与国际外汇场相比，中国外汇市场是在近 30 年内才逐步发 展起来的。可以说是经历了从无到有、从小到大、从有形到无形、 从简单到复杂的过程。目前已经初步发展成为人民币相关产品的 定价中心，包括人民币拆借和债券市场。但是这还只是形式上的。 本质上仍是以结售汇制度为基础的银行间外汇买卖市场。 外汇市场存在的前提是外汇资源的市场化配置，即拥有外汇 的卖者和买者能够按照自己的意愿自由交易。改革开放以前，我 国实行统收统支的外汇管理体制，一切外汇收入必须出售给国 家，一切外汇支出都要由国家计划安排，因而不存在外汇的买者 和卖者，也就不存在外汇市场，统收统支的外汇管理体制虽是当 时高度集中的计划经济体制和外贸的国家垄断体制相适应的产 物，也是当时我国对外贸易规模较小，外汇收支数额不大的情况 下保证外汇收支平衡和人民币汇率基本稳定的必然要求。而外汇 市场 80 年开始从萌芽到逐步完善，也正是改革开放背景下我国 开放型市场经济逐步建立和完善的客观要求。大致经历了以下三 个时期： 一、外汇调剂市场的萌芽与起步（1980－1985 年） 1978 年 12 月 18 日，作为中国经济发展重大转折点的中国 共产党十一届三中全会召开。从此，推进对外开放、实行以市场 为取向的改革进入探索实施阶段，客观上为外汇市场的萌芽创造 2 了条件。历史地看，外汇调剂市场的发展满足了当时改革开放起 步阶段的需要，对于整个外汇市场的进一步发展具有奠基性的意 义。严格来说，外汇调剂市场并不是真正意义上的外汇市场，只 是不同市场主体之间的外汇使用权的有偿转让，只能说是一种外 汇市场的萌芽。 1985 年底在深圳设立了外汇调剂中心，其后在其它经济特 区也相继设立了一些。尽管我国的外汇调剂市场并不属于严格意 义上的外汇市场，但是，作为对计划经济体制下统收统支外汇体 制的突破并在一定程度上引入了市场机制，其开创性的意义是深 远的。 后来经过改革开放的初步探索，我国经济的对外开放程度迅 速扩大，但外汇供求矛盾仍很突出。同时，由于社会总需求膨胀， 国内物价上涨较大，出口换汇成本增加。此时，外汇调剂市场产 生阶段确立的限定价格已经不能反映实际供求。这就造成了1985 年调剂市场有行无市，非法高价买卖外汇的场外交易增加。 二、外汇调剂市场框架的形成阶段（1986－1993） 1986 年，我国外汇调剂市场的发展进入了一个新的阶段。 这一时期我国外汇调剂市场的主要改革为： （1）外汇调剂业务由中国银行移交给外汇管理局办理。在 国家外汇管理局的统一领导和管理下，各省、自治区、直辖市设 立了外汇调剂中心，办理本地外汇额度和现汇的调剂业务，在北 京设立了全国外汇调剂中心，办理中央部门之间和各省市之间的 3 外汇额度和现汇调剂业务，形成了一个初步的伞形结构外汇市 场。 （2）1986 年 10 月，国务院颁布了《关于鼓励外商投资的 规定》，允许外商投资企业在经济特区和沿海开放城市调剂外汇， 扩大了调剂范围，允许地方政府的留成外汇，允许国营、集体企 事业单位同外资企业之间进行外汇调剂，沟通了两个市场。华侨、 港澳台同胞的捐赠外汇进入外汇调剂市场，并从 1991 年 12 月 1 日起允许我国境内的中国公民以及定居在我国境内的外国人参 加外汇调剂。 （3）提高了外汇调剂价格，由买卖双方自由议定，放开了 外汇调剂价格，调剂价格根据外汇供求自由浮动。 （4）1992 年开通了 26 家地方调剂中心组成的联合报价网 络，建立了调剂价格及成交情况的信息网络。这是我国外汇调剂 市场向规范化目标迈进的重要一步。同以前的内部调剂相比，它 运用了更多的市场机制，如公开报价、竟价成交，不仅体现了公 开化、市场化的原则，大大提高了外汇调剂交易的透明度，同时 也充分发挥了经济商的作用，完善了信息的传导机制，创造了公 平、平等的竞争环境，与我国外汇调剂市场相对应的是我国外汇 调剂成交额的逐年增加，1987 年全国外汇调剂成交额累计为 42 亿美元，1988 年增加到 62.6 亿美元，1992 年达 251.05 亿美元。 四、市场化、规范化的银行间外汇市场阶段（1994－今） 94 年开始实行结售汇制度、1996 年底经常项目可兑换市场、 4 远期结售汇试点中资企业保留现汇，交易规模空前发展。 1、从交易载体上，1994 年 4 月 4 日，中国外汇交易中心正 式成立运行，它通过计算机网络与全国各地的分中心和调剂中心 实行联网交易，外汇指定银行必须指派外汇交易中心认可的交易 员进入交易中心的指定的交易场所进行外汇交易，从这个角度 讲，当时我国外汇交易系统具有有形的特征，同时，由于外汇交 易系统通过计算机进行交易，这一点又于国际上成熟的外汇市场 相似，因此，又具有无形市场的特征。总之，我国的银行间外汇 市场是一个具有中国特色的有形与无形相结合的外汇交易系统， 它基本上统一了以前分割的外汇市场，使全国的外汇交易通过银 行结售汇体系和代理交易全部纳入全国银行间外汇市场，保证了 外汇资源在全国范围内根据市场信号合理流动。 2、在市场结构上。外汇市场实现了一次质的飞跃，第一次 确立了银行在外汇市场上的主体地位，形成了两个层次的市场， 一是客户与外汇指定银行之间的市场，二是银行间外汇市场包括 外汇指定银行相互之间以及外汇指定银行与中央银行之间的外 汇交易，这种市场结构已基本上与国际规范的外汇市场相一致。 3、在市场组织形式上，实行统一的外汇市场实行会员制， 凡经中国人民银行批准设立，国家外汇管理局准许经营外汇业务 的金融机构及其分支机构，经外汇交易中心审核批准后，均可成 为外汇交易中心的会员，会员分为自营会员和代理会员，自营会 员可兼营代理业务，而代理会员只能从事代理业务。 5 4、在交易方式上，中国外汇交易系统实行分别报价、撮合 成交的交易方式，交易员报价后，由计算机系统按照价格优先、 时间优先的原则对外汇买入和卖出报价的顺序进行组合，然后按 照最低卖出价和最高买入价的顺序撮合成交。 5、在清算方式上。中国外汇交易系统实行本外币集中清算， 本币实行二级清算，（即各分中心负责当地会员之间的清算，总 中心负责各分中心的差额清算，人民币资金通过在中国人民银行 开立的人民币帐户办理；外汇资金实行一级清算，即总中心负责 各会员之间的清算，外汇资金通过中国外汇交易中心在境外开立 的外汇帐户办理。） 这一时期的意义具体表现在： 首先，统一了人民币市场汇价，全国银行间外汇市场实行联 网运作，改变了以前各地调剂市场分割带来的人民币市场汇价不 统一的局面，有利于企业的经营运作和进一步利用外资，同时也 使中国在外汇管理方面更符合国际惯例，促进了我国经济与国际 经济的接轨。 其次，为中央银行的宏观调控提供了可能，中央银行与外汇 指定银行之间外汇市场的建立使中央银行可以以普通会员的身 份入场交易，以此调节市场供求，稳定汇率，从而在外汇领域基 本形成了国家间接调控下的市场机制。 第三，有效保障了银行和企业结售汇业务的正常开展和新汇 制的运行。应该说，1994 年的外汇体制改革是我国外汇市场发 6 展过程中的里程碑。 现有外汇市场模式 从 1994 年至今，随着电子通讯手段快速发展，在人民银行的 直接领导下，外汇交易中心对外汇市场进行了一系列完善措施： 引入做市商制度外资为主 22 家左右、做市商报价形成中间 价，波动幅度进一步放宽，快速推出多种交易方式和交易产品， 委托路透进行系统开发等。 竞价交易：也称匿名交易，指做市商将各种货币对的买卖价 格报入交易系统，交易系统自动选择最优的买卖报价并匿名发 布，会员通过一次点击（one click）、匿名询价（RFQ）或限价 订单（limit order）方式与做市商匿名交易。 询价交易：会员选择有授信关系的做市商，双边协商交易的 币种、金额、价格和期限等要素进行的交易。会员也可以和有授 信关系的非做市商会员进行询价交易。 即期：人民币外汇即期交易指会员以约定的外汇币种、金额、 汇率，在成交日后第二个工作日或第二个工作日以内交割的外汇 对人民币的交易，包括 TOM 和 TODAY 的交易。交易模式：竞价和 询价 远期：人民币外汇远期交易指交易双方以约定的外汇币种、 金额、汇率，在约定的未来某一日期交割的外汇对人民币的交易。 7 交易模式：询价 掉期：银行间人民币外汇掉期交易是指交易双方约定一前一 后两个不同的交割日、方向相反的两次本外币交换，在前一次货 币交换中，一方用外汇按照约定汇率从另一方换入人民币，在后 一次货币交换中，该方再用人民币按照另一约定汇率从另一方换 回币种相同的等额外汇；反之亦可。其中交割日在前的交易称为 交易近端，交割日在后的交易称为交易远端。交易模式：询价 货币掉期：人民币外汇货币掉期交易是指在约定期限内交换 约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交 易。货币掉期交易中人民币参考利率：应为经中国人民银行授权 全国银行间同业拆借中心发布的具有基准性质的货币市场利率， 或中国人民银行公布的存贷款基准利率；外币参考利率由交易双 方协商约定。将发布全国银行间外汇市场人民币外汇货币掉期交 易指引，规定具体的交易参数。交易模式：询价 外币对：逐年下降，620 亿左右，主要是三个货币对，欧元 兑美元、美元兑港币、美元兑日元。

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2016.9.21黄金外汇参考汇评 原油走强能否继续 【美元基本面】 隔夜周二美国公布的房市具体数据显示，美国8月新屋开工114.2万，预期119万，前值121.2万；月率-5.8%，预期-1.7%，前值1.4%。美国8月营建许可113.9万，预期116.5万，前值114.4万；月率-0.4%，预期1.8%，前值-0.8%。 美元数据表现不及预期，周四的加息预期可能有降低。近期的趋势仍然表现良好。 【黄金基本面】 全球主要黄金ETFs9月20日持金总量与上一交易日减少3.858吨，iShares白银ETF9月20日白银持有量与上一交易日持平。 由于周四美元利率会议及耶伦的发言，黄金近期表现比较谨慎。技术面看黄金日线图为震荡整理，1305若能支持住，黄金多头还有效保持上涨。周线来看黄金下行压力大。 【原油基本面】 美国期油周二反弹强劲。据俄罗斯媒体报道，该国驻欧佩克代表称俄罗斯将支持为期一年的油市稳定协议，该报道提升了下周限产会议达成协议的可能性从而支撑油价。 昨晚API公布的数据显示，至9月16日当周美国原油库存大幅减少749.7万桶，尽管该数据并非官方报告，但是考虑到与EIA的官方报告通常有较大的正相关性，因此预计晚间EIA库存也将大幅减少。由于库存高企一直被业界认为是油市的重大压力，美国原油库存大连续大幅下降带来供求前景改善的希望，从业给油价带来短期提振。 【外汇策略】 欧元/美元 操作区间：建议1.1165做空，目标：1.1116，止损30点。 英镑/美元 操作区间：建议1.3020做空，目标：1.2930，止损30点。 美元/日元 操作区间：建议101.40做多，目标：102.85，止损30点。 澳元/美元 操作区间：建议0.7550做空，目标：0.7490，止损30点。 【商品策略】 黄金区间:建议1316做空，目标1309，止损50点。 白银区间:建议19.15做空，目标：19.00,止损50点。 原油区间:建议44.95做空，目标：44.30,止损50点。 【关注数据】 11:00日本9月央行政策利率(%) 22:30美国9月16日当周EIA原油库存变动(万桶)

2016.9.22黄金外汇参考汇评 【外汇策略】 欧元/美元 操作区间：建议1.1190做多，目标：1.1229，止损30点。 建议1.1229做空，目标：1.1200, 止损30点。 英镑/美元 操作区间：建议1.3030做多，目标：1.3070，1.3090，止损30点。 美元/日元 操作区间：建议100.23做空，目标：100.00，99.70，止损30点。 建议99.70做多，目标：100.00，止损30点。 澳元/美元 操作区间：建议0.7630做多，目标：0.7670，止损30点。 【商品策略】 黄金区间:建议1333做多，目标1339，止损50点。 白银区间:建议19.70做多，目标：20.00,止损50点。 原油区间:建议45.55做多，目标：46.30,止损50点。

2016.9.26黄金外汇参考汇评 【外汇策略】 欧元/美元 操作区间：建议1.1200做多，目标：1.1260，止损30点。 英镑/美元 操作区间：建议1.3050做多，目标：1.3144，止损30点。 美元/日元 操作区间：建议101.10做空，目标：100.50，止损30点。 建议100.50做多，目标：101.00，止损30点。 澳元/美元 操作区间：建议0.7609做多，目标：0.7690，止损30点。 【商品策略】 黄金区间:建议1332做多，目标1339，止损50点。 白银区间:建议19.65做多，目标：20.50,止损50点。 原油区间:建议46.10做空，目标：45.70,止损50点。 【关注数据】 14:45法国第二季度GDP季率终值(%) 15:00法国9月服务业PMI初值 15:30德国9月服务业PMI初值 16:00欧元区9月服务业PMI初值 21:45美国9月Markit制造业PMI初值

2016.9.27黄金外汇分析 【外汇策略】 欧元/美元 操作区间：建议1.1255做空，目标：1.1206，止损30点。 建议1.1206做多，目标：1.1230，止损30点。 英镑/美元 操作区间：建议1.2970做多，目标：1.3025，止损50点。 美元/日元 操作区间：建议100.40做多，目标：101.10， 止损30点。 澳元/美元 操作区间：建议0.7680做空，目标：0.7630，止损30点。 【商品策略】 黄金区间:建议1336做空，目标1325，止损1340。 原油区间:建议46.25做空，目标：45.50,止损50点。 【关注数据】 18:00英国9月CBI零售销售差值 21:00美国7月S&P/CS20座大城市房价指数年率(%) 22:00美国9月里奇蒙德联储制造业指数 22:00美国9月谘商会消费者信心指数

2016.9.28黄金外汇参考汇评 【外汇策略】 欧元/美元 操作区间：建议1.1235做空，目标：1.1185，止损30点。 英镑/美元 操作区间：建议1.2985做多，目标：1.3030，1.3080, 止损50点。 美元/日元 操作区间：建议100.40做多，目标：101.10， 止损30点。 澳元/美元 操作区间：建议0.7680做多，目标：0.7725，止损30点。 建议0.7725做空，目标：0.7690，止损30点。 【商品策略】 黄金区间:建议1329做空，目标1325，1320，止损1333。 原油区间:建议45.40做空，目标：44.30,止损50点。 【关注数据】 14:00德国10月Gfk消费者信心指数 15:00瑞士9月KOF经济领先指标 20:30美国8月 耐用品订单月率初值(%) 22:30美国9月23日当周EIA原油库存变动(万桶)

2016.9.29黄金外汇参考汇评 【外汇策略】 欧元/美元 操作区间：建议1.1220做多，目标：1.1260，止损30点。 建议1.1260做空，目标：1.1230，止损30点。 英镑/美元 操作区间：建议1.3015做多，目标：1.3080，1.3100，止损50点。 美元/日元 操作区间：建议101.05做多，目标：101.60，101.80，102.10，止损30点。 澳元/美元 操作区间：建议0.7690做多，目标：0.7730，0.7750，止损30点。 建议0.7750做空，目标：0.7730，止损30点。 【商品策略】 黄金区间:建议1333做空，目标1325，止损1336。 原油区间:建议47.38做空，目标：46.75，止损30点。 建议46.75做多，目标：47.90,止损50点。 【关注数据】 15:55德国9月季调后失业人数变动(万人) 17:00欧元区9月经济景气指数 20:00德国9月 CPI年率初值(%) 20:30美国9月24日当周初请失业金人数(万) 20:30美国第二季度PCE物价指数年化季率终值(%) 22:00美国8月成屋签约销售指数月率(%)

2016.9.30黄金外汇分析 【外汇策略】 欧元/美元 操作区间：建议1.1220做空，目标：1.1190，止损30点。 英镑/美元 操作区间：建议1.2970做空，目标：1.2915，1.2865，止损50点。 美元/日元 操作区间：建议100.90做多，目标：101.40，101.80，止损30点。 澳元/美元 操作区间：建议0.7645做空，目标：0.7595，止损30点。 【商品策略】 黄金区间:建议1328做空，目标1325，1322，止损1336。 原油区间:建议47.45做多，目标：47.90，48.00,止损30点。 【关注数据】 16:30英国第二季度GDP年率终值(%) 17:00欧元区9月CPI年率初值(%) 17:00欧元区8月失业率(%) 20:30美国8月个人支出月率(%) 20:30美国8月PCE物价指数月率(%) 21:45美国9月芝加哥PMI 22:00美国9月 密歇根大学消费者信心指数终值

好详细的科普