认识交叉汇率 在以美元本位的外汇市场上，和美元以外的货币对，我们统称为交叉汇率(Cross Rate)；交叉汇率在货币交易市场上，随着电子交易的兴起、网络的发达而愈形重要，许多人喜爱交易交叉汇率，但是往往不懂交叉汇率，只把交叉汇率当成了一般的货币对来看待，这是蛮糟糕的一件事

要了解交叉汇率，我们一定要先清楚的了解货币兑换的基本原理，在以美元本位的货币市场里，所有的交叉汇率组成，基本上都要经过两次以上的兑换，譬如说欧元兑日圆的交叉汇率，是先由欧元兑换成美元，再由美元兑换成日圆，来得知欧元兑换日圆的交叉汇率，所以在交叉汇率的交易成本上通常是比直汇来得高的，而且交叉汇率的波动上，也常会出现各家交易商在瞬间的报价差距较大情况，这主要的原因就是来自交叉汇率二次兑换的原因，这些都是和直汇有所不同的 很多人喜欢交易交叉汇率，主要是因为交叉汇率的波动比较活泼，其实我个人并不是十分的赞同频繁的交易交叉汇率，尤其是市场的新手，因为交叉汇率的隐藏风险很高；大多数人之所以会感受交叉汇率的波动较为活泼，那是因为大多交易以日圆为主的交叉货币系列，因为货币对的数值变大，所以在相同百分比的波动里，会产生较多点数的波动；交叉汇率的波动原因很多，但是很多讯息我们却不容易取得，相对的也造成交易的难度，而若单纯从技术面去判断，交叉汇率的做图往往不够标准，防守是比直汇上困难许多的；所以喜爱交易交叉汇率的朋友，一定要三思而后行，我们进入交易市场的目的是为了获利，而不是为了找刺激，切莫把交叉汇率当成了直汇相同的情况来交易 交叉汇率对直汇的影响 外汇市场的形成，主要是来自与各国间的贸易行为，所以虽然国际间的货币兑换基准是以美元为主，但是各地区间的贸易行为，仍会造成当地货币兑换美元有不同的波动型态；交叉汇率对直汇所造成的影响主要有以下几种情况： 1.当直汇市场处于盘整区间波动时，许多的交易会转为套利的交易型态，所以许多交易就会利用交叉汇率的变化，来达到获利的目的，这种交易较常见的组合大多都是有地缘性或同构型的货币对如EURCHF、AUDNZD 2.在欧亚盘的时候(美盘未开)，市场缺乏主要的推动力量，就藉由交叉的波动来进行直汇的交易，这种交易型态大多是交易商在调整部位的结构所产生的波动 3.大型的贸易交收行为，当两个地区有大型的跨国贸易行为并购案等，接近款项交收日期时，交叉汇率常常影响到直汇的交易方向，因为此类的贸易行为，往往都会事先约定好其交易的汇价，再利用远汇或选择权之类的金融商品来锁定汇价，所以当接近交收日期时，就有可能出现交叉汇率主导直汇波动的情形 4.债券市场到期赎回或购买所引发的资金流动，债券市场是全球仅次于外汇市场的最大金融市场，尤其中国与日本(目前全世界外汇存底最大的两个国家)都十分喜爱购买债券，全球各类的债券基金规模亦十分庞大，所以当债券市场有大量赎回或标售的时候，资金的移动，也会发生交叉汇率主到直汇的情形 5.套息交易所引发的汇率波动，早期套息交易对市场的影响是有限的，而近年来的套息交易，已成为市场的主流交易型态，套息交易可分为两类，一种就是传统的套息交易行为，而另一种就是假藉套息交易之名，利用市场心理所产生的交易行为，不管是哪一种套息交易，在现阶段，对于直汇会都会产生一定程度的影响 交叉汇率组合与交易时段的关系 在交叉汇率的组合上，大致上可以分为三种区块，你要对交叉汇率更有一些了解，就要先明白这些不同的区块，就好像你操作直汇，会去考虑到其他货币的走势一样，这些不同的区块，会有重迭的部分，这些货币如何产生互相影响的变动，我们会在猪及般和高级班做另外的讲解，在此我们仅就原理来说明 第一个区块是以欧元为首的欧洲货币所产生的交叉汇率，如EUR/JPY、EUR/CHF、EUR/SEK、EUR/GBP等等；欧盟与世界各地贸易关系紧密，而且欧元在世界各国的外汇储备比重上又仅次于美元，加上未来原油市场以欧元计价的比重也将逐步提高，所以欧元的交叉汇率是相当重要的；以欧元为主的交叉汇率，大多最密集的变动时刻，是在北京时间的下午二点至晚上八点，这时刚好是亚盘进入尾声，美盘尚未开始的时候，在市场缺乏美元的消息时，很多时候都是由交叉汇率的变动，来影响直汇的汇率的 第二个区块是与日圆相关的交叉汇率：如EUR/JPY、GBP/JPY、AUD/JPY等等；日本是全球最大的单一经济体，日本的经济力强盛众所皆知，日本的产品遍布全球，所以日圆的交叉汇率大多都有其研究的价值，很多直汇上的变动，都是受到日圆汇率的影响，由其近两年套息交易盛行，日圆的低利率，日圆的交叉汇率更牵动了许直汇盘的变化，若你要研究套息盘的动向，绝对不是单单看一组日圆对高息货币的变动，而是必须同时观察所有日圆的交叉汇率；日圆的交叉汇率变动时段，遍布亚盘、欧盘与美盘，比较难明确的去判断单独波动的交易时段，唯一值得一提的是在北京时间早上六点到九点澳洲盘与日本盘刚开的时候，由于纽币和澳币的利率是主要交易货币里最高的，而日圆是最低的，而纽澳的数据公布都在此一时段，所 以常会有较大的波动产生 第三个区块是与英镑有关的交叉汇率：如EUR/GBP、GBP/CHF、GBP/JPY、GBP/SEK等等；大英帝国是欧洲经济最强盛的国家，英国迟迟不愿加入欧盟，也让欧元逊色不少，加上英国的北海油田是除了中东以外一个重要的油品出口国，所以英镑常常是中东油国喜爱炒作的外汇标地之一，英镑在交叉上的变化常常会有出人意表的发展，英镑的交叉汇率变动大致上有两个时段，一个就是欧洲交易时段，另一个就是欧洲收盘后，北京时间凌晨一点后，仅剩美盘和中东盘的交易时段，不过第二种的情况近年已经较少见到 另外有一种交叉汇率我并没有将之独立成一个区块，就是以地域性为主的交叉汇率波动，譬如日圆与亚洲货币的交叉汇率，或是纽币与澳币的交叉汇率，因为这类的波动比较没有规律性，通常是受到单一事件影响而产生互动影响，这个部份大家平常就要多多找寻与阅读各类财经信息了；最后多题的一点是，如果将来人民币开放完全浮动，那么将会出现一些新的变化，大家值得多去做一些研究与了解 交叉汇率与直汇相互的变动关系 当我们在思考交叉汇率和直汇上的变动时，常常会搞不清楚到底是谁影响了谁，有时候是交叉汇率的波动影响了直汇的波动，有时候则是直汇上的波动影响了交叉汇率的波动，这就好像生物界的食物链一样，并不能说出一个绝对的标准，只能运用我们经验的累积，和对各种生态的了解来做为一个判断；所以如果你想要能够看清汇市的整体变动关系，就不能只看一张图，要养成综观全局的习惯，慢慢培养出你对市场的嗅觉，那么交易就会变得越来越简单，当交易发生错误时，你也可以更容易的找出错误的原因；在这里我们先仅就直汇与交叉汇率相互的波动影响做一个基本的说明 当我们以交叉汇率判断来进行直汇操作时，其可能发生的排列组合有多种情形，举例来说，当我们预期EUR/JPY下跌时，要进行EUR或JPY直汇的操作，那么我们将同时考虑到JPY的变动方向，这两种货币对美元的波动可能为下面几种状况 欧元下跌=====日圆上涨 欧元下跌=====日圆持平 欧元下跌=====日圆跌比较少 欧元持平=====日圆上涨 欧元上涨=====日圆涨更多 反之若我们预期EUR/JPY上涨，那么这两种货币对美元的波动可能为 欧元上涨=====日圆下跌 欧元上涨=====日圆不动 欧元上涨=====日圆涨比较少 欧元持平=====日圆下跌 欧元下跌=====日圆跌更多 在这样的判断思维上，如果加入第二组以上的交叉汇率组合来做判断，譬如再加入GBPJPY的变动思考，那么将会更为复杂，不过在一般的操作上意义并不大，又或者说，对于一般交易者来说会变的过于困难，大家可以多多研究这一类的排列组合，就会发现其实交叉汇率并没有想象中的困难，而且对你的交易有非常的帮助效果 上述这些交叉汇率的波动型态，常常都会牵制直汇的波动力量与方向，了解这类的排列组合型态并不难，困难的是你必须从多种的型态里，判断出直汇所走的是哪一组的型态，所以仍要回归到两种货币的直汇研究，反复推敲，方能找出市场的真正结构 ；在许多时候，我们操作了某些货币，却发现所有货币都走同一个方向，只有我们操作的货币不动或着走相反的方向，往往这都是因为交叉汇率在搞怪，近两年里，这种状况最明显的就属套息交易了；对于交叉汇率的研究是一种对了解直汇波动结构的辅助工具，仍是以操作直汇为主，不然就直接操作交叉汇率就好了，反而没那么复杂，所以我们应当对交叉汇率有更多的认识跟了解后，千万不要因噎废食，在简单的复杂化之后，莫忘了将复杂的简单化

交叉汇率(下)运用篇 交叉汇率的分析功能 在直汇的交易操作上，有些时候我们无法直接看清汇率波动，在这个时候，如果我们加入交叉汇率的辅助，往往可以有出人意料的效果，这是因为在许多交易时段里面，直汇汇率产生方向不明确的情况，是来自于交叉汇率上的限制；要能够有效的运用直汇与交叉汇率的相互波动，来做为交易分析的方式，就一定要能够熟记了解前一讲里交叉汇率与直汇相互的变动关系的各种变化形态，在这我们举个例子来做说明 我们先做一个情境假设，以EURGBP为例，假设我们已经得知的数据有： EURGBP的重要压力位置在0.6830，重要支撑位置在0.6730 EURUSD的重要压力位置在1.3670，重要支撑位置在1.3520 GBPUSD的重要压力位置在2.0130，重要支撑位置在1.9920 欧元现价在1.3588，英镑现价在2.0021，欧镑在0.6786 以目前的现价来看，三组货币对都在价格区间的中间位置，所以显然当下并不是一个良好的交易价格，这时我们就要用三组货币对来寻找好的交易机会，下面我们就简单的来做一个思考范例： 若我们欲买入欧元 买入时机为 1. 欧元跌落至1.3530时买入，这时若欧镑的交叉汇率为0.6740，英镑价格为 2.0074则代表这是一个绝佳的买入位置，因为欧元除了直汇上给予支撑外，欧镑也给予了支撑，所以是一个相当值得买入的价格，一旦跌破此支撑，则可反手卖出，相当好防守 2. 欧元跌落至1.3540时买入，这时若英镑价格为2.0120，则代表这是一个绝佳的买入位置；此时的交叉汇率位置为0.6730重要支撑水平，同时英镑面临压力位，欧元接近重要支撑水平之上，所以是一个相当值得买入的价格时机 3. 欧镑上涨至0.6840，英镑下跌至1.9985，欧元此时为1.3670，此时仍可追多欧元；其原因在于，欧镑已经突破上方阻力，短线还有上涨空间，欧元虽然面临重要阻力，但可藉由交叉盘的力量来推动直汇的突破，此时若英镑持续疲软，则会带给欧元上升的支持力量，而若英镑跟随欧元走强，那么只要交叉汇率维持水平，则仍就会给予欧元上升的动力；有关这一种情况，判别的难度会较第一和第二种困难，需要经验的累积，才可以判别市场力量的转移方向 在上面我们简单的提出了三种交叉汇率和直汇上的变动关系范例，其实交叉汇率的组合可以有千百万个价位，真正的变动模式，除了上述三种范例外，还有其他几种模式，大家可以自己尝试着去思考；利用交叉汇率来判别直汇上的价格操作，是相当具有重要与实用性的，当大家开始在练习的时候，可以用比较简单的列表模式来进入这样的思考，下面我们用澳日来做示范： 澳日汇率(定值) 澳币汇率(设定值) 日币汇率(结果值) 99.80 0.8480 117.69 99.80 0.8430 118.38 99.80 0.8380 119.09 99.80 0.8330 119.80 99.80 0.8280 120.53 澳日汇率(设定值) 澳币汇率(定值) 日币汇率(结果值) 100.30 0.8480 118.27 99.80 0.8480 117.68 99.30 0.8480 117.09 98.80 0.8480 116.50 98.30 0.8480 115.91 从上面的两个列表中，大家就可以发现，利用不同的价格设定方式，我们可以得到不同的日元汇率结果，从这样的列表思考里面，我们可以更宏观的来分析判断直汇上的汇率表现，大家可以尝试用不同的设定状况，甚至加入两组以上的交叉汇率，来推敲汇率的价格变化，当你熟悉这样的思考模式之后，那么你对于汇率价格的波动，将会看得越来越清楚 交叉汇率的避险功能 在交叉汇率的运用上，避险功能也是其独特的一环，但是在这里我们仅就简单的基本原理来做叙述，因为大部分交叉汇率的避险功能，多半是搭配着交易系统来运作的，一般交易者使用到的机率较低 由于当我们在操作一些直汇上的交易价格时，有可能会是在一个较具风险的价格进行操作，但我们又不愿意放弃交易的机会，所以就会适当的用一些避险工具来操作，除了一般的外汇选择权外，许多的组合交易就会利用交叉汇率来做避险；譬如说，当英镑突破2.0时，我们欲追多英镑，但又害怕追高，那么我们就可以操作买入GBPUSD，并买入EURGBP的交易，如此就可以避免掉追高英镑时可能出现较大回调所产生的风险或亏损；又例如当我们要在119进行买入USDJPY的套息部位时，又害怕套息拆仓的风险，这时我们就可卖出CHFJPY来进行避险操作 在上述所讲的两个举例里，其避险是具有不同的思维的，在运用EURGBP来进行避险，是考虑到价格的变动，英镑对美元趋势是强势，而欧元对英镑的趋势也是强势，才能构成避险的功能与意义；而在运用CHFJPY来进行避险，则是考虑到利息的因素，由于大部分货币对，进行日元的放空操作，多有不少利息可收，相对的若在这些货币对里进行买入日元的操作，则要付出很多利息，在以套息为交易的基础架构里，我们会选择买入日元所要给付利息最少的CHFJPY来进行避险操作 有关交叉汇率的避险功能，是有很多种不同的操作模式的，有时甚至会牵涉到三组以上的货币对，大家可以从货币兑换的基本原理里面，去做更多的延伸思考，如果你是一个有志于外汇市场扬名立万的交易者，那么这一个部分的学习，将是格外重要的 交叉汇率的套利功能 交叉汇率的套利功能主要是衍生于交叉汇率的避险功能基础，将交叉汇率锁定在一定的区间范围里，来进行直汇的套利组合交易，此时的操作依归，是以交叉汇率为主，而非以直汇为主，在一般的交叉汇率套利交易里，比较常见的货币对有EURCHF、éURGBP、AUDNZD等等，不过近年来EURCHF也已经变成了套息交易的标的，所以在此我们就略过不提，而与日圆相关的交叉汇率，也多属于套息交易，而非套利模式 利用交叉汇率进行套利交易，须要先锁定交叉汇率的波动区间，然后来进行直汇上的价格组合，最终利用价格的波动产升套利的结果；在交叉汇率稳定的波动区间内，这样的交易方式可以产生大量的套利机会，进而透过微利的堆积，创造可观的报酬，以下我们用EURGBP来做范例的解说： 假设我们设定EURGBP会在0.6730~0.6830区间内做波动 那么我们就可以在这个区间内做低买高卖的套利交易 说到这里，很多人可以会认为，这不就跟一般交易没两样，有何稀奇 交叉汇率的套利交易模式，和一般交易最大的不同就在于价格的创造 在一般交易里，我们必须等到价格波动到区间低位或高位时，才能进行买卖 但是在交叉汇率的套利组合上，我们可以利用直汇的价格 来创造出市场上未曾发生的交叉汇率价格，而产生套利的结果 一个交叉汇率价格，可以有N种直汇的价格组合方式 以EURGBP来说，若我们要在0.6730买入，欧元和英镑直汇上有各种价格可能 0.6730 (欧镑汇价)= 1.3580(欧元汇价) ÷ 2.0178(英镑汇价) 0.6730 (欧镑汇价)= 1.3620(欧元汇价) ÷ 2.0238(英镑汇价) 0.6730 (欧镑汇价)= 1.3550(欧元汇价) ÷ 2.0133(英镑汇价) 0.6730 (欧镑汇价)= 1.3480(欧元汇价) ÷ 2.0029(英镑汇价) 0.6730 (欧镑汇价)= 1.3410(欧元汇价) ÷ 1.9925(英镑汇价) ………………………. 用这样的思考操作方式，我们就可以创造出很多市场上根本未曾发生的价格，甚至比区间高低位更好的交易价格，如此我们就可以让整个交易变得在极为安全的情况下持仓，并且利用适度的避险操作，获得最大的利润空间 交叉汇率是一个属于比较进阶的交易思考与操作模式，决不是一般交易者把他当成直汇般操做那么简单的；交叉汇率的奥妙，就连很多交易老手都未曾体会了解过的，在交易量越来越庞大的外汇市场里，运用交叉汇率的变化，来创造交易系统的利润，是一个绝对主流的趋势，只是大多数人不知道不明白而已，如果你能够把交叉汇率的变化结构与基础完全的玩弄于股掌之上，那么对于你的交易将如同被灌注了一甲子功力的武林高手，在接下了的课程中，你也将会学习到比别人更多的东西!!