在上周的外汇市场中，美元指数延续回落并触及五周低位，失业率小幅上升进一步强化了市场对美联储 12 月将降息 25 个基点的预期。非美货币普遍受益于各自稳健的基本面表现。本周，除美联储外，澳联储、加拿大央行、瑞士央行等将集中公布利率决议，同时欧洲多国将发布 11 月 CPI，全球外汇市场或将迎来政策驱动的新一轮波动。

一、全球外汇市场回顾与宏观基本面

1. 美国：就业数据弱化推动降息预期，美元指数下跌

美元指数上周累计下跌约 0.5%。

最新数据显示，美国初请失业金人数降至三年新低，裁员人数亦低于预期——这在一定程度上缓解了市场对劳动力市场急剧恶化的担忧。然而，由于整体就业仍呈边际走软趋势，市场对美联储 12 月 10 日降息 25bp 的预期维持高位。

2. 欧元区：GDP 强劲修正 + 通胀企稳，降息预期显著降温

欧元区三季度 GDP 环比增速由 0.2% 上修至 0.3%，增长动力主要来自投资支出的强劲反弹。通胀率已接近 2% 目标区间，而经济保持韧性使市场大幅下调了对于 12 月或 2026 年初降息的预期。欧元兑美元在上周维持高位震荡。

3. 日本：植田和男释放鹰派信号，加强市场对 12 月加息预期

日本央行行长植田和男表示将适时就加息做出决定，引发市场对 12 月加息预期大幅升温。随着企业利润改善及工资上升前景趋稳，日本央行的政策转向可能进一步提前。政策会议前，日本央行仍将密集评估经济数据。

二、外汇期货与期权市场

1. 主要外汇期货持仓变化

截至 2025-10-28 CFTC 最新报告，主要变化如下：

• 欧元：净多头 +202
• 澳元：净多头 +512
• 英镑：净多头 +7275（多空结构转变）
• 日元：净空头 +3019（多空转换）
• 加元：净多头 +113
• 纽元：净多头 +360（持仓总量变动超过 20%）

整体上，市场对英镑看涨程度显著提升，而日元的空头回补明显增强。

三、重点货币展望

1. 加元：就业数据强劲，为短期走势提供支撑

加拿大 11 月就业报告表现亮眼：

• 失业率降至 6.5%（创 16 个月最低）
• 当月新增就业 5.4 万，连续三个月增长
• 青年群体就业改善显著，失业率降至 12.8%
• 医疗、住宿餐饮、自然资源等行业就业扩张强劲

尽管兼职岗位贡献过高、就业结构仍需改善，但整体数据提升市场对加拿大经济的信心，为加元提供短期基本面支撑。

未来加元走势仍需关注：

• 美联储政策节奏
• 原油价格波动
• 加拿大央行本周议息态度

四、人民币汇率风险管理案例

跨境电商企业利用期权对冲美元贬值风险

背景：

美元指数走弱，人民币对美元升至 7.0759 的一年多高位。某中国电子设备出口企业预计 12 月收到 800 万美元货款，担忧人民币继续升值导致结汇收入缩水。

对冲方案：

• 买入美元看跌期权（Put）
• 执行汇率：7.08
• 到期：12 月 15 日
• 期权费：1.1%（8.8 万美元）

结果模拟：

若到期人民币升值至 7.05：

• 行权按 7.08 结汇，可锁定收入 5664 万元人民币
• 比直接按 7.05 结汇 多获得 24 万元人民币
• 扣除期权费后无需额外损失，实现风险对冲与利润稳定

该策略优势：

• 最大损失即期权费，风险可控
• 若人民币贬值，可选择不行权，保留盈利空间
• 避免汇率单边变动对企业利润造成侵蚀

总结：本周外汇市场核心关注点

三大黑天鹅风险：

1. 美联储若未按预期降息 25bp（或声明偏鹰）
2. 澳联储若意外加息或否定宽松前景
3. 加拿大央行若释放更强紧缩信号

关键数据：

• 欧洲多国 CPI
• 美国通胀与就业更新
• 日本央行政策前言论
• 加拿大、澳大利亚就业与 GDP 后续走势

整体判断：

本周“超级议息周”不仅将决定美元的短期方向，也可能推动非美货币产生新趋势。市场波动将显著加大，交易者需保持警惕。