由于用宏观经济学的理论框架构筑起来的传统理论的解释能力变得越来越低，学者们试图从金融市场微观结构探索新的汇率决定理论。该理论认为，汇率波动的直接原因主要不在于宏观层面，而取决于掌握不同信息或是对同一信息有不同理解的外汇交易者的相互博弈(在特定的交易体系下)。这种分析方法被理论界称为“金融市场微观结构理论”这一理论无论从研究方法还是从研究视角上看，都与现有宏观经济学的分析方法有着明显不同，其特征可以用三个以往从未被重视过的经济学概念加以描述：一是私有信息，二是市场参加者的异质性，三是交易系统。这一理论指出，市场中的信息结构是不对称的，即一部分的交易者掌握着只有他们知道的私有信息，当市场不是完全有效时，这部分知情的交易者便利用他们的信息优势向做市商发出外汇交易的订单，以达到自己利润最大化的目的。相反，做市商只能通过观察订单揣测他们手中的私有信息，以此来不断地调整买入和卖出的报价，促使交易成立。而非各情交易者出于流动性的需要，只能接受价格，最多只能选择时机参与交易。因此，在这样的交易体系中，市场中的信息是通过一系列外汇买卖的交易订单直接驱使汇率上下波动的。