历史总是在不断的轮回中前进。岁数大一些的外汇交易永远不会忘记1998年10月7日和10月8日。 　　在48小时的“浴血战斗”中，美元对日元贬值了15%。战斗中，投资银行和对冲基金竞相掀起日元购买狂潮，美日汇率的买卖点差曾一度扩大至100倍，达到了前所未有的1个日元程度。在当时那个疯狂的氛围中，没有任何人敢“自杀性”购买美元。 　　上世纪末的外汇交易OTC市场还没有充分发育，所以，在货币交易中，人工的成份比较多。芝加哥期货交易所的交易池中，交易员疯狂的呐喊着：“129买，130卖。”没有任何人为1个日元的点差而抱怨。所有的投资者，都拿出了全部的”武器“，参与到做多日元的盛宴中。 　　没有人知道是谁按动了使日元空头通向地狱的按钮，此前的迹向也不是特别突出。事情的原委还要从三年前说起。1995年，日本政府认为当时的日元价值被高估，当年4月，美日汇率已经跌到79.92元的最低水平。这使得日本的出口商承受了前所未有的巨大压力。因为高企的日元，使日本出口商品在境外不具备价格竞争优势。好东西卖不出去，愁坏了日本政界高层。而且，由于当年发生的神户大地震等原因，日本经济陷入低迷。日本央行于是发起了如今日黑田行长般同样的国债购买计划(RINBAN)，同时展开外交努力，寻找美国对日元贬值的支持。很快，美日汇率暴涨至147.62的高点。 　　日元贬值使日本出口商和美联储都感到很开心。日本出口商获得了价格竞争优势和利润，美联储则有效地控制了通胀。但是，人们并没有意识到，日元贬值真正的目标，是打压亚洲几只“小虎“。 　　在日本产品强劲的价格优势面前，泰国、韩国、印尼和菲律宾等国家的出口产品优势渐渐丧失，经常性帐户和资本帐户出现了逆差。此外，由于亚洲小虎的货币与美元挂钩，美元为配合日元贬值，开始了迅速升值，等于为国际炒家制造了最好的进攻机会。在那场货币战争中，几只小虎接连倒下，其房地产市场崩盘，货币迅速贬值，外储干涸，经济衰退，成了一代人的梦魇。但这还不算完，东南亚金融危机继而形成了多米诺效应，使整个世界陷入到低迷之中。 　　与此同时，那些将全部赌注压在日元贬值的国际炒家，也变相地把自己的脖子套入了一个不能回头的绳索。在日本央行进行大规模资产采购的过程中，日元利率趋近于零。这给了资本投机者实施日元套利(carry trade)的绝佳机会。他们可以从日本借出廉价日元，投入到具有高收益率的泰铢和俄罗斯卢布之中，在赢得收益后，再返还日元。日元保持贬值之时，这样的交易策略很有效。然而，一旦日元走强，投机者就必须要赎回更贵的日元偿还贷款。 　　1998年10月，日元上演升值大戏之后，诸多华尔街投机商纷纷中弹，一家名为长期资本管理公司的(LTCM)投机性避险基金破产，造成约46亿美元的巨大亏损，其日元套利交易的模式失败，引发了整个外汇市场的大动荡。 　　1998年10月的那48小时，被永远地记录在货币交易的历史之中。它成为所有外汇交易员在入门时必须要掌握的经典案例。这件事情告诉人们，在一个充满了不确定因素的金融系统中，任何一个小小环节的变动，都足可以在瞬间引发惊天的雪崩。 　　前事不忘，后事之师。就在本月，日本新任央行行长黑田再度发起了前所未有的巨大日元贬值攻势。将已经进行了约8个月的日元贬值浪潮推向了顶峰。自去年9月始，日元贬值大幕拉开之后，日元贬值的幅度已经达到了22%。 　　那么这一次，日元会再度上演突然升值的大戏？会再一次扰乱世界金融秩序吗？ 　　从乐观的角度来看。今天的金融世界与15年前已经完全不同。今天，几乎没有哪个国家把本币与美元汇率挂钩。新兴市场央行行长手中的弹药----美元外储十分充足，发达完善的金融市场体系和高度信息化的网络体系，使任何投机者都很难做空一个国家的货币。 　　但是，我们仍然注意到，在日元贬值的过程中，国际经济形势并没有出低迷的格局。相反，在前所未有的廉价货币环境中，市场已经频频发出了警告： 　　仅在4月10日这一天，就同时发生了多个有趣的事件。如美联储市场公开操作委员会(FOMC)会议纪要被提前泄密。虽然美联储辩解称这是工作人员的技术失误，但在华尔街看来，这是美联储对货币政策不自信的标志。他们提前泄密给大银行伙伴，以稳定金融市场，确保股票市场仍呈上升趋势；再比如，十年期日债价格在10日突然跳水，收益率在一日之内被交易员推高了近8个基准点，达到0.6%，这是最近几年以来的最大一次波动，甚至触发了东京证券交易所的熔断机制。在市场眼中，这是典型的大量热钱在短时间内集中炒作的行为；同日，IMF总裁拉加德还发出警告，世界经济发展正处于严重不平衡状态。 　　对货币投资者来说，如果这些信号还不够明确，那么请看：日元对亚太地区、特别是东南亚十国的冲击之势已经显现。除了香港、新加坡和韩国的房地产市场红透半边天外，印尼的房地产市场也开始出现泡沫化，雅加达房产较去年年底的价格增长已经达到了40%，甚至连周边的二线城市的房产价格也在不断蹿升，升幅达到了50%。与此同时，新加坡和马来西亚的国债市场也变得越来越热，境外投资者手中的国债价格不断上升。HSBC统计表明，与四年前相比，马来西亚国债价格已经攀升了550%的水平。 　　资产和国债价格泡沫化的趋势，已经引起了东南亚国家的警觉，一些政府开始采取限购措施。但经济学家认为，亚洲国家整体的通胀率将在2013年升至4.2%的水平。政府所制定的策略已经慢了半拍。正因此，为了弥补应对不力的局面，最简单的方式就是开动印钞机，以廉价钞票应对廉价钞票，形成竞争性货币贬值之势。 　　再看欧元区，除德国的经济形势尚可外，其它国家，特别是南欧诸国，都面临僵尸经济和高失业率两大公敌。欧盟的“三驾马车“对南欧各国实施以财政紧缩换取货币救助的策略，使这些国家陷入了令人绝望的衰退境地。但令人感到意外的是，本周欧元区核心国家的债券收益率却降到了本年度的最低点。有分析者指出，所有的投资者都打算在日元海啸冲击欧洲债券市场前建仓。这种炒作行为，令人感到非常担心。 　　历史的教训就摆在眼前。下一次疯狂时刻的到来，已经越来越近了。美联储每个月850亿美元和日本央行每个月700亿美元资产购买规模，以及其形成的廉价货币冲击波，必然会对全世界的资产价格造成影响。旧有的平衡必将被打破，之后，也必然会经历一个极为痛苦的修正过程，就象是1998年10月7日和10月8日那难忘的48小时。

美日加油，早点来吧，一边做空美日， 一边等待一些什么朝的暴贬！来回的赚

在天朝的泡泡没被挤爆之前，日元是不会升值的。

大家都知道会有场好戏，但是具体怎么演，谁也说不出来