人民币汇率详解

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[名词百科]人民币汇率详解

楼主发表于：2013-12-11 08:46

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人民币汇率一般指的是人民币兑换美元的报价，即1人民币或者100人民币兑换成多少美元。人民币升值相应的人民币汇率升高了。人民币汇率在1994年以前一直由国家外汇管理局制定并公布，1994年1月1日人民币汇率并轨以后，实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制，中国人民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格，公布人民币对美元等主要货币的汇率，各银行以此为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌。现在人民币汇率已经逼近6大关,FXPRO里可以做人民币的期权价格。 FXPRO开户(90%返佣) 汇率走势
受2013年12月最新一期外贸数据向好的刺激，人民币汇率连续三日创新高，即期市场也保持强势。据市场交易员反映，央行似乎暂停了在外汇市场的干预。关于人民币汇率新一轮升值行情是否到来的讨论再次成为市场关注的热点。 汇改高点再刷新
12月11日，人民币兑美元中间价报6.1100，刷新汇改以来高点。近4个交易日来，人民币汇率累计升值已超过200个基点。 “我感觉，近期并不是贸易顺差推动人民币升值，而是人民币升值‘推动’了贸易顺差。”周浩坦言，“这种‘恶性循环’导致的人民币大幅升值已明显侵蚀了我国外贸企业的竞争力。” 在人民币中间价节节攀升的同时，人民币在即期市场的表现也同样强势。 10日，人民币兑美元的即期汇价在6.0713~6.0735区间运行。汇率风险控制中心的分析师预计，人民币兑美元的短期阻力位于6.0650，支撑位于6.0825。近几个月以来，贸易顺差增长明显，特别是11月份贸易顺差创4年多以来的新高，客户结汇也显著增加，因此人民币在短时间内走出了一波较强劲升值走势。12月6日以来，美元对人民币汇率中间价连续低开，由前一工作日的6.1310跌至6.1232，并出现连续低开，截至12月11日中间价6.1100，下跌200多基点。银行间外汇市场美元对人民币市场汇率也由前期的6.09一线下跌至6.07附近。 汇率法则
最近官方论及人民币汇率改革问题时称：将有序扩大人民币汇率浮动区间，基本退出常态式外汇市场干预；将继续完善人民币汇率市场化形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用。　　汇率由市场化因素决定应当一种常态，目前人民币汇率制度有改革必要，理由主要有以下三方面：　　首先，管理方式与市场存在不合拍问题。人民币汇率在最近几年里屡屡出现多日实际交易汇率触及汇率波动区间上限，此问题被不少人称呼为“涨停”。但是，虽然出现连日触及汇率管理区间的上限，但是人民币汇率的中间价却往往保持固定或者是波动甚微。另一方面，人民币汇率多年来保持在升值的通道上，但是升值通道非常平坦，每年人民币升值幅度实际上都很微小。这两点都说明市场是认为人民币汇率应当是升值的，但人民币汇率中间价在实际成交价连日触及上限后保持异常稳定，实际上是对于市场的响应程度远远不够，忽视了市场的内在要求，而人民币连年升值但每年升值幅度非常小，表明升值的节奏被过度控制了，人民币内在升值能量未充分释放，因此出现连年升但是升幅太小的问题（这必然导致单向套利问题）。其实，市场化程度高的货币，每年汇率升跌10%左右是常见的现象。　　其次，人民币汇率形成过度参考美元，影响了中国货币政策独立性。目前人民币汇率制度，注重在于其促进出口的方面，尤其是出口美国市场，这种制度安排导致人民币汇率管理在情感上倾向于让其汇率低于贸易的均衡水平，因此多年来中国都是第一出口大国，每年的贸易顺差也极其巨大，与德国一起排在第一方阵。贸易顺差中，绝大部分的顺差来自于美国，因此对于美国市场高度依赖，其结果是：一方面中国主动积累了过多的美元储备，主动替美元的国际货币地位添砖加瓦；另一方面主动让渡了部分货币的独立自主权，货币政策受美联储影响很大，主动承接了美联储货币政策的溢出性。这样，在美国推出QE时，中国担心美元洪流冲垮中国，而在美国可能退出QE时，中国又要担心热钱快速流出的后果。　　第三是对中国经济结构和就业方面的影响。现行人民币汇率形成机制，背后的思想还带有三十年前的惯性，是以促进出口为出发点。过去中国外汇储备极端缺乏，以“出口创汇”为汇率政策的导向具有必然性。但现在中国是全球第二GDP大国，经济应当追求平衡发展和贸易均衡。目前中国外汇储备已经高达3.7万亿美元，远远高于正常的国际收支需要储备的数字，处于畸高的水平。　　同时，强调出口必然在劳工工资、环境保护等问题上出现不足，导致内需不振、环境破坏，最终出现经济结构畸形。中国经济中出现的二元经济现象、房地产市场过热都与汇率制度有相当程度的内在关联。　　因此，人民币汇率改革也应当从这些方面入手，让市场力量更大地发挥作用，其着眼点应该是促进中国经济和贸易的平衡，减少对国际市场尤其是美国市场的依赖，增强货币政策的独立性和自主性。人民币汇率改革，主要内容应当有两点。第一是让市场力量成为决定汇率运行方向的主要力量。除了扩大其浮动区间外，最重要的是让中间价的运行幅度和方向反映市场的要求，像过去那种交易价格连续触及某边上限或者是长期偏于某方而中间价格保持稳定的现象，应当不再出现。第二是让汇率形成制度能反映和促进国际贸易和收支的均衡，因而促进经济结构的转型与和谐、促进内需，最终促进就业等等。因此，应尊重顺差背景下汇率一般情况下升值、逆差背景下货币一般情况下应当贬值的基本规律，该规律是长期的、基本的规律，但是极短时期因其它某些偶发因素出现而可能出现暂时反常。 影响人民币汇率变动因素分析
在开放经济中，汇率是一种最重要的资源配置价格。汇率的失衡或错估，不仅破坏了经济的外部均衡，对于国内宏观经济稳定和可持续的经济增长也会带来一系列不利影响。所以，自改革开放以来，人民币汇率制度进行了一系列改革，力求使汇率制度有助于资源的有效配置。　　一、影响人民币汇率变动的长期因素
　　1.国际收支与汇率。　　国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它是衡量一个国家经济对外开放的主要指标，各国政府对国际收支的状况都非常重视。简而言之，国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。随着中国改革开放的不断深入，中国对外经济交往日益频繁，国际收支规模不断扩大。　　中国近几年的国际收支保持持续的“双顺差”，且顺差总额不断扩大，持续高额的国际收支顺差必将使中国的外汇储备急剧增加。2006年6月末，中国的外汇储备达13 326亿美元，同比增长41.6%，超越了日本，居世界第一位。2007年上半年，国家外汇储备增加2 663亿美元，同比多增1 440亿美元。中国目前外汇储备的各项指标已经远远高于国际警戒线，外汇储备的增加在长期内影响着人民币名义和实际有效汇率，使得人民币面临长期持续的升值压力。　　2.经济增长率与汇率。　　汇率可简单地理解为外汇的价格，即一种货币兑换另一种货币的价格，它反映的是一国货币的对外价值。自20世纪70 年代布雷顿森林体系破产以及世界主要货币实行浮动汇率以来，由于各国经济实力的发展不一，各个国家的货币出现不同的持续贬值（升值），最典型的是美元的贬值，日元汇率的走高。其主要原因是日本经济实力的增强，美国则相对削弱。经济实力是决定汇率的根本原因。近几年来，中国GDP 的水平逐年增加，表明中国国民的收入水平逐渐增加，人民的需求增加。这在很大程度上增加了对人民币的需求，从而导致了人民币汇率的缓步上扬。经济增长是影响一国国际收支及货币汇率长期走势的重要原因。中国GDP一直保持较高的增长率，达到10%以上，使中国成为世界上经济增长最快的国家之一，并且在可预见的未来仍会保持着这种快速的增长趋势。　　世界经济发展的历史经验证明，经济的强劲增长是货币稳定和升值的物质基础。相对良好的经济基本面决定了人民币走强。中外经济增长差异也是影响中国后期汇率变动的一个重要因素。经济的强劲增长是货币稳定和升值的物质基础。相对良好的经济基本面决定了人民币走强。　　3.通货膨胀与汇率。　　通货膨胀（Inflation Rate），是一种货币现象，指货币发行量超过流通中实际所需要的货币量而引起的货币贬值现象。通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础性因素，如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其他条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。目前中国的通货膨胀率虽有下降的趋势，但仍高于美国的通货膨胀率，人民币的币值相对下降，人民币升值压力也将得到一定缓解。　　二、完善人民币汇率生成机制的对策
　　1.加快建设货币市场，完善客观的汇率调控环境。　　发达的货币市场是人民币汇率政策传导的重要媒介，中央银行可以根据宏观调控目标的需要，通过货币市场的操作，增加干预外汇市场的主动性。如，当外汇供大于求时，中央银行可以在外汇市场上买进多余的外汇，同时在货币市场上卖出等值的短期国库券。这样既维护了汇率稳定，又不增加货币供应量，从而可以改变目前中央银行被动吞吐外汇的局面。货币市场主要由短期国库券市场、同业拆借市场、票据市场等构成，目前中国货币市场发展严重滞后，今后应集中精力，分层次地推进各子市场建设，尽快培育发达的货币市场。　　2.适度增加人民币汇率弹性增加汇率，调控的灵活性。　　由国际收支理论的货币分析法可知，为了维持固定的汇率水平，一国国际储备变动和基础货币供应必须服从于汇率稳定的需要。而实行弹性较大的汇率制度，不仅可以支持货币政策的自主性和有效性，保证货币政策的实施效果；也会防止投机性资本流入，减轻国外输入的通货膨胀压力；还可以提高企业和个人的汇率风险意识。因此，人民币汇率应逐步扩大浮动空间，并根据市场状况在规定幅度内灵活调整。同时，通过汇率微调，主动调节国际收支，使汇率成为调节国际收支的重要杠杆。　　3.完善外汇账户管理和银行结售汇体制，避免汇率的频繁波动。　　外汇账户集中反映了企业和个人的外汇资金收付，因而成为外汇收支监管的重要关口。目前，外商投资企业均可开立外汇限额结算账户，部分中资企业可开立外汇限额结算账户和外汇专户。加入 WTO后，中、外资企业在外汇账户开立上应遵循同等待遇原则。另外，要充分认识到企业外汇收支规模和涉及外汇收支的企业数目正在不断扩大的趋势，逐步放松经常项目外汇账户开立使用的限制。这样，既可便利企业的外汇收付，也有利于通过外汇账户来规范企业的外汇收支行为。目前，合并经常项目外汇账户的改革试点正在进行。应尽快总结试点经验，早日在全国推广。由于外汇账户管理和银行结售汇体制密切相关，因而上述改革措施将有力推动强制结汇向意愿结汇的转变。