利率变化对汇市的影响 美元兑各主要货币自踏入 2005 年开始因息差因素上涨至今己有两个月 , 现时美元升势己不像年初时那般猛烈 , 并开始进入整固状态 . 若美元此波反弹己差不多完结 , 现阶段是否买入其它货币的良机呢 ? 美国短期利率持续上升 , 在今年最初几周对美元产生的影响最为显著 , 但随着更多有关经济数据及美国官方对其利率及汇率政策的看法出炉后 , 现时加息因素对于美元的支撑己开始减弱 . 不过 , 美国官方过去两个月中的言论并未提及其加息幅度究竟有多少 , 而市场亦正观察美国的就业和通胀等数据会否令美国加大其紧缩货币政策的力度 , 若有迹象显示联邦基金利率于今年内将上升 100 至 150 个基点 , 这样美元的息差优势将会更明显地表现出来 . 短期利率上升 , 投资者作空美元的成本亦随之升高 . 利率上升提高了借贷成本 , 并增强了美元对于短期投资者的吸引力 . 从附图可见 , 若美国利率今年能提升至 3% 至 4%, 则会远优于加拿大 , 欧元区 , 日本及瑞士的利率水平 . 英国利率虽为 4.75%, 但从近日英国的经济表现来看 , 即使今年英国利率不致于往下调 , 加息的日期仍然遥远 , 英美之间利率势将逐步收窄 , 而美国利率将实在地接近其 " 中性 " 水平 . 反观美国的赤字问题 , 美国 12 月贸易逆差为 564 亿美元 , 缩减幅度大于市场预期 , 而 12 月时美国净资本流入 613 亿美元 , 为连续两个月弥补贸易账赤字 . 过去两个月 , 息差与赤字议题一直竞相成为主导美元走势的因素 , 但从现阶段看 , 似乎美国息差优势的预期稍占上风 . 若整体因素仍维持现时的情况发展 , 相信美元短期内仍有机会再进一步上升 . 高息货币方面澳元和纽元过去两周表现领先于欧洲货币 , 而有关澳洲未来数月加息机会增加的消息一度成为市场焦点 . 澳洲央行此前发表的金融季报指出 , 由 04 年 12 月至 05 年 2 月间澳洲本土及国际的需求强劲 , 同时通胀有再度上扬的可能 . 央行预计今年澳洲通胀率将是 2.5%, 而明年则是 3%. 虽然该份声明未有明确地表明于何时作出利率变动 , 但若利率真的有所变动的话 , 方很明显是向上调整的 , 而现时市场预期未来数月澳洲将加息四分一厘至 5.50%. 此外 , 商品价格走强亦为澳元带来支持 . 根据 行业组织世界黄金协会 (WGC) 的数据显示 , 2004 年黄金消费需求大幅上升 7%, 为近四年来首次增加 , 而金价大幅上扬并未抑制买家的热情 . 2004 年散户对黄金的净投资增加了 15%, 中国银行监管委员会去年 12 月末批准中国的银行开办个人黄金投资业务被看成是一次突破 . 若黄金价格穏步上扬将会是除加息因素外另一支持澳元的中长线因素 . 自纽元创下 22 年高位后 , 澳元亦曾尝试挑 0.8000. 由于过去两个月市场均预期了美国将穏步加息 , 若短期内市场对美国加息预期完全消化的话 , 则澳元可望上破 0.8000 并再进一步 . 另一值得留意的现象是 , 在各国均高呼要维持利率于 " 中性 " 水平的同时 , 欧洲央行 (ECB) 已经很长时间没有调整过利率 . 由于欧元区经济前景疲弱 , 现在的 ECB 官方利率是 2%. 虽然所谓 " 中性水平 " 的概念难以介定 , 目前市场人士均认为欧元区的中性利率水平为 3 至 4%. 利率期货市场方面 , 反映欧元区利率预期的欧元银行间拆放款利率 (Euribor) 期货显示欧洲央行在 9 至 12 月之前几乎不会升息 25 个基点 , 特别是目前短期通膨前景相当温和 . 从基本面角度看 , 欧元区近日公布的数据突显了欧洲央行面临的左右两难的境地 , 欧元区 2004 年第四季经济仅微幅成长 , 因德国 , 意大利和荷兰的经济增幅逊于预期 , 甚至出现萎缩 . 因此笔者预料 ECB 短期内仍不会调整利率 , 除非在确保经济处于良好的复苏通道中 . 交易策略方面 , 希望逄低吸纳其它货币的长线投资者可考虑观望多一个月 , 怕错失入市机会者 , 亦可考虑采用分段吸纳策略 . 以欧元兑美元而言 , 笔者认为 1.2500 至 1.2800 区域为不错的吸纳范围 . 而短线看好美元的投资者则可考虑于 1.3100 附近沽出欧元 , 但上破 1.3150 则应考虑止损 . 另外美元兑日圆亦值得留意 , 虽然日本 12 月经常帐盈余较上年同期激增 35.1% 至 1.6160 兆 ( 万亿 ) 日圆 , 远较市场预期的成长 4.5% 为佳 , 但 10-12 月国内生产总值 (GDP) 下滑 0.1%, 而前两季亦为萎缩 , 由于连续两季萎缩通常被定义为经济衰退 , 故今后市场对日本一些较疲弱的经济数据相信会更加敏感 , 技术上 107.00 为美元兑日圆的重要关口 , 若能上破此关 , 下一目标将向 109.00 进发 . The news comes from a reliablesource--HL Web 2005-02-28 [ Last edited by 罗伯特·巴乔 on 2005-3-3 at 08:38 ]

hao!

谢谢！！！

关于息差的分析很好，支持

谢谢

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hao xiexie

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