一.1995—2010年后美圆走势： 图一（1995—2010年美圆走势跟历史发生事件图形） 二 . 1995—2000美圆走势解析： 1995—2001年美圆从80.05涨至121.02升值约34%。这在90年后美国经济低通胀与高增长并存的局面，与80年代初期的滞胀形成了鲜明对比。究其原因主要有三： 一是、90年代以来美国经济的调整与革新大大提高了劳动力与机械设备的生产效率。美国公司正逐步朝着精简，高效的方向改进； 　　二是、美国企业正在努力运用计算机技术和信息技术改进其管理水平，提高工作效率，改善与顾客之间的关系； 三是、克林顿政府的经济政策实施得当。 克林顿经济政策主要包括以下几个方面。 　　财政政策 其目标是减少预算赤字，采用有增有减的结构性财政政策。主要措施有：通过增加投资，经济转型和增长战略来增加财政收入；削减国防经费；取消非生产性开支，鼓励私人投资；削减联邦经费；取消非生产性开支，鼓励私人投资；削减联邦行政开支。 　　货币政策 克林顿政府所采用的是较为温和，谨慎的货币政策。这一点可以从过去联邦储备银行的数次利息升降中看出。 　　贸易政策 克林顿将传统上一直以提倡“自由贸易”为荣的美国转变到目前更体现实用主义的“公平贸易”上来。鉴于经济竞争已成为冷战后国际竞争的核心内容，对外贸易特别是出口的扩大已成为支撑美国经济扩展的重要因素，克林顿政府前所未有地把开拓国外市场、扩大对外贸易置于对外战略的优先地位。为此，美国政府制定了美国有史以来第一个“国家出口战略”，确定了六大重点出口产业。 　　供给政策 这是最为独特的部分。它在很大程度上吸收了日本等东亚国家过去30年经济快速成长的经验。这包括： 　　(1) 美国政府机构开始投入技术开发。1994年，美国成立了国家科学委员会，总统任主席，其地位与国家安全委员会、国家经济委员会平等，把科技工作提到了空前重要的地位。 　　(2) 克林顿政府大幅度增加了对技术改造项目的奖励，设立专门的投资税收信贷政策，鼓励企业参与国际竞争，购置高效率的机器设备；对开创性的技术公司提供长期信贷税收基金。 　　(3)提高人力资本素质， 提倡终身教育。 　　(4)提高能源利用效率，走可持续发展的道路。提倡减少能源消耗，加强防止空气和水污染，保护环境，鼓励废物的回收和利用，以提高经济效率。 由于上面几点使得美国经济再次进入一个快速发展的春天。同时在政策利好，国内经济成功转型的情况下使国外投资资本大量流向美国本土参与经济建设加速经济发展步伐，进而美圆达到121.02的高点。 三.2001—2010年美圆走势解析： 自1990—2000年美圆经历10年的快速发展后，从2001—2010年么进入衰退期。在这10年间美圆从121.02最大时跌至70.68贬值高达42%。究其原因主要有： 首先从美国政府的宏观经济政策方面看，前布什政府实行以减税政策和扩大政府支出为主要内容的积极的财政政策；从货币政策方面看，先宽松后紧缩；从汇率政策方面看，强势美元是“虚”，弱势美元是“实”。各种政策相互配合，为美国经济较快地从经济低迷中走向复苏起积极的作用。那么，这一届政府时期内，上述的财政、货币、汇率政策在哪些方面会发生变动，哪些政策会得以继续实行呢？ 　　财政政策：继续实行减税政策，缩减政府支出 　　在布什总统任期内，美国政府的财政收支从2000多亿美元的年度财政盈余变成了4000多亿美元的财政赤字，巨额的财政赤字成为人们批评布什财政政策的主要理由，也有人因此认为布什的财政政策是失败的。 　　布什上任时，美国经济正处于周期性调整期而步入了衰退阶段，为了促使经济尽快走出衰退，布什政府采取了扩张性的财政政策，一方面大规模减税，另一方面扩大政府财政支出，随之美国的财政收支由盈余转为赤字，并开始迅速放大。但是财政政策作为一国政府调控宏观经济运行的主要工具，其运用的成功与否并不是通过财政盈余或者赤字的状况衡量的，财政政策的实施是否达到了预期目标才是衡量其成功与失败的标准。布什上任的四年过后，美国经济已经走出了衰退，进入恢复性的增长阶段，尤其自2003年二季度以来美国经济有了一个明显的加速过程，GDP连续6个季度保持高速的增长。劳动力市场方面，新增非农就业人数保持在较高水平，失业率呈现出下降趋势。布什的扩张性财政政策的目标就是要促进经济增长，提高就业水平。因此可以说，布什政府在第一届任期内所推行的扩张性的财政政策基本上是成功的，财政赤字作为积极财政政策的副产品是布什在其第二届任期内所面临的挑战。 　　布什在其第二届任期内对财政政策做出了一定的调整，调整的主要方面在于会适度紧缩政府支出。缩减政府支出的主要基于考虑：一方面，美国经济基本进入了自主性的恢复增长阶段，投资和消费对经济的拉动作用明显，经济增长对政府提供额外动力的依赖性越来越小，这为紧缩政府开支创造了一定的空间；另一方面，高额的财政赤字制约政府进行宏观调控的能力，因此对政府进一步缩减财政赤字产生压力。因此考虑到财政收支的严重失衡，在没有新的战争发生的情况下，布什政府致力于缩减政府开支。当时减税政策是布什政府扩张性的财政政策的核心，布什政府在其第二个任期内继续执行了这一政策，主要基于以下三方面的考虑：一是，虽然美国经济总体运行良好，但是就业方面仍显不足（就业率虽有下降，但仍然处于较高的水平）。在布什的第一届任期内，减税对带动就业的正面作用已经显现，因此为了缓解国内的就业压力，减税政策仍然具有积极的意义；二是，在运用税收政策刺激经济增长方面，民主党和共和党的基本思想并不相同。民主党认为减税应当通过刺激总需求的增加进而刺激经济的增长，因此主要是减中下阶层的税。与此不同，共和党认为减税应当通过刺激总供给的增加进而促进经济的增长，因而主要减资本家的税。共和党认为，减税使得企业的利润增加，有利于企业技术创新，扩大生产，提高资本存量，增加国民收入，因此出于促进经济长期增长的考虑，政府不会轻易放弃减税政策；三是，美国经济刚刚进入恢复性增长阶段，经济增长的基础是否牢固还不清楚，如果从税收和政府支出两个方面同时紧缩，会对经济产生较大的震动，出于保持政策连续性的考虑，减税政策依然会被采用；四是，共和党依托的是大企业和资本家，因此在税收政策的选择上，布什会倾向了选择对大企业和资本家有利的减税政策。 　　货币政策：紧缩银根 　　在布什执政的第一届任期内，美联储的货币政策运用的相当成功。大部分时间内，美联储执行紧缩的货币政策，连续13次减息，联邦基金利率从克林顿时期最高的6.5%减少到布什时期1%的最低水平，放松银根的目的就是要刺激投资。美联储宽松的货币政策与布什政府扩张的财政政策相互配合，成功的将美国经济从衰退中很快的拉了回来。当美国经济自主增长的能力越来越强，经济稳步增长，通货膨胀水平不高的情况下，联邦基金利率从1%提高到2%。从紧缩到宽松的货币政策的转变依然透漏出美联储运用货币政策对宏观经济进行调控的“格林斯潘”式的风格，即货币政策立足于美国经济长期稳定的增长，立足于提前遏制经济运行中的通货膨胀与通货紧缩。 　　面对美国经济强劲的增长趋势以及稳定回升的就业，美联储一方面需要为未来可能出现的通胀率大幅度快速做准备，另一方面需要为以后的经济衰退准备政策空间，可以预见紧缩的货币政策将得以继续，在经济危机前美国在走加息轨道。 　　汇率政策：强势美元是“虚”，弱势美元是“实” 　　布什正值美国经济进入衰退之时走马上任，因而促进经济增长和提升就业，成为布什政府的当务之急。为了使美国经济尽快复苏，布什政府打出了一套“扩张性的财政政策+宽松的货币政策+弱势美元”的组合拳。当时推出弱势美元的最主要意图在于通过刺激出口增长，促进经济回升和就业增长，而在当时经常项目赤字已经非常大的情况下（2000年经常项目逆差占GDP的比重为4%左右），贬值也同时有利于抑制经常项目逆差进一步扩大，可谓一箭双雕。在这套政策组合的作用下，美国经济很快开始了复苏，进入恢复性增长阶段。但与此同时，美国经常项目逆差扩大的趋势并没有得到抑制，2004年经常项目逆差占GDP的比重已经达到了5%左右。因此与上一个任期相比，经常项目逆差规模较大的问题在布什的第二个任期内便显得更加突出。 　　经常项目逆差的无限扩大是对人们持有美元资产信心的打击，威胁美元的主导货币地位，从经济危机后全球对美圆体系的质疑和批判可以看出来如果对经常项目逆差的发展放任自流，总有一天全世界会因为美国的巨额贸易赤字而拥有了太多的美元及美元资产，人们会因此对美元的币值产生怀疑而不想再拥有美元及美元资产，纷纷将其抛售，那么以美元为主导货币的国际货币体系就会真的崩溃。 　　为此，美国政府必须采取措施将经常项目逆差维持在一个合理的范围内。但是这个合理的赤字规模到底是多大，美国政府也很难讲清楚。从布什政府在任期内已经实施的政策和目前各洲财政赤字来看，现任奥巴马政府起码认为目前经常项目的赤字水平需要进行调整。对于削减经常项目赤字，政府将继续实施其在上一届的三方面的政策。一是提高美国的国民储蓄率，通过缩减政府开支提高公共部门的储蓄水平，通过采取教育储蓄计划和健康储蓄计划等方式提高私人储蓄水平。二是通过政策刺激国内企业快速恢复元气进而促进经济增长的方式增加出口。三是通过美圆贬值的汇率变动直接提高美国产品的出口竞争力。一方面，美国听任美元的汇率由国际外汇市场决定，结果美元必然连续贬值，更何况美元贬值从短期来讲对美国是有益而无害的，不但促进了美国出口增长，而且通过出口增长拉动经济增长，对美国目前国日于恶化的就业形势是一种拉动同时也是奥政府上台的国策。另一方面，美国向某些国家施加压力，要求这些国家进行更有弹性的汇率制度的改革，实际上就是变相进行货币升值。值得一提的是，美国的经济政策立足于美国经济的长期增长，因此美国不会采取通过降低国内经济增长速度的方式来减少进口，改善经常项目，也不会通过降低投资的方式来平衡国内储蓄和国内投资的失衡，这点从小布什政府上台提到的保持美国当前资本模式不变可以看出。 四：现今奥巴马政府初期美圆走势解析： 　　在政府奥政府坚持扩大出口拉动经济减少贸易逆差和调整国内经济，减少财政支出增加就业的同时，贬值在今后也将继续作为美国削减经常项目逆差规模的一项重要手段之一，因此未来，美元仍会继续呈现疲软的态势。但是美元的贬值不会无限的进行下去，美元贬值造成崩盘的可能性非常小，原因主要有以下几个方面： 　　一、 美国的经济霸主地位非常牢固，经济总量庞大，劳动生产率水平高，科技优势明显，资本市场极具效率，控制着全球的资金流、贸易流。 　　二、 美元贬值具有消极的作用，美国政府不会放任其毫无节制的贬值。弱势美元的消极作用主要表现在两个方面：一方面，在其他条件不变的情况下，弱势美元会降低美元资产的吸引力，降低美国资本市场的资本供给能力，导致美国企业融资成本提高，设备更新变得昂贵，不利于美国产业结构的优化升级以及美国经济的长期发展；另一方面，美元贬值打击了人们对持有美元资产的信心，加速度损害美元信誉和动摇美圆霸主地位。因为美元的良好信誉是美元占据世界主导货币地位的重要支撑，美国从美元的世界主导货币地位中收益极大。美国通过向全世界发行美元而向全球征收铸币税，通过美元贬值向全球征收通货膨胀税，通过美元作为主要国际支付手段的职能向本土轻而易举的调配所需资源，通过美元作为主要国际储备手段的职能而净占有国外资产，通过外国投资者购买美元资产而增强了美国资本市场的供给能力，降低了美国企业的借贷成本，宏观上促进了美国经济结构的快速优化升级，微观上提高了美国企业的竞争力。因此，从美国的基本经济利益出发，美国政府绝对不会任凭美元的贬值触及美国的国际金融霸主地位。 　　三、 从美国政策层面上讲，在未来几年经济开始与所恢复的时候削减财政赤字的财政政策和紧缩银根的货币政策这时会形成对美元的支撑。 　　四、 美元目前的贬值是渐进式的，可控的，不会引发大的恐慌和抛售美元的压力。 　　五、 对美保持贸易盈余的主要贸易伙伴，例如日本和中国等，拥有大量的美元储备，在必要的时候可以起到顶托美元的作用。 从目前的情况看，奥巴马政府将一如既往地坚持通过美元贬值促进出口增长，带动经济和就业进一步增长的国策。与前任相比，奥政府也将会更加重视巨额经常项目逆差给美国经济所带来的压力，货币贬值仍是其改善经常项目的重要手段之一。因此，我们依然会一边听到09年两会期间奥政府在公开场合强调美国实行强势美元政策，一边看到美元在外汇市场上不断贬值，但是美元的这种贬值又不会是失控的局面，同时我们也看到了美圆霸主地位在慢慢的开始动摇. 2009—2010年美圆走势技术预测图： 图二（2008—2009美圆看空走势图） 图三（4浪结束5浪开始图） 图四（5浪夭折拐点出现，美圆第一波反弹预测图形） 图六（第二波行情开始预测） 图七（第二波行情开始走动） 图八（美圆换新通道） 图九（美圆放大图形） 图十（缩小图形） 14.jpg13.jpg12.jpg11.jpg10.jpg9.jpg8.jpg7.jpg6.jpg5.jpg4.jpg3.jpg2.jpg1.jpg

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