高赛尔金银 易金 细心的投资者可能会发现一个现象：就是近期的国内金价定位明显偏高，其升水的幅度达到每克2～3元，里面存在的极大商机可能被市场所忽略。这里笔者要引入“套利”的概念，套利就是利用国内金价与国际金价产生较大偏差的时候，在国内和国际市场进行等量，但方向相反的操作，等待国内金价与国际金价的异常偏离被市场修正之后，再对两个市场的头寸进行平仓，从而可以获取无风险的稳定收益。 比如最近的国内金价明显定位偏高：3月23日国内AU99.99的收盘价为116.50元/克，而国际金价为425美元/盎司，合约人民币113.26元/克，国内金价升水3.24元/克；此时善于套利的投资者可能就会在国内卖出黄金，而在国际市场上买进等量的黄金，等待国内金价与国际金价接轨时刻再双向平仓，根本不用去考虑金价的运行方向，就可获得稳定的投资收益：例如，我们以上海黄金所的价格在116.50元/克卖出（作空）1吨黄金（约32150盎司），所用资金1.165亿人民币；同时在国际黄金市场以425美元/盎司买进32150盎司，所用资金13663750美元，如果保证金为10％，则只需约1.37百万美元，此后不管国内金价与国际金价在440美元/盎司接轨，还是在415美元接轨，或其他任何价格接轨，我们都双向平仓。假设在440美元接轨，则国内金价的定位约为440×8.2890/31.1035＝117.26元/克（汇率定为1美元＝8.2890人民币），此刻双向平仓，则在上海我们卖出（作空）一吨的黄金，则损失为1000000×（117.26－116.50）＝76万人民币；而在伦敦现货市场的多单盈利：32150×（440－425）＝482250美元，合约人民币482250×8.2890＝399.737万。故双向平仓后的最终盈利为399.737－76＝323.737万； 同理，假若在415美元接轨（合约人民币415×8.289/31.1035＝110.60元/克），则上海卖出（作空）一吨黄金盈利为：1000000×（116.5－110.60）＝590万人民币，而在伦敦现货市场的亏损为：32150×（425－415）＝321500美元，合约人民币321500×8.2890＝266.49万，那么最终盈利为590万人民币－266.49万人民币＝323.51万人民币。 可见，套利与判断金价的涨跌方向无关，你只需要判断国内金价与国际金价的相关定位似乎过于偏离，即可赚取无风险的稳定投资收益，而不必花太多的精力去研究金价的涨跌。 再比如今年2月16日上海AU99.95的价格为113.09元/克，而当日的国际金价为425.6美元/盎司，这是国内金价定位明显偏低的情况，同样存在套利的机会，此刻的操作与上面刚好相反，是在国内买进黄金，而在国际市场上卖出黄金，投资者自己也可以粗略地算出，在2月17日～3月23日国内金价上涨116.5－113.09＝3.41元/克，而国际金价却是下跌425.6－425＝0.6美元，结果是两个市场都赚钱，1吨黄金盈利约350万。 其实，国内金价大幅正负偏离国际金价的时候非常多，从而存在较多无风险套利机会，不知投资者似乎注意到了其中极大的盈利商机。

国内市场无法做空啊.

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国内市场如何做空啊？

风险也不是没有的，差价有可能扩大，或者长期保持，而绝对价格的波动会使得你某个方向爆仓或者不得不认赔出场，等到重新恢复到等价的状态，你可能已经不在场内了

期货市场上就有类似的例子，利用国内市场和国际市场的差价套利，可是去年出现过连续的相反走势，套利操作者损失惨重。

方法看起来很诱人，基本上对我们没有可操作性。先不说判断错误面临的风险，就算判断对了，占压1亿多资金只赚到350万，一点也不合算。

其实风险非常大的。 國 際 期 銅 市 場中國投資者蝕50億 繼 中 航 油 在 新 加 坡 石 油 期 貨 市 場 「 勁 蝕 」 五 億 美 元 後 ， 內 地 投 資 者 再 在 國 際 期 銅 市 場 折 戟 沉 沙 。 據 內 地 媒 體 報 道 ， 中 國 投 資 者 已 成 為 國 際 對 沖 基 金 的 獵 殺 對 象 ， 海 外 基 金 近 月 來 持 續 挾 倉 ， 不 斷 推 高 國 際 期 銅 價 格 ， 致 使 在 上 海 及 倫 敦 期 貨 交 易 市 場 雙 邊 套 戥 的 內 地 投 機 盤 損 失 慘 重 。 據 初 步 估 計 ， 中 國 投 資 者 光 在 倫 敦 金 屬 交 易 所 （ LME ） 損 手 六 至 七 億 美 元 （ 約 四 十 六 點 八 至 五 十 四 點 六 億 港 元 ） ， 虧 損 額 比 中 航 油 更 慘 烈 。 上 海 期 貨 交 易 所 （ SHFE ） 三 月 期 銅 和 LME 三 月 期 銅 的 比 值 ， 在 扣 除 運 費 、 稅 收 和 匯 兌 後 ， 應 為 十 比 一 。 中 央 自 去 年 四 月 開 始 實 施 宏 觀 調 控 措 施 ， 致 使 當 時 SHFE 期 貨 銅 價 急 速 下 挫 ， 令 比 值 一 度 曾 低 於 九 比 一 ， 吸 引 部 分 內 地 資 金 掀 起 買 入 上 海 銅 、 拋 空 LME 銅 的 反 向 套 利 交 易 。 惟 近 月 來 國 際 期 貨 交 易 市 場 銅 庫 存 一 降 再 降 ， 至 六 月 中 旬 ， SHFE 、 LME 及 紐 約 商 品 交 易 所 總 庫 存 僅 餘 八 萬 多 噸 ， 部 分 套 利 投 機 者 由 於 沒 有 現 貨 交 割 ， 一 旦 被 挾 倉 ， 惟 有 平 倉 止 蝕 ， 不 然 就 要 大 幅 貼 水 轉 做 遠 期 倉 。 人 民 幣 升 值 落 空 銅 價 升 國 際 銅 價 自 去 年 三 月 突 破 每 噸 三 千 美 元 大 關 後 ， 即 維 持 在 高 位 徘 徊 ， 尤 其 是 今 年 五 月 ， 在 國 際 資 金 對 人 民 幣 升 值 預 期 落 空 後 ， 銅 價 更 大 幅 飆 升 ， LME 三 月 期 銅 在 六 月 時 創 下 三 千 四 百 三 十 五 美 元 的 歷 史 新 高 。 內 地 期 貨 業 者 指 出 ， 海 外 基 金 深 知 內 地 投 資 者 沒 有 現 貨 交 割 ， 根 本 不 能 應 付 高 達 二 十 萬 噸 沽 空 合 約 ， 所 以 一 直 推 高 銅 價 ， 迫 使 內 地 投 資 者 認 輸 。 業 內 估 計 ， 中 國 投 資 者 在 LME 的 頭 寸 約 二 十 至 三 十 萬 噸 ， 以 去 年 下 半 年 期 銅 價 格 每 噸 約 二 千 六 百 美 元 計 算 ， 至 今 每 噸 損 失 約 八 百 美 元 。 再 加 上 每 月 每 噸 五 十 至 八 十 美 元 的 轉 倉 成 本 ， 總 虧 損 逾 三 點 二 億 美 元 。 雖 然 跨 市 投 機 者 可 把 在 國 際 市 場 上 的 損 失 ， 轉 嫁 到 上 海 的 沽 空 盤 上 ， 但 此 舉 等 同 將 內 地 投 資 者 的 錢 送 給 國 際 對 沖 基 金 。 中 國 投 資 者 在 國 際 期 市 繳 交 的 學 費 似 乎 太 高 了 。