北京时间周四凌晨03:00(美国东部时间周三14:00)，在华盛顿召开为期两天的会议后，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布政策声明。经济学家和交易员们均预计，美联储将会进行2006年以来的首次加息，标志着史无前例的宽松货币政策开始迈向终点。 与此同时，大宗商品价格重挫，导致高收益债券市场大幅波动，各种金融环境指数受挫，也令交易部门“心神不宁”。 尽管垃圾债券一直令人担忧，但经济环境终于显示，利率将会出现上调：近期数据显示，经济动能维持，雇佣持续，消费者支出稳健，且产出增幅温和。 通胀依然低于美联储2%的目标，但在中国和欧元区的政府都在试图刺激内需之际，经济前景面临的国际风险有所降低。 在委员会决定公布30分钟后，美联储主席耶(Janet Yellen)将召开新闻发布会，她将有机会澄清为什么终于有理由可以将利率从零上调了——或者，如果意外维持利率不变的话，美联储的理由何在。耶伦也将能够为未来加息列出路线图，而这也将成为市场参与人士和经济学家的下一个焦点。 以下是此次美联储决议及新闻发布会的关注要点。 加息步伐 加息周期的最佳线索很可能是美联储的点阵图——反映美联储决策者们对未来利率走向预测的图表。市场对联邦基金利率期货的定价显示，明年仅将加息两次，少于9月份最新公布的点阵图所显示的四次。 道明证券(TD Securities)驻纽约美国策略师Gennadiy Goldberg表示：“加息基本上可以完全确定。但如果美联储在四次加息方面改变主意，那么此次加息将被视作是鸽派的。” Amherst Pierpont Securities LLC首席经济学家Stephen Stanley指出，美联储官员们可能会下调预估，但很可能还不至于愿意强化市场的预测。 Stanley说道：“我认为，他们并不渴望迫使市场现在就重新定价，那么他们究竟如何才能在周三不令市场失望呢?采取可能的措施安抚市场。” 美联储决策者们已经承诺，在紧缩周期中要依靠数据，根据新的经济和市场信息进行加息。这就意味着，美联储观察人士也会关注，美联储究竟需要什么样的线索才会再度采取行动，尤其是物价压力方面。 通胀目标 美联储主席耶伦在12月2日的讲话中表示，委员会“在未来决定联邦基金利率的恰当走势时，将密切关注实现通胀目标的实际进展”。 这一表态强调：一方面决定进行首次加息，另一方面政策制定者们的关注点也转向了具有前瞻性的通胀预期，而非“实际进展”。 美联储偏好的通胀指标，即个人消费支出(PCE)物价指数10月份上涨0.2%，远低于2%的目标。 决策者们一直重申，一旦全球大宗商品价格企稳，美元停止持续了一年半的升势，通胀料将能够走高。 消费者物价指数(CPI)是衡量通胀的另一项指标，周二(12月15日)公布的官方数据显示，在截至11月底的一年中，不计食品和能源的CPI稳定在2%。 高盛集团(Goldman Sachs)的Zach Pandl和Jan Hatzius在12月11日的报告中表示，“随着政策正常化的推进，更重要的是要看到实际通胀正在回归目标。但是，委员会可能会希望维持一定的弹性，我们预计，声明不会在新公布的通胀数据和政策利率走向之间建立直接的联系。” 加息机制 美联储6月份暗示，计划在发布会后声明的同时，就加息机制发布“执行纪要”。该文件将会涉及超额储备利率和隔夜逆回购利率及上限，并列出自FOMC会议后的那天起，将利率上调至美联储目标期间的策略。 道明的Goldberg表示：“部分操作细节将会吸引大量的关注。我们正在逼近的是前所未有的加息，美联储从未在资产负债表规模如此庞大的背景下加息，人们希望看到好效果。” 另一个有趣的关注点是：在这样一个关键的政策节点上，委员会内部的意见统一程度。 在过去两次会议上，里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)持有不同意见，他认为美联储早该加息了。 如果美联储采取行动，那么不同的意见可能会来自于反对加息的一方，也就是主张继续实施宽松政策的委员会表达他们的不同意见。