本周美联储的议息会议即将召开，市场的预期逐渐形成了一种清晰的“剧本”。根据Academy Securities策略师Peter Tchir的分析，市场对12月降息的概率已高达95%，但鲍威尔的鹰派言论可能不再产生重大影响——作为即将“离任”的美联储主席，他的讲话对未来政策的影响力正在减弱。与此同时，市场的焦点转向“哈塞特交易”和财政部长贝森特的鸽派信号，他们可能会对美联储的政策方向产生重要影响。

1. 美联储降息与鲍威尔的鹰派讲话

市场普遍预计美联储将于12月降息，然而，鲍威尔的讲话成为投资者关注的焦点。尽管降息预期已经定价，市场担忧美联储主席可能传递更为审慎的信息，导致债券交易员提前做空。不过，Peter Tchir认为，鲍威尔的鹰派言论可能并不如市场预期那样具有深远影响。作为“跛脚鸭”主席，鲍威尔的讲话更多是对现有政策的延续，而非对未来政策的决定性引导。

2. 哈塞特与贝森特的鸽派对冲

与鲍威尔的鹰派言论形成对比的是，“影子美联储主席”哈塞特及财政部长贝森特的鸽派立场。Peter Tchir指出，哈塞特代表的新经济团队正迅速成型，准备启动一系列非常规货币政策工具，包括大规模资产购买、债券组合调整操作，甚至可能对收益率曲线进行直接干预。哈塞特的立场可能会直接影响美联储政策的走向，尤其是在降息议题上。与此同时，贝森特也开始释放鸽派信号，向市场传递美国政府将为股市提供强有力的支持，进一步加强鸽派立场。

3. 鹰派降息与市场反应的矛盾

野村证券分析师Naka Matsuzawa对当前市场的矛盾心态发出了警告。尽管市场预计降息，但此次降息可能伴随着鹰派立场，即在降息的同时提高未来进一步降息的门槛。Matsuzawa认为，如果市场“老实”地对此做出反应，可能会出现流动性的逆转：债券和股票市场将因获利回吐而走弱，美元走强。尤其是美股科技股和成长股，这些板块目前依赖流动性驱动，一旦降息预期落空，这些板块将面临估值压力。

然而，另一种可能的剧本是市场无视美联储的鹰派信号，继续押注于“哈塞特交易”。这种交易押注美联储将采取更宽松的货币政策，并预期通货再膨胀和美元信心下降。如果市场继续忽视鹰派信号，收益率曲线可能会陡峭化，全球经济复苏预期升温，周期性股票可能表现出色，美元则可能承压。

4. 贝森特的双重压力与协调角色

财政部长贝森特正面临前所未有的压力。特朗普已经明确表示，贝森特的职位将与美联储政策紧密挂钩，并表示如果美联储问题不能迅速解决，贝森特可能面临下台的风险。特朗普曾在社交媒体上猛烈批评前财政部长Steven Mnuchin，认为他推荐鲍威尔担任美联储主席是个“败笔”。这一历史背景让贝森特意识到，美联储的人选将直接影响他的政治前途。

贝森特最近也开始表态，表示美联储主席的权力有限，虽然主席能够推动讨论，但最终决策还要依赖于委员会的集体意见。他还指出，美联储官员需要更多地考虑政治因素，以避免决策偏离实际经济需求。因此，贝森特展现出与传统美联储独立性框架相背离的意图，进一步显示出财政部与美联储的政策协调正变得前所未有的重要。

5. 哈塞特的忠诚与改革承诺

特朗普将于2024年初宣布新任美联储主席人选，哈塞特被视为最有力的候选人。Potomac River Capital首席投资官Mark Spindel认为，哈塞特忠诚度高，且具备将特朗普政策转化为经济学理论的能力。哈塞特积极推动降息，并表示美国人民可以期待更低的汽车贷款和抵押贷款利率，这表明他对降息有着明确的支持立场。

然而，潜在的风险是，过度推动降息可能引发市场对美联储控制通胀的质疑，从而导致国债抛售和借贷成本上升，尤其在美国政府大量发债的背景下，可能会带来负面影响。贝森特则继续呼吁对美联储进行全面改革，批评部分美联储官员并非来自其代表的地区，建议未来的地区联储主席必须有更长时间的任职经验。

6. 结论：复杂的政策协调与市场反应

本周美联储议息会议充满了不确定性，市场的剧本正在快速发展。虽然降息的预期几乎已被定价，但如何应对鲍威尔的鹰派讲话以及哈塞特和贝森特的鸽派信号，将决定市场的最终反应。无论如何，财政部与美联储之间的协调政策正在逐步形成，未来几个月的政策走向可能会比传统的美联储独立性框架更为复杂。投资者需要密切关注政策调整与市场情绪之间的相互作用，重新评估可能的市场风险和机会。