（转载）黑天鹅的诅咒，在变卖边缘挣扎的福汇韬客论坛 - 汇市讨论

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[经济观察]（转载）黑天鹅的诅咒，在变卖边缘挣扎的福汇

楼主发表于：2015-01-20 14:07

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零售外汇经纪商FXCM福汇刚刚发布了投行Leucadia National Corp出资3亿美金贷款救助的细节，这3亿美将保护福汇在上周瑞郎异动时间后造成2.25亿美元客户余额负值后免受监管义务的影响。但是，这份协议的结构非常复杂，主要点在： A.福汇FXCM将支付Leucadia 3亿美元的10%作为利息，而且这个利息会以每个季度上涨1.5%的复利计算，最高可达到总额的17%(如果情况不理想，最高值可能会在2016年初达到) B. Leucadia有权在三年内强行出售FXCM福汇公司（强行宣布破产清算） C. FXCM福汇的销售业务方面(现在在公司组成上可以叫成“FXCM Newco子公司”)，Leucadia可以获得至少一半FXCM福汇的销售收入来填补贷款，如果销售收入超过某个特定值(可能介于5亿美元-6.8亿美元)，Leucadia可以获得更多。以下是一些更详细的信息：福汇FXCM是一家控股公司，旗下有多个独立经营和受监管的子公司，所有的这些子公司现在将合并成一家新的控股公司，叫”FXCM Newco”，之前所有福汇的股份和子公司全部由新公司代替。之所以加上Newco，就是因为Leucadia对其全面掌控，包括对福汇FXCM的经营管理中有最大的发言权，并且Leucadia可以迫使FXCM在三年后出售。可想而知的是，这个协议的内容旨在尽快让FXCM偿还贷款，或者被迫出售公司，FXCM可以通过追讨客户的负值余额或者通过经营获利。此外，3亿美元的贷款，年利率10%，也就是每年要偿还3000万美金，这是非常大一笔数目。在2014年前9个月，FXCM福汇的税前收入是6650万美金，而净利润刚够140万美金，3000万美金的利息将覆盖其大部分的营业收入，并且由于利息会上涨，在一个季度后这个利息会更恐怖。 Leucadia现在的贷款对福汇来说需要一定时间来偿还，并恢复其业务，但其实Leucadia的目的显然是想要让SALE强迫出售，尽管这还需要一定的时间。乍看之下有点复杂，总结如下： 1.FXCM的自有股份丝毫受影响，也就是说Leucadia只是纯粹的提供高利贷； 2.按照FXCM上一年的营业情况来看，一个季度还上所有贷款是不可能的，如果拖到第二个季度，利息就变成11.5%了，这便是更难还了，因此，Leucadia可以名正言顺地剥夺FXCM的直接营业收入（不是利润，是收入） 3.一般如果在2-3个季度内，FXCM没有惊天的业绩变化的话，其负债比会达到一个新的高度，并且其估值会降得更低，到时候Leucadia便可以强迫FXCM出售公司 4. Leucadia最后可以拿FXCM还给他的利息就轻松买下这个壳公司。简而言之，Leucadia想不付出任何代价，让FXCM自己的钱来购买自己，转移所有股份给Leucadia(虽然最后Leucadia会不会买FXCM还未知，但是这绝对是稳赚不赔的买卖).