美元汇率的微妙变化，影响着国际投资市场的方方面面，当然也包括国际黄金价格未来的走势。笔者认为，美元指数结束长期下跌趋势的时刻终于来到了。这种转变有其深刻的内在必然性。 　　影响汇率的实质是国际贸易平衡。从上半年国际贸易数据来看，美元汇率转势有其内在的动力。日本贸易顺差缩小明显，欧盟上半年贸易逆差趋势明显，中国上半年贸易顺差继续扩大。据我国海关总署的统计数据显示，今年1月~5月SP客服，中国对美出口增速回落9.5个百分点，自美进口增速提高9.1个百分点。在上半年进口总值增长的背景下，我国从美国的进口增长更为突出。2006年以来，美国贸易赤字呈现逐步缩小的态势，这种贸易赤字减小不是由于美国进口的减少，而是在美国进口增长的情况下，美国贸易出口总额呈现上升趋势并超过出口所导致。 　　综合来看，我们完全有理由得出结论：美国出口的增加对应着中国、欧盟、日本从美国进口的增加。 　　次贷危机： 　　国际贸易发生变化的内在动力 　　美国次贷危机从表面上看是流动性危机，但从实质分析服务外包，其可以被定性成一场信用危机。 　　从危机产生原因来看，在低利率环境下，房地产市场长期牛市，加上发达的金融市场环境，投资银行推出以低信用或无信用抵押贷款作为基础资产的金融衍生产品。这些金融衍生产品以抵押贷款对象即购房者未来的还款额作为未来现金流，但这些未来现金流是建立在美元币值稳定的基础之上的。 　　当美国为了抑制通货膨胀，把利率迅速升高后，美元币值发生了较大波动。也就是说，伴随美国利率的升高，一方面无信用抵押贷款出现还款危机，另一方面金融衍生品本身市场价格大幅下跌，这两方面原因导致金融机构出现大面积坏账，银行破产危机频繁出现。 　　次贷危机发生后，金融机构提高了贷款门槛，导致整个客服外包社会资金流动性进一步紧张。这就是问题所在。当次贷危机引发金融危机后，美国金融业遭受重创，实体经济对金融业的依赖程度被迫减小，企业通过国际贸易融资成为较好的选择和途径，贸易成交量大增，企业并购量增多。这在客观上刺激了对美元的需求，美元汇率出现升值趋势，这种状况会延续很长时间。 　　美元前景： 　　升值趋势增强 　　次贷危机的直接原因是房地产价格的下跌，目前这一趋势还没有改变。以房地产抵押贷款作为坐席外包基础资产的次级债券的价值完全依赖于房地产价格的回稳。尽管金融机构已经冲销了相当数量的坏账，但由于总量太大，危险始终不能解除。 　　国际贸易状况的改善有力地缓和了当前的金融危机，危机没有扩散到实体经济领域。实体经济得到相当程度的改善。伴随国际贸易量的增加，美国实体经济将有可能逐步摆脱若干年的低迷状况，其前提是美国经济危机不再继续恶化，尤其是美国股市不能出现恐慌性下跌。这有赖于市场信心以及对经济形势的正确分析。否则，企业账面上的股权投资将随着股市下跌而出现资产减值，账面赢利下降叠加在次级债坏账之上，将会抵消国际贸易带来的好处。所以，稳定金融市场状况是美国经济的重中之重，也是我们考量未来投资市场的重要因素。 　　金融危机已经恶化了整个社会的信用环境。实体经济从金融机构融资的难度加大，股权融资和贸易融资已经成为目前市场的趋势。这是美国经济结构使然，美国企业有条件也有能力这样做。经济结构的突出优势成为强势美元的基础。 　　由于多年来国际原材料和能源价格大幅上涨，除美欧以外的经济体，特别是近几年经济增长迅速的经济体，对原材料和能源的依存度较大。生产资料价格的大幅上涨，已经使这些经济体面临严重的通货膨胀威胁。本国货币币值的迅速贬值增加了社会对美元的需求，这种需求的规模主要取决于与美国的通胀水平的对比。 　　在国际投资市场上，只有美元汇率不断贬值。现在美元汇率具有了吸引力，其他市场风险加大，促使投机资金回流美元。这一现象的直接动因就是国际贸易发生的变化。在多种汽车图片因素作用下，美元升值趋势将得到加强。这一趋势会推动美国国际贸易状况进一步好转，也会加强美元汇率投资资金的流动。 　　美元汇率： 　　决定未来金价走势 　　美元币值稳定性和信用稳定性将会决定未来国际黄金价格走势。 　　美元作为国际通用货币被世界各国图片公社央行所储备，美国强大的经济实力是美元信用的基石。美国的高科技产业和制造业以知识产权为基础，是其他经济体不可比拟的（后者的制造业实质上只是制造业产业链中的一个环节——加工业而已）。国际经济中经济结构间的差异，决定了货币币值的不同以及货币稳定性的差别。笔者认为，美元作为强势货币的基础并不会因为经济危机而改变。 　　美元汇率的升值表明国际市场对美元的内在需求增加，这就意味着美元作为纸币的内在价值在提升。美元币值的上升意味着国际黄金价格将会下跌。 　　当国际金融市场处在历史上罕见的一场金融危机之中时，美元汇率走势影响黄金价格的程度将会受到制约。美元作为纸币的信用稳定性受到市场的质疑。铂金等其他贵金属价格今年以来的跌幅巨大，国际原油等商品的价格也都出现大幅回落，然而黄金价格却屡屡冲高，反映出黄金对国际货币信用稳定性的敏感程度。 　　美国政府出手救市的目的只有一个：让国际投资者对美元充满信心。金融机构的破产只能限定在一定范围之内，而不能扩散，收购兼并、国家担保以及国有化为美元信用稳定性提供了有效人体艺术支持。在这种背景下，国际黄金价格趋于下行。 　　然而，当信用稳定性不断受到破坏时，黄金价格就会在这种冲击之下屡屡冲高。虽然美国政府出手相救，暂时避免了国际投资者的投资因金融机构的破产化为乌有，但是，随着美国金融危机发展为全球性的金融危机（目前主要是欧洲各国爆发的金融危机），全球主要货币体系的信用稳定性成为市场关注的焦点，这直接决定了黄金价格下一步的走势。 　　特别值得投资者注意的是，欧洲的金融机构不同于美国，欧洲各国面临的问题各异，政府救市措施能否发挥作用有待进一步观察。如果全球各个经济体迫于金融风暴的压力纷纷下调利率的话，通货膨胀难免会重新抬头，而黄金价格继续走牛的动力就会增大。