序自动交易系统，但当自动电脑程序自动交易系统与自己的入市灵感背道而驰时，他会选择暂时离场，不买不卖。 　　3．反市场心理：不要向多数人认同，因为在期货市场大部分人是赔钱的。期货市场有一种“市场心理指标”指出，如果80%的交易者看多，则表示头部不远了，行情会跌；80%的交易者看空，则表示底部不远了，行情会涨。（但对于初入门者须慎之又慎，笔者。） 　　4．风险控制。从第一次犯错误赔掉1/3本金时起，理查德·丹尼斯就学会了风险控制。一般说来，好单进场后不久就会有利润，一张单进场后要是过了一两周还赔钱，十有八九是方向错了。就算回头打平了出来，但是过了那么长时间你可能还是错了。进单后总要做最坏的打算，你认为不可能的事情往往就会发生。所以要设好砍仓价位，过了价位坚决砍仓。 　　1978年理查德·丹尼斯决定离开交易所现场，在办公室做单。几年前，期货市场还比较单一，主要是商品期货。到70年代末，外汇、证券等期货市场已逐步成熟。为了从更多的市场获利，理查德·丹尼斯决定离开交易所现场，在场外做单。第一年由于不习惯，理查德·丹尼斯赔了些钱。后来他发现：第一，离场做单已没有现场做单时那么快捷，因此要看得比较远，多做一些长线。其次，在判断走向方面也不大相同。在场内你可以感觉得到，比如有几个人在市场转向时总是错，当你知道他们同时做多头或空头时（美国至今仍然采用人工叫价），你自然就会对市场的走向有较正确的判断。离场后这方面的信息没有了，就得想办法另找判断市场的依据。（对国内大部分的场外投资者来说颇有益处。） 培训期货交易员 　　理查德·丹尼斯与他的朋友威廉·厄克哈德两人在期货交易方面配合得天衣无缝，一同创下美国期货史上少有的佳绩，但他俩在人生哲学方面却有很大差异。理查德·丹尼斯高中毕业后一直做期货，是在实践中杀出来的。威廉·厄克哈德却是饱浸文墨，他们经常争执不休的问题是：“究竟一个成功的交易员是天生的还是练出来的？”理查德·丹尼斯认为是可以培养的，威廉·厄克哈德则认为更多的是靠天份，两人谁也说服不了谁，干脆打赌验证。为此，他们在1983底和1984年初《华尔街日报》上登寻人广告，寻找一些愿意接受训练成为期货交易者的人。工作条件是：交易者必须搬到芝加哥，接受微薄的底薪，如果交易赚钱可以有20%的分红。慕名前来应聘者上千人，他们从中挑选了80人到芝加哥面试，最后选定23人从事此项训练计划，这23人的背景、学识、爱好、性格各不相同，具有广泛的代表性。 　　理查德·丹尼斯花了两周时间培训，毫无保留教授他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则。他教导学生追求趋势，先分析决定市场是多头还是空头，进场交易时必须做好资金管理，适当控制买卖单量，并选择时机获利出场。理查德·丹尼斯在亚洲参观一家水产养殖场时发现该场繁殖海龟很有一套，回来后一时兴起称他的徒儿们为“海龟”。课程结束后，理查德·丹尼斯给每人一个10万美元的账户进行实战练习。这些海龟还真争气，在4年的训练课程中，23名学生有3人退出，其余20人其余都有上乘表现，平均每年收益率在100%左右，而他付给这些学生20%的分红就达3000-3500万美元，其中最成功的一名学生，4年下来替理查德·丹尼斯赚了3150万美元。名声传出去后许多大基金会纷纷出高薪来挖人，如今大部分“海龟们”要么被挖走，要么拉出去单干，手头都控制着上亿元美金，成为期货市场的一支生力军。“海龟”的名声也越叫越响。结果证实理查德·丹尼斯的观点是正确的：成功的交易者是可以通过训练与学习而得的，这无关乎聪明才智，全在于交易者的方法、原则。

谢谢分享，刚刚看了第一楼了，刚好提到了我这两天在思考的一个问题

汇通天下 交 流 群 112899483 传授《海龟法则》交易方法，通过简单的方法投资获利。 本群宗旨在互相探讨、共同进步，达到稳定盈利的目的。 外汇 美股 黄金 白银 上海黄金TD 基金 技术交流 交易指导。用纯粹的心灵承载梦想！

能做到第一条，基本就不会亏钱了