2005年已经临近尾声了，作为外汇投资人也到了一个回顾近年战绩，总结经验教训，准备来年再战的时候了，为此，我准备了一个“2006 群雄纷争”系列，希望能对投资人在未来一年的交易能够有所帮助。今天是本系列的第一篇：世界篇。 总体来说，今年的世界经济是一片缓慢复苏的良好迹象。世界经济在2005年的增长是4.3%。发展中国家的增长尤为迅速，达到了7.6%。欧洲的经济也在缓步复苏，达到了2.2%，好于2004年。我个人认为，世界经济发展的轴心，引擎还是美国经济的发展。简单来说，就是美国人的消费。2005年，美国经济发展速度是3.5%。由于美国经济的庞大基础，所以美国经济3.5%的增长，其实际增长要远远高于某些发展中国家的10%。归根结底，其他地区的经济发展也好，经济复苏也好，都是缘于美国经济继续保持活力。为什么发展中国家例如中国，印度可以有那么高的增长的？很大程度上是因为美国人持续对消费的高要求，使这些国家的廉价商品可以不断地进入美国，就像中国，今年对美国的贸易顺差就达到2000亿美金。欧洲经济的复苏靠的是什么呢？靠的是发展中国家需求的增长，而不是欧洲国家自身国内的需求增长，造成了欧洲国家可以大量出口成品到发展中国家。可以想象，一旦美国的消费停滞，那么将连带着发展中国家的出口停滞，造成发展中国家的失业增加，消费降低，从而再次造成欧洲的出口受阻，经济衰退。我想讨论世界的经济，其实可以直接讨论美国经济，世界经济其实就是一个美国经济的附带品。 我们研究美元的中长期走势，在基本面上，主要还是研究美国的经济，也就是世界的经济。在讨论美元的技术面之前呢，我想讨论一下在2006年可能影响美国经济的一些主要因素。 首先呢，是美元的加息在2006年的什么时候会结束。目前美国的利息是4.0%，在主要国家中排在新西兰，澳大利亚和英国之后。美国的加息已经保持了11连续加息。在上个星期的美联储的联席会议纪要上显示，已经有有官员认为加息是否应该就快要停止了？我认为，美国的中性利率在4.5%-4.75%，中性利率是指在一般情况下，既可以抑制一个国家的通货膨胀又可以保持经济健康增长的这样一个利率。目前美国的利率离中性汇率还差2-3次的加息，很显然，越靠近中型利率，那么美联储内部的分歧声音也就会越大，因为不同的经济学家对中性利率的认定有不同的判断方式。我个人认为，即使美联储的新的主席雷克南上任了，也不会立即改变格林斯潘的利率政策，持续加息到大多数经济学家都比较认同的中性利率。也就是说，从2005年12月往后，至少还有2次的美联储加息。我想，之后还有美联储继续加息的可能性，主要是看在加息到4.5%之后，美国通货膨胀的情况。本轮加息的极限我认为在5.0%，因为5.0%已经高于了中性利率的上档0.25%了，那么美联储很有可能会停下来，观察一下，通货膨胀是不是没有恶化，之后再作出新的决定。所以本轮的加息周期，我认为，最早在2006年的2月结束，最晚在2006年的5月结束。从经济学的角度上来说，利率的变化对整个国家的经济影响有一个滞后的效果，具体到底之后多少没有一个很确切的定论，从美国经济的历史来看，一般在6个月-10个月左右。这个影响是多方面包括对汇率的影响，对房地产的影响，对资产投资以及消费等等的影响。着重说一下对汇率的影响，从过往四年的历史来看，美联储在2001年底的降息，其效果在延迟了7个月之后，开始显现，美元展开了为期两年多的下跌。而在2004年6月，美联储开始重新加息的时候，同样，效果在延迟了6个月之后，开始显现，在2005的一月，美元开始保持坚挺展开反弹。我有理由相信，即使美联储在2006年的上半年停止加息，那么对美元所带来的影响必定会维持一段时间，也就是说，对美元的支撑将维持一段时间，至少会在3个月以上。在之后的走势分析中将会和大家具体探讨。 接下去和大家讨论一下，在2006年会影响美国以及世界经济的一些因素。首先呢还是美国的双赤字问题，这不单单是影响美国2006年经济的一个问题，更是长期影响美国和世界经济的一个问题。简单来说吧，美国人没钱，但是他们确是消费狂。他们买了其他国家的商品给了其他国家美金，然后这些国家再把赚来的美金借给美国，美国再把借来的美金去问这些国家买东西。经济上没有长久的免费午餐，美国人其实除了印钞票，然后得到了很多商品，其它也没干什么，其他国家没那么蠢，不会让美国人一直这样吃免费的午餐吃下去。万一有了哪一天，美国人借不到钱了，那么他们可能就不消费了。美国自身的经济的倒退，其他国家无法出口商品经济也会倒退，那么整个世界的经济就会陷入危机。所以说，美国的贸易赤字和经常帐赤字是经济的结构性问题，长期来说是很严峻很难解决而又必须得面对的两个问题。这两个赤字美国人必须解决掉一个，贸易赤字在经济学上来说是比较容易解决的，货币贬值就是了，到目前为止，唯一最有效最直接的方法。也许不是在2006年，但是总有这么一天，美国人自己发现免费的午餐可能吃不下去的时候，他们会站出来让美金贬值，减少贸易赤字，来维持这个循环。在2005年里，双赤字这个问题渐渐被市场给遗忘了，市场所提及的经常是美国的加息问题，但是这个经济结构性问题是不会被长期掩盖的。在市场炒作美国加息这个题材之后，双赤字的问题可能会再次摆上台面。所以说，长期来说，双赤字不仅对美国，而且对整个世界都有相当的威胁，也是本人长期不看好美元的一个主要因素。在2006年的下半年开始，我想大家很有可能发现，双赤字问题将再次出现在各个评论员的口中。 今年年内的石油价格可谓是一路猛飚。从以往的经历来看，石油价格的不断上涨，多少会对世界经济造成比较大的影响，特别是对那些石油进口国以及商品的原产地。从目前的情况来看高油价的负作用尽管还未全面显露，关键是看，石油价格会不会在高位上停留很久，这几个星期以来，石油价格已经从70美元的位置下跌了20%左右，虽然有些机构预测石油价格为创出100美元一桶，但是我认为基本上在2006年不可能，这次石油价格的上涨，很主要的一部分是泡沫炒作，不像以前的几次石油危机，是因为原油的紧缺。这次，原油并不紧缺，一方面是发展中国家对石油的需求量大量增加，而石油生产国的设备跟不上了，一旦增加了设备，我想这方面的问题还是比较好解决的。另外一个主要方面还是国际炒家的炒作，在没有出现供应紧缺的情况下，价格如此的上涨，只可能是投机炒作，那么一旦当这些投机炒作者盈利够了，准备获利了结的时候，那么必定带动油价大幅下跌。 为什么美国打伊拉克，打阿富汗？说白了还不是为了石油么。对美国来说，石油价格的上涨对他没有太大的影响。首先它有很大量的石油储备，第二，从伊拉克，阿富汗来的石油不用钱，不然他也不用花那么多钱去打仗了，第三，美国不是日用商品的制造国，他们本国的商品价格不会大幅上升。所以，石油价格的上涨在全球范围里来说，我认为对美国的影响是最小的。影响最大的反而是那么亚洲的发展中国家，本身石油需要大量进口，出口商品的价格又不能抬得太高，石油价格越高，那么它们的利润也就越少。随意我认为，只要不是原油的供应出现太大的问题，那么石油价格不会涨得太离谱，对世界经济的破坏也不会很严重。对美国经济的破坏也就更小了。 2003年的非典给亚洲的经济来了个不大不小的打击。2006，有一个可能的危机产生了：禽流感。禽流感的威胁可以说比非典打了很多，传播快，破坏大。一场相对温和的全球性禽流感疫情就可能导致200万至700万人死亡，一旦发生这样的情况，可能导致经济活动放慢，股价下挫，债券上涨。但是我想一旦发生这样的情况，受罪的还是亚洲，医疗系统比较落后，而发达国家受到很大影响的可能性不是非常大。到时，类似美元，瑞郎，纽币这样的避险货币非常有可能大幅升值。我想，大家也不用太过悲观，1918年产生上千万人死亡的禽流感，那是因为当时医疗水平差，世界之间的沟通更差，所以才会造成这样的后果。以目前世界的医疗水平，这种机会不是很大了。 总体上来说，2006的世界经济还是会比较健康的发展。石油价格和禽流感不会造成太大的破坏。2006年的世界经济增长预测将维持在4.2%左右，略略低于今年。美国的经济内生性强，增长势头也不会改变。由于美国是内需带动了经济的发展，而其他大多数国家是外需带动了经济的发展。但是由于美国的双赤字威胁，美国的经济总体上只能说略微好于其他国家。 货币的中长期走势很大程度要看一个国家经济的脸色。美国的经济在2006应该是稳步增长但有隐忧。美元在2006我想也是会类似。 先前和大家讨论过美国加息的利好影响可能会在2006年的下半年慢慢消失。市场所炒作的加息也会慢慢变淡。我认为，到了明年年中，很有可能双赤字问题再次拿出来被大家讨论，美元再次回到一个比较不利的地步。 我们来看一下美元指数。从周线周期来看。美元指数从2001年完成头部构筑，从120开始下跌，下跌的时间超过3年。在2003年10月以前，美指是以21周均线级别下跌的，而之后呢，是以55周均线级别下跌的。在今年6月对55周均线进行了突破。而且底部的形态是4年下跌以后最清晰的一个。那么我可以认定，美元本轮的反弹是对整个四年下跌的反弹。反弹的级别和以前四年下跌中的任何一个都不一样，比2003年5月-10月，2004年3月-6月所产生的反弹级别都要大一号。在2005年的9月份又对本轮反弹的级别进行了一次确认。我个人认为，本轮美元下跌的5浪已经走完。从2005年开始的是对四年下跌调整的ABC反弹。A浪从2005年1月的80.39到7月的90.18，B浪从7月到10月的85.99。目前处在大C的反弹之中。如果我对本轮反弹级别的认定没错的话，我想本轮美元反弹至少会作出一个对四年下跌的38.2%回撤，也就是到96.17这样的位置。也就是基本上走出一个AC浪等长的这样一个结构。从时间的跨度上来说，4年下跌，如果时间上也作出38.2%回撤的话，那么大概在18个月左右，也就是到2006年的年中，美元的反弹有可能结束。这样的预测也许和经济分析中，加息对市场影响结束的周期比较吻合一些。在2006年年中以后，美元可能重新恢复到震荡下跌的过程中去。 这是比较保守的一个预测。个人也许比较激进一点。从形态上来看，美元指数很有可能正在完成一个大型头肩底的形态，左肩在2004年头的85附近，底在2005年头的80.39，右肩在2005年9月的85.99。颈线位置在90.40。我认为，这个头肩底非常有可能已经形成了。从理论上来说，之后行情的目标价位可能在100.50附近。也就是美元指数做出一个50%的回撤到100.50-100.80区间。我想，一旦美联储将利息加到5.0%的话，那么加息的支撑将延续到2006年的第三季度，那么美指的100.50价位还是非常有机会看到的。 从技术指标上来看。趋势指标，55周均线已经开始加速拐头向上了，本轮美指上升的主要支撑是21周均线。只要美指不出现长阴，直接击穿21周均线，55周均线又保持拐头向上的话，那么美元的反弹就将继续维持。近期来说，几个重要的支撑位分别是90.40和89.30，只要这两个位置不被击穿，那么美指的上升就不会受太大的影响。从MACD指标来看，这种级别的反弹，至少要有两次周线背离才有可能将反弹逆转。所以我认为，在未来的8个月里，美指产生小级别的调整不可避免，但是在到达96之前，产生大级别的回撤可能性不大。美元指数在价格上的分水岭可能在100.50，而时间上的分水岭在2006年的8，9月份。所以在交易上，2006年的上半年还是以逢美元调整买入美元为主，下半年，以逢低吸入非美货币为主。对行情演变的一些预测，大家可以看一下“风雨玉来风满楼”一文，以及本系列接下去的文章。 我认为，在未来几年之内，世界各个国家经济发展的速度将逐步靠近。类似这两年所产生的一年2000点以上的单边行情可能性不是很大了。而且比重的分化可能会非常地严重，就像今年的加币和其他欧洲货币。在本系列的未来几篇中，我会和大家讨论欧元区货币，亚洲货币和商品货币在未来一年内对美元所可能产生的行情。 最后还是要祝广大投资人好运！

好文见功底 有可以商榷的地方： 1。原油的供求关系决定价格，目前世界范围内找到新的好的大油井的可能性不高了，因为油价的高企，连油沙矿的储量目前也开始计入原油储量，并且以目前的产能看也基本上到达了峰值。目前对能源的需求潜力是70年代的石油危机所不可比的，其背后的实质是中国，印度等代表了世界一半人口的工业化的过程，在替代能源大规模应用没有解决以前，这个人口规模对能源的巨大需求必然导致能源价格的大幅度走高； 2。美国对能源的消耗比排位第二的中国多了很多，何来油价的上涨对美国影响最小？价格上涨必然抑制美国国内消费，难道美国石油公司的寡头们能象查韦斯那样不管市场价格而给美国人提供低价格原油制成品？ 3。“从伊拉克，阿富汗来的石油不用钱，不然他也不用花那么多钱去打仗了”，这种说法从何而来？ [ 本帖最后由 Trend 于 2005-11-28 07:14 编辑 ]

好!...学习...谢谢1

不错，是原创吗？

学习了, 顶!

同意楼主的看法，但TREND提出的几点，确实有待商榷。至少美国人从伊拉克，阿富汗来的石油是不可能不给钱的。

好帖.顶!

好文，学习

好文，支持！

好文...谢谢1

基本同意trend的看法，的确，原油是用一点少一点，长期价格在没有开发出替代能源之前必然会不断走高，不过我个人认为，近期的油价走高炒作的成分比较大，有点类似房地产的泡沫，并不是市场自身调控而产生的上涨，所以我觉得在06年，油价继续大幅上涨的可能性不是很大。 昨天看到一篇报道，是说美国控制着全世界的网络，要切断中国的网络轻而易举，不说到底多少真假吧，我觉得美国无疑是世界各个方面的霸主。像石油这样东西，美国的战略一定是以自己的利益为上的。对于美国的重工业来说，和国家政府都有着千丝万缕的关系，其实也是个人的一些猜想哦，美国重工业例如军事工业所使用的石油，其价格并不是市场的价格，而是廉价的。对于美国的民众而言，我觉得他们主要关心的是，还能不能借到钱，只要美国振甫能继续借钱给他们，那么他们就能继续消费，对价格也许不是太在乎。 现在还在主修经济硕士，所以有些想法和大家聊聊，希望可以听到一些不同的声音，谢谢Trend

呵呵，是原创地，花了不少时间，往后应该还有四篇吧：）

学习，谢谢。

thanks a lot!!

关于经常帐赤字的部分分析的很好，目前汇市的焦点在加息，并且资本流入美国的数量足以弥补经常帐赤字。不过这种量的积累必然会引起质的变化，什么时候呢？谁也说不清楚，但是不等于没有。就象一个人在银行借款，负债很多以后不知道有那个银行还敢再大量借给他。以前有朋友说美国即使债务多，那么跟个人的情况也不一样，不知道说这话的依据是什么。当然这种长期的观点根本不可能作为我们投机交易的策略制定基础，我们聊这个话题也不意味着我们中短期的操作是放空美元，两码事。 另外美国消费者对石油价格的敏感程度你“觉得”不高，您是学经济的，需求对价格的弹性敏感曲线是客观事实，最近4个月北美FOUR WHEEL DRIVE的销量重挫，这就是原油这个价格敏感曲线对价格的提高曲率大幅度变陡的客观表现。 [ 本帖最后由 Trend 于 2005-11-28 11:21 编辑 ]

厲害，學習，感謝

从基本面到技术面,有哩有据,8错8 错! 收了慢慢看!

有深度,好文!

作者对近期币种的选择上有什么看法么

我认为交易上还是逢美元调整买入美元比较安全。趋势大家其实大家都会看，现在美元是涨还是跌？当然是涨。你有很明显的理由说他马上会不涨么？我想理由会很牵强。市场会向阻力小的地方走，明显现在美元涨比跌容易。 币种我认为空英镑为第一选择，主要是下降形态保持完好，下面空间还很大。有些投资人也许喜欢加币，但是我认为加币的盘太小太容易被操纵，经常走出反技术行情，尽量避免。 有兴趣的朋友可以看一下纽币，四小时周期上有和8月14日，9月16日10月27日类似的形态，可能马上就会快速下跌，0。6960可以估空