2010年12月11日 02:39 第一财经日报 　　蔡臻欣 　　“全球金融市场就是一盘棋，你中有我，我中有你，相互影响，相互联动，越来越无法割裂开来分析，而中国A股市场近几年来与国际金融市场间的互动性越来越强，某些时候，A股市场甚至成为全球市场形成涨跌拐点的最重要影响因素。当然，无论是外汇还是道琼斯指数，也在相当程度上影响A股的走势。如果对这其中的规律性特征有所把握，便能构成一种获利的模式。” 　　任职于加拿大某大型美资外汇交易公司的职业操盘手Richard Shen日前在其多伦多寓所接受《财商》记者专访时，认为外汇市场的涨跌，对A股同样会构成一定程度的影响。即使仅仅把握其中的延迟效应，也可以用来指导趋利避险。 　　“比如这一轮汇市欧元对美元见顶（下称‘欧美’）是11月4日，属于见QE2利好出货性质，出现高点1.4281后即转为凌厉跌势，多头几无还手之力，至11月11日最低跌至1.3636，阶段性最大跌幅达645点，属于程度较重的一段空头行情。美元指数在此期间，自然也是一路高歌猛进，从11月4日见底的最低点75.63，涨到11日的78.29。” 　　众所周知，美元走势与美股市场之间具有此消彼长的跷跷板效应。欧元的大跌和美元的飙涨，对美股的道指和纳指均构成显著的向下牵引力。但奇怪的是，中国A股市场却在11月4日形成中阳向上突破之势，此后数日均在高位横盘，11日上证指数甚至还创下了3186点的反弹新高。 　　“欧美此波下跌符合波浪理论的技术特征。因为欧元从1.26开始的C浪，C1走了300多点，而最后的疯狂属于C5，因此如果C5 = C1，目标将落在1.43附近，如果C5只有0.618倍的C1则目标会在1.42一带。因此欧美出现快速杀跌并跌穿1.4000大关后，我即宣布欧美已见顶，可以全力做空。” 　　同理，欧美见顶而且预期下跌空间较可观，中国A股即使表面再强势，又能独善其身多久？“鉴于此，我在11月8日欧美跌穿1.4000大关后即预期A股短期内会出现单日长阴，个股跌停将比比皆是，因此我竭力劝回了那些在11日前想追高做多A股目标股的朋友，告诉他们未来至少有10%~15%的下跌空间。事实上那只目标股从11月5日最高18.77元跌到前日最低13.56元，岂止回调了10%？如果根据汇市欧美的技术特征，就完全可以避险了。” 　　他告诉本报记者，虽然外汇市场跟中国A股之间总体还是弱关联性，远远不如美加股市那样亦步亦趋，但量变毕竟可以引起质变。“比如欧美数十点乃至上百点的波动，可能无法引起A股市场任何的波澜，参考意义也不大。但这一次欧美都已经下跌600多点了，A股上证指数还是高高在上，那么基本可以推定A股未来下跌的概率远远大于上涨的概率，跌势很可能是突如其来而且非常凌厉的，以此释放积累已久的下跌动能。” 　　“此外，汇市的重大波动滞后反映于A股市场，往往对指导A股股指期货的操作更有价值，而对于个股则更多的是从宏观层面把握趋利性和避险性，如果一定要去具体到某一只个股的买卖策略，则无疑有些缘木求鱼。”但鉴于对A股股指期货了解的深度不够，他目前关于汇市与A股股指期货的联动性分析仍然在观察、验证和不断总结阶段，尚未导入实战机制。 　　Richard Shen认为，短期内欧美依然存在一定的下跌空间，因此从汇市与A股市场的联动性出发考虑，仍不能对A股的短期前景过于乐观。 　　对于加拿大爱德华资本投资顾问有限公司首席外汇分析师Allan Wu而言，“时间＋价位”是外汇市场最重要的特性。“一般而言，外汇市场粗略可分为亚洲盘、欧洲盘、欧洲北美重叠盘和北美盘，在这些市场开市或收市的前后，一些主要货币对的价格往往会出现重要的波动拐点，比如欧美有时候一轮跌势会在8点日本股市开盘前后几分钟达到最低点。而有一次A股市场以一轮下跌的最低点收盘，欧美也随着一路下跌，说不清楚谁左右谁。但15点A股收盘后，欧美的向上拐点也随之出现了，我认为这很大程度上就是A股市场因收盘而导致杀跌影响力消失的缘故。在美股市场收盘前后，汇市也会表现出类似的特征。而不同市场切换时，汇市往往会表现出或趋势加强，或趋势弱化，或趋势反转的特性，从这些特性入手加以逻辑推断，就可以在一定程度上把握并利用后市的行为特征。” 　　“所以，我们常常结合股市来操作汇市，比如道琼斯指数，盘中有时候会跟欧美同步变动，有时候却会跟欧美反向运行，形成所谓的背离，但总体大方向还是同步运行。所以结合股市的变化，也可以在某些关键时间点或逻辑变盘点介入操作，只要设好止损，那么预期盈利风险比往往是颇为可观的。” 　　当然，Allan Wu认为这种微操作模式更适合与汇市高关联的北美市场，而在中国A股市场这种与汇市弱关联或者说“宏观”关联的市场，就只能从大方向的背离或交互验证来把握行情了。 　　“我们公司主办的第一届‘汇王争霸’外汇交易大赛中，第一名盈利170%，他就是利用股市来操作外汇的。首先，他白天要工作，因此避开了波动最剧烈的欧洲盘和北美盘，虽然说这些交易时段对日内短线交易高手来说是天堂，但剧烈的波动大大增加了市场的随机性，从而加剧潜在风险，对高杠杆的外汇保证金交易而言绝对弊大于利。” 　　“而这位交易冠军，却只操作被他人认为是‘鸡肋’行情的亚洲盘时段，他主要做澳美（澳元对美元），根据澳大利亚股市开盘前后的汇市变化来做单。这样他就能避开高风险，而在所谓的弱关联市场中潜心研究适合自己的交易模式，事实上这却往往更真实可靠。” 　　Richard Shen则告诉本报记者，有时候A股行情牛皮阶段，也不妨用一些波动性较强的货币对来对冲风险。“比如一位朋友持有很重的A股仓位，而他又一时半刻不想斩仓离场，那么我就建议他做多美加，因为美加的特点就是直上直下，酣畅淋漓，波动性很充分，可以用于对冲。只要美加跌到1.0050下方，就开始逢低建仓，结果美加在11月4日后几次打到平价位置上下，他听从我的建议进场，每次都会有少则50点、多则100多点的收益，这种‘守株待兔’的对冲手法，帮助他大大减少了A股中的损失。” 　　“我印象最深的就是一位外汇交易者说了一句看似玩笑的话：‘每一次亚洲盘转向都不是逗你玩的’。这实在是一句举重若轻的金言。因为事实上好几次欧美的重大转折点，都是从日本股市开盘前后走出来的，此后亚洲盘、欧洲盘、北美盘三大市场联动，一波升势（跌势）几天内就达到600~800点。这就是‘秋风起于青萍之末’。因此，我认为研究中国A股市场和外汇市场的关联性，将是未来一个越来越具有实战意义的话题。” Richard Shen最后总结道。

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