一直持续低迷的美国长期利率最近两个星期不断攀升，至星期一攀升到两年来的最高点。专家认为，长期利率的回升将有助于美联储提前停止加息。 长期利率一直是美国市场分析师们非常关注的一个问题。近两年来，美国短期利率连续上涨15次，但长期利率始终上涨乏力，给投资人和美联储带来了很大的困惑，也因此成为人们注意的焦点。 *10年期政府债券收益率持续攀升* 但是，最近一、两个星期，长期利率变动的重要标志--10年期政府债券收益率持续攀升，到星期一登上4.9%的重要台阶，达到两年来的最高点。而且一些分析师估计，长期收益率跨越5%的关口将是一个合理的趋势。 在2004年6月联储会开始加息的时候，长期收益率为4.87%，但在当年年底，它下降到3.89%。到2005年年底，10年期收益率下降到2年期收益率之下，形成了所谓的“收益率曲线逆转”这一奇怪现像。现在长期收益率显著回升只是一个临时现像还是一个长期的趋势呢？

*斯万森：长期利率可能保持5%以上* 美国第五大银行富国银行的高级经济师麦克.斯万森认为是长期的趋势。他在接受记者采访的时候表示，多方面的因素推动长期利率上涨，这次回升将是实在的，今年到明年，长期利率可能会保持在5%以上。 斯万森说：“我们认为，市场最需要看到联储会一直以来的加息行动是非常、非常认真的。人们常常怀疑利率是否会提高到4.5%或者4.75%。现在人们知道，并几乎可以肯定，短期利率会提高到5%。所以长期利率才有所反应，上涨的可能性增加了。” 斯万森认为，短期利率已经上涨到4.75%了，而且短期债券收益率也到了4.8%，很难想象长期利率会回到4.5%。因此他认为，这次长期利率上涨是实实在在的。 推动长期利率上涨的因素除了美联储持续加息的努力之外，美国经济增长强劲，就业市场持续改善，欧洲和日本经济状况改善，全球性的利率紧缩趋势都发挥了一定的作用。 *联储会可能会提前停止加息* 联储会在3月28号做出第15次加息决定，把联邦短期贷款利率从4.5%提升到4.75%。联储会在加息声明中暗示，5月还可能会继续加息。市场对联储会的加息决心有各种猜测。在第15次加息之后出现的长期利率显著上涨会对联储会今后的利率政策产生什么影响呢？专家们一般认为，这会减轻联储会的工作，可能会促使联储会提前停止加息。 富国银行高级经济师斯万森说：“联储会肯定非常高兴，因为长期利率和短期利率同步上涨将扭转‘长短收益率曲线逆转’的现像。这个曲线逆转体现了投资人对长期前景的不安。联储会乐于看到长期债券收益率在某种程度的提高，而不是过度提高，这会对增长过快的房地产市场施加一定的遏制作用，有利于经济的持续健康增长。”

斯万森估计，如果长期利率继续上涨，相信联储会在5月加息之后将停止加息。高盛投资集团的首席美国经济分析师简.哈杰斯则表示，鉴于长期利率的回升，联储会5月加息的可能性有所减弱：“长期利率向上浮动范围越大，联储会继续加息的可能性就越小。原因是，长期收益率提高意味着金融条件将更加紧张，联储会减少加息次数就能够达到减缓经济增长速度的目标。” 不过，哈杰斯还指出，目前长期利率上涨的幅度还不够，还不足以影响到联储会的决策。现在到5月联储会加息会议之前还要有两个月的就业报告出台，如果就业状况不理想，联储会就有可能在5月份不加息。 哈杰斯不同意富国银行斯万森关于长期收益率今明两年会保持在5%以上的说法。哈杰斯认为，今年下半年，经济增长会放缓到3%以下，所以到年底，长期收益率有可能会再次回跌。 *长期利率上涨冲击房屋市场* 长期利率上涨可能会对房屋市场带来直接的冲击。目前30年房屋抵押贷款利率已经上涨到6.54%。而一个月前，这个利率为6.39%，一年前是6.17%。美国全国经济研究局在最近发表的一篇文章中指出，“房屋贷款对真实的长期利率变化的敏感程度比过去25年中任何时候都要高。” 哈杰斯认为，长期利率走高可能会促使房价下滑。这种连锁效应可能会比较大。哈杰斯估计，房屋市场降温将会导致美国的经济增长在2007年减少1.5个百分点。为了防止房屋市场降温过度造成整体经济增长大滑坡，一些专家认为，联储会将可能在今年年底或者明年年初适度下调利率。 华盛顿 2006年4月4日